Оцінка ділової активності торговельних підприємств на фондовому ринку

Систематизовано умови емісії цінних паперів торговельних підприємств акціонерної форми власності Донецької області, узагальнено факти їх правопорушень на фондовому ринку, проведено оцінку стану корпоративного управління. Розроблено пропозиції щодо збільшення ділової активності торговельних підприємс...

Повний опис

Збережено в:

Бібліографічні деталі
Дата:	2008
Автори:	Косова, Т.Д., Славінський., В.І.
Формат:	Стаття
Мова:	Ukrainian
Опубліковано:	Інститут економіки промисловості НАН України 2008
Теми:	Проблеми сучасної економіки
Онлайн доступ:	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/2608
Теги:	Додати тег Немає тегів, Будьте першим, хто поставить тег для цього запису!
Назва журналу:	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
Цитувати:	Оцінка ділової активності торговельних підприємств на фондовому ринку / Косова Т.Д., Славінський В.І. // Економіка пром-сті. — 2008. — № 3. — С. 12-23. — Бібліогр.: 14 назв. — укp.

Репозитарії

Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine

id	irk-123456789-2608
record_format	dspace
spelling	irk-123456789-26082008-12-22T12:00:39Z Оцінка ділової активності торговельних підприємств на фондовому ринку Косова, Т.Д. Славінський., В.І. Проблеми сучасної економіки Систематизовано умови емісії цінних паперів торговельних підприємств акціонерної форми власності Донецької області, узагальнено факти їх правопорушень на фондовому ринку, проведено оцінку стану корпоративного управління. Розроблено пропозиції щодо збільшення ділової активності торговельних підприємств на фінансовому ринку шляхом запровадження рейтингування цінних паперів та змінення рівня корпоративного управління. ---------- Систематизированы условия эмиссии ценных бумаг торговых предприятий акционерной формы собственности Донецкой области, обобщены факты их правонарушений на фондовом рынке, проведена оценка состояния корпоративного управления. Разработаны предложения относительно увеличения деловой активности торговых предприятий на финансовом рынке путем внедрения рейтинговой оценки ценных бумаг и повышения уровня корпоративного управления. ---------- Terms of securities emission by sales enterprises with corporate ownership in the Donetsk region have been systemized, the facts of law infringement by them on the stock market have been generalized and the state of corporate governance has been estimated. The proposals to enhance business activity of sales enterprises on the financial market by introduction of rating estimation of securities and by increase of corporate governance level have been worked out. ---------- 2008 Article Оцінка ділової активності торговельних підприємств на фондовому ринку / Косова Т.Д., Славінський В.І. // Економіка пром-сті. — 2008. — № 3. — С. 12-23. — Бібліогр.: 14 назв. — укp. 1562-109Х http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/2608 uk Інститут економіки промисловості НАН України
institution	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
collection	DSpace DC
language	Ukrainian
topic	Проблеми сучасної економіки Проблеми сучасної економіки
spellingShingle	Проблеми сучасної економіки Проблеми сучасної економіки Косова, Т.Д. Славінський., В.І. Оцінка ділової активності торговельних підприємств на фондовому ринку
description	Систематизовано умови емісії цінних паперів торговельних підприємств акціонерної форми власності Донецької області, узагальнено факти їх правопорушень на фондовому ринку, проведено оцінку стану корпоративного управління. Розроблено пропозиції щодо збільшення ділової активності торговельних підприємств на фінансовому ринку шляхом запровадження рейтингування цінних паперів та змінення рівня корпоративного управління. ----------
format	Article
author	Косова, Т.Д. Славінський., В.І.
author_facet	Косова, Т.Д. Славінський., В.І.
author_sort	Косова, Т.Д.
title	Оцінка ділової активності торговельних підприємств на фондовому ринку
title_short	Оцінка ділової активності торговельних підприємств на фондовому ринку
title_full	Оцінка ділової активності торговельних підприємств на фондовому ринку
title_fullStr	Оцінка ділової активності торговельних підприємств на фондовому ринку
title_full_unstemmed	Оцінка ділової активності торговельних підприємств на фондовому ринку
title_sort	оцінка ділової активності торговельних підприємств на фондовому ринку
publisher	Інститут економіки промисловості НАН України
publishDate	2008
topic_facet	Проблеми сучасної економіки
url	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/2608
citation_txt	Оцінка ділової активності торговельних підприємств на фондовому ринку / Косова Т.Д., Славінський В.І. // Економіка пром-сті. — 2008. — № 3. — С. 12-23. — Бібліогр.: 14 назв. — укp.
