Фінансово-правове регулювання діяльності акціонерних товариств на ринку цінних паперів: ретроспективний аналіз

Фінансово-правове регулювання діяльності акціонерних товариств на ринку цінних паперів: ретроспективний аналіз

Досліджуються етапи становлення законодавчої бази ринку цінних паперів в Україні, розкриваються проблеми фінансово-правового регулювання діяльності акціонерного товариства як учасника ринку цінних паперів....

Повний опис

Збережено в:
Бібліографічні деталі
Дата:2010
Автор: Свириденко, Г.В.
Формат: Стаття
Мова:Ukrainian
Опубліковано: Інститут держави і права ім. В.М. Корецького НАН України 2010
Назва видання:Держава і право
Теми:
Фінансове та банківське право
Онлайн доступ:http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/33976
Теги: Додати тег
Немає тегів, Будьте першим, хто поставить тег для цього запису!
Назва журналу:Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
Цитувати:Фінансово-правове регулювання діяльності акціонерних товариств на ринку цінних паперів: ретроспективний аналіз / Г.В. Свириденко // Держава і право. — 2010. — Вип. 49. — С. 415-420. — Бібліогр.: 14 назв. — укp.

Репозитарії

Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
id irk-123456789-33976
record_format dspace
spelling irk-123456789-339762012-06-01T12:21:59Z Фінансово-правове регулювання діяльності акціонерних товариств на ринку цінних паперів: ретроспективний аналіз Свириденко, Г.В. Фінансове та банківське право Досліджуються етапи становлення законодавчої бази ринку цінних паперів в Україні, розкриваються проблеми фінансово-правового регулювання діяльності акціонерного товариства як учасника ринку цінних паперів. Исследуются этапы становления законодательной базы рынка ценных бумаг в Украине, раскрываются проблемы финансово-правового регулирования деятельности акционерного общества как участника рынка ценных бумаг. The stages of becoming of legislative base of security market in Ukraine, the problems of the financially-­legal adjusting of activity of joint­-stock company open up as a participant of security market. 2010 Article Фінансово-правове регулювання діяльності акціонерних товариств на ринку цінних паперів: ретроспективний аналіз / Г.В. Свириденко // Держава і право. — 2010. — Вип. 49. — С. 415-420. — Бібліогр.: 14 назв. — укp. 1563-3349 http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/33976 uk Держава і право Інститут держави і права ім. В.М. Корецького НАН України
institution Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
collection DSpace DC
language Ukrainian
topic Фінансове та банківське право
Фінансове та банківське право
spellingShingle Фінансове та банківське право
Фінансове та банківське право
Свириденко, Г.В.
Фінансово-правове регулювання діяльності акціонерних товариств на ринку цінних паперів: ретроспективний аналіз
Держава і право
description Досліджуються етапи становлення законодавчої бази ринку цінних паперів в Україні, розкриваються проблеми фінансово-правового регулювання діяльності акціонерного товариства як учасника ринку цінних паперів.
format Article
author Свириденко, Г.В.
author_facet Свириденко, Г.В.
author_sort Свириденко, Г.В.
title Фінансово-правове регулювання діяльності акціонерних товариств на ринку цінних паперів: ретроспективний аналіз
title_short Фінансово-правове регулювання діяльності акціонерних товариств на ринку цінних паперів: ретроспективний аналіз
title_full Фінансово-правове регулювання діяльності акціонерних товариств на ринку цінних паперів: ретроспективний аналіз
title_fullStr Фінансово-правове регулювання діяльності акціонерних товариств на ринку цінних паперів: ретроспективний аналіз
title_full_unstemmed Фінансово-правове регулювання діяльності акціонерних товариств на ринку цінних паперів: ретроспективний аналіз
title_sort фінансово-правове регулювання діяльності акціонерних товариств на ринку цінних паперів: ретроспективний аналіз
publisher Інститут держави і права ім. В.М. Корецького НАН України
publishDate 2010
topic_facet Фінансове та банківське право
url http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/33976
citation_txt Фінансово-правове регулювання діяльності акціонерних товариств на ринку цінних паперів: ретроспективний аналіз / Г.В. Свириденко // Держава і право. — 2010. — Вип. 49. — С. 415-420. — Бібліогр.: 14 назв. — укp.
