Конкурентне середовище фондового ринку

Gespeichert in:

Bibliographische Detailangaben
Datum:	1999
1. Verfasser:	Третьяков, О.
Format:	Artikel
Sprache:	Ukrainian
Veröffentlicht:	Інститут української археографії та джерелознавства ім. М.С. Грушевського НАН України 1999
Schriftenreihe:	Сiверянський літопис
Schlagworte:	Економіка
Online Zugang:	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/201120
Tags:	Tag hinzufügen Keine Tags, Fügen Sie den ersten Tag hinzu!
Назва журналу:	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
Zitieren:	Конкурентне середовище фондового ринку / О. Третьяков // Сіверянський літопис. — 1999. — № 5. — С. 182-186. — укр.

Institution

Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine

id	irk-123456789-201120
record_format	dspace
spelling	irk-123456789-2011202025-01-03T20:13:31Z Конкурентне середовище фондового ринку Третьяков, О. Економіка 1999 Article Конкурентне середовище фондового ринку / О. Третьяков // Сіверянський літопис. — 1999. — № 5. — С. 182-186. — укр. 2518-7430 http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/201120 uk Сiверянський літопис Інститут української археографії та джерелознавства ім. М.С. Грушевського НАН України
institution	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
collection	DSpace DC
language	Ukrainian
topic	Економіка Економіка
spellingShingle	Економіка Економіка Третьяков, О. Конкурентне середовище фондового ринку Сiверянський літопис
format	Article
author	Третьяков, О.
author_facet	Третьяков, О.
author_sort	Третьяков, О.
title	Конкурентне середовище фондового ринку
title_short	Конкурентне середовище фондового ринку
title_full	Конкурентне середовище фондового ринку
title_fullStr	Конкурентне середовище фондового ринку
title_full_unstemmed	Конкурентне середовище фондового ринку
title_sort	конкурентне середовище фондового ринку
publisher	Інститут української археографії та джерелознавства ім. М.С. Грушевського НАН України
publishDate	1999
topic_facet	Економіка
url	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/201120
citation_txt	Конкурентне середовище фондового ринку / О. Третьяков // Сіверянський літопис. — 1999. — № 5. — С. 182-186. — укр.
series	Сiверянський літопис
work_keys_str_mv	AT tretʹâkovo konkurentneseredoviŝefondovogorinku
first_indexed	2025-07-17T08:05:22Z
last_indexed	2025-07-17T08:05:22Z
_version_	1837880598878748672
fulltext	ЕКОНОМІКА Олександр Третьяков КОНКУРЕНТНЕ СЕРЕДОВИЩЕ ФОНДОВОГО РИНКУ Конкурентне середовище фондового ринку дуже складне і, на думку автора, має два рівні. На першому - конкуренція емітентів, конкуренція інвесторів, конкуренція операторів і конкуренція фондових інструментів, другий рівень - це конкуренція фондового ринку і кредитного ринку. Обидва ринки мають багато спільного, вони забезпечують процес інвестування в ті галузі, які цього потребують. Загальна схема кредитного ринку відома: кредитор - гроші - дебітор. Мета кредитора - відсоток від суми кредиту. Мета інвестора - доход від цінного паперу. У кінцевому результаті дебітор або емітент одержує необхідний капітал для господарської діяльності і, найголовніше, має можливість вибору: робити емісію цінних паперів чи взяти кредит. Потенційний кредитор (інвестор) має можливість вибору, яким чином інвестувати кошти: через цінні папери чи пряме кредитування. За рівних умов (ризик, ліквідність тощо) буде вибрано той шлях, який принесе найбільший доход. Ось тут і починається конкурентна боротьба двох ринків, їх найактивніших суб’єктів. Одержує перемогу той, хто застосовує сучасні засоби маркетингу. Обидва ринки мають свої недоліки і переваги. На кредитному ринку найліквідніший товар - гроші. В свою чергу, цінний папір може втілювати в собі право власності на засоби виробництва. Як відомо, депозитні ставки комерційних банків і ставки міжбанківського кредиту залежать від облікової ставки НБУ і мають абсолютне значення, близьке до облікової ставки НБУ. Така ситуація не тільки в Україні та в Росії, але і в США, Великої Британії та в інших країнах з розвиненою економікою. Кредитор порівнює депозитні ставки банків з доходністю цінних паперів і вибирає найвищий показник доходності. Якщо в країні загальний показник доходності від