work_keys_str_mv	AT kosovatd ocínkadílovoíaktivnostítorgovelʹnihpídpriêmstvnafondovomurinku AT slavínsʹkijví ocínkadílovoíaktivnostítorgovelʹnihpídpriêmstvnafondovomurinku
first_indexed	2025-07-02T05:48:41Z
last_indexed	2025-07-02T05:48:41Z
_version_	1836513043718078464
fulltext	Т.Д. Косова, В.І. Славінський ОЦІНКА ДІЛОВОЇ АКТИВНОСТІ ТОРГОВЕЛЬНИХ ПІДПРИЄМСТВ НА ФОНДОВОМУ РИНКУ В умовах стрімкого розвитку фінансового сектору в Україні фондовий ринок стає важливим постачальником капіталу для розвитку підприємств будь- яких організаційно-правових форм і видів діяльності. Незважаючи на те що сучасні макроекономічні процеси характеризуються певною нестабільністю, фондовий ринок України протягом 2007 р. нарощував свій потенціал і демонстрував сталу тенденцію до зростання. Найважливішим джерелом залучення фінансових ресурсів на ринку цінних паперів були акції, облігації підприємств і інвестиційні сертифікати. Загальний обсяг випусків цінних паперів становив 133,25 млрд. грн., що є найвищим показником із початку здійснення державної реєстрації цінних паперів [1]. Обсяг торгівлі цінними паперами на фондовому ринку у 2007 р. перевищив обсяги у таких сферах, як виробництво продукції сільського господарства, виробництво промислової продукції та будівництво. Підприємства торгівлі демонструють на фондовому ринку низьку активність. Нерозвинутість вторинного ринку цінних паперів характеризується відсутністю ліквідності цінних паперів, незначними оборотами торгів та низькою капіталізацією. Дивідендна політика підприємств є недосконалою. Питома вага торговельних підприємств – ВАТ у сумі сплачених дивідендів акціонерам України зросла у 2006 р. порівняно із 2005 р. із 0,8 до 2,0%, а ЗАТ – скоротилась із 7,3 до 3,5%. У цих умовах закономірним є інтерес науковців і практиків до проблеми розробки стратегії та організації виходу торговельних підприємств на фондовий ринок. А.Ф. Кононенко [2], І.В. Поповою [3], Т.В. Пепеляєвою [4] запропоновано програму виходу торговельних підприємств на фондовий ринок на основі використання альтернативної стратегічної поведінки, адаптивної або випереджаючої, яка передбачає чотири послідовні етапи дій: аналіз інформаційного простору торговельного підприємства; створення фінансового паспорта торговельного підприємства; вибір стимулюючих або вирівнюючих чинників для нього; організацію торгівлі похідними фінансовими інструментами на базі наявних інструментів (цінних паперів). Вихід підприємств на фондові ринки робить актуальним проблему прогнозування ринкової вартості акцій, вирішенню якої присвяче- ні праці О.В. Вожжової, А.В. Мєшкова, Н.С. Шапран, В.С. Шапран. Розроблено методику прогнозування ринкової вартості акцій, яка поєднує інструментарій як фундаментального, так і технічного аналізу. Вона складається із таких етапів [5, 6]: рейтингування емітентів акцій для визначення їх інвестиційної привабливості; використання рейтингового фільтру для селективного відбору акцій до груп зростання та падіння; побудова на їх основі так званих „цінових ___________________________ © Косова Тетяна Дмитрівна – доктор економічних наук, професор; Славінський Валерій Іванович – здобувач. Донецький національний університет економіки і торгівлі імені Михайла Туган-Барановського. ISSN 1562-109X коридорів” або ліній підтримки й опору; безпосереднє прогнозування ринкової вартості акцій за допомогою методів технічного аналізу. О.В. Вожжовою удосконалено загальні методичні підходи до визначення ринкової ціни акцій для акціонерних товариств роздрібної торгівлі, сутність яких полягає у використанні співвідношення рівня рентабельності власного капіталу торговельного підприємства і депозитної ставки банків із можливістю розрахунків прогнозної величини ціни акцій залежно від зміни ціни активів; а також основні напрями дивідендної політики акціонерних товариств на засадах їх комерційної стійкості та ринкової привабливості на споживчому ринку з урахуванням коефіцієнтів співвідношення поточної вартості активів і їх стартової величини [6, 7]. Переконливими є рекомендації щодо оцінки інвестиційної привабливості акціонерних товариств методом узагальнюючих групових коефіцієнтів, які враховують як фінансовий стан підприємства (рентабельність, фінансову стійкість, ліквідність, ділову активність, потенціал акцій), так і кадровий потенціал (якість персоналу) і спрямовані на забезпечення ефективного використання інвестованих коштів [7, 5]. Поділяємо такий підхід, оскільки розвиток корпоративного управління – це одна зі складових ринкових реформ, умова розвитку приватного бізнесу, засіб підвищення конкурентоспроможності на міжнародних ринках та поліпшення загальних показників економічної діяльності. Погоджуємося із В.