series Держава і право
work_keys_str_mv AT sviridenkogv fínansovopravoveregulûvannâdíâlʹnostíakcíonernihtovaristvnarinkucínnihpaperívretrospektivnijanalíz
first_indexed 2025-07-03T14:52:57Z
last_indexed 2025-07-03T14:52:57Z
_version_ 1836637883314733056
fulltext 415Юридичні і політичні науки Г.В. СВИРИДЕНКО. ФІНАНСОВО-ПРАВОВЕ РЕГУЛЮВАННЯ ДІЯЛЬНОСТІ АКЦІОНЕРНИХ ТОВАРИСТВ НА РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ: РЕТРОСПЕКТИВНИЙ АНАЛІЗ Досліджу ють ся ета пи ста нов лен ня за ко но дав чої ба зи рин ку цінних па перів в Украї ні, роз кри ва ють ся про бле ми фінан со во­пра во во го ре гу лю ван ня діяль ності акціонер но го то ва ри ст ва як учас ни ка рин ку цінних па перів. Клю­чові­ сло­ва: ри нок цінних па перів, фон до вий ри нок, кор по ра тив не за ко но дав­ ство. Ис сле ду ют ся эта пы ста нов ле ния за ко но да тель ной ба зы рын ка цен ных бу маг в Укра и не, рас кры ва ют ся про бле мы фи нан со во­пра во во го ре гу ли ро ва ния де я тель но с ти ак ци о нер но го об ще ст ва как уча ст ни ка рын ка цен ных бу маг. Клю­че­вые­сло­ва: ры нок цен ных бу маг, фон до вый ры нок, кор по ра тив ное за ко но да­ тель ст во. The stages of becoming of legislative base of security market in Ukraine, the problems of the financially­legal adjusting of activity of joint­stock company open up as a participant of security market. Key­words: market of equities, fund market, corporative legislation. У­су­час­них­фінан­со­во­еко­номічних­умо­вах­роз­ви­не­ний­фон­до­вий­ри­нок­(ри­ нок­цінних­па­перів)­ є­ вкрай­потрібним­ еле­мен­том­фінан­со­вої­ си­с­те­ми­ країни­ і­ за­со­бом­ ефек­тив­но­го­ функціону­ван­ня­ її­ еко­номіки,­ оскільки­ ви­ко­нує­ функцію­ за­лу­чен­ня­ інве­с­тиційних­ре­сурсів­до­ре­аль­но­го­сек­то­ра­еко­номіки1.­Пе­рехід­до­ рин­ко­вої­еко­номіки,­ство­рен­ня­су­час­ної­фінан­со­во­кре­дит­ної­си­с­те­ми,­кількісне­ зро­с­тан­ня­кор­по­ра­тив­них­підприємств,­мас­штаб­на­емісія­цінних­па­перів­спри­я­ли­ ста­нов­лен­ню­й­роз­вит­ку­рин­ку­цінних­па­перів­в­Ук­раїні.­Да­на­об­ста­ви­на­знач­но­ ак­ту­алізує­не­обхідність­ре­т­ро­спек­тив­но­го­досліджен­ня­пи­тань­фінан­со­во­пра­во­ во­го­ре­гу­лю­ван­ня­діяль­ності­акціонер­них­то­ва­риств­на­рин­ку­цінних­па­перів,­що­ дає­мож­ливість­ви­я­ви­ти­певні­за­ко­номірності­та­ди­наміку­цих­про­цесів. З­ог­ля­ду­на­еко­номічну­сутність­по­нят­тя­рин­ку­цінних­па­перів­(далі­–­РЦП)­не­ відрізняється­від­виз­на­чен­ня­рин­ку­будь­яко­го­іншо­го­то­ва­ру.­Відмінність­по­ля­гає­ ли­ше­в­порівнянні­са­мо­го­об’єкта­досліджу­ва­но­го­рин­ку.­Ри­нок­цінних­па­перів­ –­це­ча­с­ти­на­по­зи­ко­вих­капіталів,­де­здійснюється­емісія­і­купівля­про­даж­цінних­ па­перів.­Че­рез­ри­нок­цінних­па­перів­(бан­ки,­спеціальні­кре­дит­но­фінан­сові­інсти­ ту­ти­ і­ фон­до­ву­ біржу),­ що­ опо­се­ред­ко­ва­ний­ відповідни­ми­ пра­вовідно­си­на­ми,­ аку­му­лю­ють­ся­ гро­шові­ на­ко­пи­чен­ня­ підприємств,­ банків,­ дер­жа­ви­ і­ при­ват­них­ осіб,­що­спря­мо­ву­ють­ся­на­ви­роб­ни­че­і­не­ви­роб­ни­че­вкла­ден­ня­капіталів2.