депозитів вищий, ніж прибуток від корпоративних цінних паперів, це негативно впливає на економічний розвиток країни, тому що в галузі народного господарства інвестиції не йдуть, а залишаються на кредитному ринку. Така ситуація сьогодні має місце в Україні, коли західні інвестори 90% інвестицій спрямовують не в галузі виробничої сфери, а в кредитування держави (через державні цінні папери) з найбільшою доходністю, яку не може забезпечити жодна галузь народного господарства країни. Виходить, існує пряма залежність економічної ситуації на ринку корпоративних цінних паперів від облікової ставки НБУ, тобто ми 182 Сіверянський літопис знову бачимо економічну залежність приватного від державного. На сьогодні проблемі прогнозування не приділена належна увага з боку економістів від науки. Хоча для ринку кредитів, як й для ринку цінних паперів, це має неабияке значення, тобто для цих ринків прогнозування вкрай необхідне. Коли НБУ змінює облікову ставку, він повинен уявляти собі, до яких наслідків це призведе на всіх складових фінансового ринку, чи не буде порушено процес міграції капіталу та інвестування. Чи буде це стимулювати виробничі сфери народного господарства? Ось тут і виходить на перший план прогнозування, для початку короткострокове. Для повнішого розуміння підкреслимо, що ми маємо на увазі під короткостроковим, а що під довгостроковим прогнозуванням. Отже, короткострокове прогнозування - це прогнозування економічної ситуації на період до 1 року, довгострокове - відповідно прогнозування економічної ситуації на період більше 1 року. Зрозуміло, ця проблема є далеко не легкою для розроблення, сам алгоритм прогнозу доволі складний і не вивчений у повному обсязі, тому доводиться користуватися власними гіпотезами та здогадками. Головним інструментом у прогнозуванні є математика, а саме, математична статистика. Автор провів аналіз, який розпочав з показників облікової ставки Національного банку України (НБУ) та ставок одноденного міжбанківського кредиту, які склалися на українському ринку за період з 01.07.1995 до 30.06.1998, оскільки цей період можна розглядати як більш-менш стабільний, без різких стрибків валютних курсів та величезних темпів інфляції (рис. 1). 120 100 80 З? 60 4 0 20 0 І Л «Л с с ч э ч э ч э Г- 0 4 СЗЧ 0 4 0 4 ON OS OS CTs ON os Ї t* сл* К w?С Э —« 0 0 0 0 — 0 0 oo Г-* o \ os* — чэ v ? c-T os* О —< О — — ГМ О tM ___________________________ Дат а_________________________________________________ Рис. 1 Динаміка облікової ставки НБУ та ставки міжбанківського кредиту Засоби фондового маркетингу дозволяють спрогнозувати ситуацію на ринку міжбанківських кредитів після зміни ставки рефінансування центральним банком країни. Автор установив регресійну залежність та модель за допомогою методу найменших квадратів, який являє собою процедуру підбору апроксимуючої кривої, у якій мінімізуються відхилення експериментальних точок від кривої, що підбирається. Доволі складне формулювання. Коротко пояснимо, як працює метод найменших квадратів за допомогою рисунка 2. На рисунку 2 точки з координатами (хі,уі),(х2,у2),...,(хп,уп) - результати експерименту, а безперервна лінія - теоретична крива, яка апроксимує експериментальні дані. Сіверянський літопис 183 A Y . y = f(x ,c ,,c ,) / E n 1 (' >У )v n’-'n' E2 I > X Рис. 2 Співвідношення теоретичних та експериментальних даних Для будь-якої координати X, наприклад Хі, буде мати місце різниця між значенням ДхьСьСг), яке виходить з теоретичної кривої, та відповідним експериментальним значенням Y1 Позначимо цю різницю символом Б1=£(х1,С1,С2)-У та назвемо величину Е, відхиленням у точці Х1. Це відхилення може бути додатним, від’ємним та нульовим. Обчисливши відхилення для інших експериментальних точок Еі= f^C ^C ^-Y i (і=2,К), складемо суму квадратів відхилень: З формули видно, що величина Е невід’ємна, залежить від параметрів С1; С2 та дорівнює нулю тільки за умови нульових відхилень Еі(і=2,К). Доцільно у якості параметрів С1, С2, які шукаємо, взяти ті значення, які мінімізують величину Е. Крива, для якої сума квадратів відхилень, згідно з формулою, є найменшою, називається кривою найкращого наближення. Таким чином, мета автора, використовуючи отримані дані як точки, знайти