Блокчейн в финансах и банковском секторе: проблемы становления и перспективы

Ускорение четвертой промышленной революции меняет все секторы экономики. Сферы финансов касаются как инкрементальные (дигитализация, биометрия), так и радикальные инновации (банки без отделений, внедрение искусственного интеллекта). Наряду с прогрессом традиционных институтов появляются их новые фор...

Ausführliche Beschreibung

Gespeichert in:

Bibliographische Detailangaben
Datum:	2019
1. Verfasser:	Липницкий, Д.В.
Format:	Artikel
Sprache:	Russian
Veröffentlicht:	Інститут економіки промисловості НАН України 2019
Schriftenreihe:	Економіка промисловості
Schlagworte:	Проблеми стратегії розвитку та фінансово-економічного регулювання промисловості
Online Zugang:	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/161130
Tags:	Tag hinzufügen Keine Tags, Fügen Sie den ersten Tag hinzu!
Назва журналу:	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
Zitieren:	Блокчейн в финансах и банковском секторе: проблемы становления и перспективы / Д.В. Липницкий // Економіка промисловості. — 2019. — № 3 (87). — С. 59–75. — Бібліогр.: 43 назв. — рос.

Institution

Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine

id	irk-123456789-161130
record_format	dspace
spelling	irk-123456789-1611302019-12-01T01:25:28Z Блокчейн в финансах и банковском секторе: проблемы становления и перспективы Липницкий, Д.В. Проблеми стратегії розвитку та фінансово-економічного регулювання промисловості Ускорение четвертой промышленной революции меняет все секторы экономики. Сферы финансов касаются как инкрементальные (дигитализация, биометрия), так и радикальные инновации (банки без отделений, внедрение искусственного интеллекта). Наряду с прогрессом традиционных институтов появляются их новые формы: криптовалюты, одноранговые платежи, цифровое соинвестирование («краудфандинг»), что позволяет говорить о постепенном формировании Финансов 4.0 (по аналогии с Индустрией 4.0). Обосновано, что блокчейн является связующим звеном традиционных и новых финансов. Во-первых, он упрощает интеграцию банков с миром киберфизических систем и цифровых активов («мостик» в будущее). Во-вторых, это инструмент оптимизации текущих операций (сегодняшний день). В-третьих, блокчейн - фундамент, на котором строятся сами цифровые финансы (параллельная реальность). С учетом данных факторов исследовано взаимовлияние прогресса блокчейн и финансовой системы. Установлено, что блокчейн оказывает неоднозначное воздействие на эффективность финансовых рынков. С одной стороны, он способствует появлению новых финансовых инструментов, снижению стоимости капитала и транзакционных издержек, а с другой - приводит к искажению информации, росту волатильности цен, сегментации рынков, выходу за периметр правового регулирования. Анализ опыта внедрения блокчейн банками в таких направлениях, как оптимизация продуктов, финансовый инжиниринг, межбанковские и клиент-банковские коммуникации, показал, что финансовый сектор не готов к полной блокчейн-трансформации цифровой инфраструктуры. Причинами этого являются: дефицит опыта применения новой технологии (риски невыявленных ошибок кода и др.); слабая легитимность блокчейн; консерватизм регуляторов; «раскол» между платформами публичного и закрытого блокчейн (последний часто продвигается как единственное решение для банков). Спрогнозированы сценарии преодоления указанных проблем: от параллельного развития традиционной финансовой системы и финтех с применением блокчейн разными темпами до их конвергенции под влиянием экономических факторов и технических инноваций. Прискорення четвертої промислової революції змінює всі сектори економіки. Сфери фінансів торкаються як інкрементальні (дигіталізація, біометрія), так і радикальні інновації (банки без відділень, упровадження штучного інтелекту). Разом із прогресом традиційних інститутів з'являються їх нові форми: криптовалюти, однорангові платежі, спільне інвестування («краудфандинг»), що дозволяє говорити про поступове формування Фінансів(за аналогією з Індустрією 4.0). Обґрунтовано, що блокчейн є сполучною ланкою традиційних і нових фінансів. По-перше, він спрощує інтеграцію банків зі світом кіберфізичних систем і цифрових активів («місток» у майбутнє). По-друге, це інструмент оптимізації поточних операцій (сьогоднішній день). І по-третє, блокчейн - фундамент, на якому будуються власне цифрові фінанси (паралельна реальність). З урахуванням даних чинників досліджено взаємовплив прогресу блокчейн і фінансової системи. Встановлено, що блокчейн має неоднозначний вплив на ефективність фінансових ринків. З одного боку, він сприяє появі нових інструментів, зниженню вартості капіталу і транзакційних витрат, а з іншого - призводить до викривлення інформації, зростання волатильності цін, сегментації ринків, виходу за периметр правового регулювання. Аналіз досвіду впровадження блокчейн банками в таких напрямах, як оптимізація продуктів, фінансовий інжиніринг, міжбанківські та клієнт-банківські комунікації, свідчить, що фінансовий сектор не готовий до повної блокчейн-трансформації цифрової інфраструктури. Причинами цього є: дефіцит досвіду застосування нової технології (ризики невиявлених помилок коду та ін.); слабкалегітимність блокчейн; консерватизм регуляторів; «розкол» платформ публічного і закритого блокчейн (останній часто просувається як єдине рішення для банків). Спрогнозовано сценарії подолання зазначених проблем: від паралельного розвитку традиційної фінансової системи із застосуванням блокчейн різними темпами до їхньої конвергенції під впливом економічних чинників і технічних інновацій. An acceleration of the Fourth Industrial Revolution is changing all sectors of the economy. Financial sphere is affected by incremental (biometrics, digitalization) and revolutionary (direct branchless banks, an introduction of an artificial intelligence) innovations. Along with the development of traditional institutions, their new forms are emerging: cryptocurrencies, peer-to- peer payments, digital co-investment (crowdfunding) that allows suggesting gradual formation of Finance 4.0 (by analogy with Industry 4.0). The article substantiates that blockchain is a link between the conventional and future finances. Firstly, it simplifies banks’ integration with the new cyberphysical systems and digital assets (a “bridge” to the future). Secondly, it is an optimizing tool for current operations (present day's tasks). And thirdly, blockchain is the foundation for upcoming digital finance itself (parallel reality). Given these factors, the progress of the mutual influence of blockchain and financial system is investigated. Its results show the ambiguous effect of blockchain on the financial market efficiency. On the one hand, it enables an emergence of new tools, reduction of capital prices and transaction costs. But on the other hand, it leads to information distortion, rise of price volatility, market segmentation and escaping the regulatory net. An analysis of blockchain’s implementation by banks in such directions as product optimization, financial engineering, bank-to-bank and bank-to-client communications has shown that the financial sector is not to be ready for the complete blockchain transformation of digital infrastructure. This is due to the lack of experience (risks of unidentified mistakes in code, etc.); blockchain legitimacy issues; banks’ and regulators’ conservative attitude; the gap between public blockchain and corporate one (the latter is a private blockchain, which is often presented as the only possible solution for banks). The scenarios for overcoming abovementioned obstacles were anticipated: from the parallel development of the conventional financial system and FinTech with the use of blockchain at different rates, to their convergence under the influence of economic factors and technical innovations. 2019 Article Блокчейн в финансах и банковском секторе: проблемы становления и перспективы / Д.В. Липницкий // Економіка промисловості. — 2019. — № 3 (87). — С. 59–75. — Бібліогр.: 43 назв. — рос. 1562-109Х DOI: doi.org/10.15407/econindustry2019.03.059 JEL: O16, O31, O32 http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/161130 336.71:336.74:519.688 ru Економіка промисловості Інститут економіки промисловості НАН України
institution	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
collection	DSpace DC
language	Russian
topic	Проблеми стратегії розвитку та фінансово-економічного регулювання промисловості Проблеми стратегії розвитку та фінансово-економічного регулювання промисловості
spellingShingle	Проблеми стратегії розвитку та фінансово-економічного регулювання промисловості Проблеми стратегії розвитку та фінансово-економічного регулювання промисловості Липницкий, Д.В. Блокчейн в финансах и банковском секторе: проблемы становления и перспективы Економіка промисловості
description	Ускорение четвертой промышленной революции меняет все секторы экономики. Сферы финансов касаются как инкрементальные (дигитализация, биометрия), так и радикальные инновации (банки без отделений, внедрение искусственного интеллекта). Наряду с прогрессом традиционных институтов появляются их новые формы: криптовалюты, одноранговые платежи, цифровое соинвестирование («краудфандинг»), что позволяет говорить о постепенном формировании Финансов 4.0 (по аналогии с Индустрией 4.0). Обосновано, что блокчейн является связующим звеном традиционных и новых финансов. Во-первых, он упрощает интеграцию банков с миром киберфизических систем и цифровых активов («мостик» в будущее). Во-вторых, это инструмент оптимизации текущих операций (сегодняшний день). В-третьих, блокчейн - фундамент, на котором строятся сами цифровые финансы (параллельная реальность). С учетом данных факторов исследовано взаимовлияние прогресса блокчейн и финансовой системы. Установлено, что блокчейн оказывает неоднозначное воздействие на эффективность финансовых рынков. С одной стороны, он способствует появлению новых финансовых инструментов, снижению стоимости капитала и транзакционных издержек, а с другой - приводит к искажению информации, росту волатильности цен, сегментации рынков, выходу за периметр правового регулирования. Анализ опыта внедрения блокчейн банками в таких направлениях, как оптимизация продуктов, финансовый инжиниринг, межбанковские и клиент-банковские коммуникации, показал, что финансовый сектор не готов к полной блокчейн-трансформации цифровой инфраструктуры. Причинами этого являются: дефицит опыта применения новой технологии (риски невыявленных ошибок кода и др.); слабая легитимность блокчейн; консерватизм регуляторов; «раскол» между платформами публичного и закрытого блокчейн (последний часто продвигается как единственное решение для банков). Спрогнозированы сценарии преодоления указанных проблем: от параллельного развития традиционной финансовой системы и финтех с применением блокчейн разными темпами до их конвергенции под влиянием экономических факторов и технических инноваций.