­От­же,­ ри­нок­цінних­па­перів­мож­на­виз­на­чи­ти­як­су­купність­фінан­со­во­пра­во­вих­відно­ син­ з­ при­во­ду­ ви­пу­с­ку­ та­ обігу­ цінних­ па­перів­ між­ йо­го­ учас­ни­ка­ми,­ а­ та­кож­ оціню­ва­ти­з­двох­по­зицій:­з­точ­ки­зо­ру­об­сягів­за­лу­чен­ня­коштів­з­різних­дже­рел­ і­з­точ­ки­зо­ру­вкла­ден­ня­вільних­коштів­у­будь­який­інший­ри­нок. За­лу­чен­ня­коштів­мо­же­здійсню­ва­ти­ся­за­ра­ху­нок­внутрішніх­і­зовнішніх­дже­ рел.­До­зовнішніх­дже­рел,­як­пра­ви­ло,­на­ле­жать­амор­ти­заційні­відно­си­ни­і­от­ри­ ма­ний­при­бу­ток.­До­зовнішніх­дже­рел­–­банківські­по­зи­ки­і­ко­ш­ти,­от­ри­мані­від­ ви­пу­с­ку­цінних­па­перів.­Вільні­ко­ш­ти­мо­жуть­бу­ти­ви­ко­ри­с­тані­для­при­бут­ко­во­го­ 415Юридичні і політичні науки ©­ СВИ РИ ДЕН КО Ган на Вікторівна­ –­ аспірант­ка­ Інсти­ту­ту­ дер­жа­ви­ і­ пра­ва­ ім.­В.М.­Ко­рець­ко­го­НАН­Ук­раїни 416 Держава і право • Випуск 49 інве­с­ту­ван­ня­у­різні­сфе­ри­ви­роб­ни­чої­та­іншої­гос­по­дарсь­кої­діяль­ності.­ Для­змісто­вної­ха­рак­те­ри­с­ти­ки­чин­но­го­за­ко­но­дав­ст­ва­Ук­раїни­у­сфері­РЦП­ важ­ли­вим­ є­ пи­тан­ня­ виз­на­чен­ня­ ко­ла­ суб’єктів­ цієї­ спе­цифічної­ діяль­ності.­На­ ос­нові­аналізу­да­но­го­за­ко­но­дав­ст­ва­мож­на­ви­о­кре­ми­ти­такі­ви­ди­суб’єктів­РЦП:­ емітен­ти­ –­ дер­жа­ва­ в­ особі­ упов­но­ва­же­но­го­ ор­га­ну,­ ор­га­ни­ місце­во­го­ са­мо­ управління,­юри­дичні­осо­би,­у­ви­пад­ках,­пе­ред­ба­че­них­за­ко­ном,­фізичні­осо­би.­ Емітен­ти­від­ сво­го­ імені­ви­пу­с­ка­ють­цінні­па­пе­ри­ і­ зо­бов’язу­ють­ся­ви­ко­ну­ва­ти­ обов’яз­ки,­що­вип­ли­ва­ють­з­умов­їх­ви­пу­с­ку­(бан­ки,­фінан­со­во­кре­дитні­ус­та­но­ ви,­ підприємства,­ ком­панії);­ інве­с­то­ри­ –­ дер­жа­ва,­ ор­га­ни­ місце­во­го­ са­мо­ управління,­фізичні­або­юри­дичні­осо­би,­які­ку­пу­ва­ти­муть­цінні­па­пе­ри­від­сво­го­ імені­за­свій­ра­ху­нок­з­ме­тою­одер­жан­ня­до­хо­ду­чи­збільшен­ня­вар­тості­цінних­ па­перів­ або­ на­бут­тя­ відповідних­ прав,­ що­ на­да­ють­ся­ влас­ни­ку­ цінних­ па­перів­ відповідно­до­чин­но­го­за­ко­но­дав­ст­ва;­про­фесійні­учас­ни­ки­РЦП­–­суб’єкти­гос­ по­дарсь­кої­діяль­ності,­що­здійсню­ють­про­фесійну­діяльність­на­фон­до­во­му­рин­ ку.­Це­–­юри­дичні­осо­би,­які­діють­ви­ключ­но­на­підставі­ спеціаль­них­доз­волів­ (ліцензій),­що­ви­да­ють­ся­в­по­ряд­ку,­вста­нов­ле­но­му­чин­ним­за­ко­но­дав­ст­вом.­При­ здійсненні­ про­фесійної­ діяль­ності­ на­ РЦП­ за­зна­чені­ осо­би­ мо­жуть­ ви­ко­ну­ва­ти­ різно­манітні­дії­(у­то­му­числі­ви­с­ту­па­ти­емітен­та­ми­й­інве­с­то­ра­ми),­хо­ча­ос­нов­ ним­їх­за­вдан­ням­є­діяльність,­що­сприяє­ор­ганізації­та­підтри­ман­ню­РЦП­(кон­ суль­ту­ван­ня,­по­се­ред­ниць­ка­діяльність,­облік­цінних­па­перів,­ор­ганізація­торгівлі­ цінни­ми­па­пе­ра­ми­то­що).­За­зна­чені­осо­би,­які­здійсню­ють­про­фесійну­діяльність­ на­рин­ку­цінних­па­перів,­зо­бов’язані­до­дер­жу­ва­ти­вста­нов­ле­них­чин­ним­за­ко­но­ дав­ст­вом­обов’яз­ко­вих­нор­ма­тивів­не­обхідної­кількості­влас­них­коштів­та­інших­ по­каз­ників­і­ви­мог,­що­об­ме­жу­ють­ри­зи­ки­по­опе­раціях­з­цінни­ми­па­пе­ра­ми3. От­же,­ре­гу­лю­ван­ня­РЦП­охоп­лює­всі­ви­ди­діяль­ності­та­усі­ви­ди­опе­рацій­на­ ньо­му­ і­ здійснюється­ ор­га­на­ми­ чи­ ор­ганізаціями,­ упов­но­ва­же­ни­ми­ ви­ко­ну­ва­ти­ дані­функції.