Тенденції розвитку венчурного інвестування в Україні

У статті виконано аналіз динаміки показників розвитку венчурного інвестування в Україні: кількість компаній з управління активами, інститутів спільного інвестування, пайових і корпоративних інвестиційних фондів; сукупна вартість активів ІСІ, загальна вартість чистих активів ІСІ, вартість активів нев...

Ausführliche Beschreibung

Gespeichert in:

Bibliographische Detailangaben
Datum:	2016
Hauptverfasser:	Кочешкова, І.М., Трушкіна, Н.В.
Format:	Artikel
Sprache:	Ukrainian
Veröffentlicht:	Інститут економіки промисловості НАН України 2016
Schriftenreihe:	Економічний вісник Донбасу
Schlagworte:	Фінанси
Online Zugang:	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/107704
Tags:	Tag hinzufügen Keine Tags, Fügen Sie den ersten Tag hinzu!
Назва журналу:	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
Zitieren:	Тенденції розвитку венчурного інвестування в Україні / І.М. Кочешкова, Н.В. Трушкіна // Економічний вісник Донбасу. — 2016. — № 2 (44). — С. 129-135. — Бібліогр.: 32 назв. — укр.

Institution

Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine

id	irk-123456789-107704
record_format	dspace
spelling	irk-123456789-1077042016-10-25T03:02:15Z Тенденції розвитку венчурного інвестування в Україні Кочешкова, І.М. Трушкіна, Н.В. Фінанси У статті виконано аналіз динаміки показників розвитку венчурного інвестування в Україні: кількість компаній з управління активами, інститутів спільного інвестування, пайових і корпоративних інвестиційних фондів; сукупна вартість активів ІСІ, загальна вартість чистих активів ІСІ, вартість активів невенчурних фондів; структура вартості активів ІСІ; структура вартості чистих активів різних типів фондів; структура активів венчурних ІСІ; середня доходність різних типів фондів. Розраховано коефіцієнти варіації сукупної вартості активів ІСІ, вартості чистих активів ІСІ та вартості активів венчурних фондів. Виявлено чинники, які стримують ефективний розвиток вітчизняного ринку венчурних інвестицій. Запропоновано комплекс прямих і непрямих заходів державної підтримки розвитку венчурного інвестування в Україні. Визначено напрями вдосконалення інституціонального забезпечення венчурного фінансування інноваційного розвитку вітчизняної промисловості. В статье выполнен анализ динамики показателей развития венчурного инвестирования в Украине: количество компаний по управлению активами, институтов совместного инвестирования, паевых и корпоративных инвестиционных фондов; совокупная стоимость активов ИСИ, общая стоимость чистых активов ИСИ, стоимость активов невенчурных фондов; структура стоимости активов ИСИ; структура стоимости чистых активов различных типов фондов; структура активов венчурных ИСИ; средняя доходность различных типов фондов. Рассчитаны коэффициенты вариации совокупной стоимости активов ИСИ, стоимости чистых активов ИСИ и стоимости активов венчурных фондов. Выявлены факторы, сдерживающие эффективное развитие отечественного рынка венчурных инвестиций. Предложен комплекс прямых и косвенных мероприятий государственной поддержки развития венчурного инвестирования в Украине. Определены направления совершенствования институционального обеспечения венчурного финансирования инновационного развития отечественной промышленности. This article gives an analysis of the dynamics of indicators of venture capital investment in Ukraine: the number of asset management companies, collective investment institutions, mutual funds and corporate investment funds; the aggregate value of the assets of CII, the total net asset value of CII, assets non-venture funds; CII asset value structure; the structure of the net asset value of different types of funds; the structure of the assets of venture CII; the average yield of different types of funds. The coefficients of variation of the total value of assets of ICI, the ISI value of net assets and the value of venture capital assets calculated. Constraints on the effective development of national venture capital market, are revealed. The complex direct and indirect measures of state support for the development of venture capital investment in Ukraine is offered. Areas of improvement of institutional provision of venture financing of innovative development of the domestic industry defined. 2016 Article Тенденції розвитку венчурного інвестування в Україні / І.М. Кочешкова, Н.В. Трушкіна // Економічний вісник Донбасу. — 2016. — № 2 (44). — С. 129-135. — Бібліогр.: 32 назв. — укр. 1817-3772 http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/107704 330.332 uk Економічний вісник Донбасу Інститут економіки промисловості НАН України
institution	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
collection	DSpace DC
language	Ukrainian
topic	Фінанси Фінанси
spellingShingle	Фінанси Фінанси Кочешкова, І.М. Трушкіна, Н.В. Тенденції розвитку венчурного інвестування в Україні Економічний вісник Донбасу
description	У статті виконано аналіз динаміки показників розвитку венчурного інвестування в Україні: кількість компаній з управління активами, інститутів спільного інвестування, пайових і корпоративних інвестиційних фондів; сукупна вартість активів ІСІ, загальна вартість чистих активів ІСІ, вартість активів невенчурних фондів; структура вартості активів ІСІ; структура вартості чистих активів різних типів фондів; структура активів венчурних ІСІ; середня доходність різних типів фондів. Розраховано коефіцієнти варіації сукупної вартості активів ІСІ, вартості чистих активів ІСІ та вартості активів венчурних фондів. Виявлено чинники, які стримують ефективний розвиток вітчизняного ринку венчурних інвестицій. Запропоновано комплекс прямих і непрямих заходів державної підтримки розвитку венчурного інвестування в Україні. Визначено напрями вдосконалення інституціонального забезпечення венчурного фінансування інноваційного розвитку вітчизняної промисловості.