С. Шап- ран, що ринок корпоративних цінних паперів як частина ринку цінних папе- рів має прямий канал руху коштів від власників вільних коштів до безпосе- редніх реципієнтів інвестицій та забезпечує цим ефективний перерозподіл ресурсів і власності в економічній системі, і включає до свого складу ринки всіх цінних паперів, які здатні випускати корпорації, що мають високий потенціал впливу на економічний розвиток у країнах із ринковою системою господарювання [8, 12]. Тому цілком справедливо забезпечення певного рівня корпоративного управління розглядається як передумо- ва виходу акціонерних товариств на цивілізований ринок капіталу [9]. В.О. Онищенко також указує на те, що відсутність ємного і ліквідного внутрішнього фондового ринку в Україні залишає амбітним акціонерним товариствам будівельної галузі небагато варіантів, окрім виходу за капіталом на іноземні торговельні майданчики. Багато прогресивних українських компаній зараз розглядають первинне публічне розміщення акцій (Іnіtіal Publіc Offerіng (ІPO)) як ефективний засіб залучення капіталу для довгострокового розвитку бізнесу, як альтернативу борговому кредитуванню [10, 12]. Таким чином, незважаючи на наявність певних досягнень в опрацюванні проблеми виходу підприємств, зокрема торговельних, на фондові ринки, не розробленою залишається проблема удосконалення корпоративного управління підприємств торгівлі. Метою статті є обґрунтування на- уково-методичних підходів до запровадження механізмів діяльності торговельних підприємств як ефективних емітентів фондового ринку на основі удосконалення корпоративного управління. Інформаційною основою дослід- ження є дані Інтернет-порталу www.smі- da.gov.ua. Це єдиний інформаційний масив даних про емітентів цінних паперів, який ведеться державною установою "Агентство з розвитку інфраструктури фондового ринку України", створеною у 1998 р. при Державній комісії з цінних паперів та фондового ринку. Одним із напрямів діяльності агентства є розповсюдження інформації, що підлягає оприлюдненню, відповідно до чинного законодавства. Корпоративне управління – це система відносин між власниками, органами управління, а також іншими зацікавленими особами (працівниками, постачальниками, споживачами, кредиторами, державними та місцевими органами виконавчої влади, громадськістю тощо) задля забезпечення ефективної діяльності товариства, інтересів власників та інших зацікавлених осіб. Якість корпоративного управління, а саме: дотримання прав акціонерів, виплата дивідендів, прозорість процедур корпоративного управління, ефективна структура та функції керівних органів акціонерного товариства тощо, приводить до зростання власного капіталу акціонерного товариства та є одним із головних факторів, що обумовлює інвестиційний клімат у країні, впливає на ефективність діяльності товариств і розвиток ринку цінних паперів. Об’єктом дослідження є 43 торговельні підприємства-акціонерні товариства Донецької області. Важливість корпоративного управління для товариств полягає в його внеску у підвищення їх конкурентоспроможності й економічної ефективності завдяки забезпеченню належної уваги до інтересів акціонерів, рівноваги впливу та балансу інтересів учасників корпоративних відносин, підвищенню фінансової прозорості, запровадженню правил раціонального менеджменту та належного контролю. Важливість корпоративного управління для економіки Донецької області обумовлена його впливом на соціальний та економічний розвиток через сприяння розвитку інвестиційних процесів, забезпечення впевненості та підвищення довіри інвесторів, підвищення ефективності використання капіталу (перелив капіталу) і діяльності товариств, урахування інтересів широкого кола зацікавлених осіб [11]. Важливим фактором розбудови цивілізованого фондового ринку є інформаційна відкритість і прозорість. До особливої інформації про емітента цінних паперів належать відомості про: прийняття рішення про розміщення цінних паперів на суму, що перевищує 25% статутного капіталу; прийняття рішення про викуп власних акцій; факти лістингу/делістингу цінних паперів на фондовій біржі; одержання позики або кредиту на суму, що перевищує 25% активів емітента; зміну складу посадових осіб емітента; зміну власників акцій, яким належить 10 і більше відсотків голосуючих акцій; рішення емітента про утворення, припинення його філій, представництв; рішення вищого органу емітента про зменшення статутного капіталу; порушення справи про банкрутство емітента, винесення ухвали про його санацію; рішення вищого органу емітента або суду про припинення чи банкрутство емітента [12]. У табл. 1 наведено групування досліджених торговельних підприємств акціонерної форми власності Донецької області станом на 01.06.2008 р. за розміром вартості акцій. Вартість акції коливається від 0,1 до 1500 грн./шт. Найбільша питома вага припадає на інтервал від 0,2 до 0,3 грн./шт. (13,95%), від 0,9 до 1 грн./шт. і від 10 до 12 грн./шт. (по 11,93%). 