­Чин­ним­за­ко­но­дав­ст­вом­Ук­раїни­виз­на­че­но­дві­ос­новні­фор­ми­ре­гу­ лю­ван­ня­РЦП:­1)­дер­жав­но­пра­во­ва­–­пе­ре­важ­но­че­рез­дер­жавні­ор­га­ни­з­пе­ре­ дан­ням­не­знач­ної­кількості­по­вно­ва­жень­про­фесійним­учас­ни­кам­рин­ку;­2)­інсти­ туційно­пра­во­ва­ –­ більшість­ по­вно­ва­жень­ на­дається­ об’єднан­ням­ про­фесійних­ учас­ників­рин­ку­при­збе­ре­женні­за­дер­жа­вою­кон­троль­них­функцій. Бе­зу­мов­но,­за­будь­якої­фор­ми­ос­нов­ним­еле­мен­том­є­за­ко­но­дав­че­ре­гу­лю­ван­ ня­РЦП.­Са­ме­цей­еле­мент­ство­рює­не­обхідну­нор­ма­тив­но­пра­во­ву­ба­зу­для­рин­ ко­вих­відно­син­учас­ників­РЦП4. Пер­ши­ми­ за­ко­но­дав­чи­ми­ ак­та­ми,­що­ ре­гу­лю­ва­ли­ відно­си­ни­ на­ РЦП,­ ста­ли­ За­кон­Ук­раїни­«Про­цінні­па­пе­ри­і­фон­до­ву­біржу»­(1991­р.),­який­на­да­ний­час­ втра­тив­чинність,­та­За­кон­Ук­раїни­«Про­гос­по­дарські­то­ва­ри­ст­ва»­(1991­р.).­Так,­ в­ За­коні­ Ук­раїни­ «Про­ гос­по­дарські­ то­ва­ри­ст­ва»5­ ст.­ 24­ бу­ло­ виз­на­че­но­ са­ме­ по­нят­тя­ акціонер­но­го­ то­ва­ри­ст­ва­ (далі­ –­АТ)­ як­ то­ва­ри­ст­ва,­ яке­ має­ ста­тут­ний­ (скла­де­ний)­капітал,­поділе­ний­на­виз­на­че­ну­кількість­акцій­рівної­номіна­ль­ної­ вар­тості,­і­не­се­відповідальність­за­зо­бов’язан­ня­ми­тільки­май­ном­то­ва­ри­ст­ва,­а­ ст.­27­ –­ умо­ви­ ви­пу­с­ку­ акцій­ відповідно­ до­ ви­мог,­ вста­нов­ле­них­ Дер­жав­ною­ комісією­з­цінних­па­перів­та­фон­до­во­го­рин­ку.­Вар­то­за­ува­жи­ти,­що­перші­цінні­ па­пе­ри­ бу­ли­ ви­ключ­но­ імен­ни­ми,­ а­ всі­ опе­рації­ з­ ни­ми­ про­во­ди­лись­ у­ ме­жах,­ ок­рес­ле­них­ емітен­том.­ Фон­дові­ опе­рації,­ як­ пра­ви­ло,­ не­ здійсню­ва­ли­ся,­ що­ цілком­по­яс­ню­ва­ло­ся­ на­ той­мо­мент­ не­до­статнім­ ре­гу­лю­ван­ням­ цьо­го­ про­це­су­ дер­жав­ним­ор­га­ном­вла­ди­се­ред­нь­о­го­рівня­–­Дер­жав­ної­комісії­з­цінних­па­перів­ та­фон­до­во­го­рин­ку­в­ме­жах­своєї­ком­пе­тенції6. 416 Держава і право • Випуск 49 417Юридичні і політичні науки По­даль­ше­роз­ши­рен­ня­РЦП­пов’яза­не­з­при­ско­рен­ням­темпів­при­ва­ти­зації­в­ країні­ і,­ відповідно,­ доміну­ван­ням­кор­по­ра­тив­ної­фор­ми­влас­ності.­До­най­важ­ ливіших­за­ходів­цьо­го­періоду­відно­сять­роз­роб­ку­Кон­цепції­функціону­ван­ня­й­ роз­вит­ку­ фон­до­во­го­ рин­ку­ Ук­раїни­ (1995­ р.)­ і­ За­ко­ну­ Ук­раїни­ «Про­ дер­жав­не­ ре­гу­лю­ван­ня­рин­ку­цінних­па­перів­в­Ук­раїні»­ (1996­р.).­Та­ким­чи­ном,­до­кінця­ 1996­р.­бу­ли­за­кла­дені­ор­ганізаційні­та­пра­вові­ос­но­ви­фон­до­во­го­рин­ку­Ук­раїни.­ Так,­згідно­Кон­цепції­функціону­ван­ня­й­роз­вит­ку­фон­до­во­го­рин­ку­Ук­раїни­ учас­ни­ка­ми­фон­до­во­го­рин­ку­є­емітен­ти­цінних­па­перів­–­юри­дичні­осо­би,­які­від­ сво­го­імені­ви­пу­с­ка­ють­цінні­па­пе­ри­і­зо­бов’язу­ють­ся­ви­ко­ну­ва­ти­обов’яз­ки,­що­ вип­ли­ва­ють­з­умов­ їх­ви­пу­с­ку7.­Цінні­па­пе­ри­ви­пу­с­ка­ють­ся­з­ме­тою­за­лу­чен­ня­ фінан­со­вих­ ре­сурсів­ для­ сво­го­ роз­вит­ку.­ При­ва­ти­зація­ по­вин­на­ ста­ти­ од­ним­ з­ ос­нов­них­ дже­рел­ по­яви­ в­ країні­ цінних­ па­перів­ у­ про­цесі­ роз­вит­ку­фон­до­во­го­ рин­ку.