format	Article
author	Кочешкова, І.М. Трушкіна, Н.В.
author_facet	Кочешкова, І.М. Трушкіна, Н.В.
author_sort	Кочешкова, І.М.
title	Тенденції розвитку венчурного інвестування в Україні
title_short	Тенденції розвитку венчурного інвестування в Україні
title_full	Тенденції розвитку венчурного інвестування в Україні
title_fullStr	Тенденції розвитку венчурного інвестування в Україні
title_full_unstemmed	Тенденції розвитку венчурного інвестування в Україні
title_sort	тенденції розвитку венчурного інвестування в україні
publisher	Інститут економіки промисловості НАН України
publishDate	2016
topic_facet	Фінанси
url	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/107704
citation_txt	Тенденції розвитку венчурного інвестування в Україні / І.М. Кочешкова, Н.В. Трушкіна // Економічний вісник Донбасу. — 2016. — № 2 (44). — С. 129-135. — Бібліогр.: 32 назв. — укр.
series	Економічний вісник Донбасу
work_keys_str_mv	AT kočeškovaím tendencíírozvitkuvenčurnogoínvestuvannâvukraíní AT truškínanv tendencíírozvitkuvenčurnogoínvestuvannâvukraíní
first_indexed	2025-07-07T20:18:54Z
last_indexed	2025-07-07T20:18:54Z
_version_	1837020778430726144
fulltext	І. М. Кочешкова, Н. В. Трушкіна 129 Економічний вісник Донбасу № 2(44), 2016 УДК 330.332 І. М. Кочешкова, Н. В. Трушкіна, Інститут економіки промисловості НАН України, м. Київ ТЕНДЕНЦІЇ РОЗВИТКУ ВЕНЧУРНОГО ІНВЕСТУВАННЯ В УКРАЇНІ Дослідження виконано в рамках науково-дослідної роботи Інституту економіки промисловості НАН України «Розвиток публічно-приватного партнерства у процесі модернізації вугільної промисловості та теплової енергетики» (№ держреєстрації 0115U001638). Постановка проблеми. Передовий зарубіжний досвід свідчить, що у сучасних умовах активізації глобалізаційних та інтеграційних процесів венчурне інвестування є одним із ключових напрямів іннова- ційно-інвестиційної політики країни. Венчурний ка- пітал за певних умов може стати ефективним джере- лом фінансового забезпечення наукових розробок і перетворення їх на конкурентоспроможний про- дукт. Венчурні фонди змушені конкурувати як один з одним, так і з альтернативними джерелами фінан- сування. Фондам необхідно показати, на що вони здатні як інститути, які стимулюють зростання і створюють додану вартість для власних портфель- них компаній, що пропонують сприятливі умови фі- нансування і подальшу експертну підтримку. З роз- ширенням досвіду фондів підвищується собівар- тість інвестицій, що необхідно буде компенсувати збільшенням прибутковості на вкладений капітал. У зв’язку з цим найважливішим елементом стратегії венчурних фондів має стати формування конку- рентних і комплексних пропозицій для потенційних об’єктів інвестування. При цьому державні інвестиції в інновації та венчурну індустрію стають головним чинником ус- пішної стабілізації і швидкого відновлення еконо- міки після кризи, а також повернення на шлях ста- лого розвитку. Обсяг державної підтримки є одним з головних факторів оцінки привабливості венчур- ного ринку країни з точки зору інвесторів. Капіта- ловкладення в наукомісткі галузі економіки спри- яють збільшенню інвестицій у цілому, впрова- дженню інновацій та економічному зростанню. Отже, до ефективних форм фінансового забез- печення інноваційних проектів відноситься венчур- не інвестування, де джерелом фінансових ресурсів є венчурний капітал. Збільшення обсягу венчурних інвестицій дозволяє реалізовувати високоризикові інноваційні проекти, активізувати інноваційну ді- яльність в економічному розвитку країни в умовах єдиного інвестиційного-інноваційного простору з масштабним транснаціональним перетином капі- талу і новітніх технологій. Дослідження свідчать, що вітчизняний ринок венчурних інвестицій відрізняється від глобального ринку. До специфіки розвитку ринку венчурного ін- вестування в Україні можна віднести сферу вкла- дення венчурного капіталу – найпривабливішими сферами є будівництво, харчова промисловість, роздрібна торгівля. У той час, як у США та Європі, це інвестиції в інновації. В Україні практично немає стартових вкладень і вкладень в інновації, переваж- но інвестиції вкладаються тільки в розвиток компа- ній. Ринок венчурного інвестування в Україні почав розвиватися зовсім недавно. На сучасному етапі на розвиток венчурної індустрії в Україні негативно впливають такі чинники, як недостатня нормативно- правова база, нерозвиненість фондового ринку, не- прозорість фінансової діяльності компаній, відсут- ність гарантій для інвестора тощо. Вищевикладене засвідчує актуальність обраної теми дослідження і свідчить про необхідність вияв- лення тенденцій