format	Article
author	Липницкий, Д.В.
author_facet	Липницкий, Д.В.
author_sort	Липницкий, Д.В.
title	Блокчейн в финансах и банковском секторе: проблемы становления и перспективы
title_short	Блокчейн в финансах и банковском секторе: проблемы становления и перспективы
title_full	Блокчейн в финансах и банковском секторе: проблемы становления и перспективы
title_fullStr	Блокчейн в финансах и банковском секторе: проблемы становления и перспективы
title_full_unstemmed	Блокчейн в финансах и банковском секторе: проблемы становления и перспективы
title_sort	блокчейн в финансах и банковском секторе: проблемы становления и перспективы
publisher	Інститут економіки промисловості НАН України
publishDate	2019
topic_facet	Проблеми стратегії розвитку та фінансово-економічного регулювання промисловості
url	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/161130
citation_txt	Блокчейн в финансах и банковском секторе: проблемы становления и перспективы / Д.В. Липницкий // Економіка промисловості. — 2019. — № 3 (87). — С. 59–75. — Бібліогр.: 43 назв. — рос.
series	Економіка промисловості
work_keys_str_mv	AT lipnickijdv blokčejnvfinansahibankovskomsektoreproblemystanovleniâiperspektivy
first_indexed	2025-07-14T13:43:47Z
last_indexed	2025-07-14T13:43:47Z
_version_	1837630098145017856
fulltext	–––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Экономика промышленности –––––––––––––––––––––– ISSN 1562-109X Econ. promisl. 59 2019, № 3 (87) УДК 336.71:336.74:519.688 doi: http://doi.org/10.15407/econindustry 2019.03.059 Денис Владимирович Липницкий, канд. экон. наук, i-Klass Center е-mail: denis.lipnitsky@i-klass.com https://orcid.org/0000-0002-4616-7936 БЛОКЧЕЙН В ФИНАНСАХ И БАНКОВСКОМ СЕКТОРЕ: ПРОБЛЕМЫ СТАНОВЛЕНИЯ И ПЕРСПЕКТИВЫ Ускорение четвертой промышленной революции меняет все секторы экономики. Сферы финансов касаются как инкрементальные (дигитализация, биометрия), так и ради- кальные инновации (банки без отделений, внедрение искусственного интеллекта). Наряду с прогрессом традиционных институтов появляются их новые формы: криптовалюты, одноранговые платежи, цифровое соинвестирование («краудфандинг»), что позволяет говорить о постепенном формировании Финансов 4.0 (по аналогии с Индустрией 4.0). Обосновано, что блокчейн является связующим звеном традиционных и новых финансов. Во-первых, он упрощает интеграцию банков с миром киберфизических систем и цифровых активов («мостик» в будущее). Во-вторых, это инструмент оптимизации текущих операций (сегодняшний день). В-третьих, блокчейн – фундамент, на котором строятся сами цифровые финансы (параллельная реальность). С учетом данных факторов исследовано взаимовлияние прогресса блокчейн и финансовой системы. Установлено, что блокчейн оказывает неоднозначное воздействие на эффективность финансовых рынков. С одной стороны, он способствует появлению новых финансовых инструментов, снижению стоимости капитала и транзакционных издержек, а с другой – приводит к искажению информации, росту волатильности цен, сегментации рынков, выходу за периметр правового регулирования. Анализ опыта внедрения блокчейн банками в таких направлениях, как оптимизация продуктов, финансовый инжиниринг, межбанковские и клиент-банковские коммуникации, показал, что финансовый сектор не готов к полной блокчейн-трансформации цифровой инфраструктуры. Причинами этого являются: дефицит опыта применения новой технологии (риски невыявленных ошибок кода и др.); слабая легитимность блокчейн; консерватизм регуляторов; «раскол» между платформами публичного и закрытого блокчейн (последний часто продвигается как единственное решение для банков). Спрогнозированы сценарии преодоления указанных проблем: от параллельного развития традиционной финансовой системы и финтех с применением блокчейн разными темпами до их конвергенции под влиянием экономических факторов и технических инноваций. Ключевые слова: блокчейн, Финансы 4.0, банк, дигитализация, финтех, криптовалю- та, одноранговые платежи, «краудфандинг», цифровая инфраструктура. JEL: O16, O31, O32 Одновременно с развитием Индуст- рии 4.0 появляются новые цифровые тех- нологии, которые активно влияют на фи- нансовый сектор экономики. Речь идёт о мобильном интернете, "облачных" вычис- лениях, больших данных, машинном обу- чении и искусственном интеллекте, а также о создании цифровых валют и альтерна- тивных систем платежей на их основе. По- следним пророчили, что они революциони- зируют глобальную финансовую систему и даже изменят мировой порядок. Однако многие надежды оказались иллюзиями, а шумиха вокруг цифровых валют послужи- ла инструментом манипуляций, спекуля- ций и пропаганды. Можно предположить, что цифровые валюты просто опередили своё время, оказавшись в авангарде боль- © Д. В. Липницкий, 2019 –––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Economy of Industry ––––––––––––––––––––––––––––––– 60 ISSN 1562-109X Econ. promisl. 2019, № 3 (87) ших изменений, ожидающихся в финансо- вом секторе. Фундамент криптовалют – техноло- гии блокчейн и одноранговых сетей, кото- рые используются для эмиссии, обмена цифровых активов и с оптимизмом вос- принимаются всё большим числом инже- неров и финансистов [1]. Причин для этого достаточно, а именно: возможность реали- зовать блокчейн на уже существующей технической базе (суперкомпьютеры и су- перинвестиции для этого не нужны); уни- версальность его применения (криптова- люты – лишь одно из направлений). В последние годы появилось немало публикаций, посвящённых технологии блокчейн [2-6]. Однако они либо носят об- зорный характер [4; 5] − не всегда систем- но рассматриваются вопросы прогресса экономических институтов, норм права и технологий, которые в комплексе обуслов- ливают успешное продвижение блокчейн. Либо сфокусированы на региональных ас- пектах (например, экономике Китая) [3]. Или же отражают сугубо индустриальные проблемы этой технологии. Но одно дело – внедрение блокчейн в промышленности [6], а другое – в сфере финансов и банков. Во многом, благодаря появлению техноло- гии блокчейн, сложилось более точное представление об очертаниях формирую- щейся финансовой системы, называемой по аналогии с новой промышленностью – Финансы 4.0 [7]. Финансовые системы всегда разви- ваются во взаимосвязи с экономикой и ба- зовыми производственными технологиями и вместе с ними они прошли ряд этапов. Возникновение Финансов 1.0 символичес- ки связывают с созданием первого цент- рального банка в 1668 г. [8]. Появление Финансов 2.0 (конец XIX в. − начало XX в.) объясняют ростом кредитных и фондовых рынков на фоне подъёма про- мышленного производства и уровня по- требления населения. Внутренне устрой- ство финансов в тот период стало более сложным в связи с ростом количества вза- имодействующих сторон и усилением роли регуляторов. На конец периода пришлась автоматизация учёта финансовых транзак- ций в мейнфреймах IBM. Становление Финансов 3.0 (80-90-е годы XX в. − первое десятилетие XXI в.) происходило в условиях дальнейшей гло- бализации производства, торговли и фи- нансов. На данный этап пришелся расцвет внебиржевых финансовых производных – непрозрачных инструментов, находивших- ся вне сферы контроля регуляторов и по- служивших в результате одной из причин мирового финансово-экономического кри- зиса. После первых волн кризиса позиция регуляторов стала более жесткой. В этот же период создается FATF (Группа разра- ботки финансовых мер борьбы с отмыва- нием денег) и стартует борьба с офшорами. В сфере информатизации приобрела попу- лярность клиент-серверная архитектура (кризис мейнфреймов) и активно растет Интернет. Финансы 3.0, несмотря усложнение «правил игры» и бурный технический про- гресс, базируются на традиционных (почти неизменных со времен Финансов 2.0) про- цедурах финансового менеджмента. Вы- полнение транзакций основывается на бух- галтерском учёте и финансовой отчётно- сти. Мониторинг, риск-менеджмент, аудит и комплаенс слабо поддаются автоматиза- ции и содержат множество консерватив- ных процедур. Скорость и качество приня- тия решений при этом не соответствуют характеру новой индустриальной эпохи, в которой финансовую деятельность наряду с людьми (потребности которых растут и усложняются) будут осуществлять милли- арды киберфизических систем (от авто- номных программ "ботов" до устройств Интернета вещей). По мнению Mastercard, именно низкая доступность цифровых бан- ковских услуг является одной из причин торможения экономического роста и нера- венства [9]. Новейшие изменения в сфере финан- сов (Финансы 4.0) начались с попытки ис- пользования криптовалют для "взлома" существующих механизмов монетарного регулирования и изменения сложившегося в мире баланса денежной власти (второе –––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Экономика промышленности –––––––––––––––––––––– ISSN 1562-109X Econ. promisl. 