­Пе­ре­ду­ва­ти­фор­му­ван­ню­більш­об’ємно­го­рин­ку­цінних­па­перів­має­пе­ре­ тво­рен­ня­ве­ли­ких­і­се­редніх­дер­жав­них­підприємств­у­відкриті­акціонерні­то­ва­ ри­ст­ва.­ В­ свою­ чер­гу,­ в­ про­цесі­ при­ва­ти­зації­ ма­ють­шир­ше­ ви­ко­ри­с­то­ву­ва­ти­ся­ мож­ли­вості­ інфра­с­т­рук­ту­ри­фон­до­во­го­рин­ку­ (розміщен­ня­ акцій­че­рез­фон­дові­ біржі,­ за­лу­чен­ня­ до­ по­ши­рен­ня­ акцій­ тор­говців­ цінни­ми­ па­пе­ра­ми­ то­що).­ Акціонерні­то­ва­ри­ст­ва,­ство­рені­у­про­цесі­при­ва­ти­зації,­з­са­мо­го­по­чат­ку­діяль­ ності­ по­винні­ орієнту­ва­ти­ся­ на­ стан­дар­ти­ ви­пу­с­ку­ акцій­ у­ не­ма­теріалізо­ваній­ формі.­ На­ етапі­ пер­вин­но­го­ розміщен­ня­ акцій­ підприємств,­ що­ при­ва­ти­зу­ють­ся,­ ви­ко­ри­с­тан­ня­клірин­го­во­роз­ра­хун­ко­вої­та­де­по­зи­тар­ної­інфра­с­т­рук­ту­ри­фон­до­ во­го­ рин­ку­ до­по­мо­же­ здійсни­ти­ ор­ганічний­ пе­рехід­ до­ вто­рин­но­го­ обігу­ цих­ цінних­па­перів­на­фон­до­во­му­рин­ку.­На­пер­шо­му­етапі­функціону­ван­ня­та­роз­ вит­ку­ фон­до­во­го­ рин­ку­ Ук­раїни­ по­винні­ бу­ти­ за­без­пе­чені­ за­ко­но­дав­ст­вом­ га­рантії­без­опо­дат­ко­ву­ва­но­го­ре­жи­му­пе­ре­хо­ду­вітчиз­ня­них­та­іно­зем­них­інве­с­ тицій­ в­ акції,­ облігації­ та­ інші­ цінні­ па­пе­ри­ відкри­тих­ акціонер­них­ то­ва­риств,­ ство­ре­них­в­про­цесі­при­ва­ти­зації,­а­та­кож­пільго­ве­опо­дат­ку­ван­ня­діяль­ності­на­ фон­до­во­му­ рин­ку,­ ви­клю­чен­ня­ подвійно­го­ опо­дат­ку­ван­ня­ дивідендів,­ інших­ до­ходів­від­діяль­ності­з­цінни­ми­па­пе­ра­ми.­За­ко­ном­Ук­раїни­«Про­дер­жав­не­ре­гу­ лю­ван­ня­рин­ку­цінних­па­перів­в­Ук­раї­ні»8­бу­ло­ство­ре­но­дер­жав­ну­си­с­те­му­ре­гу­ лю­ван­ня­фон­до­во­го­рин­ку­в­особі­Дер­жав­ної­комісії­з­цінних­па­перів­та­фон­до­ во­го­рин­ку­(далі­–­ДКЦПФР),­а­ст.­11­визна­че­но­відповідальність­юри­дич­них­осіб­ (у­то­му­числі­–­і­акціонер­них­то­ва­риств)­за­пра­во­по­ру­шен­ня­на­РЦП.­Це­фак­тич­ но­ вста­нов­лю­ва­ло­ пе­релік­ про­ве­ден­ня­ не­обхідних­ за­ходів­ для­ здійснен­ня­ опе­ рацій­ з­ цінни­ми­ па­пе­ра­ми­ на­ РЦП­ для­ акціонер­них­ то­ва­риств.­ За­кон­ Ук­раїни­ «Про­ Національ­ну­ де­по­зи­тар­ну­ си­с­те­му­ та­ особ­ли­вості­ еле­к­трон­но­го­ обігу­ цінних­па­перів­в­Ук­раїні»­(1998­р.)­про­дов­жив­фор­му­ван­ня­ме­ханізму­ре­гу­лю­ван­ ня­діяль­ності­акціонер­них­то­ва­риств­на­РЦП9.­Згідно­цьо­го­за­ко­ну­був­ство­ре­ний­ Національ­ний­ де­по­зи­тарій­ Ук­раїни­ з­ ме­тою­ по­бу­до­ви­ цілісної­ си­с­те­ми­ обліку­ прав­влас­ності­на­цінні­па­пе­ри,­а­та­кож­вста­нов­лен­ня­форм­обігу­акцій­емітентів­ на­РЦП.­Так,­згідно­із­ст.­4­За­ко­ну­цінні­па­пе­ри,­обіг­яких­доз­во­ле­но­на­те­ри­торії­ Ук­раїни,­і­цінні­па­пе­ри,­на­які­по­ши­рюється­дія­за­конів­Ук­раїни,­мо­жуть­ви­пу­с­ка­ ти­ся­ в­ до­ку­мен­тарній­ та­ без­до­ку­мен­тарній­ фор­мах.