Аналіз привабливості інвестиційного проекту з урахуванням балансу інтересів суб’єктів інвестиційного процесу

В статті запропоновано метод оцінювання при- вабливості інвестиційних проектів, який базується на математичному апараті нечіткої логіки та на відміну від існуючих дозволяє відбирати проекти не тільки на основі показників економічної ефективності, але й ступеня збалансованості інтересів інституцій, я...

Ausführliche Beschreibung

Gespeichert in:

Bibliographische Detailangaben
Datum:	2013
Hauptverfasser:	Коваленко, Н.В., Мархайчук, М.М.
Format:	Artikel
Sprache:	Ukrainian
Veröffentlicht:	Інститут економіки промисловості НАН України 2013
Schriftenreihe:	Вісник економічної науки України
Schlagworte:	Наукові статті
Online Zugang:	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/123185
Tags:	Tag hinzufügen Keine Tags, Fügen Sie den ersten Tag hinzu!
Назва журналу:	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
Zitieren:	Аналіз привабливості інвестиційного проекту з урахуванням балансу інтересів суб’єктів інвестиційного процесу / Н.В. Коваленко, М.М. Мархайчук // Вісник економічної науки України. — 2013. — № 1 (23). — С. 51–55. — Бібліогр.: 4 назв. — укр.

Institution

Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine

id	irk-123456789-123185
record_format	dspace
spelling	irk-123456789-1231852017-09-01T03:03:16Z Аналіз привабливості інвестиційного проекту з урахуванням балансу інтересів суб’єктів інвестиційного процесу Коваленко, Н.В. Мархайчук, М.М. Наукові статті В статті запропоновано метод оцінювання при- вабливості інвестиційних проектів, який базується на математичному апараті нечіткої логіки та на відміну від існуючих дозволяє відбирати проекти не тільки на основі показників економічної ефективності, але й ступеня збалансованості інтересів інституцій, які приймають участь в інвестиційному процес В статье предложен метод оценки привлекательности инвестиционных проектов, который основан на математическом аппарате нечеткой логики и в отличие от существующих позволяет отбирать проекты не только на основе показателей экономической эффективности, но и степени сбалансированности интересов институций, участвующих в инвестиционном процессе. A method for investment projects attractiveness assessment, which is based on the mathematical apparatus of fuzzy logic, is offered in the paper and unlike existing methods allows to select the project not only on the basis of economic efficiency, but also on the basis of the interests balance degree of the institutions involved in the investment process. 2013 Article Аналіз привабливості інвестиційного проекту з урахуванням балансу інтересів суб’єктів інвестиційного процесу / Н.В. Коваленко, М.М. Мархайчук // Вісник економічної науки України. — 2013. — № 1 (23). — С. 51–55. — Бібліогр.: 4 назв. — укр. 1729-7206 http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/123185 uk Вісник економічної науки України Інститут економіки промисловості НАН України
institution	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
collection	DSpace DC
language	Ukrainian
topic	Наукові статті Наукові статті
spellingShingle	Наукові статті Наукові статті Коваленко, Н.В. Мархайчук, М.М. Аналіз привабливості інвестиційного проекту з урахуванням балансу інтересів суб’єктів інвестиційного процесу Вісник економічної науки України
description	В статті запропоновано метод оцінювання при- вабливості інвестиційних проектів, який базується на математичному апараті нечіткої логіки та на відміну від існуючих дозволяє відбирати проекти не тільки на основі показників економічної ефективності, але й ступеня збалансованості інтересів інституцій, які приймають участь в інвестиційному процес
format	Article
author	Коваленко, Н.В. Мархайчук, М.М.
author_facet	Коваленко, Н.В. Мархайчук, М.М.
author_sort	Коваленко, Н.В.