61 2019, № 3 (87) десятилетие ХХІ в.). Можно предполо- жить, что финансовая активность (а воз- можно и власть) со временем будет пере- распределена в мире пропорционально наличию вычислительных мощностей. Предвестником этого стали первые цифро- вые валюты. При этом обмен и хранение финансовой информации неизбежно будут уходить из традиционной корпоративной бухгалтерии в "облачные" хранилища, где процедуры её обработки и стратегии без- опасности построены совершенно по- иному. Нынешние банковские практики с их "документами дня" выглядят на этом фоне анахронизмом. От будущей финансовой системы ожидают, что она повысит динамизм, раз- нообразие и доступность финансовых сер- висов, автоматизирует их и создаст новые инструменты платежей, инвестиций, накопления и страхования (последнее осо- бо важно с учётом кризиса пенсионной си- стемы в её нынешнем виде), сместит центр активности глобальных финансов со спе- куляций с деривативами на реальные инве- стиции и, возможно, даже сгладит эконо- мическое неравенство. Согласно исследо- ваниям McKinsey продвижение новых цифровых технологий, в том числе блок- чейн, в рамках Финансов 4.0 способно уве- личить ВВП стран с развивающейся эко- номикой на 6% и привести к созданию 95 млн новых рабочих мест по всему ми- ру [9]. Финансы 4.0 уже формируются на основе мобильных, высокоинтеллектуаль- ных и автономных технологий, зарождаю- щихся пока вне банковского сектора и по- степенно проникающих в него. Очевидно, что новая система станет многополюсной, включающей не только фиатные, но и цифровые валюты, где субъектами плате- жей будут как люди, так и безлюдные ки- берсистемы. Отставание банков в их ны- нешнем состоянии от потребностей бизнес- среды, активно осваивающей инновации, вызвало повышенный интерес к цифровым валютам (как к свободной альтернативе) и завышенные ожидания в отношении них. Тем не менее, цифровые валюты и платежи в одноранговых сетях продолжают совер- шенствоваться, и можно предположить, что без адаптации к этим изменениям бан- ковский сектор может ждать очередной кризис. Однако, несмотря на такой риск, многие банки применяют в отношении блокчейн-проектов традиционную для оли- гополистической конкуренции стратегию "поддержать, чтобы уничтожить" (embrace, extend, extinguish). Отдельные игроки, как будет показано далее, финансируют осто- рожные эксперименты с данной техноло- гией в "песочнице", удалённо от своих ос- новных бизнесов. Лишь немногие финан- совые посредники пытаются внедрять блокчейн на практике. Проблемы здесь не только в банках, стремящихся законсерви- ровать традиционную бюрократию, но и в регуляторах, всячески противодейству- ющих наступлению многополярности. Блокчейн – это только часть стека перспективных технологий, способных преодолеть узкие места Финансов 3.0, но весьма важная часть. Блокчейн гарантиру- ет бизнес-партнёрам совместный доступ к общим данным с высоким уровнем досто- верности и конфиденциальности. Таким образом устраняется множество избыточ- ных этапов обмена и сверки информации и задержек в её обработке. Сам по себе блокчейн способен обес- печить кибербезопасность (особенно в виртуальных "облачных" системах), "бес- шовно" соединяя источники финансовой информации, которые в многополярном мире не ограничиваются бухгалтерией, ускорить и автоматизировать комплаенс, сократить документооборот и влияние че- ловеческого фактора, как источников оши- бок, и многое другое. То есть, в конечном счёте, снизить риски потерь, сократить операционные расходы и повысить обора- чиваемость капитала. Прогнозируемая эко- номия банковским сектором за счёт внед- рения блокчейн составит до 27% операци- онных расходов [10]. Не менее важно, что блокчейн изме- няет систему ценностей менеджмента. Ес- ли сейчас доверие зиждется на формаль- –––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Economy of Industry ––––––––––––––––––––––––––––––– 62 ISSN 1562-109X Econ. promisl. 2019, № 3 (87) ных процедурах проверки, на которые воз- лагается ответственность за успехи и ошибки, а ценность самой информации скрывается за бюрократическими рутина- ми, то с приходом блокчейн на первый план выходят открытость кода и доступ- ность данных, которые невозможно ском- прометировать (Deloitte называет это "де- мократизацией правды" [1]). При этом аудит и комплаенс превращаются в подо- бие математических функций, которые лишь преобразуют (отражают) информа- цию, но не меняют её содержание и досто- верность, не создают побочных эффектов, и за счёт этого легче автоматизируются и масштабируются в распределённых систе- мах. Благодаря этому банковский сектор может стать менее архаичным и более ин- новационным. Но на практике всё это реа- лизовать очень непросто, что требует про- ведения большой, в том числе исследова- тельской, работы. В данной статье исследуется пробле- ма возможностей преодоления недостатков и дальнейшего развития существующей финансовой и банковской системы с по- мощью технологии блокчейн. Целью работы является анализ вклада блокчейн в формирование системы Финан- сов 4.0 и совершенствование банковского сектора. Для её достижения выполнен ана- лиз самой технологии блокчейн, её прило- жений к финансовым рынкам, обобщён опыт отдельных финансовых учреждений, выделены глобальные тренды и законо- мерности, определены различные страте- гии банков по отношению к блокчейн: от игнорирования проблем до целенаправлен- ных изменений внутренних процессов с целью содействия инновациям. Завершают работу выводы о взаимовлиянии прогресса технологии блокчейн и финансовой систе- мы, а также возможных сценариях даль- нейшего развития событий. Влияние блокчейн на эффективность финансовых рынков Блокчейн универсален в отношении того, какая информация в нем сберегается. Это могут быть сведения о нелегальных мигрантах, и такое использование блок- чейн тестируется сейчас странами Евросо- юза [11]. Или цифровое отображение фи- нансовых активов, их эмиссии и обраще- ния в системе, существующей независимо от государства и банков. Примечательно то, что именно такое применение открыло миру блокчейн и породило незатухающий интерес к нему. Повышенный интерес к блокчейн обусловлен тем, что он не просто пред- ставляет собой информационные техноло- гии, но и олицетворяет новую философию ведения бизнеса. С точки зрения техноло- гий блокчейн – это всего лишь разновид- ность криптографически защищённой рас- пределённой базы данных, которая позво- ляет хранить в ней информацию в виде не- прерывной цепочки последовательно сме- няющихся (в ходе транзакций) целостных состояний. Блокчейн гарантирует эту це- лостность. Кроме того, начиная с продви- нутых версий блокчейн (с приходом в 2015 г. криптовалюты Ethereum) стало воз- можным хранение и программного кода, автономно выполняющего транзакции, – так называемых "умных контрактов", в ко- торых может быть записана сложная логи- ка вычислений и проверок. Это позволило оцифровать и представить в блокчейн кон- тракты взаимодействия H2H, H2M, M2M (человек-человек, человек-машина, маши- на-машина), а значит, гармонично соеди- нять отдельные части "ручных" и автоном- ных систем (включая безлюдные техноло- гии и Интернет вещей), необходимых для дальнейшего развития Финансов 4.0. Однако сам по себе прогресс инфор- мационных технологий не значил бы ниче- го, если бы блокчейн не привёл к смене парадигмы ведения бизнеса, особенно в сфере денежных расчётов и инвестиций. Во-первых, блокчейн создал мостик, перекрывающий бреши в дигитализации финансовых услуг. В банковской деятель- ности документооборот в значительной степени автоматизирован. Но, в отличие от криптовалют, это не сплошная дигитализа- ция бизнес-процессов. Существует множе- ство ручных и высокозатратных операций. Так, согласно статистике Thomson Reuters –––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Экономика промышленности –––––––––––––––––––––– ISSN 1562-109X Econ. promisl. 63 2019, № 3 (87) Survey европейские банки тратят более 60 млн долл. в год только на идентифика- цию и проверку клиентов [16]. Кроме того, высокие затраты на обеспечение безопас- ности не гарантируют абсолютную защиту клиентов от потерь. По данным Nilson Report прогнозируется, что мировые поте- ри от мошенничества с карточными счета- ми к 2020 г. превысят 20 млрд долл. [17]. Напротив, программный код Биткои- на открыт любому заинтересованному ли- цу и благодаря этому многократно прове- рен на уязвимости. Такая прозрачность позволила Биткоину и лежащему в его ос- нове блокчейн утвердиться как практичес- ки эталонному способу хранения и переда- чи финансовой информации. Наиболее громкие потери в сети криптовалют были связаны с тем, что клиенты сами теряли пароли доступа к своим сбережениям, вос- становить которые в принципе невозмож- но [18]. Во-вторых, децентрализация и дере- гулирование, лежащее в основе сетей блокчейн и криптовалют, оказались весьма востребованными в наши дни в связи с тем, что инициированные США и Западной Ев- ропой процессы деофшоризации и ужесто- чения требований финансовой прозрачно- сти в отношении банков привели к давле- нию на клиентов. В результате криптова- люты были восприняты держателями офшорных счетов как гавань. Более того, для криптовалют, по сравнению с банками, не существует требований минимальных остатков, и затраты по обслуживанию сче- тов отсутствуют. Обеспечивается почти абсолютная анонимность держателей циф- ровых валют. Блокчейн решает насущную бизнес-потребность клиента: "Мне нужна система, в которой никто не сможет запре- тить мне потратить мои деньги" [19]. По этой причине, в частности, Китай, в котором государственная политика в от- ношении вывода капиталов и валютного контроля достаточно жёсткая, стал основ- ным покупателем криптовалют и держате- лем 90% мощностей майнинга [20]. Любые изменения в экономике и политике Китая мгновенно отражаются на курсе криптова- лют. Так, всплеск курса биткоина в мае 2019 г. с 4 до 9 тыс. долл. был связан с угрозами, следующими за ведением США экспортных санкций в отношении Китая [21]. В-третьих, блокчейн и криптовалюты помимо инструментов накопления предло- жили альтернативные возможности денеж- ного обмена. Эмиссия и обращение крип- товалют в большинстве стран выпадает из- под сферы кредитно-денежного