­ Фор­ма­ ви­пу­с­ку­ цінних­ па­перів­виз­на­чається­за­рішен­ням­емітен­та­про­ви­пуск­цінних­па­перів,­за­твер­д­ жується­Дер­жав­ною­комісією­з­цінних­па­перів­та­фон­до­во­го­рин­ку­при­реєстрації­ ви­пу­с­ку­ та­ є­ підста­вою­ для­ взят­тя­ цих­ цінних­ па­перів­ на­ об­слу­го­ву­ван­ня­ Національ­ною­ де­по­зи­тар­ною­ си­с­те­мою­ як­ імен­них­ цінних­ па­перів­ у­ до­ку­мен­ 417Юридичні і політичні науки 418 Держава і право • Випуск 49 тарній­формі,­цінних­па­перів­на­пред’яв­ни­ка­у­до­ку­мен­тарній­формі­або­цінних­ па­перів­ у­ без­до­ку­мен­тарній­ формі,­ імен­на­ іден­тифікація­ влас­ників­ яких­ здійс­ нюється­ на­ підставі­ обліко­во­го­ реєстру­ ра­хунків­ влас­ників­ у­ зберіга­ча.­Ви­пуск­ цінних­па­перів­у­до­ку­мен­тарній­формі­здійснюється­емітен­том­шля­хом­ви­го­тов­ лен­ня­сер­тифікатів,­які­ви­пу­с­ка­ють­ся­з­ура­ху­ван­ням­ви­мог,­виз­на­че­них­Дер­жав­ ною­комісією­з­цінних­па­перів­та­фон­до­во­го­рин­ку. Період­роз­вит­ку­діяль­ності­РЦП­з­2001­р.­ха­рак­те­ри­зується­прий­нят­тям­низ­ки­ за­конів,­що­відо­б­ра­жа­ли­якісні­зміни­в­еко­номіці­країни.­Так,­За­кон­Ук­раїни­«Про­ інсти­ту­ти­спільно­го­ інве­с­ту­ван­ня­(пай­ові­та­кор­по­ра­тивні­ інве­с­тиційні­фон­ди)»­ (2001­р.)­містить­по­нят­тя­і­зміст­прав­юри­дич­ної­осо­би,­яка­і­ство­рюється­у­формі­ відкри­тих­акціонер­них­то­ва­риств,­що­про­ва­дять­ви­ключ­но­діяльність­із­спільно­го­ інве­с­ту­ван­ня10.­В­пре­ам­булі­за­ко­ну­виз­на­че­но,­що­за­вдан­ням­цьо­го­за­ко­но­дав­чо­го­ ак­ту­є­ре­гу­лю­ван­ня­суспільних­відно­син,­які­ви­ни­ка­ють­у­сфері­спільно­го­інве­с­ ту­ван­ня­що­до­ство­рен­ня­та­діяль­ності­суб’єктів­спільно­го­інве­с­ту­ван­ня,­за­без­пе­ чен­ня­га­рантій­прав­влас­ності­на­цінні­па­пе­ри­та­за­хист­прав­учас­ників­фон­до­во­ го­ рин­ку.­ Од­нак­ жод­ним­ по­ло­жен­ням­ вка­за­но­го­ за­ко­ну­ не­ бу­ло­ вре­гу­ль­о­ва­но­ ме­ханізм­ здійснен­ня­ обігу­ цінних­ па­перів­ інсти­ту­ту­ спільно­го­ інве­с­ту­ван­ня­ як­ учас­ни­ка­РЦП­з­інши­ми­нор­ма­тив­но­пра­во­ви­ми­до­ку­мен­та­ми.­Та­ким­чи­ном,­цей­ За­кон­ ви­ко­ну­вав­ ор­ганізаційну­ та­ ко­ор­ди­наційну­ функцію­ що­до­ ви­ко­ри­с­тан­ня­ цінних­па­перів­в­діяль­ності­спільних­інсти­тутів­інве­с­ту­ван­ня­у­ви­гляді­відкри­тих­ акціонер­них­то­ва­риств.­Об’єктом­ре­гу­лю­ван­ня­є­не­стільки­інсти­ту­ти­спільно­го­ інве­с­ту­ван­ня­(до­кор­по­ра­тив­них­інве­с­тиційних­фондів­за­сто­со­ву­ють­ся­ви­мо­ги­як­ до­ емітентів­ акцій­ відкри­то­го­ акціонер­но­го­ то­ва­ри­ст­ва),­ скільки­ ком­панії­ з­ уп­равління­їхніми­ак­ти­ва­ми.­І­хо­ча­во­ни­ма­ють­спра­ву­не­тільки­з­цінни­ми­па­пе­ ра­ми,­але­все­од­но­вва­жа­ють­ся­про­фесійни­ми­учас­ни­ка­ми­рин­ку­цінних­па­перів.­ З­ іншо­го­ бо­ку,­ дер­жав­не­ ре­гу­лю­ван­ня­ ком­паній­ з­ уп­равління­ ак­ти­ва­ми­ інсти­ туційних­ інве­с­торів­ в­ Ук­раїні­ здійснює­ Дер­жав­на­ комісія­ з­ цінних­ па­перів­ та­ фон­до­во­го­рин­ку. Удо­с­ко­на­лен­ня­си­с­те­ми­за­хи­с­ту­прав­та­інте­ресів­інве­с­торів,­підви­щен­ня­ролі­ дер­жав­но­го­ре­гу­лю­ван­ня­РЦП,­по­даль­ший­роз­ви­ток­ інфра­с­т­рук­ту­ри­фон­до­во­го­ рин­ку,­си­с­те­ми­біржо­вої­торгівлі­для­підви­щен­ня­ліквідності­та­про­зо­рості­фон­ до­во­го­рин­ку,­вдо­с­ко­на­лен­ня­ме­ханізму­до­сту­пу­дрібних­інве­с­торів­до­опе­рацій­з­ цінни­ми­па­пе­ра­ми­че­рез­інсти­ту­ти­фінан­со­вих­по­се­ред­ників,­збільшен­ня­об­сягів­ за­лу­чен­ня­інве­с­тицій­акціонер­них­то­ва­риств­че­рез­емісії­акцій­та­облігацій­відбу­ ло­ся­з­прий­нят­тям­За­ко­ну­Ук­раїни­«Про­фінан­сові­по­слу­ги­та­дер­жав­не­ре­гу­лю­ ван­ня­ринків­фінан­со­вих­по­слуг»­(2001­р.)11. За­кон­Ук­раїни­«Про­акціонерні­то­ва­ри­ст­ва»­(2008­р.)