сучасного розвитку венчурного ін- вестування в Україні. Аналіз останніх досліджень і публікацій. В Україні діє Закон України «Про інститути спільного інвестування», у якому визначено правові та органі- заційні основи створення, діяльності, припинення суб’єктів спільного інвестування, особливості уп- равління активами зазначених суб’єктів, встанов- лено вимоги до складу, структури та зберігання та- ких активів, особливості емісії, обігу, обліку та ви- купу цінних паперів інститутів спільного інвесту- вання, а також порядок розкриття інформації про їх діяльність [1]. Проблеми інституціонального забезпечення венчурного фінансування інноваційного розвитку промисловості знаходяться в центрі уваги науков- ців, оскільки адекватне фінансування життєво необ- хідно для господарської діяльності суб’єктів еконо- міки, визначаючи тим самим процес економічного зростання країни в цілому. На основі аналізу наукових публікацій узагаль- нено основні положення вчених і фахівців: – розглянуто зарубіжний досвід венчурного ін- вестування інноваційної трансформації економіки, моделі розвитку венчурної діяльності та інстру- менти державної підтримки венчурних фондів [2; 3; 4, с. 11; 5; 6, с. 197]; – досліджено основні стримуючі чинники зрос- тання ефективності венчурного фінансування та по- дальші перспективи розвитку з позицій перетво- рення венчурних фондів на головне джерело фінан- І. М. Кочешкова, Н. В. Трушкіна 130 Економічний вісник Донбасу № 2(44), 2016 сування інноваційної діяльності в Україні [7; 8, с. 8; 9, с. 36; 10, с. 261; 11, с. 17; 12, с. 93; 13, с. 69]; – визначено загальнодержавні завдання з удо- сконалення венчурного фінансування вітчизняної економіки. На думку науковця, «необхідно вирі- шити проблему законодавчого врегулювання діяль- ності венчурних структур. З метою її вирішення по- трібно забезпечити вдосконалення вітчизняного за- конодавства в напрямі визначення сутності, функцій і принципів діяльності венчурних фондів і венчур- них компаній і переорієнтації венчурного сектора на співпрацю з вітчизняною науково-технологічною сферою» [14, с. 77-78]; – розроблено науково-практичні пропозиції щодо вдосконалення чинного законодавства для впровадження венчурних фондів [15, с. 137-139]; – систематизовано три групи перешкод форму- вання ринку венчурного капіталу в Україні: органі- заційні, економічні та правові проблеми [16, с. 71]; – розглянуто проблеми фінансування та стиму- лювання венчурної діяльності та її нормативно-пра- вове забезпечення; запропоновано заходи щодо вдо- сконалення державної політики у сфері венчурного підприємництва [17]; – виконано аналіз показників розвитку ринку спільного інвестування в Україні з урахуванням га- лузевої специфіки [18, с. 198-199]; – визначено напрями вдосконалення процесу венчурного фінансування в Україні [19, с. 118-119]; – запропоновано розширення переліку джерел фінансування цільових програм та технологічної модернізації економіки на основі венчурних фондів, розроблено пропозиції щодо формування державної програми та концепції розвитку сектора венчурних фондів, створення центрів венчурного підприємни- цтва [20; 21, с. 122-124; 22, с. 31]; – обґрунтовано доцільність формування моделі інституціонального механізму використання вен- чурного капіталу, яка полягає у взаємодії інновацій- них підприємств і венчурних інвесторів; розроблено методичний підхід до визначення структури венчу- рного циклу; удосконалено механізм венчурного фі- нансування; запропоновано Концепцію розвитку на- ціональної системи венчурного інвестування [23, с. 49-50]. Враховуючи широке коло наукових розробок з обраної теми, визначення механізмів інституціона- льного забезпечення венчурного інвестування інно- ваційної діяльності промисловості в Україні на ос- нові виявлених тенденцій розвитку залишається на- разі актуальною проблемою, яка потребує продов- ження та поглиблення наукових досліджень. Мета даної статті полягає в аналізі динаміки основних показників венчурного інвестування в Ук- раїні для виявлення тенденцій та закономірностей розвитку в сучасних умовах. Виклад основного матеріалу дослідження. За даними Української асоціації інвестиційного біз- несу, кількість компаній з управління активами (КУА) скоротилася за 2007-2015 рр. на 6,3%. Зага- льна кількість інститутів спільного інвестування (ІСІ) зросла за цей період на 87,6% (табл. 1). Таблиця 1 Динаміка кількості КУА та ІСІ в Україні Роки Кількість КУА Загальна кількість ІСІ Кількість визнаних ІСІ Кількість ІСІ на одну КУА 2007 334 834 577 2,50 2008 409 1243 888 3,04 2009 380 1202 985 3,16 2010 339 1226 1095 