Comparison of refractive indices of amorphous and crystalline As₂S₃
Method to calculate refractive index and transparency range dispersion of amorphous As₂S₃ is proposed. It is based on effective dielectric permittivity models for porous composite media, comparison of glass and crystal density and use of data on refractive index of the crystal. It is shown that the...
Збережено в:
Дата: | 2009 |
---|---|
Автори: | , |
Формат: | Стаття |
Мова: | English |
Опубліковано: |
НТК «Інститут монокристалів» НАН України
2009
|
Назва видання: | Functional Materials |
Теми: | |
Онлайн доступ: | http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/138923 |
Теги: |
Додати тег
Немає тегів, Будьте першим, хто поставить тег для цього запису!
|
Назва журналу: | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
Цитувати: | Comparison of refractive indices of amorphous and crystalline As₂S₃ // V.K. Miloslavsky, E.D. Makovetsky // Functional Materials. — 2009. — Т. 16, № 4. — С. 412-417. — Бібліогр.: 23 назв. — англ. |
Репозитарії
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraineid |
irk-123456789-138923 |
---|---|
record_format |
dspace |
spelling |
irk-123456789-1389232018-06-20T03:03:46Z Comparison of refractive indices of amorphous and crystalline As₂S₃ Miloslavsky, V.K. Makovetsky, E.D. Characterization and properties Method to calculate refractive index and transparency range dispersion of amorphous As₂S₃ is proposed. It is based on effective dielectric permittivity models for porous composite media, comparison of glass and crystal density and use of data on refractive index of the crystal. It is shown that the best agreement of calculated and experimental values of refractive index of glass is obtained within the wavelength interval 460 - 670 nm when using Lorenz-Lorentz formula. It is established that As₂S₃ glasses possess pores with filling factor q = 0.057 submerged to isotropic matrix with approximately two times smaller porosity (qm = 0.031). Запропоновано спосіб обчислення показника заломлення та дисперсії в області прозорості аморфного As₂S₃ за допомогою моделей ефективної діелектричної проникності пористих композитних середовищ. Спосіб грунтується на порівнянні густини скла та кристала і на використанні даних про показник заломлення кристала. Показано, що найкраще узгодження обчислених та експериментальних значень показника заломлення скла досягається в інтервалі хвиль 460 - 670 нм при використанні для обчислення формули Лоренц-Лорентца. Встановлено, що стекла As₂S₃ мають пори з фактором заповнення q = 0.057, занурені в ізотропну матрицю з меншою приблизно удвічі пористістю (qm = 0.031). Предложен способ вычисления показателя преломления и дисперсии в области прозрачности аморфного As₂S₃ с помощью моделей эффективной диэлектрической проницаемости пористых композитных сред. Способ основан на сравнении плотностей стекла и кристалла и использовании данных по показателю преломления кристалла. Показано, что наилучшее согласие вычисленных и экспериментальных значений показателя преломления стекла достигается в интервале длин волн 460 - 670 нм при использовании для расчета формулы Лоренц-Лорентца. Установлено, что стекла As₂S₃ обладают порами с фактором заполнения q = 0.057, погруженными в изотропную матрицу с меньшей, приблизительно в два раза, пористостью (qm = 0.031). 2009 Article Comparison of refractive indices of amorphous and crystalline As₂S₃ // V.K. Miloslavsky, E.D. Makovetsky // Functional Materials. — 2009. — Т. 16, № 4. — С. 412-417. — Бібліогр.: 23 назв. — англ. 1027-5495 http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/138923 en Functional Materials НТК «Інститут монокристалів» НАН України |