title	Аналіз привабливості інвестиційного проекту з урахуванням балансу інтересів суб’єктів інвестиційного процесу
title_short	Аналіз привабливості інвестиційного проекту з урахуванням балансу інтересів суб’єктів інвестиційного процесу
title_full	Аналіз привабливості інвестиційного проекту з урахуванням балансу інтересів суб’єктів інвестиційного процесу
title_fullStr	Аналіз привабливості інвестиційного проекту з урахуванням балансу інтересів суб’єктів інвестиційного процесу
title_full_unstemmed	Аналіз привабливості інвестиційного проекту з урахуванням балансу інтересів суб’єктів інвестиційного процесу
title_sort	аналіз привабливості інвестиційного проекту з урахуванням балансу інтересів суб’єктів інвестиційного процесу
publisher	Інститут економіки промисловості НАН України
publishDate	2013
topic_facet	Наукові статті
url	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/123185
citation_txt	Аналіз привабливості інвестиційного проекту з урахуванням балансу інтересів суб’єктів інвестиційного процесу / Н.В. Коваленко, М.М. Мархайчук // Вісник економічної науки України. — 2013. — № 1 (23). — С. 51–55. — Бібліогр.: 4 назв. — укр.
series	Вісник економічної науки України
work_keys_str_mv	AT kovalenkonv analízprivablivostíínvesticíjnogoproektuzurahuvannâmbalansuínteresívsubêktívínvesticíjnogoprocesu AT marhajčukmm analízprivablivostíínvesticíjnogoproektuzurahuvannâmbalansuínteresívsubêktívínvesticíjnogoprocesu
first_indexed	2025-07-08T23:11:15Z
last_indexed	2025-07-08T23:11:15Z
_version_	1837122219290918912
fulltext	512013/№1 Постановка проблеми. Протягом багатьох років велика кількість українських підприємств відчуває по- требу у значних інвестиціях. У зв’язку з нестабільністю ситуації як в економіці держави, так і в світовій еко- номічній системі необхідним є підвищення обґрунто- ваності прийняття інвестиційних рішень та розподілу обмежених інвестиційних ресурсів. За допомогою тра- диційних методів оцінювання ефективності інвестицій- них проектів можна обрати більш привабливий проект. Однак важливим є не тільки питання відбору проекту з найвищими показниками ефективності, але й аналізу проектів з точки зору наявності шансів на успішну ре- алізацію. Розглядаючи означену проблему з точки зору тео- рії інституціоналізму, слід відзначити, що чим більшим є ступінь субординації економічних інтересів суб’єктів інвестиційного процесу, тим масштабнішим буде по- зитивний ефект від впровадження проекту. В той час як несинхронність, непогодженість взаємодії економічних інтересів інституцій знижує ефективність реалізації ін- вестиційних проектів. Погодженість інтересів суб’єктів різних рівнів управління підвищує стійкість проектів до мінливих умов зовнішнього та внутрішнього серед- овища, створює об’єктивні умови для надійності їх впровадження. У зв’язку з чим все більшої актуальності набуває проведення наукових досліджень та розробка практичних рекомендацій в області методології визна- чення інвестиційної привабливості проектів з урахуван- ням балансу інтересів інституцій. Аналіз попередніх публікацій. Проблематиці оці- нювання ефективності та привабливості інвестиційних проектів присвячена значна кількість наукових праць вітчизняних та зарубіжних вчених, зокрема, Беренса В., Бланка І. О., Брейлі Р., Брігхема Ю., Ковальова В. В., Маєрса С., Хавранека П. М., Ерхардта М. та ін. Питан- ня застосування інституційного підходу до дослідження економічних відносин отримали висвітлення у працях зарубіжних представників даного напрямку — Вебле- на Т., Гелбрейта Дж., Коммонса Дж., Коуза Р., Норта Д., та ін, а також у роботах сучасних вітчизняних інститу- ціоналістів — Дементьєва В. В., Львова Д. С., Нуреє- ва Р. М., Олейніка А. Н., Шастітко А. Е. та ін. Питання аналізу інвестиційних проектів є глибоко проробленим в теоретичному та практичному аспектах, однак розгля- дається вченими без урахування інтересів інституцій, які приймають участь в інвестиційному процесі. Тому одним із напрямків подальшого дослідження означеної проблеми є врахування балансу інтересів інституцій при оцінюванні привабливості проектів. Метою статті є вдосконалення методичного ін- струментарію оцінювання привабливості інвестицій- ного проекту шляхом урахуванням балансу інтересів суб’єктів інвестиційного процесу. Виклад основного матеріалу. Зазвичай, рішення про здійснення інвестицій у проект приймається на основі ряду критеріїв, серед яких виділяють наступні: 1. Критерії, які дозволяють оцінити реальність про- екту: нормативні критерії, ресурсні критерії за видами, науково-технічні критерії, технологічні критерії, вироб- ничі критерії, обсяг та джерела фінансових ресурсів. 2. Кількісні критерії, які дозволяють оцінити до- цільність реалізації проекту: відповідність мети проекту на довгу перспективу цілям розвитку інвестиційного се- редовища, ризики та фінансові наслідки, ступінь стій- кості проекту, ймовірність проектування сценарію та стану інвестиційного середовища. 3. Кількісні критерії (фінансово-економічні), які дозволяють вибрати із тих проектів, реалізація яких доцільна (критерії сприйняття): вартість проек- ту, чиста поточна вартість, прибуток, рентабельність, внутрішня норма прибутку, період окупності, чутли- вість прибутку до горизонту (строку) планування, до змін у діловому середовищі, до помилки в оцінці да- них [0, с. 240–241]. Класичний набір кількісних критеріїв прийнят- тя інвестиційних рішень складається з показника чистої поточної вартості (NPV), внутрішньої нор- ми рентабельності (IRR), терміну окупності проекту (РР), облікової норми рентабельності (ARR), індексу рентабельності інвестицій (PI) та ін. Означені по- казники характеризують привабливість інвестицій- ного проекту з точки зору економічної ефективнос- ті капіталовкладень, досягнення якої є можливим лише за умови високого рівня погодженості інтересів суб’єктів інвестиційного процесу, основними з яких є інвестоване підприємство, інвестори та держава. Забезпечення достатньої погодженості інтересів за- цікавлених сторін є основою ефективної реалізації проектів, оскільки конфлікт інтересів учасників ін- вестиційного процесу в господарській практиці час- то призводить до зниження показників ефективності та неможливості успішного завершення проекту. Це обумовлює необхідність пошуку шляхів вирішення проблеми удосконалення методичного інструмента- рію оцінювання привабливості інвестиційних про- ектів в рамках інституціональної економічної теорії, яка в поточний час є одним із провідних напрямків сучасної української економічної думки. Предметом інституціональної економічної теорії є дослідження впливу соціальної організації економіки та прита- манних їй інститутів на економічну поведінку (вибір економічних агентів) [2, с. 102]. Як відзначає Р. Коуз [3, с. 32], «слід усвідомити, що коли економісти дослі- джують роботу економіки, вони мають справу з впли- вами окремих осіб або організацій на інших, що пра- цюють в тій же системі. … Якби не було таких впливів, Н. В. Коваленко д-р екон. наук М. М. Мархайчук м. Алчевськ АНАЛІЗ ПРИВАБЛИВОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ З УРАХУВАННЯМ БАЛАНСУ ІНТЕРЕСІВ СУБ’ЄКТІВ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЦЕСУ КОВАЛЕНКО Н. В., МАРХАЙЧУК М. М. 52 ВІСНИК ЕКОНОМІЧНОЇ НАУКИ УКРАЇНИ не існувало б економічних систем, які підлягають ви- вченню. Окремі люди та організації, переслідуючи свої власні інтереси, роблять дії, які полегшують або ускладнюють дії інших». Привабливість інвестиційного проекту має оці- нюватись з урахуванням інтересів різних інституцій (держави та регіональної влади, галузі, інвесторів, власників та працівників підприємства та ін.), оскіль- ки проект при порівняно недостатній привабливості (за показниками економічної ефективності) може не- сти у собі велику погодженість інтересів держави, ре- гіональної влади, власників підприємства і т. д., а тому в довгостроковій перспективі він матиме більший по- тенційний ефект. Короткострокова ефективність не має такого великого значення для національної еко- номіки в порівнянні з довгостроковими ефектами гло- бальних проектів, які підвищують економічну безпеку держави. З огляду на це, до класичного набору показників оцінювання привабливості проекту, наведених вище, доцільно додати показник ступеня збалансованості інтересів суб’єктів інвестиційного процесу, який до- зволить підвищити обґрунтованість інвестиційного рі- шення з точки зору врахування не тільки економічної ефективності проектів, але й потенційної перспективи задоволення національних економічних інтересів. Слід відзначити, що за порівняно невеликої економічної ефективності інвестиційні проекти можуть мати біль- ше значення для національної економіки, якщо вони плануються до реалізації на містоутворювальних під- приємствах, розвиток яких є важливим для соціальної сфери, а їх закриття призведе до значно більших втрат держави. А саме до зменшення надходжень до бюджетів різних рівнів і фондів як від самих підприємств, так і від підприємств-постачальників матеріальних ресурсів та послуг, до зростання витрат на виплату допомоги з без- робіття звільненим працівникам та до підвищення рівня безробіття в країні. Таким чином, привабливість інвестиційних проек- тів пропонується оцінювати за допомогою показників економічної ефективності та інституційної складової з подальшим розрахунком інтегрального показника при- вабливості проекту. Більшої точності в порівнянні з методами експерт- них та рейтингових оцінок при розрахунку інтеграль- ного показника привабливості інвестиційного проек- ту можна досягти, якщо скористатись математичним апаратом теорії нечітких множин. В даному випадку доцільно застосувати нечіткі описання, оскільки в ході різного роду класифікацій у експертів виникає невпев- неність. Наприклад, експерт не може чітко розмежувати поняття «високої» і «максимальної» ймовірності. Або коли треба провести межу між середнім та низьким рів- нем значення параметра [4, с. 59]. Набір нечітких правил формує особа, яка при- ймає рішення (ОПР) або експерт. Наприклад, сто- совно показника чистої приведеної вартості (NPV) можна сказати, що його від’ємне значення є непри- йнятним. Але ще більш неприйнятною є ситуація, якщо це від’ємне значення має велике абсолютне значення. Якщо показник NPV позитивний, але невеликий, то можна охарактеризувати його як се- редню задоволеність інвестора. Більший NPV — ви- сока задоволеність, ще більший — найбільша задо- воленість. Аналогічним чином ОПР формує нечіткі правила стосовно інших показників привабливості інвестиційного проекту та задає нечіткі інтервали класифікації параметрів. Інтегральний показник привабливості інвестицій- ного проекту пропонується розраховувати за наведени- ми нижче етапами, розробленими на основі рекоменда- цій О. О. Нєдосєкіна [4, с. 51–66]. Етап 1. (Лінгвістичні змінні і нечіткі підмножини). Лінгвістична змінна G «Привабливість інвестиційного