­став­важ­ли­вим­кро­ком­у­ на­прямі­ при­ве­ден­ня­ ук­раїнсько­го­ кор­по­ра­тив­но­го­ за­ко­но­дав­ст­ва­ до­ виз­на­них­ у­ світі­стан­дартів12.­Розділ­ІV­цьо­го­За­ко­ну­при­свя­че­ний­цінним­па­пе­рам­акціонер­ но­го­ то­ва­ри­ст­ва.­ Ст.­ 24­ За­ко­ну­ виз­на­чає­ особ­ли­вості­ обігу­ цінних­ па­перів­ акціонер­но­го­ то­ва­ри­ст­ва­ на­ фон­довій­ біржі,­ що­ вхо­дить­ в­ си­с­те­му­ діяль­ності­ РЦП.­Нор­ма­ми­цієї­статті­вста­нов­лені­на­ступні­по­ло­жен­ня­обігу­цінних­па­перів­ акціонер­но­го­то­ва­ри­ст­ва,­а­са­ме:­1)­публічне­акціонер­не­то­ва­ри­ст­во­зо­бов’яза­не­ прой­ти­ про­це­ду­ру­ лістин­гу­ та­ за­ли­ша­ти­ся­ у­ біржо­во­му­ реєстрі­ при­наймні­ на­ одній­ фон­довій­ біржі.­ Ук­ла­дан­ня­ до­го­ворів­ купівлі­про­да­жу­ акцій­ публічно­го­ акціо­нер­но­го­ то­ва­ри­ст­ва,­ яке­ прой­ш­ло­ про­це­ду­ру­ лістин­гу­ на­ фон­до­вій­ біржі,­ здійснюється­ли­ше­на­цій­фон­довій­біржі­з­ура­ху­ван­ням­по­ло­жень­ча­с­ти­ни­пер­ шої­цієї­статті;­2)­акції­при­ват­но­го­акціонер­но­го­то­ва­ри­ст­ва­не­мо­жуть­ку­пу­ва­ти­ ся­та/або­про­да­ва­ти­ся­на­фон­довій­біржі,­за­ви­нят­ком­про­да­жу­шля­хом­про­ве­ден­ 418 Держава і право • Випуск 49 419Юридичні і політичні науки ня­на­біржі­аукціону;­3)­акціонер­не­то­ва­ри­ст­во­не­має­пра­ва­прий­ма­ти­в­за­ста­ву­ власні­ цінні­ па­пе­ри;4)­ пра­во­чи­ни­ що­до­ акцій­ вчи­ня­ють­ся­ в­ пись­мовій­ формі.­ Нор­ми­ст.­24­За­ко­ну­«Про­акціонерні­то­ва­ри­ст­ва»­виз­на­ча­ють­особ­ли­вості­обігу­ цінних­па­перів­–­за­зви­чай,­акцій­влас­не­акціонер­них­то­ва­риств­та­ок­ре­мих­йо­го­ типів­–­публічно­го­акціонер­но­го­то­ва­ри­ст­ва­(далі­–­Пу­АТ)­і­при­ват­но­го­акціонер­ но­го­то­ва­ри­ст­ва­(далі­–­ПрАТ).­У­п.­1­ст.­За­ко­ну­на­Пу­АТ­по­кла­дається­обов’язок­ про­хо­ди­ти­ лістинг­ і­ за­ли­ша­ти­ся­ у­ біржо­во­му­ реєстрі­ при­наймні­ на­ одній­ фон­ довій­ біржі,­ а­ су­купність­ про­це­дур­ з­ вклю­чен­ня­ цінних­ па­перів­ до­ реєстру­ ор­ганіза­то­ра­торгівлі­та­здійснен­ня­кон­тро­лю­за­відповідністю­цінних­па­перів­ і­ емітен­та­умо­вам­і­ви­мо­гам,­ус­та­нов­ле­ним­у­пра­ви­лах­ор­ганіза­то­ра­торгівлі,­вста­ нов­люється­абз.­8­ст.­1­За­ко­ну­Ук­раї­ни­«Про­цінні­па­пе­ри­та­фон­до­вий­ри­нок»13.­ У­свою­чер­гу,­ відповідно­до­п.­1­розділу­1­По­ло­жен­ня­про­функціону­ван­ня­ фон­до­вих­бірж­за­твер­д­же­но­го­Рішен­ням­ДКЦПФР­від­19.12.2006­р.14­біржо­вий­ ре­єстр­є­скла­до­вою­біржо­во­го­спи­с­ку,­що­містить­інфор­мацію­сто­сов­но­лістин­го­ вих­цінних­па­перів;­біржо­вий­спи­сок­–­це­до­ку­мент­фон­до­вої­біржі,­який­містить­ інфор­мацію­що­до­цінних­па­перів­ та­ інших­фінан­со­вих­ інстру­ментів,­ які­ в­ кон­ крет­ний­мо­мент­ча­су­на­відповідну­да­ту­до­пу­щені­до­торгівлі­на­фон­довій­біржі­ за­ ка­те­горією­ лістин­го­вих­ цінних­ па­перів­ або­ за­ ка­те­го­рією­ по­залістин­го­вих­ цінних­па­перів­та­інших­фінан­со­вих­інстру­менів. От­же,­нор­ма,­виз­на­че­на­п.