16 підприємств, або 37,2% загальної кількості досліджених підприємств, є малими, ведуть бухгалтерський облік і складають фінансову звітність за спрощеною формою. Загальними для всіх підприємств є низька ділова активність на фондовому ринку, що виявляється у такому. Підприємства здійснюють тільки первинну емісію акцій, акції на торговій біржі не продаються, до лістингу не включені. Товариства крім акцій інших цінних паперів не випускають. Додатковий випуск акцій здійснювало лише 10 підприємств, або 23,3% досліджуваних підприємств (табл. 2). Таблиця 1. Групування торговельних підприємств акціонерної форми власності Донецької області станом на 01.06.2008 р. за розміром вартості акцій Питома вага, % Розмір інтерв алу, грн. Вартіст ь акції, грн. Кількість підприєм ств, од. Назва підприємства (МП) – мале підприємство, яке використовує спрощену систему фінансової звітності у загальній кількості підприємств кумуля -тивна 1 2 3 4 5 6 до 0,1 4 ВАТ "Донецькметалооптторг", ВАТ "Рубін", ЗАТ "Дари садів" (МП), ЗАТ "Урожайторг" (МП) 9,30 9,30 від 0,1 до 0,2 1 АТЗТ "Донецький центральний універмаг" 2,33 11,63 від 0,2 до 0,3 6 ВАТ "Агропромпостач" (МП), ВАТ "Донецькелектрооптторг", ВАТ "Донецькмобресурси", ЗАТ "Торговий дім "Азовзагальмаш", ЗАТ "Візаві", ЗАТ "Донхарчсервіс" 13,95 25,58 від 0,6 до 0,7 1 ЗАТ "Виробничо-торговельна фірма "Пасаж" (МП) 2,33 27,91 від 0,9 до 1,0 5 ЗАТ "Донецькмобресурси" (МП), ЗАТ "Керамет", ЗАТ "Торговий дім "Донбас- Ліберті", ЗАТ "Універсалторг", АТВТ "Компанія "Алекс" 11,63 39,53 від 1,0 до 1,1 2 ВАТ "Агросервіс", ЗАТ "Донбудмехпостач" (МП) 4,65 44,19 від 1,1 до 1,2 1 ЗАТ "Торговий дім "Веста" 2,33 46,51 від 2,0 до 4,0 1 АТЗТ "Нептун" (МП) 2,33 48,84 від 4,0 до 6,0 1 ЗАТ "Торговельно-промислова компанія "Донбас-Арсенал" 2,33 51,16 Від 0,1 від 6,0 до 8,0 1 АТЗТ "Підшипникзбут" 2,33 53,49 від 8,0 до 10,0 4 АТЗТ "Поло", АТЗТ "Торгсервіс", ЗАТ "Мегаімпекс" (МП), ЗАТ "Дон-Трейд" 9,30 62,79 Від 2,0 від 10,0 до 12,0 5 АТЗТ "Торговий дім "Єнакієве", АТЗТ "Універмаг "Прогрес" (МП), АТЗТ "Універмаг "Ромашка" (МП), ЗАТ "Маркомпрод", ЗАТ "Укроптбакалія" (МП) 11,63 74,42 Закінчення табл. 1 1 2 3 4 5 6 від 16,0 до 18,0 1 ЗАТ "Донецькпарфум" 2,33 76,74 від 40 до 60 2 ВАТ "Маріупольський універмаг "Україна", ЗАТ "Торговий дім "Черемшина" (МП) 4,65 81,40 Від 20 від 80 100 3 ЗАТ "Донецькриба", ЗАТ "Московський привіз" (МП) ЗАТ "Юг-торг" (МП) 6,98 88,37 від 100 до 120 1 АТЗТ "Фірма "Меблі" 2,33 90,70 від 200 до 300 1 ЗАТ "Донснаб" (МП) 2,33 93,02 від 900 до 1000 2 ЗАТ "Ойлсервис" (МП), ЗАТ "Торговий дім "Укртатнафта- Донбас" 4,65 97,67 Від 100 від 1400 до 1500 1 АТЗТ "Торговий дім "Астрон" 2,33 100,00 Разом 43 100 Таблиця 2. Досліджувані підприємства, які здійснювали додаткову емісію акцій Назва підприємства Кількість емісій, шт. Назва підприємства Кількість емісій, шт. 1. АТЗТ "Торговий дiм "Астрон" 3 2. ВАТ "Марiупольський унiвермаг "Україна" 2 3. АТЗТ "Донецький центральний універмаг" 4 4. ЗАТ "Маркопрод" 5 5. АТЗТ "Торгсервіс" 2 6. ЗАТ "Донецькпарфум" 2 7. АТЗТ "Фiрма "Меблi" 5 8. ЗАТ "Донецькриба" 2 9. ВАТ "Донецькметалооптторг" 4 10. ЗАТ "Керамет" 5 Досвід емісії іменних процентних облігацій на суму 300 млн. грн. терміном обігу облігацій (серії А-d) до 3 років і (серії E, F) до 5 років має ТОВ «Амстор», якому у 2005 р. незалежне рейтингове агентство «Кредит-Рейтинг» оголосило про привласнення довгострокового кредитного рейтингу «uabb+» [13]. Україною взято курс на запровадження національних Принципів корпоративного управління, метою яких є викладення на підставі загальноприйнятих міжнародних стандартів корпоративного управління та з урахуванням українських особливостей і досвіду принципів та рекомендацій, необхідних для розвитку ефективної практики корпоративного управління в Україні [14]. Кількість корпоративних конфліктів в Україні залишається значною. Джерелами проблем є: недосконалість управління акціонерними товариствами, незахищеність прав акціонерів, відсутність надійних механізмів реєстрації та переходу прав власності, які пов'язані, перш за все, із низьким рівнем корпоративної культури, невідповідністю існуючої практики корпоративного управління загальноприйнятим принципам. У табл. 3 систематизовано правопорушення досліджуваних торговельних підприємств на фондовому ринку. Таблиця 3. Систематизація правопорушень досліджуваних торговельних підприємств акціонерної форми власності Донецької області на фондовому ринку протягом 