проекту» має 5 значень: G 1 — нечітка підмножина «непривабливий проект»; G 2 — нечітка підмножина «низька привабливість проекту»; G 3 — нечітка підмножина «середня привабливість проекту»; G 4 — нечітка підмножина «досить привабливий проект»; G 5 — нечітка підмножина «дуже привабливий про- ект». Носій множини G — показник ступеня привабли- вості проекту g — приймає значення від нуля до оди- ниці. Для довільного окремого показника оцінки інвес- тиційного проекту X i задаємо лінгвістичну змінну B i «Рі- вень показника X i » на наведеній нижче терм-множині значень: B i1 — підмножина «дуже низький рівень показника X i »; B i2 — підмножина «низький рівень показника X i »; B i3 — підмножина «середній рівень показника X i »; B i4 — підмножина «високий рівень показника X i »; B i5 — підмножина «дуже високий рівень показника X i ». Етап 2 (Показники). Оцінювання привабливості інвестиційного проекту з урахуванням ступеня збалан- сованості інтересів суб’єктів інвестиційного процесу пропонується здійснювати на основі наступних показ- ників: — чиста поточна вартість (NPV); — термін окупності проекту (РР); — облікова норма рентабельності (ARR); — індекс рентабельності інвестицій (PI); — ступінь збалансованості інтересів суб’єктів ін- вестиційного процесу (BI). Етап 3 (Значущість). У відповідність кожному по- казнику X i ставиться рівень його значущості для аналізу r i (Наприклад, за правилом Фішберна). Етап 4 (Класифікація ступеня привабливості про- екту). Класифікація поточного значення g показника ступеня привабливості інвестиційного проекту як кри- терій розбиття цієї множини на нечіткі підмножини на- ведена в таблиці 1. Етап 5 (Класифікація значень показників). Буду- ється класифікація поточних значень показників X як критерій розбиття повної множини їх значень на нечіткі підмножини виду B (таблиця 2). В клітинках таблиці стоять трапецієподібні числа, що характеризують відповідні функції приналежності. Для цілей компактного опису трапецієподібні функції КОВАЛЕНКО Н. В., МАРХАЙЧУК М. М. 532013/№1 приналежності x( ) зручно описувати трапецієподіб- ними числами виду:  ( a 1 ; a 2 ; a 3 ; a 4 ), (1) де a 1 та a 4 — абсциси нижньої основи; a 2 та a 3 — абсциси верхньої основи трапеції (рис. 1). Етап 6 (Оцінка рівня показників). Здійснюється оцінка поточного рівня показників і отримані результа- ти зводяться в таблицю. Етап 7 (Класифікація рівня показників). Викону- ється класифікація поточних значень x за критерієм таблиці виду 2. Етап 8 (Оцінка ступеня привабливості проекту). Виконуються формальні арифметичні дії по оцінці сту- пеня привабливості проекту g : N j i ij j i g g r 5 1 1     , (2) де біт по шахтах ДП «Луганськвугілля» на 2012 р., які було розроблено з метою залучення недержавних інвестицій у межах державно-приватного партнерства на умовах концесії: Проект № 1. Інвестиційний проект з ведення но- вих очисних вибоїв 4-ї східн. та 4-ої захід. лав пл. k 6 ВП «Шахта імені Артема» ДП «Луганськвугілля». Проект № 2. Інвестиційний проект з ведення ново- го очисного вибою 5-ї східн. лави пл. k 5 ВП «Шахта імені Артема» ДП «Луганськвугілля». Проект № 3. Інвестиційний проект з ведення но- вого очисного вибою 2 східної лави пл. k 6 в ВП «Шахта «Ніканор-Нова» ДП «Луганськвугілля». Проект № 4. Інвестиційний проект з ведення но- вого очисного вибою 6 західної лави пл. k 6 в ВП «Шахта «Ніканор-Нова» ДП «Луганськвугілля». Перелічені- інвестиційні проекти характеризують- ся наступними показниками (табл. 3): Приймаємо, що всі показники є рівнозначними для аналізу ( r i = 1/5). Вибрані показники на підставі попереднього екс- пертного аналізу отримали