institution |
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
collection |
DSpace DC |
language |
English |
topic |
Characterization and properties Characterization and properties |
spellingShingle |
Characterization and properties Characterization and properties Miloslavsky, V.K. Makovetsky, E.D. Comparison of refractive indices of amorphous and crystalline As₂S₃ Functional Materials |
description |
Method to calculate refractive index and transparency range dispersion of amorphous As₂S₃ is proposed. It is based on effective dielectric permittivity models for porous composite media, comparison of glass and crystal density and use of data on refractive index of the crystal. It is shown that the best agreement of calculated and experimental values of refractive index of glass is obtained within the wavelength interval 460 - 670 nm when using Lorenz-Lorentz formula. It is established that As₂S₃ glasses possess pores with filling factor q = 0.057 submerged to isotropic matrix with approximately two times smaller porosity (qm = 0.031). |
format |
Article |
author |
Miloslavsky, V.K. Makovetsky, E.D. |
author_facet |
Miloslavsky, V.K. Makovetsky, E.D. |
author_sort |
Miloslavsky, V.K. |
title |
Comparison of refractive indices of amorphous and crystalline As₂S₃ |
title_short |
Comparison of refractive indices of amorphous and crystalline As₂S₃ |
title_full |
Comparison of refractive indices of amorphous and crystalline As₂S₃ |
title_fullStr |
Comparison of refractive indices of amorphous and crystalline As₂S₃ |
title_full_unstemmed |
Comparison of refractive indices of amorphous and crystalline As₂S₃ |
title_sort |
comparison of refractive indices of amorphous and crystalline as₂s₃ |
publisher |
НТК «Інститут монокристалів» НАН України |
publishDate |
2009 |
topic_facet |
Characterization and properties |
url |
http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/138923 |
citation_txt |
Comparison of refractive indices of amorphous and crystalline As₂S₃ // V.K. Miloslavsky, E.D. Makovetsky // Functional Materials. — 2009. — Т. 16, № 4. — С. 412-417. — Бібліогр.: 23 назв. — англ. |
series |
Functional Materials |
work_keys_str_mv |
AT miloslavskyvk comparisonofrefractiveindicesofamorphousandcrystallineas2s3 AT makovetskyed comparisonofrefractiveindicesofamorphousandcrystallineas2s3 |
first_indexed |
2025-07-10T06:51:15Z |
last_indexed |
2025-07-10T06:51:15Z |
_version_ |
1837241767669268480 |
fulltext |
&RPSDULVRQ�RI�UHIUDFWLYH�LQGLFHVRI�DPRUSKRXV�DQG�FU\VWDOOLQH�$V�6�9�.�0LORVODYVN\��(�'�0DNRYHWVN\
9�.DUD]LQ�.KDUNLY�1DWLRQDO�8QLYHUVLW\�
��6YRERG\�6T���������.KDUNLY��8NUDLQH
5HFHLYHG�$XJXVW���������
0HWKRG� WR�FDOFXODWH� UHIUDFWLYH� LQGH[�DQG� WUDQVSDUHQF\�UDQJH�GLVSHUVLRQ�RI�DPRUSKRXV
$V�6�� LV� SURSRVHG�� ,W� LV� EDVHG� RQ� HIIHFWLYH� GLHOHFWULF� SHUPLWWLYLW\� PRGHOV� IRU� SRURXVFRPSRVLWH�PHGLD��FRPSDULVRQ�RI�JODVV�DQG�FU\VWDO�GHQVLW\�DQG�XVH�RI�GDWD�RQ�UHIUDFWLYH�LQGH[
RI�WKH�FU\VWDO��,W�LV�VKRZQ�WKDW�WKH�EHVW�DJUHHPHQW�RI�FDOFXODWHG�DQG�H[SHULPHQWDO�YDOXHV�RI
UHIUDFWLYH�LQGH[�RI�JODVV�LV�REWDLQHG�ZLWKLQ�WKH�ZDYHOHQJWK�LQWHUYDO�����y�����QP�ZKHQ�XVLQJ
/RUHQ]�/RUHQW]� IRUPXOD�� ,W� LV� HVWDEOLVKHG� WKDW� $V�6�� JODVVHV� SRVVHVV� SRUHV� ZLWK� ILOOLQJIDFWRU� T� ������� VXEPHUJHG� WR� LVRWURSLF� PDWUL[� ZLWK� DSSUR[LPDWHO\� WZR� WLPHV� VPDOOHU
SRURVLW\��T0� ��������
�¯Ë�ãºÎËÓ�°¹º°º�m©�Ò°ãËÓÒ«�¹º}ÈÏÈ�Ëã«�¹¯ËãºäãËÓÒ«�Ò��Ò°¹Ë¯°ÒÒ�m�ºãȰ�Ò�¹¯º�
ϯÈ�Óº°�Ò�È亯ÁÓº�º�$V�6�� °�¹ºäº�
�äº�ËãË®�ªÁÁË}�ÒmÓº®��ÒªãË}�¯Ò�˰}º®�¹¯ºÓÒ��ÈË亰�Ò�¹º¯Ò°�©²�}ºä¹ºÏÒ�Ó©²�°¯Ë���v¹º°º�º°ÓºmÈÓ�ÓÈ�°¯ÈmÓËÓÒÒ�¹ãº�Óº°�Ë®�°�Ë}ãÈ
Ò�}¯Ò°�ÈããÈ�Ò�Ò°¹ºã ϺmÈÓÒÒ��ÈÓÓ©²�¹º�¹º}ÈÏÈ�Ëã
�¹¯ËãºäãËÓÒ«�}¯Ò°�ÈããÈ���º}ÈÏÈ�
Óº����º� ÓÈÒã���ËË� °º�ãȰÒË� m©�Ò°ãËÓÓ©²�Ò� ª}°¹Ë¯ÒäËÓ�Èã Ó©²� ÏÓÈ�ËÓÒ®�¹º}ÈÏÈ�Ëã«
¹¯ËãºäãËÓÒ«�°�Ë}ãÈ��º°�Ò�ÈË�°«�m�ÒÓ�˯mÈãË��ãÒÓ�mºãÓ�����y�����Óä�¹¯Ò�Ò°¹ºã ϺmÈ�
ÓÒÒ��ã«� ¯È°�Ë�È�Áº¯ä�ã©��º¯ËÓ���º¯ËÓ��È���°�ÈÓºmãËÓº����º� °�Ë}ãÈ�$V�6�� ºãÈ�È
�¹º¯ÈäÒ� °� ÁÈ}�º¯ºä� ÏȹºãÓËÓÒ«� T� �������� ¹º�¯�ÎËÓÓ©äÒ� m� ÒϺ�¯º¹Ó�
� äÈ�¯Ò��� °
äËÓ �Ë®��¹¯ÒãÒÏÒ�Ëã Óº�m��mÈ�¯ÈÏÈ��¹º¯Ò°�º°�
��T0� ��������
$PRQJ�FKDOFRJHQLGH�DPRUSKRXV�VHPLFRQ�
GXFWRUV�� JODVVHV� RI� $V�6�� DQG� VWUXFWXUDOO\VLPLODU� VXEVWDQFHV�JRW� WKH�ZLGHVW�DQG�PRVW
GLYHUVLILHG�SUDFWLFDO�DSSOLFDWLRQ��5HYLHZV�RI
LQYHVWLJDWLRQV�LQ�$V�6��VWUXFWXUH�DQG�SK\VL�FDO� SURSHUWLHV� DUH� SUHVHQWHG� LQ� >��@�� 7KH
SRVVLELOLW\� RI� $V�6�� ILOP� SKRWRGRSLQJ� ZLWK$J�>�@�H[WHQGHG�WKH�UHVHDUFKHV�LQ�FRQQHFWLRQ
ZLWK� SRVVLEOH� $V�6�� DSSOLFDWLRQ� LQ� GLIIUDF�WLRQ�RSWLFV��KRORJUDSK\��RSWLFDO�UHFRUGLQJ�RI
LQIRUPDWLRQ� >����@�� 7KH� FKDQJHV� LQ� UHIUDF�
WLYH� LQGH[� RI� $V�6�� XQGHU� YDULRXV� RSWLFDODQG�WKHUPDO�DFWLRQV�>����@�LV�RI�FRQVLGHUDEOH
LPSRUWDQFH� LQ� WKH� SKRWRGRSLQJ� SURFHVVHV
DQG�DSSOLFDWLRQV�
:KHQ�VWXG\LQJ�WKH�PLFURVWUXFWXUH�RI�DPRU�
SKRXV�$V�6���LW�LV�FRPSDUHG�ZLWK�VWUXFWXUH�RIDUVHQLF�VXOSKLGH�FU\VWDO��DXULSLJPHQW�>����@�
$XULSLJPHQW� KDV� D�PRQRFOLQLF� ODWWLFH� �&�KFU\VWDO� FODVV�� ZLWK� XQLW� FHOO� SDUDPHWHUV
D� �������QP��E� �������QP��F� �������QP�
E� ������c� DQG� ]� ���� 7KH� FU\VWDO� VWUXFWXUH
HOHPHQWV�DUH�$V6��S\UDPLGV�FRQQHFWHG�ZLWKVXOSKXU�DWRP�OLQNV�LQWR�D�FRUUXJDWHG�JULG�LQ
�D�F�� SODQH��7KH�$V±6� ERQG� LV� SUHGRPLQDQWO\
FRYDOHQW�ZKLOH�WKH�LQWHU�JULG�ERQG�LV�SUHGRPL�
QDQWO\� 9DQ� GHU�:DDOV� RQH�� 7KLV� GHILQHV� WKH
OD\HUHG�FU\VWDO�VWUXFWXUH�DQG�HDV\�FOHDYDELOLW\
DORQJ�SODQHV�FRQWDLQLQJ�D�DQG�F��D[HV�
,Q�$V�6��JODVVHV��WKH�VKRUW�UDQJH�RUGHU�LVUHWDLQHG� LQ� ILUVW� WZR� FRRUGLQDWLRQ� VSKHUHV
>�@�� 8QGHU� PHOWLQJ�� $V6�� VWUXFWXUDO� HOH�PHQWV�DUH�FRQVHUYHG�LQ�$V�6��ZLWKRXW�$V±6ERQG� OHQJWK�FKDQJH��EXW�JULGV�DUH�EHQW�DQG
SRVVLEO\�FURVV�WKH�QHLJKERULQJ�JULGV��*ULG�GLV�
LQWHJUDWLRQ� WR� WZHOYH�PHPEHUHG� ULQJV� LV� DOVR
SRVVLEOH��,Q�RWKHU�ZRUGV��DPRUSKRXV�$V�6��UH�WDLQV�VRPH��PHPRULHV��RI�WKH�FU\VWDOOLQH�VWUXF�
WXUH�� 7KH� JODVV� GHQVLW\� UJO� ������J�FP�� LV
ORZHU� WKDQ� FU\VWDO� RQH� UFU� ������J�FP��
)XQFWLRQDO�0DWHULDOV�����1R��������� ��������67&��,QVWLWXWH�IRU�6LQJOH�&U\VWDOV�
��� )XQFWLRQDO�PDWHULDOV�������������
WKXV� LQGLFDWLQJ� LWV� SRURVLW\�� 7KH� H[LVWHQFH
RI� SRUHV� XQGRXEWHGO\� SURPRWHV� SHQHWUDWLRQ
RI�PHWDO� DWRPV� LQWR� WKH� JODVV� DW� SKRWRGRS�
LQJ�SURFHVVHV�
7KH� SULQFLSDO� UHIUDFWLYH� LQGLFHV� �5,�� RI
FU\VWDOOLQH� $V�6�� ZHUH� PHDVXUHG� LQ� WUDQV�SDUHQF\� UHJLRQ� �YLVLEOH� DQG� QHDU� ,5� UDQJH�
>�@�� $� ODUJH� QXPEHU� RI� ZRUNV� LV� DLPHG� DW
DPRUSKRXV� JODVV� 5,� PHDVXUHPHQWV� ERWK� LQ
EXON� DQG� ILOP� VWDWH�� DQG� DW� YDULRXV� WUHDW�
PHQWV�>�������@��2SWLFDO�FRQVWDQWV�RI�FU\VWDO�
OLQH� DQG� DPRUSKRXV�$V�6�� DUH� SUHVHQWHG� LQ>�@�� ,Q� FRQVLGHUDWLRQ� RI� $V�6�� RSWLFDO� LVRW�URS\� LQ� WKH� JODVV\� VWDWH� DQG� WKH� UDWLR� RI
FU\VWDO� GHQVLW\� WR� JODVV� RQH�� FRPSDULVRQ� RI
5,� LQ�WZR�VWDWHV� LV�RI� LQWHUHVW��7KH�DEVHQFH
RI� QRWLFHDEOH� OLJKW� VFDWWHULQJ� LQ� WKH� JODVV
LQGLFDWHV� VPDOO� SRUH� UDGLL� LQ� FRPSDULVRQ
ZLWK� OLJKW� ZDYHOHQJWK� O�� L�H�� SRUHV� DUH� RI
QDQRPHWHU�VL]H��7KLV�IDFW�SHUPLWV�WKH�HIIHF�
WLYH� GLHOHFWULF� SHUPLWWLYLW\� HHII� �('3��PRG�HOV� WR� EH� DSSOLHG� ZKHQ� DQDO\]LQJ� WKH� JODVV