2003-2008 рр. № з/п Назва підприємства Вид пору- шення Постанова Донецького територіального управління ДКЦПФР 1 2 3 4 1, 2, 3, 4 №299-ДО від 25.05.2004 1 АТЗТ "Торговий дім "Єнакієве" 5 №142-ДО від 19.02.2004 6 №334-ДО від 31.03.2008 7, 8 №45- ДО від 31.02.2006, №804- ДО від 09.12.2005 2 АТЗТ "Нептун" 9 №752-ДО від 27.11.2003 №435-ДО 29.07.2003 3 АТЗТ "Підшипникзбут" 10 №143-ДО від 12.03.2003 АТЗТ "Універмаг "Ромашка" 1, 2 №389-ДО від 16.04.2008 4 ТОВ "Кріола" (правонаступник АТЗТ "Універмаг "Ромашка") 11 №388-ДО від 16.04.2008 7,8 №437-ДО від 22.07.2005 12 №148-ДО від 19.02.2004 5 АТЗТ "Фірма "Меблі" 9 №803-ДО від 09.12.2003 7 №824-ДО від 21.11.2006 6 ВАТ "Агропромпостач” 13 №385-ДО від 15.05.2007 7 ВАТ "Маріупольський універмаг "Україна" 8,14 №585-ДО, №586-ДО від 05.07.2007 8 ВАТ "Рубін" 7 №391-ДО, №390-ДО від 16.05.2007 9 АТЗТ "Торговий дім "Азовзагальмаш" 15 №320-ДО від 02.06.2004 10 ЗАТ "Дари садів" 16, 17, 7 №45-ДО, №44 –ДО від 23.01.2007 11 ЗАТ "Візаві" 16, 17 №115-ДО від 06.02.2007 8 №519-ДО від 31.08.2005 12 ЗАТ "Донбудмехпостач" 7, 15 №827- ДО від 15.11.2006 13 ЗАТ "Дон-Трейд" 8 №410- ДО від 20.04.2006 8 №132 –ДО від 12.02.2007 №823- ДО від13.11.2006 7 №797 –ДО від 08.11.2006 14 ЗАТ "Керамет" 18 №424-ДО від 14.07.2005 15 ЗАТ "Московський привіз" 9 №682-ДО від 01.11.2005 16 ЗАТ "Ойлсервіс" 7 №392- ДО від 19.04.2006 17 ЗАТ "Торговий дім "Донбас-Ліберті" 19 №768-ДО від 09.12.2003, №252-ДО від 08.05.2003 Закінчення табл. 3 1 2 3 4 18 ЗАТ "Торговий дім "Укртатнафта- Донбас" 6 №161-Д від 20.02.2008 7 №512-ДО від 14.06.2006 19 ЗАТ "Укроптбакалея" 20, 21, 2, 22, 23, 24 №513-ДО від 14.06.2006 20 ЗАТ "Торговельно-промислова компанія "Донбас-Арсенал" 7 №800-ДО від 07.12.2005 21 АТВТ "Компанія "Алекс" 7, 8, 11 №86-ДО від 05.02.2004 Розшифровка видів правопорушення: 1. При скликанні загальних зборів акціонерів не публікувалися загальні повідомлення із зазначенням часу і місця проведення зборів та порядку денного в одному з офіційних друкованих видань Верховної Ради України, Кабінету Міністрів України чи Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку та персонально не повідомлялись акціонери про скликання вказаних загальних зборів. 2. Відсутнє загальне повідомлення у місцевій пресі про скликання загальних зборів акціонерів. 3. Несвоєчасно опубліковано загаль- не повідомлення у місцевій пресі про скликання загальних зборів акціонерів. 4. До порядку денного загальних зборів було включене питання "Різне". 5. На засіданнях правління приймалися рішення щодо укладання господарських угод, кошторисна вартість яких суттєво перевищує встановлену статутом межу, без затвердження їх загальними зборами акціонерів. 6. Вартість чистих активів акціо- нерного товариства менше статутного капіталу. 7. Несвоєчасне здійснення публікації особливої інформації про зміни складу посадових осіб емітента. 8. Несвоєчасне здійснення публікації особливої інформації про одержання кредиту. 9. Порушення термінів видачі акціонерам акцій (сертифікатів акцій) після реєстрації випуску акцій. 10. Видача акціонерам тимчасових свідоцтв про право власності на іменні цінні папери замість акцій (сертифікатів акцій) після реєстрації випуску акцій. 11. Несвоєчасне надання до реєструвального органу документів на скасування реєстрації випуску акцій та анулювання свідоцтва про реєстрацію випуску акцій у зв’язку з реорганізацією акціонерного товариства в установлений термін. 12. Повідомлення про проведення загальних зборів акціонерів не містило усіх передбачених законодавством відомостей щодо збільшення статутного фонду. 13. Надана особлива інформація про зміну складу посадових осіб емітента, оприлюднена в офіційних виданнях, містить недостовірні відомості. 14. Несвоєчасне розкриття особливої інформації про прийняття рішення про викуп власних акцій. 15. Несвоєчасне оприлюднення і виправлення помилок річного звіту на web-сайті. 16. Відсутність у товаристві ревізійної комісії. 17. Затвердження загальними зборами акціонерів річного звіту товариства без висновку ревізійної комісії. 18. Публікація в органах преси повідомлення про збільшення розміру статутного фонду після надання акціонерами заяв щодо їх згоди на спрямування нарахованої кожному з них суми дивідендів на збільшення розміру статутного фонду товариства. 19. Суперечність статуту товариства законодавству у частині невизначення переліку питань, рішення по яких приймаються виключно загальними зборами акціонерів і не можуть бути передані іншому органу управління товариства. 20. Суперечність статуту товариства законодавству у частині покладення на спостережну раду окремих функцій, зокрема: обрання та відкликання членів спостережної ради товариства, обрання та відкликання членів правління і ревізійної комісії. 