наступну класифікацію (табл. 4): Проведемо класифікацію поточних значень x за критеріями таблиці 4. Результат проведеної класифі- кації для проекту № 1 наведено в таблиці 5. Аналогіч- ним чином проведено класифікацію за проектами № 2–4. Оцінювання ступеня привабливості інвестиційних проектів за формулою (2) дає наступні результати (табл. 6): Таблиця 1 Класифікація ступеня привабливості проекту Інтервал значень g Класифікація рівня параметру Ступінь оціночної впевненості (функція приналежності) 0  g  0,15 G 1 1 0,15 <g <0,25 G 1 = 10  (0,25 -g) G 2 1-  =  0,25  g  0,35 G 2 1 0,35 <g <0,45 G 2 = 10  (0,45 -g) G 3 1-  =  0,45  g  0,55 G 3 1 0,55 < g <0,65 G 3 = 10  (0,65 -g) G 4 1-  = 0,65  g  0,75 G 4 1 0,75 < g <0,85 G 4 = 10  (0,85 -g) G 5 1-  =  0,85  g  1,0 G 5 1 Таблиця 2 Классифікація значень показників Шифр показника Т-числа для значень лінгвістичної змінної B «дуже низький» «низький» «середній» «високий» «дуже високий» 1 X ( 1 a ; 2 a ; 3 a ; 4 a ) ( 3 a ; 4 a ; 5 a ; 6 a ) ( 5 a ; 6 a ; 7 a ; 8 a ) ( 7 a ; 8 a ; 9 a ; 10 a ) ( 9 a ; 10 a ; 11 a ; 12 a ) 2 X ( 1 b ; 2 b ; 3 b ; 4 b ) ( 3 b ; 4 b ; 5 b ; 6 b ) ( 5 b ; 6 b ; 7 b ; 8 b ) ( 7 b ; 8 b ; 9 b ; 10 b ) ( 9 b ; 10 b ; 11 b ; 12 b ) 3 X ( 1 c ; 2 c ; 3 c ; 4 c ) ( 3 c ; 4 c ; 5 c ; 6 c ) ( 5 c ; 6 c ; 7 c ; 8 c ) ( 7 c ; 8 c ; 9 c ; 10 c ) ( 9 c ; 10 c ; 11 c ; 12 c ) 4 X ( 1 d ; 2 d ; 3 d ; 4 d ) ( 3 d ; 4 d ; 5 d ; 6 d ) ( 5 d ; 6 d ; 7 d ; 8 d ) ( 7 d ; 8 d ; 9 d ; 10 d ) ( 9 d ; 10 d ; 11 d ; 12 d ) 5 X ( 1 e ; 2 e ; 3 e ; 4 e ) ( 3 e ; 4 e ; 5 e ; 6 e ) ( 5 e ; 6 e ; 7 e ; 8 e ) ( 7 e ; 8 e ; 9 e ; 10 e ) ( 9 e ; 10 e ; 11 e ; 12 e ) Рис. 1. Трапецієподібні функції приналежності КОВАЛЕНКО Н. В., МАРХАЙЧУК М. М. jg j0,1 0,2( 1)   , (3) ij — ступінь приналежності нечіткій множині. Етап 9 (Лінгвістичне розпізнавання). Класифі- кується отримане значення ступеня привабливості проекту на базі даних таблиці 1. Результатом класи- фікації є лінгвістичний опис ступеня привабливості проекту і (додатково) ступінь впевненості експерта в правильності його класифікації. І тим самим ви- сновок про ступінь привабливості проекту набуває не тільки лінгвістичну форму, але і характеристику якості тверджень. Описаний метод оцінювання привабливості інвес- тиційних проектів було застосовано для порівняння ре- альних проектів щодо програми розвитку гірничих ро- 54 ВІСНИК ЕКОНОМІЧНОЇ НАУКИ УКРАЇНИ Таблиця 3 Показники ефективності інвестиційного проекту Шифр показника iX Найменування показника Проект № 1 Проект № 2 Проект № 3 Проект № 4 1 X Чиста поточна вартість (NPV), тис. грн. 29768 264634 116640 191625 2 X Термін окупності проекту (РР), місяців 4,9 1,6 2,3 2,8 3 X Облікова норма рентабельності (ARR) 0,2 0,63 0,43 0,36 4 X Індекс рентабельності інвестицій (PI) 3,69 9,84 2,9 4,52 5 X Ступінь збалансованості інтересів суб’єктів інвестицій- ного процесу (BI) 0,63 0,63 0,22 0,22 Таблиця 4 Класифікація значень показників Шифр показ- ника Т-числа для значень лінгвістичної змінної B «дуже низький» «низький» «середній» «високий» «дуже високий» Х 1 (-; -; -200; -100) (-200; -100; 0; 100) (0; 100; 200; 300) (200; 300; 400; 500) (400; 500; ; ) Х 2 (; ; 8; 7) (8; 7; 6; 5) (6; 5; 4; 3) (4; 3; 2; 1) (2; 1; 0; 0) Х 3 (0; 0,15; 0,25; 0,35) (0,25; 0,35; 0,45; 0,55) (0,45; 0,55; 0,65; 0,75) (0,65; 0,75; 0,85; 1) (0,85; 1; ; ) Х 4 (0; 0; 1; 2) (1; 2; 3; 4) (3; 4; 5; 6) (5; 6; 7; 8) (7; 8; ; ) Х 5 (0; 0,15; 0,25; 0,35) (0,25; 0,35; 0,45; 0,55) (0,45; 0,55; 0,65; 0,75) (0,65; 0,75; 0,85; 1) (0,85; 1; ; ) Таблиця 5 Результат класифікації для проекту № 1 Показ- ник iX Значення {  }  1 , ( )I ix  2 , ( )I ix  3 , ( )I ix  4 , ( )I ix  5 , ( )I ix 1 X 0 0,70 0,30 0 0 2 X 0 0 1 0 0 3 X 0,50 0,50 0 0 0 4 X 0 0 1 0 0 5 X 0 0 0,22 0,78 0 Таблиця 6 Результати оцінювання привабливості інвестиційних проектів щодо програми розвитку гірничих робіт по шахтах ДП «Луганськвугілля» № про- екту Ступінь привабли- вості Клас привабливості інвестиційного проекту Рівень оці- ночної впев- неності 1 0,44 «середня привабли- вість проекту» 0,9 2 0,73 «досить привабливий проект» 1 3 0,44 «середня привабли- вість проекту» 0,9 4 0,45 «середня привабли- вість проекту» 1 Таблиця 7 Зміст класів привабливості інвестиційних проектів Ступінь привабливості проекту Пояснення «непривабливий про- ект» Проект рекомендується відхилити, оскільки його ефективна реалізація є неможливою. «низька привабливість проекту» Проект можливо прийняти до реаліза- ції, якщо його впровадження є принци- пово важливим для подальшої реаліза- ції взаємопов’язаних з ним проектів з високою ефективністю. «середня привабли- вість проекту» Проект рекомендується прийняти до реалізації за умови впровадження захо- дів які дозволять підвищити показники його ефективності або збільшити сту- пінь збалансованості інтересів суб’єктів інвестиційного процесу. «досить привабливий проект» Проект рекомендується прийняти до реалізації. Достатня потенційна можли- вість успішного впровадження навіть в умовах нестабільного зовнішнього се- редовища. «дуже привабливий проект» Проект рекомендується до реалізації. Ви- сока вірогідність ефективного впрова- дження навіть за умови високого ризику. КОВАЛЕНКО Н. В., МАРХАЙЧУК М. М. Практичний зміст класів привабливості інвести- ційних проектів наведено в таблиці 7. Висновки. За результатами проведеного дослі- дження удосконалено методичний інструментарій аналізу привабливості інвестиційних проектів шля- хом урахування ступеня збалансованості інтересів суб’єктів інвестиційного процесу, доцільність чого обумовлена тим, що вірогідність успішної реалізації інвестиційного проекту та досягнення запланованих показників ефективності реалізації є можливими лише за умови погодженості інтересів зацікавлених сторін. Для визначення інтегрального показника та ранжування інвестиційних проектів за ступенем привабливості застосовано м’які обчислення, які ба- зуються на математичному апараті нечіткої логіки, що дозволяє уникнути помилок у разі невпевненості експертів. Слід відзначити, що запропонований метод оці- нювання привабливості інвестиційних проектів є універсальним, оскільки включає основні традиційні показники ефективності проектів, а тому підходить 552013/№1 В последние годы в Украине активно заговорили о важности модернизации. За рубежом тема модерниза- ции была поднята более десяти лет назад, в России — в конце прошлого десятилетия. Дошла очередь и до Украины. Старт обсуждению проблем и потребностей модернизации Украины был положен в статье акаде- мика НАН Украины Гейца В. М.1 Затем идеи модер- низации были развиты в Национальном докладе, под- готовленном секцией общественных и гуманитарных наук НАН Украины.2 И затем, апробированная в науч- ной среде, идея модернизации была положена в основу Послания Президента Украины Верховной Раде Укра- ины «Модернизация Украины — наш стратегический выбор»3. Е. В. Котов канд. экон. наук В. И. Ляшенко д-р экон. наук г. Донецк ОЦЕНКА ПРОЦЕССОВ МОДЕРНИЗАЦИИ УКРАИНЫ И ЕЕ ЭКОНОМИЧЕСКИХ РАЙОНОВ 1Геец В. Либерально-демократические основы: курс на мо- дернизацию Украины / Геец В. // Экономика Украины. — 2010. — №3. — С. 4–20. 2 Новий курс: реформи в Україні. 2010–2015. Національ- на доповідь / за заг. ред. В. М. Гейця [та ін.]