3,62 2011 341 1451 1125 4,26 2012 353 1544 1222 4,37 2013 347 1604 1250 4,62 2014 336 1569 1188 4,70 2015 313 1565 1147 5,00 Складено за даними: [24, с. 2; 25, с. 2; 26, с. 3; 27, с. 3; 28, с. 3; 29, с. 3; 30, с. 4; 31, с. 4; 32, с. 4]. Кількість визнаних ІСІ збільшилася на 98,8%. Кількість ІСІ на одну КУА зросла в 2 рази. При цьому кількість закритих диверсифікованих (ЗД) па- йових інвестиційних фондів збільшилася за 2007- 2015 рр. у 2,3 раза, венчурних (ВЧ) – на 33,2%, за- критих недиверсифікованих (ЗН) – на 3,3%. Кіль- кість відкритих (В) пайових інвестиційних фондів скоротилася на 22,2%, інтервальних (І) – на 37,1%. За аналізований період спостерігалася тенденція зростання венчурних (ВЧ) корпоративних інвести- ційних фондів майже в 4 рази та зменшення кілько- сті закритих недиверсифікованих фондів (ЗН) на 28,4% (табл. 2). Аналіз показує, що питома вага венчурних па- йових інвестиційних фондів у загальній кількості ін- ститутів спільного інвестування знизилася за 2007- 2015 рр. на 21%, або з 72,3 до 51,3%; закритих неди- версифікованих – на 1,6%, або з 3,6 до 2%; відкри- тих – на 1,9%, або з 3,2 до 1,3%; інтервальних – на 2,8%, або з 4,2 до 1,4%. Частка венчурних корпора- тивних інвестиційних фондів збільшилася у загаль- ній кількості ІСІ на 6,5%, або з 5,6 до 12,1%, а закри- тих недиверсифікованих фондів, навпаки, скороти- лася на 6,6% – з 10,6 до 4%. І. М. Кочешкова, Н. В. Трушкіна 131 Економічний вісник Донбасу № 2(44), 2016 Таблиця 2 Динаміка кількості різних типів пайових і корпоративних інвестиційних фондів в Україні Роки Кількість пайових інвестиційних фондів Кількість корпоративних інвестиційних фондів В І ЗД ЗН ВЧ ЗН ВЧ 2007 27 35 4 30 603 88 47 2008 32 41 4 22 636 107 45 2009 32 47 8 26 690 130 50 2010 36 48 9 32 755 141 72 2011 43 40 10 35 772 128 95 2012 41 38 13 45 829 110 144 2013 38 35 11 43 861 90 170 2014 26 29 10 35 846 75 160 2015 21 22 9 31 803 63 189 Складено за даними: [24, с. 2; 25, с. 2; 26, с. 3; 27, с. 3; 28, с. 3; 29, с. 3; 30, с. 4; 31, с. 4; 32, с. 4]. За 2007-2015 рр. питома вага вартості чистих активів ІСІ у сукупній вартості активів ІСІ зменши- лася на 3,4%, або з 88 до 84,6% (табл. 3). На основі фактичних даних сукупної вартості активів ІСІ, вартості чистих активів ІСІ та вартості активів венчурних фондів розраховано коефіцієнт варіації цих показників (V) як відношення середньо- квадратичного відхилення (σ) до середньої арифме- тичної величини показника (xср), ступінь відхилення одержаних значень (табл. 4). Таблиця 3 Динаміка вартості активів ІСІ в Україні Роки Сукупна вартість акти- вів ІСІ, млн грн Загальна вартість чистих активів ІСІ, млн грн Вартість чистих активів невенчурних ІСІ, млн грн Середня вартість активів в уп- равлінні однієї КУА, млн грн 2007 40780,4 35903,4 3119,9 122,1 2008 63265,1 54611,1 4054,0 154,7 2009 82540,9 72574,2 5912,1 217,2 2010 108126,5 96454,1 8302,3 319,0 2011 126789,6 112691,1 9034,2 371,9 2012 157201,1 139260,6 9762,2 445,3 2013 177523,0 158424,5 8543,6 511,6 2014 206358,0 180404,7 10366,7 614,2 2015 236175,0 199861,1 9952,5 754,6 Складено за даними: [24, с. 5; 25, с. 6; 26, с. 5; 27, с. 5; 28, с. 4; 29, с. 5; 30, с. 5; 31, с. 7; 32, с. 8]. Таблиця 4 Показники варіації сукупної вартості активів ІСІ, загальної вартості чистих активів ІСІ та вартості активів венчурних фондів Показники Сукупна вартість активів ІСІ Загальна вартість чистих активів ІСІ Вартість активів венчурних фондів xср, млн грн 133195,5 116687,2 124709,0 σ, млн грн 62507,7 53727,9 60309,8 V, % 46,9 46,0 48,4 Авторські розрахунки. За розрахунками, коефіцієнт варіації вартості активів венчурних фондів становить 48,4%, що майже в 1,1 раза перевищує значення коефіцієнтів варіації сукупної вартості активів ІСІ (46,9%) та за- гальної вартості чистих активів ІСІ (46%), що озна- чає: фактичні дані сукупної вартості активів ІСІ, за- гальної вартості активів ІСІ та вартості активів вен- чурних фондів не є однорідними сукупностями, оскільки значення коефіцієнтів варіації більше 33%. Характерною ознакою цих показників є їх мінли- вість та значні коливання, тобто спостерігається не- рівномірне венчурне інвестування інноваційного розвитку промисловості. Як показує аналіз, частка вартості активів вен- чурних фондів у сукупній вартості активів ІСІ зро- сла за 2007-2015 рр. на 6,1% – з 89,4 до 95,5%, а не- венчурних фондів, навпаки, скоротилася на 5,7% – зі 10,2 до 4,5%. Питома вага вартості чистих активів венчурних фондів у загальній вартості чистих акти- вів ІСІ збільшилася на 3,7%, або з 91,3 до 95%, а не- венчурних фондів знизилася на 3,7% – з 8,7 до 5% (табл. 5). І. М. Кочешкова, Н. В. Трушкіна 132 Економічний вісник Донбасу № 2(44), 2016 Таблиця 5 Динаміка структури вартості активів ІСІ та чистих активів ІСІ в розрізі типів фондів Роки Вартість активів ІСІ, млн грн Вартість чистих активів ІСІ, млн грн Венчурні фонди Невенчурні фонди Венчурні фонди Невенчурні фонди 2007 36452,0 4159,3 32783,5 3119,9 2008 58694,3 4564,4 50557,0 4054,0 2009 76028,2 6512,7 66662,1 5912,1 2010 99236,1 8890,4 88151,8 8302,3 2011 116901,4 9888,2 103656,9 9034,2 2012 145912,0 11289,0 129498,4 9762,2 2013 168183,0 9340,0 149880,8 8543,6 2014 195433,2 10925,0 170038,1 10366,7 2015 225541,0 10634,0 189908,7 9952,5 Складено за даними: [24, с. 5; 25, с. 6; 26, с. 6; 27, с. 5; 28, с. 5; 29, с. 5; 30, с. 5; 31, с. 7; 32, с. 9]. За даними Української асоціації інвестиційних фондів, у структурі активів венчурних фондів частка вартості цінних паперів зменшилася за 2007- 2015 рр. на 36,4% у результаті скорочення частки ва- ртості акцій на 17,2% та облігацій підприємств – на 16,1%. При цьому частка грошових коштів та банківсь- ких депозитів знизилася на 3,5%, а вартості нерухо- мості, навпаки, збільшилася на 2,4%, а інших акти- вів – на 37,5% (табл. 6). За 2007-2015 рр. спостерігалася тенденція ско- рочення рівня середньої доходності різних типів фондів: венчурних на 82,8%, закритих невенчурних на 69,7%, відкритих на 73,7%, інтервальних на 47% (табл. 7). Таблиця 6 Динаміка структури активів венчурних ІСІ Роки Структура активів, % Цінні папери Грошові кошти та банківські депозити Нерухомість Інші активи 2007 56,5 4,7 0,7 38,1 2008 54,6 2,1 0,6 42,8 2009 70,2 4,3 1,1 24,3 2010 35,3 2,9 2,2 59,6 2011 31,1 3,6 2,6 62,6 2012 31,0 2,2 2,5 64,1 2013 28,3 2,3 2,5 66,6 2014 27,3 1,5 2,2 69,0 2015 20,1 1,2 3,1 75,6 Складено за даними: [24, с. 6; 25, с. 6; 26, с. 7; 27, с. 8; 28, с. 8; 29, с. 8; 30, с. 9; 31, с. 13; 32, с. 15]. Таблиця 7 Динаміка середньої доходності ІСІ в Україні Роки Рівень середньої доходності різних типів фондів, % Венчурні Закриті невенчурні Відкриті Інтервальні 2007 100,3 84,0 66,2 52,3 2008 23,0 –5,5 –30,3 –35,2 2009 42,7 99,9 18,1 34,2 2010 61,9 32,5 12,7 14,8 2011 49,6 –8,3 –21,5 –18,6 2012 34,1 –2,8 –12,6 –12,1 2013 26,8 16,2 0,6 7,0 2014 23,2 8,6 0,5 –2,2 2015 17,5 14,3 –7,5 5,3 Складено за даними: [24, с. 9; 25, с. 10; 26, с. 11; 27, с. 11; 28, с. 10; 29, с. 9; 30, с. 11; 31, с. 15; 32, с. 17]. Отже, за дослідженнями, виявлено, що ринок венчурних інвестицій в Україні залишається непро- зорим. До чинників, які мають негативний вплив на ефективність розвитку інституціонального середо- вища венчурної діяльності в Україні, слід віднести: – відсутність нормативно-правових актів, які забезпечують функціонування системи венчурного фінансування малого інноваційного бізнесу; – недостатній обсяг вітчизняних інвестиційних ресурсів (банки, пенсійні фонди, страхові організа- І. М. Кочешкова, Н. В. Трушкіна 133 Економічний вісник Донбасу № 2(44), 2016 ції не беруть участі в роботі венчурних компаній) і, як наслідок, слабке формування національного інве- стиційного портфеля; – використання переважно іноземного венчур- ного капіталу за мінімальної участі українського, що різко знижує привабливість даної сфери для зару- біжних інвесторів; – неефективне використання коштів венчурних фондів; – недостатня розвиненість інфраструктури, яка здатна забезпечити ефективне співробітництво суб’єктів венчурної індустрії і малих інноваційних фірм; – відсутність економічних стимулів для залу- чення прямих інвестицій у підприємства високотех- нологічного сектора, що забезпечують прийнятний ризик для венчурних інвесторів, відсутність гнучкої системи оподаткування венчурного бізнесу; – недоліки кваліфікованого менеджменту вен- чурними фондами; – слабка прозорість ринку інтелектуального ка- піталу і вітчизняних підприємств для венчурних ін- весторів, що призводить до труднощів у пошуку під- приємств-реципієнтів та інноваційних проектів під венчурні інвестиції. Для активізації розвитку ринку венчурних інве- стицій в Україні доцільно реалізовувати заходи дер- жавної підтримки розвитку венчурного капіталу: – прямі заходи: конкретні механізми державної підтримки, спрямовані на збільшення пропозицій венчурного капіталу (податкові стимули, більш ри- зикові державні інвестиції в акціонерний капітал і державні кредити); – непрямі заходи: розвиток конкурентних фон- дових ринків для малих фірм, розширення спектру пропонованих фінансовими інститутами продуктів, розвиток довгострокових джерел капіталу, спро- щення процедури формування фондів венчурного