регулиро- вания и даже налоговые органы смогли лишь частично охватить эти операции. Рост интереса к цифровым валютам стиму- лировал появление широкого спектра ин- тернет-услуг по их обмену, специальных бирж, торговых площадок во множестве юрисдикций. Количество бирж на пике в 2018 г. превысило 500 [22]. Параллельно с банковской возникла система, состоящая из около 2 тыс. цифровых валют различной степени удобства в отношении платежей и накоплений, общая капитализация которой превысила четверть триллиона долла- ров [23]. Простота интеграции криптовалют- ных расчётов в любые интернет-сервисы привела тому, что приём цифровых валют можно наблюдать практически в любом уголке всемирной паутины. Однако, не- смотря на массовое увлечение блокчейн, его выпадение из-под законодательного регулирования привело к тому, что инфор- мация о рынках цифровых валют крайне искажена, а транзакционные издержки вы- соки. Так, по оценкам аналитиков, только около 5% объявленного объёма биржевых торгов Биткоина является истинными (95% фейковых торгов симулируется спекулян- тами для манипуляции курсом). Только 10 бирж из сотен имеют более 1 млн долл. реального ежедневного оборота [23]. Лишь 1 из 10 сервисов предоставляет услуги об- мена в фиатные деньги, а не просто крип- товалют между собой. Критические про- блемы торговых расчётов с использовани- ем криптовалют заключаются в следую- щем: нерегулируемые и часто несправед- ливые комиссии за переводы; –––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Economy of Industry ––––––––––––––––––––––––––––––– 64 ISSN 1562-109X Econ. promisl. 2019, № 3 (87) нестабильность и длительность зачисления средств продавцу; риск отмены платежа после заверше- ния покупки; сложности и дороговизна "выхода" в фиатные деньги; практически все мощности, обеспе- чивающие функционал платёжной систе- мы, контролируются Китаем. Большинство этих проблем и рисков, как правило, ложатся на плечи держателей валют, а финансовые посредники, наобо- рот, стремительно зарабатывают на "хай- пе". Адаптация финансового сектора к технологическим инновациям Финансовый сектор в целом опера- тивно отреагировал на возможности и угрозы, связанные с появлением денежной системы, существующей параллельно с банковской. Однако сами банковские учреждения проявили традиционный для них консерватизм. Лишь крупнейший банк США JPMorgan вошёл в лидеры ведущих рабо- тодателей, нанимающих блокчейн-разра- ботчиков, разделив позиции с информаци- онными гигантами IBM, Cisco и Microsoft [24]. JPMorgan в 2018 г. запустил соб- ственную криптовалюту JPM, которая бы- ла разработана для осуществления транз- акций между клиентами в платёжной сети JPMorgan Chase. Кроме того, JPMorgan объявил о старте собственной блокчейн- платформы Quorum, построенной на осно- ве Ethereum. Прямое участие банка JPMorgan в разработке криптовалют явля- ется скорее исключительным. Банковский сектор не является лиде- ром по созданию рабочих мест для блок- чейн-разработчиков и уступает в этом даже консалтинговым компаниям, таким как Deloitte. В целом количество рабочих мест для блокчейн-разработчиков, которое стре- мительно росло на протяжении 2016- 2017 гг., перешло затем в нисходящую фа- зу и сократилось с февраля 2018 г. по фев- раль 2019 г. почти на 70% [25]. Такое сни- жение спроса на специалистов было связа- но не только с падением курсов криптова- лют. После первых экспериментов стало понятно, что технологии блокчейн ещё не- достаточно доработаны для широкомас- штабного применения в качестве глобаль- ной платёжной системы. Необходимы бо- лее длительные исследования и разработ- ки. Эта закономерность подтверждается статистикой ICO (первичного размещения монет) блокчейн-проектов. Подавляющее большинство проектов (85%), собравших ICO-финансирование на этапе подъёма в 2016-2017 гг., обанкротились или близки и этому [26]. Большинство банковских учрежде- ний, пытающихся реализовать себя в сфере блокчейн, предпочли осторожную тактику и выступают сообща в консорциуме. Вы- дающимся примером является проект "Практические расчётные деньги" (UCS − utility settlement coin), созданный в 2016 г. швейцарским банком UBS в партнёрстве ещё с 10 банковскими учреждениями, сре- ди которых State Street, MUFG, Barclays, Credit Suisse, HSBC и Canadian Imperial Bank of Commerce. Ещё один пример – проект Corda, осуществляемый начиная с 2015 г. консорциумом R3 при поддержке около 70 банков, включая также Barclays, Goldman Sachs, J.P. Morgan и UBS. Хотя проекты R3 и UCS имеют пере- секающиеся множества участников, их нельзя считать партнёрскими. Проекты не совпадают по своему назначению и конку- рируют в части технических решений. В середине 2018 г. более опытный разработ- чик R3 пытался подключиться к консорци- уму проекта USC в надежде вытеснить от- туда своего конкурента – британскую ком- панию Clearmatics. Но R3 проиграл, и про- екты по-прежнему развиваются независимо [27]. Corda пропагандирует свои продукты как направленные на создание универсаль- ной общей банковской инфраструктуры обмена данными. Хотя речь идёт о блок- чейн-платформе, R3 неоднократно подчёр- кивали, что они используют лишь часть концепций традиционного блокчейн. Их протокол отличается от распределённого реестра как минимум тем, что доступ к си- –––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Экономика промышленности –––––––––––––––––––––– ISSN 1562-109X Econ. promisl. 65 2019, № 3 (87) стеме предоставляется только авторизиро- ванным участникам, и эмиссия собствен- ных криптовалют не предполагается. В 2018 г. состоялось тестирование Corda как системы международного бан- ковского обмена данными о корпоратив- ных клиентах, необходимого в рамках по- литики KYC ("Know your customer"). Зада- ча – ускорить и удешевить процессы иден- тификации. В тестировании этого проекта команды R3 участвовало более 40 между- народных организаций, включая банки и регуляторы [28]. В 2019 г. запланировано также тестирование международных пла- тежей в системе SWIFT с использованием платформы Corda. UCS – это криптовалюта в более тра- диционном понимании, создаваемая с це- лью организации финансовых расчётов, как полноценный аналог биткоина, но с ограниченным хождением, а именно – между финансовыми учреждениями, тор- гующими на рынке ценных бумаг. "Прак- тические расчётные деньги" предполагает- ся сделать конвертируемым в фиатные ва- люты. Запуск проекта запланирован на 2020 г. Техническое ядро UCS также осно- вано на закрытом блокчейн, в котором рас- пределённый реестр сберегается у ограни- ченного количества надёжных сторон. Проект собрал финансирование более 60 млн долл. и является одним из ярких примеров прогресса блокчейн в банков- ской сфере [29]. Третьим лидером среди банковских блокчейн-продуктов, созданных для про- движения собственной криптовалюты, яв- ляется проект Ripple. Это наиболее зрелый проект по созданию альтернативной пла- тёжной системы. Как протокол он начал разрабатываться с 2004 г. и приобрёл ком- мерческие формы в 2012 г. А в 2013 г. он был назван критической угрозой суще- ствования Western Union. Криптовалюта Ripple (XRP) длительное время демонстри- ровала наилучшую динамику роста среди конкурентов (наряду с Биткоином и Эфи- ром). Блокчейн-проект Ripple также рас- сматривается как основной идеологиче- ский конкурент биткоина [30]. Ripple позиционирует себя в качестве инструмента платежей, сбережения депо- зитов и в особенности международных расчётов. Гарантируется проведение таких платежей не более чем за 3-4 минуты (в то время как платежи в системе SWIFT могут занимать несколько дней). Система создана для банков и провайдеров платёжных си- стем как платформа, предоставляющая им общую инфраструктуру как "единый удоб- ный способ отправки и получения денег по всему миру" [30]. Она органично комбини- руется с существующей сетью банковских и биржевых учреждений с целью обеспе- чения дополнительных эффективных ком- муникаций, прежде всего для осуществле- ния переводов, платежей, учёта задолжен- ностей и обязательств. Блокчейн Ripple позволяет вести операции в любой фиат- ной валюте, иных активах, включая сам XRP (валюту Ripple). Банковское учреждение становится по отношению к общему блокчейн Ripple так называемым "шлюзом", принимая де- позиты и выдавая финансовые остатки клиентам. Кроме того, "шлюзы" могут иметь собственную политику регулирова- ния и комплаенса, включая "анти- отмывание денег" (AML) или "знай своего клиента" (KYC). Клиенты "шлюза" могут повышать доверие к нему (повышая их статус) с помощью механизма "трастлайн". Это предполагает установление клиентами лимитов на то, какая часть их сбережений в "шлюзе" может вливаться в общую лик- видность глобальной сети Ripple. Ripple отличается от биткоин архи- тектурой и механизмами консенсуса. Близ- ким к Ripple в техническом отношении яв- ляется проект Stellar, также сфокусирован- ный на решении задач финансового секто- ра. Хотя Stellar был изначально ответвле- нием от основной линии Ripple, его разра- ботчики выступили с серьёзной критикой Ripple, утверждая, что последний жёстко централизован, слишком коммерциализи- рован и не учитывает интересы сообще- ства. Stellar амбициозно позиционировал себя как "убийца" Ripple [31]. С 2015 г. проекты завершили судебные споры и –––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Economy of Industry ––––––––––––––––––––––––––––––– 66 ISSN 1562-109X Econ. promisl. 