. — К. : НВЦ НБУВ, 2010. — 232 с. 3 Модернізація України — наш стратегічний вибір : Щоріч- не Послання Президента України до Верховної Ради Укра- їни. — К., 2011. — 416 с. КОТОВ Е. В., ЛЯШЕНКО В. И. для підприємств будь-якої форми власності та галу- зі. Крім того, завдяки врахуванню ступеня збалан- сованості інтересів суб’єктів інвестиційного процесу з’являється можливість аналізувати привабливість проектів в новому розрізі, у зв’язку з чим виникають наступні переваги: по-перше, на відміну від існуючих методів оцінюван- ня привабливості інвестиційних проектів, даний метод до- зволяє відбирати проекти не тільки на основі показників економічної ефективності, але й ступеня збалансованості інтересів інституцій (держави та регіональної влади, інвес- торів, власників та працівників підприємства та ін.), що дозволяє у разі великої погодженості інтересів держави, власників підприємства та ін. за порівняно недостатньої економічної ефективності віднести проект до привабли- вого, оскільки він перспективніший з точки зору підтрим- ки та підвищення економічної безпеки держави, ніж про- екти, які несуть у собі лише короткострокову економічну ефективність. При застосуванні інституційного підходу до оцінювання проектів більш привабливими виявляються такі проекти, які мають більші перспективи реалізації на- ціональних економічних інтересів; по-друге, більш привабливими в рамках запропо- нованого методу є ті проекти, які планується реалізо- вувати на підприємствах, інвестиційна діяльність яких має більший ступінь погодженості з вимогами основних зацікавлених сторін, а саме спрямована на нарощуван- ня внутрішньої вартості підприємства, забезпечення його сталого довгострокового і збалансованого роз- витку (інтереси власників підприємства), отримання якомога більшого макроекономічного ефекту, зважа- ючи на те, що «вижимання» податкових надходжень у короткостроковому періоді не може бути пріоритетним в порівнянні з довгостроковим розвитком підприємств (інтереси держави), отримання прибутків у коротко- строковому періоді за умови прийнятного ступеня ри- зику (інтереси інвестора); по-третє, запропонований метод оцінювання при- вабливості інвестиційних проектів може бути застосова- ний органами державного управління для формування політики розвитку галузей, підвищення їх ефективнос- ті, оскільки дозволяє відібрати інвестиційні проекти, які відповідають не тільки вимогам забезпечення ефек- тивності, але й вірогідності успішної реалізації, а тому і більш швидкого позитивного впливу на розвиток на- ціонально ї економіки; по-четверте, оцінювання ступеня збалансованості інтересів суб’єктів інвести ційного процесу на підпри- ємстві при аналізі інвестиційної привабливості проек- ту дає можливість врах увати потенційні перспективи сталого розвитку підприємства, а тому може слугувати базисом для відбору проектів першочергової значущості для забезпечення зростання інвестиційної привабли- вості національних товаровиробників та укріплення їх позицій на світовому ринку. Список використаних джерел 1. Череп А. В. Інвестознавство / А. В. Череп. — К. : Кондор, 2006. — 398 с. 2. Постсоветский институционализм / под ред. Р. М. Нуреева, В. В. Дементьева. — Донецк : «Каштан», 2005. — 480 с. 3. Коуз Р. Фирма, рынок и право / Р. Коуз ; пер. с англ. — М. : Новое издательство, 2007. — 224 с. — (Би- блиотека Фонда «Либеральная миссия»). 4. Недосекин А. О. Нечетко-множественный ана- лиз риска фондовых инвестиций / А. О. Недосекин. — СПб. : Типография «Сезам», 2002. — 181 с.

Аналіз привабливості інвестиційного проекту з урахуванням балансу інтересів суб’єктів інвестиційного процесу

Institution

Ähnliche Einträge