капіталу, стимулювання взаємодії між великими і малими підприємствами й фінансовими інститу- тами, заохочення підприємництва, створення відпо- відних умов для участі венчурних фондів у краудін- вестингу. Висновки. На основі аналізу та узагальнення передового зарубіжного досвіду інституціонального забезпечення венчурного фінансування інновацій- ного розвитку вітчизняної промисловості запропо- новано можливі напрями його розвитку та вдоско- налення: – подальше формування законодавства та ак- тивної державної підтримки; – залучення великих зарубіжних і вітчизняних компаній до розвитку інноваційних технологій – за- безпечення тісної взаємодії всіх ланок інновацій- ного ланцюжка; – розвиток системи експертизи та сервісних по- слуг; ефективне використання грантових коштів тощо. До державної підтримки венчурного фінансу- вання інноваційних проектів в Україні може бути віднесено: – законодавче та нормативно-правове регулю- вання науково-технічної, інноваційної та венчурної діяльності; – вирішення правових проблем інтелектуальної власності, системи пільг і мотивації праці; – створення і підтримка економічних умов і стимулів розвитку венчурного підприємництва за системою держзамовлення, вдосконалення плану- вання науково-технічного розвитку, ефективних фі- нансово-кредитних важелів; – організаційно-управлінські умови венчурної індустрії в управлінні державною власністю; – умови для залучення приватного венчурного капіталу в розвиток інноваційного підприємництва; – формування та розвиток інституціональної та галузевої венчурної інфраструктури на засадах пуб- лічно-приватного партнерства. Зазначені вище заходи слід здійснювати відпо- відно до стратегії державної політики в сфері вен- чурного бізнесу, що має входити до єдиної концеп- ції розвитку інноваційної та інвестиційної діяльно- сті в Україні. Для вирішення проблем венчурного підприємництва необхідна активна державна полі- тика, що спрямована на створення сприятливих умов та відповідної інфраструктури для реалізації інновацій. Література 1. Про інститути спільного інвестування: За- кон України від 05.07.2012 р. № 5080-VI (із змін.; редакція від 09.12.2015 р.) [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://zakon0.rada.gov.ua/laws/show/ 5080-17/print1466002638394908. 2. Сабиров М.Р. Зарубежный опыт венчурного инвестирования и его интернационализация [Электронный ресурс] / М.Р. Сабиров. – Режим доступа: http://www.tisbi.ru/as- sets/Site/Science/Documents/422-Sabirov.pdf. 3. Ша- тирко Д.В. Зарубіжний досвід регулювання венчур- ного інвестування [Електронний ресурс] / Д.В. Ша- тирко. – Режим доступу: www.ecfor_2014_4_12.pdf. 4. Адаменко І.П. Зарубіжний досвід проведення інноваційної політики [Текст] / І.П. Адаменко // Інноваційна політика та законодавство в Європейсь- кому Союзі та Україні: формування, досвід, напря- мки наближення: матеріали збірника XXIV Київсь- кого Міжнар. симпозіуму з наукознавства та нау- ково-технологічного прогнозування, Київ, 2–3 черв- ня 2011 р. – К.: Фенікс, 2011. – С. 10-11. 5. Дмитрів В.І. Світовий досвід фінансового регулювання інве- стиційно-інноваційної діяльності [Електронний ре- сурс] / В.І. Дмитрів // Ефективна економіка. – 2014. І. М. Кочешкова, Н. В. Трушкіна 134 Економічний вісник Донбасу № 2(44), 2016 – № 7. – Режим доступу до: http://www.economy. nayka.com.ua/?op=1&z=3214. 6. Ільїна К.О. Зарубі- жний досвід фінансового забезпечення інновацій- ного розвитку економіки [Текст] / К.О. Ільїна // На- уковий вісник Національного лісотехнічного уніве- рситету України. – 2013. – Вип. 23.1. – С. 195-203. 7. Янченко З.Б. Сучасні особливості та перспективи розвитку венчурного фінансування в Україні [Елек- тронний ресурс] / З.Б. Янченко // Ефективна еконо- міка. – 2010. – № 10. – Режим доступу: http://www.economy.nayka.com.ua/?op=1&z=361. 8. Савченко В.Ф. Проблеми венчурного інвесту- вання в Україні [Текст] / В.Ф. Савченко, Д.В. Шати- рко // Науковий вісник ЧДІЕУ. – 2013. – № 2 (18). – С. 7-13. 9. Мостовенко Н.А. Проблеми розвитку ве- нчурного бізнесу в Україні [Текст] / Н.А. Мостове- нко // Економічний форум. – 2011. – Вип. 4. – С. 35- 39. 10. Сухоребська О.Я. Ринок венчурних інститу- тів спільного інвестування в Україні: стан та перс- пективи розвитку [Текст] / О.Я. Сухоребська // Нау- ковий вісник НЛТУ України. – 2010. – Вип. 20.3. – С. 260-263. 11. Микитюк П.П. Аналіз інвестиційно- інноваційної діяльності підприємств: монографія [Текст] / П.П. Микитюк. – Тернопіль: Тернограф, 2009. – 304 с. 12. Данілов О.Д. Венчурне фінансу- вання інноваційної діяльності в Україні: проблеми та перспективи [Текст] / О.