2019, № 3 (87) начали развиваться независимо, каждый имея свою группу поддержки и лояльных клиентов. Оба они пережили кризисы. Для Stellar это было "падение" сети из-за де- фектов алгоритмов консенсуса в 2014 г. У Ripple произошло существенное падение курса, вызванное появлением прямого кон- курента – валюты JPM [32]. Отдельную группу банковских блок- чейн-проектов составляют решения, свя- занные не с организацией платежей, а с поддержкой кредитования, факторинга, торгового финансирования и "цепочки по- ставок" (supply chain). Так, в начале 2019 г. немецкий Commerzbank провел тестовые операции Marco Polo – основанной на блокчейн платформы для торгового финан- сирования [33]. Система так же, как и про- чие блокчейн-продукты для банков, наце- лена на повышение безопасности и сниже- ние стоимости идентификации клиентов, процедур передачи и проверки информа- ции, в данном конкретном случае − в тор- говом финансировании. Данная блокчейн-платформа позво- ляет бизнес-партнёрам заранее согласовать и зафиксировать детали поставки и оплаты продукции. Затем банк покупателя посред- ством Marco Polo проверяет сделку и ре- гистрирует условное платёжное обязатель- ство (conditional payment commitment). Ко- гда в Marco Polo вводится информация об фактической отправке товара, система осуществляет проверку соблюдения ранее достигнутых договорённостей (в виде "ум- ных контрактов"). В случае позитивного решения автоматически запускается про- цесс оплаты. В России одним из примеров исполь- зования блокчейн является Альфа-Банк, который в середине 2019 г. совместно с компанией "Квартплата 24" ввёл в эксплуа- тацию блокчейн-сервис учёта коммуналь- ных платежей. В качестве технической платформы была использована R3 Corda. Кроме того, Альфа-Банком совместно с авиакомпанией S7 Airlines были реализо- ваны блокчейн-проекты, один из которых (связан с продажей авиабилетов) достиг в июне 2019 г. ежемесячного оборота в 1 млн долл. [34]. Руководитель блокчейн-направления крупнейшего банка Татарстана "Ак Барс" Е. Архипов заявил, что блокчейн-направ- ление исследуется банком начиная с 2017 г., а стратегия развития на основе этой технологии разработана ими до 2021 г. [35]. В феврале 2019 г. "Ак Барс" присоединился к проекту Ассоциации ФинТех "Учёт электронных закладных", а также провёл первую ипотечную сделку на платформе "Мастерчейн", которую разра- батывают Российский Центробанк сов- местно с партнёрами. Как пилотный проект "Ак Барс" разрабатывает цифровую бан- ковскую гарантию. В результате примене- ния блокчейн срок выдачи такой гарантии может быть сокращён до 10 минут, а её стоимость снизится примерно на 20%. Аналогичная ситуация и с россий- ским Сбербанком, который ещё в ноябре 2017 г. стал организатором проведения первой банковской транзакции в блокчейн, используя платформу Hyperledger [36]. Этот банк одним из первых в Европе включился в исследования блокчейн, начиная с не самых совершенных его вер- сий. С 2014 по 2017 г. банком было реали- зовано около 15 пилотных проектов, боль- шинство из которых были неудачными в силу слабого развития технологии в тот период. Но сдаваться финансовый гигант не собирался, и на основании накопленно- го опыта 11 января 2018 г. им была откры- та исследовательская блокчейн-лаборато- рия. После ряда экспериментов в 2019 г. Сбербанк заявил об отказе от дальнейшего использования платформы "Мастерчейн", предпочитая более зрелые и отобранные решения вроде Hyperledger или Corda [36]. Исходя из примера российских бан- ков существуют, как минимум, две страте- гии адаптации к блокчейн: 1) запуск блокчейн-проектов в сопут- ствующих бизнесах, ничем не угрожающих основным (в "песочнице"), как это делает Альфа-Банк; 2) активное внедрение блокчейн для ведущих банковских продуктов на основе –––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Экономика промышленности –––––––––––––––––––––– ISSN 1562-109X Econ. promisl. 67 2019, № 3 (87) существующих разработок или экспери- ментов в своих лабораториях. Примерами данной стратегии являются Сбербанк и "Ак Барс". Тот факт, что только крупнейшие банковские учреждения позволяют себе подобные эксперименты, объясняется не только стоимостью блокчейн-разработок. Крупные банки активнее принимают на себя риски подобных внедрений в ситуа- ции, когда правовой статус блокчейн и криптовалют определён не до конца. Из- вестно, что Российский парламент про- должает затягивать принятие основного криптовалютного закона "О цифровых фи- нансовых активах" [37]. При этом суще- ствует множество редакций законопроек- та – от консервативных до прогрессивных (стимулирующих ICO, в частности) – пока- что без окончательного победителя в этой дискуссии. Ситуация эта не уникальна. В своём исследовании Norton Rose Fulbright [38] говорит о том, что большинство стран с крупной экономикой находятся в начале пути законодательного регулирования применения блокчейн в финансовой сфере (с момента публикации отчёта Norton Rose мало что изменилось). Так, в Англии, Ка- наде, большинстве штатов США и Евро- союзе созданы лишь рабочие группы по изучению технологии и подготовке зако- нопроектов. Пока что намечены только планы работы и сделаны первые наброски. И это в то время, когда крупные банки и Mastercard уже положили в свои портфели более сотни патентов в отношении техно- логии блокчейн [39]. Проблемы, которые для законодателей остаются нерешёнными, включают следующие вопросы: какие из альтернативных направле- ний технологии блокчейн (например, пуб- личные или открытые сети) можно реко- мендовать для банковской сферы, насколь- ко строгими должны быть такие рекомен- дации; необходимо ли широкое регулирова- ние применения блокчейн или оно требу- ется только в случаях предоставления определённых финансовых услуг; как необходимо изменить показатели и нормативы, чтобы банки, ведущие учёт транзакций в блокчейн, удовлетворяли требования регуляторов; как следует изменить нормативы ин- формационной безопасности и процедуры её аудита; как применение блокчейн может от- разиться на банковской тайне и реализации законодательства о «забвении» (актуально- го для ряда стран); какую ответственность следует предусмотреть в этой сфере; как сформировать и скомплектовать регулирующие органы, чтобы избежать подавления инноваций? Что касается конкретного примене- ния блокчейн – цифровых валют, то неко- торые страны с крупной экономикой (США, Япония, Канада Австралия, Швей- цария) определились с правовым статусом этих цифровых активов и внесли соответ- ствующие изменения в законодательство, обязав своих субъектов рынка криптова- лют соответствовать требованиям борьбы с отмыванием денег и регуляторов в отно- шении бирж, пунктов обмена валют и т.п. [40]. Статус криптовалют определён по- разному. Так, в США и Англии, в отличие от ЕС, не признают криптовалюты сред- ством платежа (а значит, считают товаром). Существуют пограничные ситуации, как в случае с Китаем, который разрешает крип- товалюты, но запрещает банкам операции с ними. Случаи полного запрета имеют ме- сто в Саудовской Аравии, Египте, Паки- стане. Ситуация, когда "все, что не запре- щено, разрешено" − в Польше и Португа- лии. Некоторые государства считают крип- товалюты товаром по умолчанию (с целью налогообложения), не давая чёткой законо- дательной интерпретации криптовалют и ICO. К последней группе относится и Украина. В Украине, традиционно сильной по- тенциалом IT-кадров, проведено уже ряд конференций, посвящённых блокчейн, в том числе Блокчейн ассоциацией Украины (БАУ) и Национальным банком Украины [41]. В своём докладе БАУ заявляет о де- –––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Economy of Industry ––––––––––––––––––––––––––––––– 68 ISSN 1562-109X Econ. promisl. 2019, № 3 (87) сятках развивающихся стартапов [42]. По результатам опроса 58 украинских компа- ний, избравших направление блокчейн, БАУ характеризует ситуацию следующим образом. Наибольшее количество (32%) этих компаний были основаны в 2017 г., то есть в период пиковых цен Биткоина (в 2018 г. учреждены лишь 14%). Только часть создателей компаний имеют преды- дущий опыт разработки программных про- дуктов (38%) наравне с учредителями, пришедшими из сферы финансовых услуг (38%). Большинство опрошенных (78%) связывают свои ожидания с развитием внутреннего рынка Украины, хотя при этом 63% компаний получили финансиро- вание из зарубежных источников. В отчёте не отмечены крупные внедрения, суще- ственно повлиявшие на состояние финан- совой сферы, как не указан и общий объем инвестиций в украинский блокчейн. Речь скорее идёт о локальных проектах (вроде обмена криптовалют). Некоторые инициа- тивы выглядят недостаточно обоснован- ными или сугубо экспериментальными. Например, автоматизация электронных очередей, упомянутая в докладе БАУ, не представляется сферой эффективного при- менения блокчейн (критерии целесообраз- ности использования данной технологии представлены в работе [6]). Очевидно, что неопределённый пра- вовой статус блокчейн и криптовалют в стране сдерживает капитализацию проек- тов корпоративного или отраслевого мас- штаба, замыкая инициативу на уровне стартапов. Разработчики программного обеспечения заняли активную позицию, пытаясь «расшевелить» отрасль. Несмотря на это, отечественной банковский бизнес не выступил до сих пор с весомыми кол- лективными или индивидуальными иници- ативами ни в части нормативного регули- рования, ни в отношении инвестирования в блокчейн. Более того, в одном из послед- них (ноябрь 2017 г.) совместных заявлений финансовые регуляторы Украины озвучили позицию, согласно которой криптовалюты не могут быть классифицированы как элек- тронные деньги, платёжный