5,�� 7KHVH� PRGHOV� DUH� XVHG� VXFFHVVIXOO\� LQ
VWXGLHV� RI� RSWLFDO� SURSHUWLHV� RI� FRPSRVLWH
PDWHULDOV� FRQWDLQLQJ�QDQRSDUWLFOHV� >������@�
,Q�WKLV�VWXG\��ZH�FRPSDUHG�WKH�5,�RI�$V�6�FU\VWDO� DQG� JODVV�� EDVLQJ�RQ� HHII�PRGHOV� DV�VXPLQJ� WKH� SRUHV� ZLWK� HQ� ��� WR� EH
�QDQRSDUWLFOHV��
)RU�D�PHGLXP�EHLQJ�PL[WXUH�RI�WZR�VXE�
VWDQFHV�ZLWK�GLHOHFWULF�SHUPLWWLYLWLHV�H��DQGH���WKH�ILOOLQJ�IDFWRU�T�LV�LQWURGXFHG��7KDW�LVWKH�VSHFLILF�YROXPH�ILOOHG�E\�VXEVWDQFH�ZLWK
H���FRUUHVSRQGLQJO\��Tc� ����T�IRU�VXEVWDQFHZLWK�H���,I�WKH�PL[WXUHV�DUH�RSWLFDOO\�KRPR�JHQHRXV� DQG� OLJKW� VFDWWHULQJ� LV� DEVHQW� �H[�
FHSW� IRU� 5D\OHLJK� VFDWWHULQJ��� WKHQ� ('3
PRGHO�LV�DSSOLFDEOH�WKHUHWR�
7KH� VLPSOHVW� PRGHO� LV� WKDW� SURSRVHG� E\
1HZWRQ�
HHII� �H�T���H������T�� ���
)RU�WUDQVSDUHQW�DQG�RSWLFDOO\�LVRWURSLF�PL[�
WXUHV��H�� �Q���DQG�H�� �Q����ZKHUH�Q��DQG�Q�DUH�WKH�UHVSHFWLYH�5,��+RZHYHU��DW�WKH�HQG�RI
;,;�FHQWXU\��&ODXVLXV�DQG�0RVVRWWL�KDYH�SUR�
SRVHG�D�QHZ�IRUPXOD� IRU� VWDWLF�GLHOHFWULF�SHU�
PLWWLYLW\� GHULYHG�XQGHU� DVVXPSWLRQ� RI� GLIIHU�
HQFH� EHWZHHQ� ILHOG� � �(c� �(�����S���3� DFWLQJ
RQ� D� PROHFXOH� VLWXDWHG� LQ� FHQWHU� RI� HPSW\
VSKHUH��DQG�ILHOG�(� LQ�VXUURXQGLQJ�PHGLXP
>��@�� +HUH� 3� �1D(c� LV� WKH� SRODUL]DWLRQ� RI
VXEVWDQFH� ZLWK� H���1� DQG� D� DUH� PROHFXODUFRQFHQWUDWLRQ�DQG�SRODUL]DELOLW\�
$� VLPLODU� IRUPXOD� ZDV� SURSRVHG� LQGH�
SHQGHQWO\� E\�/RUHQ]� DQ�/RUHQW]� IRU� RSWLFDO
IUHTXHQF\�UDQJH�
HHII����
HHII����
� �H�����H�����T���
H�����
H�����
�����T�� ���
)RUPXOD�����LV�XVHG�VXFFHVVIXOO\�WR�GHWHU�
PLQH� 5,� RI� OLTXLG� DQG� VROLG� VROXWLRQV�� 5H�
VXOWV� RI� Q� ��CCCCHHII� GHWHUPLQDWLRQ� REWDLQHG
ZLWK� ���� DUH� EHWWHU� WKDQ� WKRVH� IURP� ����� )RU
JDVHRXV� PL[WXUHV�� IRUPXOD� ���� LV� UHGXFHG� WR
�����$SSOLFDWLRQ�RI�����IRU�FRPSRVLWH�QDQRVWUXF�
WXUHG�PHGLD�ZDV�GLVFXVVHG�DOVR�LQ�>������@�
7KH�QH[W�VWHS�LQ�WKHRU\�RI�FRPSRVLWH�PH�
GLXP� ZDV� WDNHQ� E\� 0D[ZHOO� DQG� *DUQHWW
������ >��@�� LQ� FRQQHFWLRQ� ZLWK� GHVFULSWLRQ
RI�RSWLFDO�SURSHUWLHV�RI�PHWDO�FROORLGDO�VROX�
WLRQV� LQ� GLHOHFWULF�PDWULFHV� DQG� GHVFULSWLRQ
RI�JUDQXODU�PHWDO�ILOP�VSHFWUD��7KH�IRUPXOD
SURSRVHG�LQ�>��@�KDV�WKH�IRUP�
HHII���H�
HHII����H�
� �T H����H�
H�����H�
� ���
+HUH�H�� �H�c���LH�cc�LV�WKH�FRPSOH[�GLHOHF�
WULF�SHUPLWWLYLW\�RI�D�VSKHULFDO�PHWDO�SDUWL�
FOH�� H��� SHUPLWWLYLW\� RI� GLHOHFWULF� PHGLXPVXUURXQGLQJ� WKH� SDUWLFOHV�� )RU� VROXWLRQV�
IRUPXOD� ���� SUHGLFWV� H[LVWHQFH� RI� D� QDUURZ
SODVPD� UHVRQDQFH� EDQG� LQ� DEVRUSWLRQ� VSHF�
WUXP� RI� QREOH� PHWDOV� DQG� GHSHQGHQFH� RI
WKDW�VSHFWUDO�EDQG�SRVLWLRQ�RQ�IDFWRU�T��5H�
VXOWV�RI� FDOFXODWLRQV�XVLQJ� ����DUH� LQ�DJUHH�
PHQW� ZLWK� PDQ\� H[SHULPHQWDO� GDWD� >��@�
%XW� LQ� DFFRUGDQFH� ZLWK� PRGHUQ� FRQFHSWV
>��@�� IRUPXOD� ���� LV� DSSOLFDEOH� WR� GHVFULEH
WKH�RSWLFDO�SURSHUWLHV�RI�FRPSRVLWH�PHGLD�DW
VPDOO� T� �T��������� $W� ODUJHU� T�� WKH� FRQFHSW
RI�PDWUL[� VXUURXQGLQJ� SDUWLFOHV� LV�QRW� DGH�
TXDWH� DQ\PRUH� �SHUFRODWLRQ� FDVH��� DQG� D
QXPEHU� RI� LQWHUSRODWLRQ� IRUPXODH� LV� SUR�
SRVHG�WR�GHVFULEH�RSWLFDO�SURSHUWLHV�RI�RSWL�
FDOO\� KRPRJHQHRXV� FRPSRVLWH� PHGLD� �VHH
>����������@��� :KHQ� VWXG\LQJ� WKH� RSWLFDO
FKDUDFWHULVWLFV�RI�VROLG�VROXWLRQV�RI�QDQRSDU�
WLFOHV��D�SUREOHP�RI�ILOOLQJ�IDFWRU�T�GHWHUPL�
QDWLRQ�� 5HFHQWO\�� WKH� 5XWKHUIRUG� EDFNVFDW�
WHULQJ�WHFKQLTXH�LV�XVHG�WR�GHWHUPLQH�T�>��@�
%XW�WKH�GHWHUPLQDWLRQ�DFFXUDF\�RI�WKH�PHDQ
T� YDOXH� LV� QRW� JRRG� HQRXJK� �DERXW� ��� �
HUURU���'HWHUPLQDWLRQ� RI� T� EHFRPHV� VLPSOHU
ZKHQ� FRPSDULQJ� RSWLFDO� FKDUDFWHULVWLFV� RI
FU\VWDOV� DQG� DPRUSKRXV� PHGLD�� EHFDXVH