Д. Данілов, Т.В. Наєнко // Бізнес-інформ. – 2014. – № 9. – С. 92-97. 13. Леось О.Ю. Перспективи розвитку венчурного інвесту- вання підприємств України, досвід інших країн [Текст] / О.Ю. Леось, П.О. Левашов // Інвестиції: практика та досвід. – 2014. – № 2. – С. 68-71. 14. Не- жиборець В. Венчурне фінансування в Україні: стан та перспективи [Текст] / В. Нежиборець // Теорія і практика інтелектуальної власності. – 2013. – № 5. – С. 74-79. 15. Слободян О.А. Венчурний інвестицій- ний фонд: феномен українського спільного інвесту- вання чи «квазівенчурний» інститут? [Текст] / О.А. Слободян // Вісник Вищої ради юстиції. – 2013. – № 3(15). – С. 134-144. 16. Дюгованець О.М. Особ- ливості венчурного інвестування в Україні [Текст] / О.М. Дюгованець // Науковий вісник Ужгородсь- кого університету. – Сер. Економіка. – 2011. – Спец- випуск 33. – Ч. 2. – С. 70-73. 17. Шевцов А. Розвиток венчурного підприємництва в Україні: проблеми та шляхи їх розв’язання: аналіт. записка [Електронний ресурс] / А. Шевцов, Р. Боднарчук, О. Гриненко; Нац. ін-т стратегічних досліджень. – Режим дос- тупу: http://old.niss.gov.ua/Monitor/ june2009/6.htm. 18. Сас Б.Б. Розвиток системи венчурного фінансу- вання в Україні [Текст] / Б.Б. Сас, Г.І. Спяк // Еконо- мічний аналіз: зб. наук. праць. – Тернопіль: Видав- ничо-поліграфічний центр Тернопільського нац. економічного ун-ту «Економічна думка», 2014. – Т. 18. – Вип. № 1. – С. 195-202. 19. Краус Н.М. Ве- нчурне інвестування як пріоритетний напрям інно- ваційного розвитку економіки країни [Текст] / Н.М. Краус, Я.О. Копиця // Економічний простір. – 2013. – № 74. – С. 112-121. 20. Архієреєв С. Державна під- тримка випуску високотехнологічної та інновацій- ної продукції: зарубіжний досвід та висновки для України: аналіт. записка [Електронний ресурс] / С. Архієреєв, Т. Тарасенко; Нац. ін-т стратегічних досліджень. – Режим доступу: http://old.niss.gov.ua/ monitor/ september08/6.htm. 21. Можайкіна Н.В. Проблеми розвитку венчурного капіталу в країні [Текст] / Н.В. Можайкіна, К.В. Саакян // Комунальне господарство міст: наук.-техн. збірник. – 2014. – Вип. № 113. – С. 117-125. 22. Бабарика О.В. Держа- вна підтримка інноваційної сфери: український та зарубіжний досвід [Текст] / О.В. Бабарика // Вісник Бердянського університету менеджменту і бізнесу. – 2011. – № 4(16). – С. 27-31. 23. Поляк М.Н. Роль венчурной индустрии в формировании националь- ной инновационно системы [Текст] / М.Н. Поляк // Экономика и право Казахстан. – 2014. – № 1. – С. 49- 51. 24. Аналітичний огляд ринку спільного інвесту- вання у 2007 році [Електронний ресурс] / Офіційний сайт Української асоціації інвестиційного бізнесу. – К., 2008. – 12 с. – Режим доступу: http://www.uaib.com.ua/ files/articles/418/32_4.pdf. 25. Аналітичний огляд ринку спільного інвесту- вання у 2008 році [Електронний ресурс] / Офіційний сайт Української асоціації інвестиційного бізнесу. – К., 2009. – 13 с. – Режим доступу: http://www.uaib. com.ua/files/ articles/1050/71_4.pdf. 26. Аналітич- ний огляд ринку інститутів спільного інвестування в Україні у 2009 році [Електронний ресурс] / Офі- ційний сайт Української асоціації інвестиційного бі- знесу. – К., 2010. – 15 с. – Режим доступу: http: //www.uaibcom.ua/files/articles/1252/63/2009.pdf. 27. Аналітичний огляд ринку управління активами в Україні у 2010 році [Електронний ресурс] / Офі- ційний сайт Української асоціації інвестиційного бі- знесу. – К., 2011. – 14 с. – Режим доступу: http://www.uaib.com.ua/files/articles/1422/57/2010. pdf. 28. Аналітичний огляд ринку спільного інвес- тування в Україні у 2011 році [Електронний ресурс] / Офіційний сайт Української асоціації інвестицій- ного бізнесу. – К., 2012. – 14 с. – Режим доступу: http://www.uaib.com.ua/files/articles/1598/49/2011. pdf. 29. Аналітичний огляд ринку управління акти- вами в Україні: результати 2012 року [Електронний ресурс] / Офіційний сайт Української асоціації інве- стиційного бізнесу. – К., 2013. – 14 с. – Режим дос- тупу: http://www.uaib.com.ua/files/articles/1825/63/ 2012.pdf. 30. Аналітичний огляд ринку управління активами в Україні: результати 2013 року [Елект- ронний ресурс] / Офіційний сайт Української асоці- ації інвестиційного бізнесу. – К., 2014. – 16 с. – Ре- жим доступу: http://www.uaib.com.ua/files/articles/ 1954/ 11/2013-f.pdf. 31. Аналітичний огляд ринку управління активами в Україні: результати 2014 року [Електронний ресурс] / Офіційний сайт Укра- І. М. Кочешкова, Н. В. Трушкіна 135 Економічний вісник Донбасу № 2(44), 2016 їнської асоціації інвестиційного бізнесу. – К., 2015. – 22 с. – Режим