инструмент, ценные бумаги или денежный суррогат. Также было объявлено, что изучение дан- ного вопроса продолжается, а пока регуля- торы считают чрезвычайно высокой веро- ятность финансовых потерь при работе с криптовалютами. Отмечено, что инвесто- ры, работающие с криптовалютами, дей- ствуют на свой страх и риск [40]. Выводы 1. Направления блокчейн, которые сегодня успешно реализуются в сфере фи- нансов, можно разделить на: собственно цифровые валюты; системы, повышающие эффектив- ность существующих межбанковских ком- муникаций; блокчейн, реализующий альтерна- тивный механизм международных расчё- тов; системы клиринга в торговле ценны- ми бумагами; платформы, направленные на под- держку торгового финансирования и фак- торинга. Лидером среди платформ, на которых реализованы такие проекты, является Ethereum – это не только криптовалюта, но и универсальная среда для реализации на её базе любых протоколов и систем (харак- терным примером является упомянутый выше Quorum). Также к лидерам можно отнести Ripple и Stellar, которые отличают- ся от Ethereum, поскольку реализуют пол- ностью закрытую архитектуру. Они конку- рируют между собой фактически на одном поле, точно так же, как и UCS c R3 Corda. Отдельные цепочки продуктов представле- ны для факторинга, среди которых Marco Polo. Они построены на индивидуальных решениях блокчейн или на базе универ- сального фреймворка Hyperledger. Общей чертой всех этих проектов яв- ляется то, что они фактически относятся ко второму поколению экосистемы блокчейн, уже преодолевшему первоначальные тех- нические ограничения. Начиная с 2017 г. фактически развивается уже третья генера- ция блокчейн (пока в виде экспериментов и стартапов), ещё лучше подстроенная под реальные потребности финансового секто- –––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Экономика промышленности –––––––––––––––––––––– ISSN 1562-109X Econ. promisl. 69 2019, № 3 (87) ра и банков. Поэтому в ближайшем буду- щем ожидается появление современных технических решений или адаптация уже развивающихся систем к новым архитек- турам и алгоритмам. 2. С приходом новых поколений блокчейн перспективными направлениями его продвижения в банковском секторе становятся: в торговой деятельности – трейдинг, контроль сделок, клиринг и мно- гие другие процессы, связанные с актив- ными операциями; в неторговой деятель- ности – обслуживание фиатных и крипто- валютных счетов, интеграция с различны- ми (в том числе одноранговыми) платёж- ными системами, международные платежи, торговое финансирование, аккредитивы и факторинг; в корпоративной и инвестици- онной деятельности – риск-менеджмент, аудит и комплаенс (включая KYC и циф- ровую идентификацию). Диалектика блокчейн заключается в том, что с достижением им процента охва- та банковских учреждений критической величины могут произойти изменения, позволяющие использовать блокчейн не только в отдельных фрагментах бизнеса, но и в целом поднять финансовые техноло- гии на качественно иной уровень (прибли- зив наступление Финансов 4.0). Однако, несмотря на публичные заявления о без- альтернативности блокчейн, банки все ещё тратят более двух третей своих IT- бюджетов на поддержку старой компью- терной инфраструктуры, не торопясь изме- нять её [10]. Такая консервативная позиция выс- шего менеджмента банков, в том числе информационных директоров, формирует- ся и поддерживается регуляторами. Так, Европейская служба банковского надзора в своём отчёте за 2018 г. призывает воздер- живаться не только от внедрения блокчейн, но даже от технологий больших данных и перевода банковской инфраструктуры в "облака", аргументируя это высокими тех- ническими рисками [43]. Позиция регуля- торов похоже является более сильным сдерживающим фактором, чем пресловутое мнение о недостаточной зрелости блок- чейн-технологии и дефиците соответству- ющих специалистов (актуальное для 2016 г., но не совсем точное в 2019 г.). Около 71% респондентов Deloitte считают регуляторы и правовые нормы главным препятствием продвижению блокчейн в финансовой сфере [1]. 3. Решающими факторами для выхо- да из этого замкнутого круга могут стать экономический расчёт и прагматика. Воз- можности существенно сократить свои операционные расходы за счёт внедрения блокчейн (как ранее "аутсорсинга") не мо- гут долго игнорироваться коммерческими банками, особенно в свете нынешнего па- дения прибыли финансового сектора и до- ходности основных банковских продуктов. Давление со стороны банков рано или поздно заставит регуляторов изменить своё мнение. В отношении растущего сегмента криптовалют и одноранговых платёжных систем (альтернативных финансов) банкам похоже придётся приспосабливаться к мирному существованию с ними и нахо- дить потенциал синергии во взаимодей- ствии с новой подотраслью, являющейся неотъемлемой частью формирующихся Финансов 4.0. Важное направление даль- нейших исследований заключается в опре- делении возможностей и проблем такого взаимодействия, способного продвинуть становление Финансов 4.0. 4. Что касается Украины, то опреде- лённый оптимизм связан с большим коли- чеством инженерных кадров и высокой представленностью в стране международ- ных IT-компаний, в том числе занимающих лидирующие позиции в сфере блокчейн, таких как BitFury с проектом Exonum. По- этому есть все основания полагать, что прогресс блокчейн в стране неизбежен. Однако успех этой технологии включает комбинацию ряда факторов: развитие со- ответствующих исследовательских центров и лабораторий; выделение целевых бюдже- тов на долгосрочные исследования и раз- работки в сфере блокчейн; коллективные инициативы и объединение финансовых учреждений в консорциумы; создание про- грессивной нормативно-правовой базы; –––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Economy of Industry ––––––––––––––––––––––––––––––– 70 ISSN 1562-109X Econ. promisl. 2019, № 3 (87) наличие конструктивной позиции регуля- тора (что встречается нечасто). С точки зрения каждого из приведён- ных факторов Украина далека от лидиру- ющих позиций. Изменить ситуацию к луч- шему могут соответствующие законода- тельные инициативы, прежде всего по при- данию легального статуса цифровым валю- там и блокчейн-технологии. Если органы власти сумеют довести до конца ряд про- ектов по внедрению блокчейн в сфере ди- гитализации государственных услуг, то это позволит перенести накопленный опыт (в особенности в отношении безопасности и размещения реестров в "облаках") в фи- нансовую сферу и сдвинуть законодателей и регулятора с мёртвой точки. Также следует иметь в виду, что в "костяк" финансовых учреждений Украи- ны входят банки с международным капи- талом, которые в сфере внедрения блок- чейн на локальном рынке будут ориенти- роваться прежде всего на позиции главного офиса. Поэтому не стоит ожидать суще- ственного прогресса блокчейн на уровне "дочек" ранее, чем он будет успешно внед- рён их материнскими структурами. Литература 1. Deloitte Insights. Deloitte's 2019 Global Blockchain Survey. Blockchain Gets Down to Business. Deloitte. 2019. 48 pp. 2. Вишневський В. П., Князєв С. І. Як підвищити готовність промисловості України до смарт-трансформацій. Наука та інновації. 2018. Т. 14. № 4. С. 55-69. doi: https://doi.org/10.15407/scin14.04.055 3. Guo Y., Liang C. Blockchain appli- cation and outlook in the banking industry. Financial Innovation. 2016. Vol. 2 (24). Pp. 1- 12. doi: https://doi.org/10.1186/s40854-016- 0034-9 4. Fanning K., Centers D. P. Block- chain and its coming impact on financial ser- vices. Journal of Corporate Accounting & Finance. 2016. Vol. 27. №. 5. Pp. 53-57. doi: https://doi.org/10.1002/jcaf.22179 5. Lee D., Deng R. H. Handbook of blockchain, digital finance, and inclusion: Cryptocurrency, FinTech, InsurTech, and reg- ulation. Academic Press. 2018. 482 pp. doi: https://doi.org/10.1016/C2015-0-04334-9 6. Липницкий Д.В. Возможности и вызовы для блокчейн в новой индустриа- лизации. Экономика промышленности. 2019. № 1(85). С. 82-100. doi: http://doi.org/ 10.15407/econindustry2019.01.082 7. Omata S. Finance 4.0 in nutshell. Techwire. URL: https://techwireasia.com/ 2018/07/finance-4-0-in-a-nutshell (дата об- ращения: 15.08.2019). 8. Моисеев С. Р. История централь- ных банков и бумажных денег. Москва: Вече, 2015. 536 c. 9. Singh R. Finance 4.0: The race to re- balance the world. Financial IT. URL: https://financialit.net/blog/financial-services/ finance-40-race-rebalance-world (дата обра- щения: 15.08.2019). 10. Accenture consulting. Banking on Blockchain. A value analysis for investment. Accenture, 2017. 9 pp. 11. Huang R. How Blockchain Can Help With The Refugee Crisis. Forbes. URL: https://www.forbes.com/sites/rogerhuang/201 9/01/27/how-blockchain-can-help-with-the- refugee-crisis (дата обращения: 15.08.2019). 12. Gate.io Research: Confirmed the ETC 51% attack and attacker's accounts. Gate.i.o. URL: https://www.gate.io/article/ 16735 (дата обращения: 15.08.2019). 13. Strange block 74638. Bitcointalk. URL: https://bitcointalk.org/index.php?topic =822.0 (дата обращения: 15.08.2019). 14. Brown R. Busting the myth of pub- lic blockchains for business. Richard gendal brown. URL: https://gendal.me/2019/01/14/ busting-the-myth-of-public-blockchains-for- business (дата обращения: 15.08.2019). 15. Ethereum 2.0 (Serenity) Phases. EthHub. URL: https://docs.ethhub.io/ ethere- um-roadmap/ethereum-2.0/eth-2.0-phases (дата обращения: 15.08.2019). 16. Thomson Reuters. Know Your Customer Surveys Reveal Escalating Costs and Complexity. URL: https://www.thomson reuters.com/en/press-releases/2016/may/thom son-reuters-2016-know-your-customer- surveys.html (дата обращения: 15.08.2019). 