WKHLU� GHQVLWLHV� DUH� NQRZQ� DV� D� UXOH� ZLWK� D
KLJK� DFFXUDF\�� 7KH� GHQVLW\� UDWLR� SURYLGHV
WKH�ILOOLQJ�IDFWRU�YDOXH�RI�DPRUSKRXV�PDWH�
ULDO�ZLWK�SRUHV�
:KHQ� FDOFXODWLQJ� WKH� 5,� RI� DPRUSKRXV
$V�6���SULQFLSDO�UHIUDFWLYH�LQGLFHV�RI�ELD[LDO$V�6�� FU\VWDO� ZHUH� XVHG�� DV� ZHOO� DV� WKHJODVV�FU\VWDO�GHQVLW\�UDWLR��7R�ILQG�WKH�IDF�
9�.�0LORVODYVN\��(�'�0DNRYHWVN\���&RPSDULVRQ�RI����
)XQFWLRQDO�PDWHULDOV������������� ���
WRU� T� IURP�GHQVLWLHV��ZH�KDYH�SURSRVHG� WKH
IRUPXOD�
UJO
UFU
� �N�����T�� ���
ZKHUH�UJO�DQG�UFU�DUH�GHQVLWLHV�RI�JODVV�DQGFU\VWDO��UHVSHFWLYHO\��T��WKH�ILOOLQJ�IDFWRU�RI
DPRUSKRXV�PDWHULDO�ZLWK�SRUHV��N� �UP�UFU�GHQVLW\� UDWLR� RI� PDWUL[� VXUURXQGLQJ� WKH
SRUHV�WR�FU\VWDO��7KH�N�YDOXH�PD\�EH�JUHDWHU
RU�VPDOOHU�WKDQ����GHSHQGLQJ�RQ�ZKHWKHU�WKH
PDWUL[� LV�GHQVHU�WKDQ�FU\VWDO�RU�QRW��:KHQ
ZULWLQJ�IRUPXOD� �����D�VLJQLILFDQW�UDGLL�GLI�
IHUHQFH� EHWZHHQ� SRUHV� ZLWK� T� IDFWRU� DQG
SRUHV�LQ�PDWUL[�ZLWK�N�����LV�DVVXPHG��+HUH
ZH�EHOLHYH�WKH�WHUP��PDWUL[��WR�EH�DSSOLFD�
EOH� ZKHQ� T�������� DV� LW� ZDV� PHQWLRQHG�� ,W
ZLOO� EH� VKRZQ� EHORZ� WKDW� WKLV� FRQGLWLRQ� LV
DFFRPSOLVKHG�IRU�DPRUSKRXV�$V�6���$FFRUG�
LQJ� WR� GLIIHUHQW� VRXUFHV�� UFU� ������J�FP�
>��@�� � � ����� J�FP�� >�@� RU� ����� J�FP�� >�@�
DQG� UJO� ������J�FP��� :H� XVHG� GDWD� IURP
>�@� LQ� RXU� FDOFXODWLRQV��7KHUHIRUH��UJO�UFU�
������� 7KH� PDWUL[� GHQVLW\� UP� DQG� N� YDOXHDUH�ILWWLQJ�SDUDPHWHUV��7DNLQJ�LQWR�DFFRXQW
WKH�VKRUW�UDQJH�RUGHU�SUHVHUYDWLRQ�LQ�DPRU�
SKRXV�$V�6��� RQH�PD\�DVVXPH� VPDOO� GLIIHU�
HQFH�RI�N�IURP���
7KH� QD� DQG� QF� SULQFLSDO� YDOXHV� ZHUHPHDVXUHG� LQ� >�@� XVLQJ� WKH� OLJKW� LQWHUIHU�
HQFH�LQ�WKLQ�FU\VWDO�SODWHV��7KRVH�DUH�DFFX�
UDWH� WR� ZLWKLQ� ������ 7KH� QD�F�O�� PHDVXUH�PHQWV� ZHUH� GRQH� IRU� O�!������ QP� GXH� WR
HGJH� DEVRUSWLRQ��$V� WKH� FU\VWDO� LV�D�PLFD�
W\SH� OD\HUHG� FU\VWDO�� WKH� GLUHFW� QE� PHDV�XUHPHQWV� DUH� LPSRVVLEOH�� 7R� PHDVXUH� QEDQG� WKH� DQJOH� EHWZHHQ� RSWLFDO� D[HV�� WKH
DXWKRUV� >�@� XVHG� WKH� ELUHIULQJHQFH� PHDV�
XUHPHQWV� SURFHHGLQJ� IURP� FRQRVFRSLF� ILJ�
XUHV� LQ� SRODUL]HG� OLJKW� REVHUYHG�DW�YDULRXV
DQJOHV�RI�LQFLGHQFH�RQWR�WKLQ�SODWHV��7KH�5,
RI�EXON�DPRUSKRXV�$V�6��ZHUH�PHDVXUHG�LQ>��@�E\�PHDQV�RI�SULVP�WHFKQLTXH��DFFXUDWH
WR�ZLWKLQ������%XW�GXH�WR�HGJH�DEVRUSWLRQ�
WKH� QJO�O�� PHDVXUHPHQWV� ZHUH� ERXQG� E\ZDYHOHQJWKV� O�t�����QP�� DW� O��������QP�
QJO�O��PHDVXUHPHQWV�ZHUH�FDUULHG�RXW�XVLQJLQWHUIHUHQFH� WHFKQLTXH� RQ� WKLQ� $V�6�� ILOPVRI� YDULRXV� WKLFNQHVV� >�@�� 7KHVH� PHDVXUH�
PHQWV�DUH�VXPPDUL]HG�LQ�>�@��7KH�5,�PHDV�
XUHPHQW� UHVXOWV� LQ� WKLQ� $V�6�� ILOPV� SUH�SDUHG� E\� YDULRXV� ZD\V� DUH� JLYHQ� LQ� >����@
DOVR�� 7KH� GDWD� IURP� WKH� PHQWLRQHG� ZRUNV
KDYH�EHHQ�XVHG�LQ�RXU�FDOFXODWLRQV�
:H�KDYH�SUH�FKHFNHG�WKH�IRUPXODH� ����
DSSOLFDELOLW\� WR� FRPSDUH� 5,� RI� JODVV� DQG
FU\VWDO� DW�O� �����QP�DGPLWWLQJ�QD� ������QE� ������� QF� ������ DQG� QJO� ������ >�@�� ,WZDV� WDNHQ� LQWR� DFFRXQW� WKDW� JODVV� LV� RSWL�
FDOO\�LVRWURSLF��WKH�PDWUL[�GHQVLW\�ZDV�VXS�
SRVHG� WR� EH� HTXDO� WR� RQH� RI� FU\VWDO� �N� ����
7KH�ILOOLQJ�IDFWRU�ZDV�WDNHQ�WR�EH�T� ������
DQG�PHDQ�GLHOHFWULF�SHUPLWWLYLW\�RI�PDWUL[
H�� �
QD����QE����QF�
� � ������ ���
$V� H�� ��� IRU� SRUHV�� IRUPXODH� ����� ����DQG�����DUH�UHGXFHG�WR�WKH�IROORZLQJ�
HHII� �H����T�H������� ���
HHII� �
�H�����T�H������
����T�H������ � ���
HHII� �
H�>�H���������T�H������@
�H��������T�H������ � ���
&DOFXODWLRQ�RI�QJO� ��CCCCHHII�XVLQJ� IRUPXODH
�����UHVXOWV�LQ�WKH�IROORZLQJ��QJO� ������E\1HZWRQ� IRUPXOD� ����� QJO� ������ E\� /RUHQ]�/RUHQW]�IRUPXOD�����DQG�QJO� ������E\�0D[�ZHOO�*DUQHW�IRUPXOD������7KHVH�SUH�FKHFN�UH�
VXOW�LQ�WKH�IROORZLQJ�FRQFOXVLRQV�
��� 7KH� DPRUSKRXV� $V�6�� 5,� IRXQG� DUHVXEVWDQWLDOO\� ORZHU� WKDQ� PHDQ� FU\VWDO� 5,
Q
BB
FU� ��CCCH� � � ������ ����� WKXV� LQGLFDWLQJ� WKH
FU\VWDO�SRURVLW\�
��� &DOFXODWHG� YDOXHV� RI� QJO� DUH� GHYLDWHGIURP� H[SHULPHQWDO� YDOXH� QJO� ������� 7KHUHLV� 'Q� ������ E\� ����� 'Q� ������ E\� ���� DQG
'Q� ����� E\� ����� 7KH� GHYLDWLRQ� LV� PLQLPDO
ZKHQ�XVLQJ�/RUHQ]�/RUHQW]�IRUPXOD�
��� 9DOXHV� RI� GHYLDWLRQV� DQG� WKHLU� VLJQV
HYLGHQFH�D�GLIIHUHQFH�EHWZHHQ�N�DQG����DQG�LI
'Q�!����WKHQ��N�!���PHDQLQJ�PDWUL[�LV�GHQVHU�
,Q� FRQWUDVW�� 'Q����� PHDQV� N����� DQG� D� OHVV
GHQVH�PDWUL[��7KH�VPDOO�YDOXH�T� �������LQGL�
FDWHV�DSSOLFDELOLW\�RI�FRQFHSW�RI�PDWUL[�VXU�
URXQGLQJ�SRUHV�
)RUPXOD� ���� LV� LQ� WKH� EHVW� DJUHHPHQW
ZLWK�H[SHULPHQW�DQG�LQGLFDWHV�WKDW�WKH�PD�
WUL[� LV� SRURXV�� 7KLV� LV� QRW� VXUSULVLQJ� EH�
FDXVH� EULGJH� ERQGV� EHWZHHQ�$V6�� S\UDPLGVLQ� OD\HUV� EUHDN� ZKHQ� WKH� FU\VWDO� LV� WUDQV�
IRUPHG�WR�DPRUSKRXV�PDWHULDO�>�������@��$V�
VXPLQJ�N������ZH�FDUULHG�RXW�IXUWKHU�FDOFX�
ODWLRQV� RI� HHII� E\� ���� DW� YDU\LQJ� N� ZLWKLQOLPLWV������d�N������7KH�N�YDOXH�DIIHFWV�WKH�H�
9�.�0LORVODYVN\��(�'�0DNRYHWVN\���&RPSDULVRQ�RI����
��� )XQFWLRQDO�PDWHULDOV�������������
YDOXH� RI� PDWUL[�� DQG�� XQOLNH� ����� WR� ILQG
QHZ�H�c�YDOXH��RQH�VKRXOG�XVH�WKH�IRUPXOD
H�c����
H����� � �N�
���
8VH�RI�IRUPXODH�����������PDNHV�LW�SRVVLEOH�WR
ILQG�QJO�FRQVLVWHQW�ZLWK�WDEXODU�YDOXH�WR�ZLWKLQ������� ,Q� WKLV�FDVH��N� ��������T� ��������� L�H�
WKH�PDWUL[�SRURVLW\�LV�DSSUR[LPDWHO\�D�KDOI
RI� SRURVLW\� VSHFLILHG� E\� ODUJH� SRUHV�� 8VLQJ
WKHVH�GDWD��ZH�KDYH�FDOFXODWHG�QJO�O��LQ�YLV�LEOH�UDQJH�IURP�������QP�WR�������QP�ZLWK
H�� UHSODFHG�E\�H�c� LQ� ������$V� LW� LV� VHHQ� LQ
)LJ�����WKH�EHVW�DJUHHPHQW�RI�FDOFXODWHG�QJOYDOXHV�ZLWK�UHIHUHQFH�GDWD�LV�REWDLQHG�ZKHQ
XVLQJ�WKH�/RUHQ]�/RUHQW]�IRUPXOD��7KH�EHVW
DJUHHPHQW�ZLWK�H[SHULPHQW� LV�DWWDLQHG�DW�O
!����� QP�� GHYLDWLRQ� IURP� GDWD� LQ� >�@� LV
DERXW� ������ 7KLV� LV�ZLWKLQ� WKH� HUURU� RI�QFUGHWHUPLQDWLRQ� VSHFLILHG� E\� LQWHUIHUHQFH
FXUYHV� RI� WKH� OD\HUHG� FU\VWDO� WUDQVPLVVLRQ�
$� ODUJHU� GHYLDWLRQ� �DERXW� ������ LV� REVHUYHG
DW�O�������QP��3HUKDSV�LW�LV�DVVRFLDWHG�ZLWK
DGGLWLRQDO� HUURU� LQ� QJO� GHWHUPLQDWLRQ�� 5H�VXOWV� RI� FDOFXODWLRQV� ZLWK� RWKHU� LQWHUSROD�
WLRQDO�IRUPXODH�����DQG�����DJUHH�ZRUVH�ZLWK
H[SHULPHQW�
7KH�FRPPRQ�ZD\�WR�GHWHUPLQH�5,�DQG�LWV
GLVSHUVLRQ� LQ� WKH� WUDQVSDUHQF\� UHJLRQ� LV
EDVHG� RQ� WKH� FODVVLFDO� 'UXGH�6HOOPHLHU� IRU�
PXOD� XQGHU� DVVXPSWLRQ� RI� K�Z���(J� ZKHUH(J� LV� WKH� EDQG� JDS� ZLGWK�� ,W� LV� VKRZQ� LQ>��@� WKDW� WKH� Q�Z�� GHSHQGHQFH� IRU� DPRU�
SKRXV� PDWHULDOV� FDQ� EH� GHVFULEHG� XVLQJ
PRGHO�RI�VLQJOH�RVFLOODWRU�
QJO� ����� �
(G(�
(�����(�� ����
ZKHUH�(� �K�Z��(��DQG�(G��SDUDPHWHUV�GHWHU�PLQHG�IURP�H[SHULPHQW��7KH�HQHUJ\�(��KDVVHQVH� RI� WKH� PHDQ� SRVLWLRQ� LQ� VSHFWUDO� DE�
VRUSWLRQ� EDQG�� (�� �E(J� DQG�� DFFRUGLQJ� WR
HVWLPDWLRQ� LQ� >��@��E�|����7KH�(G�SDUDPHWHUGHSHQGV�RQ� WKH�DPRUSKRXV�PDWHULDO�GHQVLW\
DQG� LQWHUDWRPLF� ERQG� W\SH� WKHUHLQ�� $V� LV
VKRZQ� LQ� D� QXPEHU� RI� UHVHDUFKHV� RQ� FKDOFR�
JHQLGH�JODVVHV�� WKH�IRUPXOD������LV� OLQHDUL]HG
LQ� FRRUGLQDWHV� �QJO� ������ YV� (�� LQ� D� ZLGH
VSHFWUDO�UDQJH��7KLV� MXVWLILHV�LWV�DSSOLFDELOLW\
DQG�DOORZV�GHWHUPLQDWLRQ�RI�(��DQG�(G�
)LJ�����&RPSDULVRQ� RI� WDEXODU�GDWD� RQ� DPRU�
SKRXV�$V�6�� UHIUDFWLYH� LQGH[� DQG�YDOXHV�FDO�FXODWHG�XVLQJ�$V�6��FU\VWDO�UHIUDFWLYH�LQGLFHVDQG� 1HZWRQ� IRUPXOD� ����� 0D[ZHOO�*DUQHWW
IRUPXOD� ����� /RUHQ]�/RUHQW]� IRUPXOD� ���� DQG
:HPSOH� IRUPXOD� ����� DW� N� �������� T�
�������� &XUYHV� �� Ü� H[SHULPHQW�� �� Ü1HZWRQ�
�� �0D[ZHOO�*DUQHW���� �/RUHQ]�/RUHQ]�
���:HPSOH�
)LJ����� /LQHDU� VHFWLRQ� LQ� �QJO� ������ GHSHQG�
HQFH�RQ�(��IRU�$V�6��
9�.�0LORVODYVN\��(�'�0DNRYHWVN\���&RPSDULVRQ�RI����
)XQFWLRQDO�PDWHULDOV������������� ���
:H� XVHG� WKH� WDEXODU� GDWD� IURP� >�@� RQ
$V�6��JODVV�LQ�QJO�O��FDOFXODWLRQ�ZLWK�������,WZDV�IRXQG�WKDW�OLQHDU�GHSHQGHQFH��QJO� ������YV
(�� LV�ZHOO�YDOLG�DW�O�!�����QP��(�� ������H9DQG� (G� ������ H9� LQ� WKDW� FDVH�� 7KH� ODWWHUYDOXH� DJUHHV� UDWKHU� ZHOO� ZLWK� GDWD� IRU� DQ�
QHDOHG�$V�6��ILOPV�>����@����(�� �����H9�DQG(G� ������ H9�� %XW� DW�O������� QP�� D� GHYLD�WLRQ� IURP� OLQHDULW\� LV� REVHUYHG� WKDW� LQ�
FUHDVHV� ZKHQ� O� GHFUHDVHV� �VHH� )LJ������ 7KH
VDPH� GHYLDWLRQ� LV� REVHUYHG� DOVR� LQ� FDOFXOD�
WLRQV�XVLQJ�('3�PHWKRG������������9DOXHV�RI
QJO�O�� FDOFXODWHG�XVLQJ�WZR�PHWKRGV�GHYLDWHIURP�WKH�WDEXODU�mDWD�WRZDUGV�ORZHU�YDOXHV�
%RWK� FDOFXODWLRQV� UHVXOW� LQ� DOPRVW� FRLQFL�
GHQW�YDOXHV�
7KH� UHDVRQ� IRU� GLYHUJHQFH� RI� WKH� YDOXHV
REWDLQHG�ZLWK������DQG�H[SHULPHQWDO�GDWD�RQ
QJO�O��LV�PRUH�RU�OHVV�FOHDU��:KHQ�DSSURDFK�
LQJ� DEVRUSWLRQ� HGJH� OJ� ����� QP� �(J� ���� H9� >�@��� ZH� VKRXOG� XVH� PRUH� SUHFLVH
'UXGH�6HOOPHLHU� IRUPXOD� WR� FDOFXODWH� QJO�O��8QOLNH� ������ LQ� WKH� ULJKW� VLGH� RI� 'UXGH�6HOO�
PHLHU�HTXDWLRQ��WKHUH�LV�VXP�RI�W\SH������VXP�
PDQGV�ZLWK�GLIIHUHQW�(�L�DQG�(GL�YDOXHV�>��@�(YHQ� PRUH� SUHFLVH� QJO�O�� YDOXH� FDQ� EHREWDLQHG� IURP� .UDPHUV�.URQLJ� GLVSHUVLRQ
UHODWLRQ�� %XW� LPDJLQDU\� SDUW� RI� GLHOHFWULF
SHUPLWWLYLW\�VKRXOG�EH�NQRZQ�LQ�DOO�WKH�IUH�
TXHQF\� UDQJH� >��@�� ,QWHUSUHWDWLRQ� RI� GLYHU�
JHQFH� EHWZHHQ� FDOFXODWHG� DQG� H[SHULPHQWDO
QJO�O��YDOXHV�LV�PRUH�GLIILFXOW�LQ�RXU�PRGHO�VLQFH�WKH�QJO�O��FDOFXODWLRQ�DW�O�FORVH�WR�DE�VRUSWLRQ� HGJH� GHSHQGV� RQ� I� GHWHUPLQDWLRQ
DFFXUDF\� RI� FU\VWDO� SULQFLSDO� 5,� ZLWKLQ
WKDW� UDQJH�� 7KH� GHYLDWLRQ� RI� FDOFXODWHG
QJO�O�� YDOXHV� WRZDUGV� ORZHU� YDOXHV� PD\� EHDVVRFLDWHG� ZLWK� ODUJHU� IRUELGGHQ� JDS� RI
DXULSLJPHQW� � �(J�|����� H9� IRU� GLUHFW� LQWHU�EDQG� WUDQVLWLRQV� >��@�� WKDQ� WKDW� RI� JODVV�
+RZHYHU�� WKH� QJO�O�� FDOFXODWLRQ� DSSURDFKSURSRVHG�E\�XV�JLYHV�DGGLWLRQDO�LQIRUPDWLRQ
RQ�WKH�DPRUSKRXV�$V�6��VWUXFWXUH��7KH�FDO�FXODWLRQ� LV� EDVHG� RQ� FRQYHQWLRQDO�5,� GHWHU�
PLQDWLRQ� PHWKRG� IRU� D� SRURXV� PHGLXP�� ,Q
ILUVW� DSSUR[LPDWLRQ�� 5,� RI� WKH� PDWUL[� LV
VXSSRVHG� WR� FRLQFLGH� ZLWK� WKDW� RI� QRQ�SR�
URXV� PDWHULDO�� )RU� $V�6�� JODVV�� ZH� KDYHVXSSRVHG�WKH�DPRUSKRXV�PDWHULDO�PDWUL[�WR
EH� ORZ�SRURXV�� WRR�� 6XFK� DQ� DVVXPSWLRQ� LV
QDWXUDO�EHFDXVH�DXULSLJPHQW�WUDQVIRUPDWLRQ
WR�DPRUSKRXV�LVRWURSLF�PDWHULDO�LV�DFFRPSD�
QLHG� E\� EUHDNLQJ� RI� EULGJH� ERQGV� EHWZHHQ
$V6��S\UDPLGV��DV�PHQWLRQHG�DERYH��7KH�DV�VXPSWLRQ�RI�ODUJH�DQG�VPDOO�SRUHV�DOORZV�WR
H[SODLQ�D�VXEVWDQWLDO�FKDQJH�RI�QJO� LQ�VSXW�WHUHG�$V�6��ILOPV�DW�WKHLU�YDULRXV�WUHDWPHQW
�DQQHDOLQJ�� SKRWRVWUXFWXUDO� WUDQVIRUPD�
WLRQV�� HWF���� QJO� FKDQJH� DW� GRSLQJ� $V�6�ILOPV� E\� VLOYHU� DQG� RWKHU� PHWDOV�� :KHQ
PHHWLQJ� VXFK� FKDOOHQJHV�� RQH� VKRXOG� XVH
GDWD�RQ�EXON�$V�6��JODVV��ZKLFK�GHQVLW\�DQG5,�DUH�NQRZQ�DW�D�UHODWLYHO\�KLJK�DFFXUDF\�
7KH� ('3� PRGHO� DSSOLFDWLRQ� LV� PRVW� DW�
WUDFWLYH�ZKHQ� FRQVLGHULQJ� WKH� RSWLFDO� SURS�
HUWLHV� RI� DPRUSKRXV� ILOPV� GRSHG�ZLWK� YDUL�
RXV� PHWDOV�� GXH� WR� ZLGH� SUDFWLFDO� DSSOLFD�
WLRQ� WKHUHRI�� ,W� LV� ZHOO�NQRZQ� WKDW� $J
GLVVROXWLRQ� LQ� $V�6�� ILOPV� LQFUHDVHV� VXE�VWDQWLDOO\� LWV� 5,� DQG� OHDGV� WR� ORQJ�ZDYH
VKLIW� RI� DEVRUSWLRQ� HGJH� >��@��7KH� VLOYHU�
GRSHG�$V�6��ILOPV�UHYHDO�ZDYHJXLGH�SURS�HUWLHV� XQGHU� ODVHU� LUUDGLDWLRQ� ����� QP�
>��@��DQG�ZDYHJXLGH�7(�PRGH�SURSDJDWLRQ
KDV� DQ� H[SODQDWLRQ� DW� QJO� ������ ODUJHUWKDQ� QJO� ������ RI� EXON� $V�6��� $FFRUGLQJWR� UHFHQW� LGHDV�� VLOYHU� SHQHWUDWHG� LQWR�$V�6�IRUPV� FKHPLFDO� ERQGV� ZLWK� $V�6�� IRUPLQJFRPSRXQGV�VXFK�WKDW�$J�6��$J�$V6���HWF��>�@�6XFK� FRPSRXQGV� VHHP� WR� EH� IRUPHG�PDLQO\
LQ�ODUJH�SRUHV��7KH�QJO�FDOFXODWLRQ�DSSURDFKSURSRVHG� E\�XV� DORQJ�ZLWK� DEVRUSWLRQ� VSHF�
WUD�PHDVXUHPHQWV�� PDNHV� LW� SRVVLEOH� WR� UH�
YHDO�D�SDUWLFXODU�W\SH�RI�WKH�FRPSRXQG��6R�
OXWLRQ�RI�VXFK�D�GLIILFXOW�WDVN�QHHGV�DQ�DG�
GLWLRQDO�VWXG\�
5HIHUHQFHV
� ���+�0RWW��(�'DYLHV��(OHFWURQ�3URFHVVHV�LQ�1RQ�
&U\VWDOOLQH� 6ROLGV�� &ODUHQGRQ� 3UHVV�� 2[IRUG
��������
� ���$�)HOW]��$PRUSKRXV�DQG�*ODVV\�,QRUJDQLF�6RO�
LGV��9&+��:HLQKHLP�������
� ���,�=�,QGXWQ\�� 0�7�.RVW\VKLQ� HW� DO��� 3KRWR�
VWLPXODWHG� ,QWHUDFWLRQV� LQ�0HWDO�6HPLFRQGXF�
WRU�6\VWHPV��1DXNRYD�'XPND��.\LY��������>LQ
5XVVLDQ@�
� ���(�)�9HQJHU�� $�9�0HOQLFKXN�� $�9�6WURQVN\�
3KRWRVWLPXODWHG� 3URFHVVHV� LQ� &KDOFRJHQLGH
*ODVV\�6HPLFRQGXFWRUV�DQG�3UDFWLFDO�$SSOLFD�
WLRQV�7KHUHRI��$NDGHPSHULRGLND��.\LY�������
>LQ�5XVVLDQ@�
� ���0�7�.RVW\VKLQ�� (�9�0LNKDLORYVND\D�� 3�)�5R�
PDQHQNR�� *�9�6DQGXO�� =K1L3)L.�� ���� ���
�������
� ���%�/�(YDQV�� 3�$�<RXQJ�� 3URF��5R\��6RF��6HU��%�
����������������
� ���3�$�<RXQJ�� -��3K\V��&��6RO��6W��3K\V��� ��� ��
�������
� ���5�7DQDND��7KLQ�6RO��)LOPV�����������������
� ���+DQGERRN� RI�2SWLFDO� &RQVWDQWV� RI�6ROLGV�� HG�
E\� (�'�3DOLN�� � $FDGHP��3UHVV��,QF��� 2UODQGR
�������
����&�)�%RKUHQ�� '�5�+XIIPDQ�� $EVRUSWLRQ� DQG
6FDWWHULQJ�RI�/LJKW�E\�6PDOO�3DUWLFOHV��:LOH\�
1HZ�<RUN��������
����$�$�*RORYDQ±��9�<X�7LPRVKHQNR��3�.�.DVKNDURY�
8VS��)L]��1DXN������������������
9�.�0LORVODYVN\��(�'�0DNRYHWVN\���&RPSDULVRQ�RI����
��� )XQFWLRQDO�PDWHULDOV�������������
����0�%RUQ�� (�:ROI�� 3ULQFLSOHV� RI� 2SWLFV�� &DP�
EULGJH�8QLYHUVLW\�3UHVV��1HZ�<RUN��������
����'�(�$VSQHV��$PHU��-��3K\V������������������
����:�7�'R\OH��3K\V��5HY��%������������������
����-�&�0D[ZHOO� *DUQHWW�� 3KLO��7UDQV��5R\��6RF��$�
����������������
����9�.UHLELJ�� 0�9ROOPHU�� 2SWLFDO� 3URSHUWLHV� RI
0HWDO� &OXVWHUV�� 6SULQJHU�9HUODJ�� %HUOLQ
��������
����1�'�6NHOODQG��3�'�7RZQVHQG��-��3K\V��'��$SSO�
3K\V�������������������
����6�+�:HPSOH��3K\V��5HY��%�����������������
����:�6�5RGQH\�HW�DO���-26$�����������������
����:�%XUNKDUGW��$�)HOW]��3K\V��6WDW��6RO��%������
�����������
����7�0RVV��*�%DUUHO��%�(OOLV��6HPLFRQGXFWRU�2S�
WRHOHFWURQLFV�� 0LU�� 0RVFRZ� ������� >5XVVLDQ
(GLWLRQ�LV�FLWHG@�
����,�=�,QGXWQ\��$�,�6WHWVXQ��2SWLND�L�6SHNWU������
�����������
����/�$�$JHHY�� 9�.�0LORVODYVN\�� 7�6WHLQERUQ�
9�,�/\PDU±��$YWRPHWULD��1R���������������
�º¯LmÓ«ÓÓ«�¹º}ÈÏÓÒ}Lm�ÏÈãºäãËÓÓ«�}¯Ò°�ÈãL�Óº�º�È�È亯ÁÓº�º�$V�6�{�z�lÒ㺰ãÈm° }Ò®����i�lÈ}ºmË� }Ò®�
~ȹ¯º¹ºÓºmÈÓº�°¹º°L�º�Ò°ãËÓÓ«�¹º}ÈÏÓÒ}È�ÏÈãºäãËÓÓ«��È��Ò°¹Ë¯°L��m�ºãȰ�L�¹¯º�
Ϻ¯º°�L�È亯ÁÓº�º�$V�6�� ÏÈ��º¹ºäº�º
�äº�ËãË®� ËÁË}�ÒmÓº���LËãË}�¯Ò�Óº��¹¯ºÓÒ}Óº°�L¹º¯Ò°�Ò²� }ºä¹ºÏÒ�ÓÒ²� °Ë¯Ë�ºmÒ��� v¹º°L� �¯�Ó��¼� °«� ÓÈ� ¹º¯LmÓ«ÓÓL� ��°�ÒÓÒ� °}ãÈ� �È
}¯Ò°�ÈãÈ� L� ÓÈ� mÒ}º¯Ò°�ÈÓÓL��ÈÓÒ²�¹¯º� ¹º}ÈÏÓÒ}� ÏÈãºäãËÓÓ«�}¯Ò°�ÈãÈ���º}ÈÏÈÓº���º
ÓÈ®}¯È�Ë��Ï�º�ÎËÓÓ«�º�Ò°ãËÓÒ²��È�Ë}°¹Ë¯ÒäËÓ�Èã ÓÒ²�ÏÓÈ�ËÓ �¹º}ÈÏÓÒ}È�ÏÈãºäãËÓ�
Ó«� °}ãÈ��º°«�ȼ� °«� m� LÓ�˯mÈãL� ²mÒã � ���Ü����Óä�¹¯Ò� mÒ}º¯Ò°�ÈÓÓL��ã«� º�Ò°ãËÓÓ«
Áº¯ä�ãÒ� �º¯ËÓ���º¯ËÓ��È�� {°�ÈÓºmãËÓº�� �º� °�Ë}ãÈ� $V�6�� äÈ
� � ¹º¯Ò� Ï� ÁÈ}�º¯ºäÏȹºmÓËÓÓ«� T� �������� ÏÈÓ�¯ËÓL� m� LϺ�¯º¹Ó�� äÈ�¯Ò�
� Ï� äËÓ�º
� ¹¯ÒãÒÏÓº� ��mL�L� ¹º�
¯Ò°�L°�
��T0� �������� �
9�.�0LORVODYVN\��(�'�0DNRYHWVN\���&RPSDULVRQ�RI����
)XQFWLRQDO�PDWHULDOV������������� ���
|