21. Затвердження змін та доповнень до статуту директором товариства без рішення зборів акціонерів. 22. Порушення періодичності скликання загальних зборів акціонерів. 23. Відсутність книги протоколів засідань правління товариством не ведеться. 24. Передача реєстра власників імен- них цінних паперів реєстратору без прий- няття відповідного рішення на загальних зборах акціонерів. Із досліджуваних підприємств 22 (або 51,2%) протягом 2003-2007 рр. здійснили правопорушення, іноді численні. Гостро постає у скаргах проблема щодо порушення емітентом прав акціонерів при проведенні додаткових емісій. Узагалі додатковий випуск акцій розглядається не як спосіб залучення інвестицій, а як засіб боротьби за контроль над товариством шляхом "розмивання" часток небажаних акціонерів. Однією з важливих проблем залишається порушення прав акціонерів шляхом розпродажу всіх активів товариства (або укладання договорів міни за нерівноцінними умовами), прийняття рішення від імені товариства правлінням (чи взагалі головою правління одноосібно) про створення будь-якої іншої юридичної особи та передача їй усіх (або значної частини) активів. Усі ці фактори значно гальмують розвиток акціонерних товариств та ринку цінних паперів, знижують їх інвестиційну привабливість, не дозволяють підприємствам залучати довгострокові інвестиції, вигравати конкурентну боротьбу за іноземний капітал, розраховувати на гроші внутрішнього роздрібного інвестора. Недостатній рівень розвитку корпоративного управління та залучення інвестицій впливають на подальший розвиток економіки Донецької області, гальмують збільшення валового внутрішнього продукту, що значно впливає на добробут громадян. Вирішення даних питань потребує вдосконалення законодавчої бази, а також упровадження у діяльність акціонерних товариств Принципів (Кодексу) корпоративного управління, які поряд із міжнародними принципами, будуть ураховувати національні особливості корпоративних відносин. Недостатній рівень корпоративної культури, невідповідність теперішньої практики корпоративного управління загальноприйнятим принципам та неготовність діючих товариств до їх використання призвели до непрофесійних схем управління товариствами. Створення інформаційної прозорості та відкритості фондового ринку, сприяння адаптації національного ринку цінних паперів міжнародним стандартам забезпечується розкриттям емітентами цінних паперів інформації щодо фінансо- во-господарської діяльності, перспектив розвитку за умови усунення проявів дискримінації суб’єктів фондового ринку. Наявна в Україні практика корпоративного управління є неефективною, непрозорою і недосконалою. Для приведення українських стандартів до міжнародних (зокрема, європейських), які використовуються на ринку цінних паперів, реалізації принципів відкритості інформації було створено систему звітності та розкриття інформації щодо стану ринку цінних паперів. Крім річних звітів емітенти цінних паперів повинні надавати й оприлюднювати особливу інформацію, тобто інформацію про зміни в господарській діяльності, що відбулися і впливають на вартість цінних паперів чи розмір доходу по них. Розкриття інформації є дієвим інструментом впливу на акціонерне товариство та захисту прав інвесторів, основою для ринкового моніторингу та реалізації акціонерами свого права голосу. Серед досліджуваних підприємств лише п’ять (або 11,6%) протягом останніх трьох років надавали державній установі "Агентство з розвитку інфраструктури фондового ринку України" інформацію про стан корпоративного управління: АТВТ "Компанія "Алекс", ВАТ "Агросервіс", ВАТ "Донецькметалооптторг", ВАТ "Маріупольський універмаг "Україна", ВАТ "Рубін". Лише у ВАТ "Маріупольський універмаг "Україна" реєстрацію акціонерів для участі в загальних зборах акціонерів здійснював незалежний реєстратор. Реєстрація акціонерів або їх представників здійснюється без контролю Державної комісії з цінних паперів і фондового ринку. Голосування з питань порядку денного на загальних зборах проводиться відкритим голосуванням шляхом підняття рук, або карток. На жодному з підприємств у складі спостережної ради не створено ні одного з комітетів (стратегічного планування, аудиторського, із питань призначень і винагород, інвестиційного). Відсутні також спеціальні посади або відділи, які відповідають за роботу з акціонерами. На підприємствах члени спостережної ради не отримують винагороди. Лише у ВАТ "Маріупольський універмаг "Україна" за виконання обов’язків члена спостережної ради може виплачуватися щомiсячно до 25 мiнiмальних зарплат головi та до 15 мiнiмальних зарплат iншим членам спостережної ради. У внутрішніх документах акціонерного товариства