17. Card Fraud Worldwide. The Nilson Report. 2016. Iss. 1096. October. pp. 6-7. –––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Экономика промышленности –––––––––––––––––––––– ISSN 1562-109X Econ. promisl. 71 2019, № 3 (87) 18. Roberts J.J., Rapp N. Exclusive: Nearly 4 Million Bitcoins Lost Forever, New Study Says. Fortune. URL: http://fortune.com/ 2017/11/25/lost-bitcoins (дата обращения: 15.08.2019). 19. Brown R.G. Introducing R3 Corda: A Distributed Ledger Designed for Finan- cial Services. Richard Gendal Brown. URL: https://gendal.me/2016/04/05/introducing-r3- corda-a-distributed-ledger-designed-for-finan cial-services (дата обращения: 15.08.2019). 20. Скрипин В. Китай планирует за- претить майнинг Bitcoin и других крипто- валют. ITCua. URL: https://itc.ua/news/kitay- planiruet-zapretit-mayning-bitcoin-i-drugih- kriptovalyut (дата обращения: 15.08.2019). 21. Кондратюк А. Рост цены битко- ина может стать одним из итогов торговой войны США и Китая. ForkLog. URL: https://forklog.com/pochemu-vozmozhnym- itogom-torgovoj-vojny-ssha-i-kitaya-stanet- rost-tseny-bitkoina (дата обращения: 15.08.2019). 22. Количество криптовалютных бирж стремительно растет. Сoinlife. URL: https://coinlife.com/news/kolichestvo-kriptova ljutnyh-birzh-stre (дата обращения: 15.08.2019). 23. Ромашкан Е. 95% от заявленного объёма торгов Биткоина оказались фейком. Bitwise Invest. URL: https://habr.com/ru/post/ 444928 (дата обращения: 15.08.2019). 24. J.P. Morgan creates digital coin for payments. URL: https://www.jpmorgan.com/ global/news/digital-coin-payments (дата обра- щения: 15.08.2019). 25. Blockchain. Tadviser. URL: http://www.tadviser.ru/index.php/Статья:Бло кчейн_(Blockchain) (дата обращения: 15.08.2019). 26. Howells-Barby M. The Ultimate List of Blockchain Statistics for 2019. The Coin Offering. URL: https://thecoinoffering. com/learn/blockchain-statistics (дата обра- щения: 15.08.2019). 27. Corda R3. Платежная система на блокчейне. Tadviser. URL: http://www.tad viser.ru/index.php/Продукт:Corda_R3_Плате жная_система_на_блокчейне (дата обра- щения: 15.08.2019). 28. Allison I. Rebuffed In Attempted Bid for Settlement Coin Blockchain Project. Coindesk. URL: https://www.coindesk.com/ r3-rejected-utility-settlement-coin-blockchain (дата обращения: 15.08.2019). 29. Detrixhe J., Wong J.I. Banks are fi- nally preparing to use cryptocurrency to move money between them. Quartz. URL: https://qz.com/1066601/ubss-utility-settlement- coin-could-put-cash-on-a-blockchain-in-2018 (дата обращения: 15.08.2019). 30. Join RippleNet. Ripple. URL: https://ripple.com (дата обращения: 15.08.2019). 31. The future of banking is here. Stel- lar. URL: hhttps://www.stellar.org (дата об- ращения: 15.08.2019). 32. Marsh A. JPMorgan's Crypto Coin Puts Ripple's Relevance in Question. Bloom- berg. URL: https://www.bloomberg.com/ news/articles/2019-02-14/jpmorgan-s-crypto- experiment-raises-ripple-relevance-question (дата обращения: 15.08.2019). 33. Блокчейн в банковской сфере и другие важные инициативы по внедрению технологии. Forklog. URL: https://forklog. com/blokchejn-v-bankovskoj-sfere-i-drugie- vazhnye-initsiativy-po-vnedreniyu-tehnologii (дата обращения: 15.08.2019). 34. Объем операций через блокчейн- платформу S7 Airlines и Альфа-банка в июле превысил $1 млн. Авиакомпания Си- бирь. URL: https://www.s7.ru/ru/about/news/ obem-operatsiy-cherez-blokcheyn-platformu- s7-airlines-i-alfa-banka-v-iyule-prevysil-1- mln (дата обращения: 15.08.2019). 35. Как банки планируют ускорить обслуживание клиентов с помощью блок- чейна на примере Ак Барс Банка. ForkLog. URL: https://forklog.com/kak-banki-planiru yut-uskorit-obsluzhivanie-klientov-s-pomosh hyu-blokchejna-na-primere-ak-bars-banka (дата обращения: 15.08.2019). 36. Сбербанк запустил блокчейн-ла- бораторию. Tadvicer. URL: http://www.tad viser.ru/index.php/Проект:Блокчейн_в_Сбер банке (дата обращения: 15.08.2019). 37. Alexandre A. Official: Russia to Postpone Adoption of Bill on Digital Cur- rencies. Cointelegraph. URL: https://cointeleg raph.com/news/official-russia-to-postpone- –––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Economy of Industry ––––––––––––––––––––––––––––––– 72 ISSN 1562-109X Econ. promisl. 2019, № 3 (87) adoption-of-bill-on-digital-currencies (дата обращения: 15.08.2019). 38. Financial institutions and block- chain technology. Norton Rose Fulbright. URL: https://www.nortonrosefulbright.com/ en/knowledge/publications/e0fa119c/financial -institutions-and-blockchain-technology (дата обращения: 15.08.2019). 39. Носова А. Почему банки моно- полизируют блокчейн. Habr. URL: https://habr.com/ru/post/440910. 40. The Law Library of Congress. (2018). Regulation of Cryptocurrency Around the World. The Law Library of Congress, Global Legal Research Center. The Law Li- brary of Congress, 2018. 125 pp. 41. НБУ. Проведені семінари. URL: https://bank.gov.ua/control/uk/publish/catego ry?cat_id=41151282 42. Асоціація Блокчейн України. Огляд блокчейн індустрії в Україні. Київ, 2019. 40 с. 43. EBA report on the prudential risks and opportunities arising for institutions from FinТech. European Banking Authority. Euro- pean Banking Authority. 56 pp. References 1. Deloitte Insights (2019). Deloitte's 2019 Global Blockchain Survey. Blockchain Gets Down to Business. Deloitte, 48 p. 2. Vishnevsky, V. P., & Kniaziev, S. I. (2018). How to Increase the Readiness of Ukraine's Industry to Smart Transformations. Science and innovation, 14(4), pp. 49-61 [in Ukrainian]. 3. Guo, Y., & Liang, C. (2016). Block- chain application and outlook in the banking industry. Financial Innovation, Vol. 2 (24), pp. 1-12. doi: https://doi.org/10.1186/s40854- 016-0034-9 4. Fanning, K., & Centers, D. P. (2016). Blockchain and its coming impact on financial services. Journal of Corporate Accounting & Finance, Vol. 27. №. 5, pp. 53-57. doi: https://doi.org/10.1002/jcaf.22179. 5. Lee, D., & Deng, R. H. (2018). Handbook of blockchain, digital finance, and inclusion: Cryptocurrency, FinTech, Insur- Tech, and regulation. Academic Press, 482. doi: https://doi.org/10.1016/C2015-0-04334-9 6. Lypnytskyi, D. V. (2019). Opportu- nities and challenges of blockchain in industry 4.0. Econ. promysl., 1(85), pp. 82-100. doi: http://doi.org/10.15407/econindustry2019.01.0 82 [in Russian]. 7. Omata, S. (2018). Finance 4.0 in nutshell. Techwire. Retrieved from https://tech wireasia.com/2018/07/finance-4-0-in-a- nutshell 8. Moiseev, S. R. (2015). History of central banks and paper money. Moscow: Veche [in Russian]. 9. Singh, R. (2019). Finance 4.0: The race to rebalance the world. Financial IT. Re- trieved from https://financialit.net/blog/finan cial-services/finance-40-race-rebalance-world 10. Banking on Blockchain (2017). Accenture consulting. A value analysis for investment. Accenture, 9 p. 11. Huang, R. (2019). How Blockchain Can Help With The Refugee Crisis. Forbes. Retrieved from https://www.forbes.com/ sites/rogerhuang/2019/01/27/how-blockchain- can-help-with-the-refugee-crisis 12. Research: Confirmed the ETC 51% attack and attacker's accounts. (2019). Gate.i.o. Retrieved from https://www.gate.io/ article/16735 13. Strange block 74638. (2010). Bitcointalk. Retrieved from https://bitcointalk. org/index.php?topic=822.0 14. Brown, R. (2019). Busting the myth of public blockchains for business. Richard Gendal Brown. Retrieved from https://gendal.me/2019/01/14/busting-the- myth-of-public-blockchains-for-business 15. Ethereum 2.0 (Serenity) Phases. (2019). EthHub. Retrieved from https://docs. ethhub.io/ethereum-roadmap/ethereum-2.0/eth- 2.0-phases 16. Thomson Reuters (2016). Know Your Customer Surveys Reveal Escalating Costs and Complexity. Retrieved from https://www.thomsonreuters.com/en/press-rele ases/2016/may/thomson-reuters-2016-know- your-customer-surveys.html 17. Card Fraud Worldwide. (2016). The Nilson Report, 1096, pp.6-7. 18. Roberts, J.J., & Rapp, N. (2019). Exclusive: Nearly 4 Million Bitcoins Lost Forever, New Study Says. Fortune. Retrieved –––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Экономика промышленности –––––––––––––––––––––– ISSN 1562-109X Econ. promisl. 73 2019, № 3 (87) from http://fortune.com/2017/11/25/lost- bitcoins 19. Brown, R.G. (2019). Introducing R3 Corda: A Distributed Ledger Designed for Financial Services. Richard Gendal Brown. Retrieved from https://gendal.me/2016/04/05/ introducing-r3-corda-a-distributed-ledger- designed-for-financial-services 20. Skripin, V. (2019). China plans to ban mining of Bitcoin and other cryptocurren- cies. ITCua. Retrieved from https://itc.ua/ news/kitay-planiruet-zapretit-mayning-bitcoin- i-drugih-kriptovalyut [in Russian]. 21. Kondratyuk, A. (2019) The rise in the price of bitcoin may be one of the out- comes of the US-China trade war. ForkLog. Retrieved from https://forklog.com/ pochemu- vozmozhnym-itogom-torgovoj-vojny-ssha-i- kitaya-stanet-rost-tseny-bitkoina [in Russian]. 22. The number of cryptocurrency ex- changes is growing rapidly (2019). Сoinlife. Retrieved from https://coinlife.com/news/ kolichestvo-kriptovaljutnyh-birzh-stre [in Russian]. 23. Romashkan, E. (2019). 95% of the announced trading of Bitcoin turned out to be fake. Bitwise Invest. Retrieved from https://habr.com/ru/post/444928 [in Russian]. 