доступу: http://www.uaib.com.ua/ files/ articles/2245/55/2014_final.pdf. 32. Аналітич- ний огляд ринку управління активами в Україні: ре- зультати 2015 року [Електронний ресурс] / Офіцій- ний сайт Української асоціації інвестиційного біз- несу. – К., 2016. – 26 с. – Режим доступу: http://www.uaib.com.ua/files/articles/2385/15/2015_fi nal.pdf. Кочешкова І. М., Трушкіна Н. В. Тенденції розвитку венчурного інвестування в Україні У статті виконано аналіз динаміки показників розвитку венчурного інвестування в Україні: кіль- кість компаній з управління активами, інститутів спільного інвестування, пайових і корпоративних інвестиційних фондів; сукупна вартість активів ІСІ, загальна вартість чистих активів ІСІ, вартість акти- вів невенчурних фондів; структура вартості активів ІСІ; структура вартості чистих активів різних типів фондів; структура активів венчурних ІСІ; середня доходність різних типів фондів. Розраховано коефі- цієнти варіації сукупної вартості активів ІСІ, варто- сті чистих активів ІСІ та вартості активів венчурних фондів. Виявлено чинники, які стримують ефектив- ний розвиток вітчизняного ринку венчурних інвес- тицій. Запропоновано комплекс прямих і непрямих заходів державної підтримки розвитку венчурного інвестування в Україні. Визначено напрями вдоско- налення інституціонального забезпечення венчур- ного фінансування інноваційного розвитку вітчиз- няної промисловості. Ключові слова: венчурне інвестування, компа- нія з управління активами, інститут спільного інве- стування, венчурний фонд, невенчурний фонд, па- йовий інвестиційний фонд, корпоративний інвести- ційний фонд, статистичний аналіз, показники, оцін- ка ефективності. Кочешкова И. Н., Трушкина Н. В. Тенден- ции развития венчурного инвестирования в Украине В статье выполнен анализ динамики показате- лей развития венчурного инвестирования в Укра- ине: количество компаний по управлению активами, институтов совместного инвестирования, паевых и корпоративных инвестиционных фондов; совокуп- ная стоимость активов ИСИ, общая стоимость чи- стых активов ИСИ, стоимость активов невенчурных фондов; структура стоимости активов ИСИ; струк- тура стоимости чистых активов различных типов фондов; структура активов венчурных ИСИ; сред- няя доходность различных типов фондов. Рассчи- таны коэффициенты вариации совокупной стоимо- сти активов ИСИ, стоимости чистых активов ИСИ и стоимости активов венчурных фондов. Выявлены факторы, сдерживающие эффективное развитие отечественного рынка венчурных инвестиций. Предложен комплекс прямых и косвенных меропри- ятий государственной поддержки развития венчур- ного инвестирования в Украине. Определены направления совершенствования институциональ- ного обеспечения венчурного финансирования ин- новационного развития отечественной промышлен- ности. Ключевые слова: венчурное инвестирование, компания по управлению активами, институт сов- местного инвестирования, венчурный фонд, невен- чурный фонд, паевой инвестиционный фонд, корпо- ративный инвестиционный фонд, статистический анализ, показатели, оценка эффективности. Kocheshkova I., Trushkina N. Trends in the de- velopment of venture investment in Ukraine This article gives an analysis of the dynamics of indicators of venture capital investment in Ukraine: the number of asset management companies, collective in- vestment institutions, mutual funds and corporate in- vestment funds; the aggregate value of the assets of CII, the total net asset value of CII, assets non-venture funds; CII asset value structure; the structure of the net asset value of different types of funds; the structure of the as- sets of venture CII; the average yield of different types of funds. The coefficients of variation of the total value of assets of ICI, the ISI value of net assets and the value of venture capital assets calculated. Constraints on the effective development of national venture capital mar- ket, are revealed. The complex direct and indirect measures of state support for the development of venture capital investment in Ukraine is offered. Areas of im- provement of institutional provision of venture financ- ing of innovative development of the domestic industry defined. Keywords: venture investment, asset management company, collective investment institutions, venture capital fund, non-venture fund, mutual fund, corporate investment fund, statistical analysis, indicators, perfor- mance evaluation. Стаття надійшла до редакції 20.05.2016 Прийнято до друку 22.06.2016

Тенденції розвитку венчурного інвестування в Україні

Institution

Ähnliche Einträge