висувається обмежений перелік вимог до членів спостережної ради. Статут АТВТ "Компанія "Алекс" і ВАТ "Агросервіс" містить положення, яке обмежує повноваження виконавчого органу приймати рішення про укладення договорів від імені акціонерного товариства, ураховуючи їх суму. У статутах або внутрішніх документах відкритих акціонерних товариств "Донецькметалооптторг", "Маріупольський універмаг "Україна" окрім вказаного застереження міститься положення про конфлікт інтересів, тобто суперечність між особистими інтересами посадової особи або пов'язаних із нею осіб та обов'язком діяти в інтересах акціонерного товариства. Це є важливою запорукою попередження рейдерства. Передумовою забезпечення якості корпоративного управління є наявність внутрішніх регламентів. Лише у ВАТ "Маріупольський універмаг "Україна" є усі передбачені положення: про загальні збори акціонерів, про спостережну раду, про виконавчий орган (правління), про посадових осіб акціонерного товариства, про ревізійну комісію, про акції акціонер- ного товариства, про порядок розподілу прибутку. Натомість у ВАТ "Рубін" немає жодного з указаних регламентів. На всіх підприємствах зовнішні аудиторські перевірки проводилися один раз на рік, у ВАТ "Маріупольський універмаг "Україна" – частіше. Внутрішні перевірки фінансово- господарської діяльності на усіх підприємствах здійснювала ревізійна комісія, на ВАТ "Агросервіс" – також спостережна рада, а на ВАТ "Рубін" – стороння компанія або сторонній консультант. Усі перевірки здійснювалися із власної ініціативи, а на ВАТ "Донецькметалооптторг" – за зверненням правління. Відділи внутрішнього аудиту у досліджуваних акціонерних товариствах не працюють. Жодне з підприємств не отримувало платні послуги консультантів у сфері корпоративного управління чи фінансового менеджменту, не планує залучити інвестиції шляхом емісії цінних паперів або від іноземних інвесторів протягом наступних трьох років. ВАТ "Рубін", "Донецькметалооптторг", "Маріупольський універмаг "Україна" передбачають можливість використання банківських кредитів. Підприємства не планують або не визначилися із питанням включення власних акції до лістингу фондових бірж протягом наступних трьох років. Жодне з них не має власного кодексу (принципів, правил) корпоративного управління. Висновки 1. На ділову активність торговельних підприємств Донецької області на фондовому ринку впливають зовнішні та внутрішні фактори. До зовнішніх слід віднести: нерозвинутість вторинного ринку цінних паперів у регіоні (низька ліквідність цінних паперів, незначні обороти торгів та низька капіталізація), недосконалу операційну інфраструктуру (відсутність професійних інституціональних інвесторів, якими мають бути інститути спільного інвестування, слабкий рівень якості наданих послуг професійними учасниками фондового ринку, відсутність роботи із дрібними інвесторами – громадянами області). 2. Систематизовано умови емісійної діяльності 43 торговельних підприємств- акціонерних товариств Донецької об- ласті. Вартість акції коливається від 0,1 до 1500 грн./шт. Найбільша питома ва- га припадає на інтервал від 0,2 до 0,3 грн./шт. (13,95%), від 0,9 до 1 грн./шт. і від 10 до 12 грн./шт. (по 11,93%); 16 підприємств, або 37,2% загальної кількості досліджених підприємств, є малими, ведуть бухгалтерський облік і складають фінансову звітність за спрощеною формою. Ураховуючи умови діяльності, їм можна рекомендувати змінити організаційно-правову форму на товариство з обмеженою відповідальністю. 3. Загальними для всіх підприємств є низька ділова активність на фондовому ринку, що виявляється у такому: підприємства здійснюють тільки первинну емісію акцій, акції на торговій біржі не продаються, до лістингу не включені. Товариства крім акцій інших цінних паперів не випускають. Додатковий випуск акцій здійснювали лише 10 підприємств, або 23,3% досліджуваних підприємств. 4. Досвід емісії іменних процентних облігацій на суму 300 млн. грн. із достатньо високим кредитним рейтингом незалежного рейтингового агентства «Кредит-Рейтинг» має ТОВ "Амстор". Ураховуючи, що це – головна компанія і балансодержатель практично всіх активів групи "Амстор", яка діє на ринку будівництва великоформатних торговельних центрів і організовує роздрібну торгівлю продовольчими і непродовольчими товарами через власну мережу супермаркетів, доцільно розглянути питання про її вихід на ринок пайових цінних паперів. 