24. J.P. Morgan creates digital coin for payments (2019). Retrieved from https://www.jpmorgan.com/global/news/digita l-coin-payments 25. Blockchain (2019). Tadviser. Re- trieved from http://www.tadviser.ru/index. php/%D0%A1%D1%82%D0%B0%D1%82% D1%8C%D1%8F%3A%D0%91%D0%BB% D0%BE%D0%BA%D1%87%D0%B5%D0% B9%D0%BD_(Blockchain) 26. Howells-Barby, M. (2019). The Ul- timate List of Blockchain Statistics for 2019. The Coin Offering. Retrieved from https://thecoinoffering.com/learn/blockchain- statistics 27. Corda R3. Blockchain payment system. (2019). Tadviser. Retrieved from http://tadviser.com/index.php/Project:Siam_ Commercial_Bank_(Corda_R3_Payment_sys tem_on_a_blockchain) 28. Allison, I. (2019). Rebuffed In At- tempted Bid for Settlement Coin Blockchain Project. Coindesk. Retrieved from https://www.coindesk.com/r3-rejected-utility- settlement-coin-blockchain. 29. Detrixhe, J., & Wong, J.I. (2018). Banks are finally preparing to use cryptocur- rency to move money between them. Quartz. Retrieved from https://qz.com/ 1066601/ubss- utility-settlement-coin-could-put-cash-on-a- blockchain-in-2018 30. Join RippleNet (2019). Ripple. Re- trieved from https://ripple.com 31. The future of banking is here. (2019). Stellar. Retrieved from hhttps://www.stellar.org 32. Marsh, A. (2019). JPMorgan's Crypto Coin Puts Ripple's Relevance in Ques- tion. Bloomberg. Retrieved from https://www.bloomberg.com/news/articles/20 19-02-14/jpmorgan-s-crypto-experiment- raises-ripple-relevance-question 33. Blockchain in the banking sector and other important initiatives for the imple- mentation of technology. (2019). Forklog. Re- trieved from https://forklog.com/blokchejn-v- bankovskoj-sfere-i-drugie-vazhnye-initsiativy- po-vnedreniyu-tehnologii [in Russian]. 34. The volume of transactions through the blockchain platform of S7 Airlines and Alfa Bank in July exceeded $ 1 million. (2019). Siberia Airlines S7. Retrieved from https://www.s7.ru/ru/about/news/obem- operatsiy-cherez-blokcheyn-platformu-s7- airlines-i-alfa-banka-v-iyule-prevysil-1-mln [in Russian]. 35. How banks plan to accelerate cus- tomer service using blockchain on the exam- ple of AK Bars Bank. (2019). ForkLog. Re- trieved from https://forklog.com/kak-banki- planiruyut-uskorit-obsluzhivanie-klientov-s- pomoshhyu-blokchejna-na-primere-ak-bars- banka [in Russian]. 36. Sberbank has launched a block- chain laboratory.(2019). Tadvicer. Retrieved from http://www.tadviser.ru/index.php/ Про- ект:Блокчейн_в_Сбербанке [in Russian]. 37. Alexandre, A. (2019). Official: Russia to Postpone Adoption of Bill on Digi- tal Currencies. Cointelegraph. Retrieved from https://cointelegraph.com/news/official-russia- to-postpone-adoption-of-bill-on-digital- currencies –––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Economy of Industry ––––––––––––––––––––––––––––––– 74 ISSN 1562-109X Econ. promisl. 2019, № 3 (87) 38. Financial institutions and block- chain technology. (2019). Norton Rose Ful- bright. Retrieved from https://www.norton rosefulbright.com/en/knowledge/publications/ e0fa119c/financial-institutions-and-blockchain- technology 39. Nosova, А. (2019). Why banks monopolize blockchain. Habr. Retrieved from https://habr.com/ru/post/440910 [in Russian]. 40. Regulation of Cryptocurrency Around the World. (2018). The Law Library of Congress, Global Legal Research Center. The Law Library of Congress, 125 p. 41. The held seminars (2019). National Bank of Ukraine. Retrieved from https://bank. gov.ua/control/uk/publish/category?cat_id=41 151282 [in Ukrainian]. 42. Blockchain Association of Ukraine (2019). Overview of the Blockchain Industry in Ukraine. Kiev. 40 pp. [in Ukrainian]. 43. EBA report on the prudential risks and opportunities arising for institutions from FinТech (2018). European Banking Authority. European Banking Authority, 56 p. Денис Володимирович Липницький, канд. екон. наук, I-Klass Center е-mail: denis.lipnitsky@i-klass.com https://orcid.org/0000-0002-4616-7936 БЛОКЧЕЙН У ФІНАНСАХ ТА БАНКІВСЬКОМУ СЕКТОРІ: ПРОБЛЕМИ СТАНОВЛЕННЯ І ПЕРСПЕКТИВИ Прискорення четвертої промислової революції змінює всі сектори економіки. Сфери фінансів торкаються як інкрементальні (дигіталізація, біометрія), так і радикальні інновації (банки без відділень, упровадження штучного інтелекту). Разом із прогресом традиційних інститутів з'являються їх нові форми: криптовалюти, однорангові платежі, спільне інвесту- вання («краудфандинг»), що дозволяє говорити про поступове формування Фінансів 4.0 (за аналогією з Індустрією 4.0). Обґрунтовано, що блокчейн є сполучною ланкою традиційних і нових фінансів. По-перше, він спрощує інтеграцію банків зі світом кіберфізичних систем і цифрових активів («місток» у майбутнє). По-друге, це інструмент оптимізації поточних операцій (сьогоднішній день). І по-третє, блокчейн − фундамент, на якому будуються влас- не цифрові фінанси (паралельна реальність). З урахуванням даних чинників досліджено взаємовплив прогресу блокчейн і фінансової системи. Встановлено, що блокчейн має неод- нозначний вплив на ефективність фінансових ринків. З одного боку, він сприяє появі нових інструментів, зниженню вартості капіталу і транзакційних витрат, а з іншого – призводить до викривлення інформації, зростання волатильності цін, сегментації ринків, виходу за пе- риметр правового регулювання. Аналіз досвіду впровадження блокчейн банками в таких напрямах, як оптимізація продуктів, фінансовий інжиніринг, міжбанківські та клієнт- банківські комунікації, свідчить, що фінансовий сектор не готовий до повної блокчейн- трансформації цифрової інфраструктури. Причинами цього є: дефіцит досвіду застосування нової технології (ризики невиявлених помилок коду та ін.); слабка легітимність блокчейн; консерватизм регуляторів; «розкол» платформ публічного і закритого блокчейн (останній часто просувається як єдине рішення для банків). Спрогнозовано сценарії подолання зазна- чених проблем: від паралельного розвитку традиційної фінансової системи із застосуван- ням блокчейн різними темпами до їхньої конвергенції під впливом економічних чинників і технічних інновацій. Ключові слова: блокчейн, Фінанси 4.0, банк, дигіталізація, фінтех, криптовалюта, од- норангові платежі, «краудфандинг», цифрова інфраструктура. JEL: O16, O31, O32 –––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Экономика промышленности –––––––––––––––––––––– ISSN 1562-109X Econ. promisl. 75 2019, № 3 (87) Denys V. Lypnytskyi, PhD in Economics, i-Klass Center Е-mail: denis.lipnitsky@i-klass.com https://orcid.org/0000-0002-4616-7936 BLOCKCHAIN FOR FINANCE AND BANKING: PROBLEMS OF FORMATION AND PROMISES An acceleration of the Fourth Industrial Revolution is changing all sectors of the economy. Financial sphere is affected by incremental (biometrics, digitalization) and revolutionary (direct branchless banks, an introduction of an artificial intelligence) innovations. Along with the devel- opment of traditional institutions, their new forms are emerging: cryptocurrencies, peer-to-peer payments, digital co-investment (crowdfunding) that allows suggesting gradual formation of Fi- nance 4.0 (by analogy with Industry 4.0). The article substantiates that blockchain is a link be- tween the conventional and future finances. Firstly, it simplifies banks’ integration with the new cyberphysical systems and digital assets (a “bridge” to the future). Secondly, it is an optimizing tool for current operations (present day's tasks). And thirdly, blockchain is the foundation for up- coming digital finance itself (parallel reality). Given these factors, the progress of the mutual in- fluence of blockchain and financial system is investigated. Its results show the ambiguous effect of blockchain on the financial market efficiency. On the one hand, it enables an emergence of new tools, reduction of capital prices and transaction costs. But on the other hand, it leads to infor- mation distortion, rise of price volatility, market segmentation and escaping the regulatory net. An analysis of blockchain’s implementation by banks in such directions as product optimization, fi- nancial engineering, bank-to-bank and bank-to-client communications has shown that the finan- cial sector is not to be ready for the complete blockchain transformation of digital infrastructure. This is due to the lack of experience (risks of unidentified mistakes in code, etc.); blockchain le- gitimacy issues; banks’ and regulators’ conservative attitude; the gap between public blockchain and corporate one (the latter is a private blockchain, which is often presented as the only possible solution for banks). The scenarios for overcoming abovementioned obstacles were anticipated: from the parallel development of the conventional financial system and FinTech with the use of blockchain at different rates, to their convergence under the influence of economic factors and technical innovations. Keywords: blockchain, Finance 4.0, bank, digitalization, FinTech, cryptocurrency, peer-to- peer payments, crowdfunding, digital infrastructure. JEL: O16, O31, O32 Формат цитирования: Липницкий Д. В. Блокчейн в финансах и банковском секторе: проблемы становле- ния и перспективы. Экономика промышленности. 2019. № 3 (87). С. 59-75. doi: http://doi.org/10.15407/econindustry 2019.03.059 Lypnytskyi, D. V. (2019). Blockchain for finance and banking: problems of formation and promise. Econ. promisl., 3 (87), рр. 59-75. doi: http://doi.org/10.15407/econindustry2019.03.059 Представлена в редакцию 29.07.2019 г.

Блокчейн в финансах и банковском секторе: проблемы становления и перспективы

Institution

Ähnliche Einträge