теоретичну криву, тобто f ( модель, яка максимально наближалася б до первісних точок, щоб описати математично зміну показників. А потім знайти регресійну залежність між отриманою теоретичною кривою та кривою показників облікової ставки НБУ чи між двома теоретичними кривими. Використовуючи статистичні дані, було прийнято облікову ставку за незалежну змінну, а показники ставок міжбанківського кредиту за залежну. Мета - знайти регресійну залежність між цими двома показниками. Відбір найкращої регресійної залежності проводимо згідно з показником Я-квадрат, який має бути якомога максимальнішим. N N E=I!E.2=2;[f(x\|,C\|,C2)-Y1]2 \ (1) і-1 І=І 7 0 00 CD Ы Ы <0 00 o ' CN CN Дата 1 - д е н н и й М Б К М од е л ь Рис.3 Реальні та змодельовані показники ставок МБК 184 Сіверянський літопис Провівши лабораторні дослідження встановили найкращу регресійну залежність з R-квадрат, рівним 0.778, виходячи з якої, встановили наступну модель: у=785-191.377х+ 19.54х2-1.0471х3+0.03х4-0.00048х5+ +1.96* 10-6х6+4.710-8х7-6.03710-10х8-1.0310-12х9+ +6.41 10-14х10-4.47410-16х11 +1.0310-18х12 (2) Таким чином, ставлячи замість X облікову ставку, яка передбачається, ми отримаємо приблизний показник ставки міжбанківського кредиту. Рисунок 3 демонструє змодельовані та реальні ставки. Отримана модель прогнозує (77.8% вірогідності) зміну міжбанківських кредитів у залежності від зміни облікової ставки. Така залежність має місце і на ринку цінних паперів. Об’єкт дослідження - акції першої емісії банку “Україна” номіналом 0.01 гривні. Цей емітент може вважатися більш-менш стабільним, сталим на ринку. Курс, зміна курсу акцій, розмір дивідендів, порядок їх нарахувань можна вважати цілком прийнятним з точки зору ринкової економіки. Визначення прибутку необхідне, щоб мати можливість аналізувати залежність між обліковою ставкою НБУ (у %) та прибутком на одну акцію (теж повинен бути у %). Рисунок 5 наочно демонструє зміну прибутків на акцію та облікової ставки НБУ згідно з часом. Мета - знайти модель за допомогою описаного вище методу найменших квадратів, яка дала б змогу прогнозувати зміну прибутків на одну акцію згідно зі зміною облікової ставки. Для початку спробуємо зкорелювати у та х у першому ступені поліному. Отриманий R-квадрат=0.209 є малим. Щоб збільшити R-квадрат, спробуємо збільшувати ступінь поліному поступово (рис. 4). 0 20 40 60 80 100 120 Персентипь вибірки Рис. 4 Графік нормального розподілення Цей графік схожий з поліниміальним графіком непарного ступеня поліному. Тому будемо збільшувати ступінь поліному за непарними числами до моменту, коли R-квадрат стане максимальним та почне зменшуватися. Як необхідний показник візьмемо ту регресійну залежність, у якої максимальний R- квадрат. У нашому випадку R-квадрат=0.37 та модель має вигляд: у=-22.242+3.76х-0.0064х3+610-6х5+3 10-9х7+8.810-13х9- -210-16х11+1.710-20х13-110-24х15+3.810-29х17-610-34х19 (3) Сіверянський літопис 185 Рис. 5 Облікова ставка НБУ та прибуток на одну акцію Рис. 6 Реальні та змодельовані показники прибутків на одну акцію Як видно з рис.6, отримана модель з повною чіткістю відображає зміну реального прибутку на акцію. Ця модель чітко прогнозує тенденцію зміни прибутку. З точки зору маркетингу, цього достатньо для прийняття стратегічних рішень на ринку цінних паперів. Вище було доведено, що можна доволі успішно прогнозувати ситуацію на ринках країн, але це все ще не є кінцевим пунктом у історії вдосконалення та знаходження найоптимальнішого варіанту прогнозуючої функції. В роботі розглядається досвід Росії, США та Великої Британії у сфері фондового маркетингу та прогнозування. Робота у даному напрямку продовжується й тепер, і не можна сказати, коли вона буде остаточно закінчена. Кожен день та кожна година коригує та вносить зміни в роботу. Та вершиною всіх пошуків можна було б назвати створення простої у користуванні програми для ЕОМ чи хоча б макросу до електронних таблиць типу Microsoft Excel чи Quattro Pro, який би був легким у користуванні та давав би змогу максимально просто робити прогнозування, не затруднюючи користувача величезним інформаційним та понятійним матеріалом. 186 Сіверянський літопис

Конкурентне середовище фондового ринку

Institution

Ähnliche Einträge