5. Систематизовано типові порушення прав акціонерів: позбавлення акціонерів права на отримання інформації про діяльність товариства, ненадання для ознайомлення річних звітів, балансів, протоколів загальних зборів; створення численних перепон акціонерам щодо участі у загальних зборах, що призводить до позбавлення прав акціонерів в управлінні акціонерним товариством; проведення загальних зборів акціонерів без наявності кворуму; відсутність в акціонерів документів, що підтверджують права власності на цінні папери товариства; позбавлення акціонерів права на отримання дивідендів, за наявності відповідного рішення загальних зборів. 6. Серед досліджуваних підприємств лише п’ять (або 11,6%) протягом останніх трьох років надавали державній установі "Агентство з розвитку інфраструктури фондового ринку України" інформацію про стан корпоративного управління. Основними вадами корпоративного управління є: відсутність внутрішніх регламентів, низький рівень внутрішнього і зовнішнього контролю. Жодне із підприємств не отримувало платних послуг консультантів у сфері корпора- тивного управління чи фінансового ме- неджменту, не планує залучити інвестиції шляхом емісії цінних паперів або від іноземних інвесторів протягом наступних трьох років. Підприємства не планують або не визначилися із питанням включення власних акції до лістингу фондових бірж протягом наступних трьох років. Жодне з них не має власного кодексу (принципів, правил) корпоративного управління. 7. В основу розвитку фондового ринку України слід покласти підвищення прозорості діяльності емітентів цінних паперів та їх рейтингову оцінку. Рейтинг корпоративного управління – результат оцінки практики корпоративного управління компанії, пов'язаних із цим ризиків, інформаційної прозорості, а також рівня захисту інтересів власників та інших зацікавлених осіб за Національною шкалою рейтингів. Окремими складовими такої оцінки мають бути: структура власності компанії, права власників та інших зацікавлених осіб, механізми управління та контролю, рівень розкриття інформації та аудит. Перспективи подальших досліджень у даному напрямі полягають у вдосконаленні внутрішніх регламентів корпоративного управління з урахуванням специфіки торговельних підприємств. Література 1. Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2007 р. [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.ssmsc.gov.ua/4/2007/Annual%2 0Report.pdf. 2. Кононенко А.Ф. Фінансовий паспорт торговельного підприємства як інструмент виходу на фондовий ринок // Торгівля і ринок України. – 2004. – Вип. 16, т. 3. – С. 176-181. 3. Попова І.В. Організація виходу торговельних підприємств на фондовий ринок: Автореф. дис. ... канд. екон. наук: 08.07.05 / Донецкий держ. ун-т економіки і торгівлі ім. М. Туган-Барановського. – Донецьк, 2006. – 19 с. 4. Пепеляева Т.В. Об оптимальных торговых стратегиях на финансовом рынке // Теорія оптимальних рішень. – 2005. – № 4. – С. 56-64. 5. Шапран Н.С. Прогнозування ринкової вартості акцій: Автореф. дис. ... канд. екон. наук: 08.04.01 / Київ. нац. екон. ун-т ім. В. Гетьмана. – К., 2006. – 20 с. 6. Вожжова О.В. Оптимізація фінансових ресурсів акціонерних товариств у торгівлі: Автореф. дис. ... канд. екон. наук: 08.07.05 / Донецький держ. ун-т економіки і торгівлі ім. М. Туган-Бара- новського. – Донецьк, 2004. – 19 с. 7. Мєшков А.В. Оцінка і підвищення інвестиційної привабливості підприємств: Автореф. дис. ... канд. екон. наук: 08.06.01 / Донецький держ. ун-т економіки і торгівлі ім. М. Туган- Барановського. – Донецьк, 2004. – 19 с. 8. Шапран В.С. Банки на ринку кор- поративних цінних паперів в Україні: Ав- тореф. дис. ... канд. екон. наук: 08.04.01 / Київ. нац. екон. ун-т. – К., 2005. – 20 с. 9. Косова Т.Д. Фондові операції підприємств у контексті ефективності корпоративного управління // Вісник ДонНУЕТ. – 2007. – № 4 (36). – С. 170- 181. 10. Онищенко В.О. Вплив корпоративного управління на вихід акціонерних товариств будівельної галузі на цивілізований ринок капіталу // Культура народов Причерноморья. – 2006. – № 83. – С. 12-13. 11. Регіональна програма розвитку корпоративного управління в акціонер- них товариствах та ринку цінних паперів Донецької області на 2004-2010 роки [Електронний ресурс]. – Режим доступу: <http://www.corporatіon.com.ua/lіbrary/pub lіcatіon/pub.php?іd=168>. 12. Положення про розкриття інформації емітентами цінних паперів: Рішення Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку від 19.12.2006 р. № 1591 [Електронний ресурс]. – Режим доступу: <www.rada.gov.ua>. 13. Рейтинги боргових інструментів корпоративного сектору [Електронний ре- сурс]. – Режим доступу: <http://www.cre- dit-rating.com.ua/ru/news/index.html?_m= publications&_t=rec&id=2313>. 14. Про затвердження Принципів корпоративного управління: рішення ДКЦПФР від 11.12.2003 р. № 571 [Електронний ресурс]. – Режим доступу: <http://www.ssmsc.gov.ua/7/1/>.

Оцінка ділової активності торговельних підприємств на фондовому ринку

Репозитарії

Схожі ресурси