­1­ст.­24­За­ко­ну­Ук­раїни­«Про­акціонерні­то­ва­ри­ст­ ва»­ про­ обов’яз­ко­вий­ лістинг­ акцій­ публічних­ то­ва­риств,­ за­ до­по­мо­гою­ якої­ сподіва­ли­ся­ виріши­ти­ про­бле­му­ до­дат­ко­во­го­ за­лу­чен­ня­ ліквідних­ фінан­со­вих­ ре­сурсів­ на­ ук­раїнсько­му­ фон­до­во­му­ рин­ку,­ ли­ше­ поз­ба­ви­ла­ шан­си­ за­лу­ча­ти­ гроші­ з­ фон­до­во­го­ рин­ку.­Пункт­ 2­ ст.­ 24­ За­ко­ну­ виз­на­чає­ од­ну­ з­ відмінно­с­тей­ ПрАТ­ та­ йо­го­ акцій,­ зо­к­ре­ма,­ за­бо­ро­ну­ їх­ купівлі­про­да­жу­ на­ фон­довій­ біржі,­ крім­ ви­падків­ про­да­жу­ акцій­ цьо­го­ то­ва­ри­ст­ва­ шля­хом­ про­ве­ден­ня­ на­ біржі­ аукціону­(кон­ку­рент­но­го­спо­со­бу­виз­на­чен­ня­по­куп­ця).­Ос­таннє­мо­же­ма­ти­місце,­ на­при­клад,­у­разі­про­да­жу­ПрАТ­ви­куп­ле­них­ним­у­акціо­нерів­влас­них­(еміто­ва­ них­цим­то­ва­ри­ст­вом)­акцій­з­ме­тою­їх­про­да­жу­інве­с­то­рам,­які­спла­тять­най­ви­щу­ ціну­за­акції­й­у­та­кий­спосіб­за­без­пе­чать­над­хо­д­жен­ня­до­ПрАТ­до­дат­ко­вих­кош­ тів.­Пункт­ 3­ ст.­ 24­ За­ко­ну­ за­бо­ро­няє­ прий­ма­ти­ в­ за­ста­ву­ власні­ цінні­ па­пе­ри­ і­ сто­су­ється­акціонер­них­то­ва­риств­будь­яко­го­ти­пу.­Та­ке­об­ме­жен­ня­має­на­меті­ за­хист­інте­ресів­і­то­ва­ри­ст­ва,­і­акціонерів,­і­кре­ди­торів,­оскільки­фак­тич­но­мо­же­ при­зве­с­ти­ до­ на­бут­тя­ акціонер­ни­ми­ то­ва­ри­ст­ва­ми­ влас­них­ акцій­ по­за­ ме­жа­ми­ про­це­ду­ри­ їх­ ви­ку­пу,­ пе­ред­ба­че­ної­ стат­тя­ми­ 66–69­ За­ко­ну­ Ук­раїни­ «Про­ акціонерні­то­ва­ри­ст­ва». Отже,­ри­нок­цінних­па­перів­відіграє­важ­ли­ву­роль­у­суспільно­му­відтво­ренні­ і­ є­ ефек­тив­ним­ ме­ханізмом­ функціону­ван­ня­ рин­ко­вої­ еко­номіки,­ інстру­мен­том­ мобілізації­ фінан­со­вих­ ре­сурсів.­ Вод­но­час­ се­ред­ не­доліків­ РЦП­ –­ відсутність­ логічно­за­вер­ше­ної­кон­ст­рукції­пра­во­во­го­ за­без­пе­чен­ня­фор­му­ван­ня­національ­ но­го­рин­ку­цінних­па­перів­та­участі­акціонер­них­то­ва­риств­в­йо­го­діяль­ності. Клю­чо­вою­про­бле­мою­ре­гу­лю­ван­ня­діяль­ності­акціонер­них­то­ва­риств­на­віт­ чиз­ня­но­му­рин­ку­цінних­па­перів­за­ли­шається­не­роз­ви­неність­йо­го­ор­ганіза­цій­но­ ­пра­во­во­го­сег­мен­та.­По­вноцінне­функціону­ван­ня­РЦП­по­тре­бує­вирішен­ня­ціло­ го­ря­ду­ре­гу­ля­тор­них­про­блем,­у­то­му­числі­си­с­тем­но­го­вдо­с­ко­на­лен­ня­нор­ма­тив­ ної­ба­зи­рин­ку.­Та­ке­вдо­с­ко­на­лен­ня­ви­ма­гає­вне­сен­ня­змін­до­нор­ма­тив­но­пра­во­ вих­актів­та­прий­нят­тя­но­вих.­Пе­ре­дусім,­є­не­обхідність­опе­ра­тив­но­го­вирішен­ня­ про­блем­ діяль­ності­ акціонер­них­ то­ва­риств­ як­ учас­ників­ фон­до­во­го­ рин­ку,­ які­ за­без­пе­чу­ють­над­хо­д­жен­ня­у­не­обхідних­об­ся­гах­фінан­со­вих­ре­сурсів­до­діло­вих­ 419Юридичні і політичні науки 420 Держава і право • Випуск 49 оди­ниць.­Цьо­му­спри­я­ти­ме­прий­нят­тя­єди­но­го­за­ко­ну,­що­виз­на­ча­ти­ме­усі­пра­ви­ ла­по­ведінки­на­фон­до­во­му­рин­ку­для­про­ве­ден­ня­опе­рацій­з­цінни­ми­па­пе­ра­ми,­ пра­ви­ла­реєстрації­учас­ників­рин­ку,­за­хо­ди­та­санкції­що­до­по­руш­ників­за­ко­но­ дав­ст­ва;­роз­крит­тя­і­до­ступ­до­інфор­мації­на­фон­до­во­му­рин­ку­за­со­ба­ми­інфра­с­ т­рук­ту­ри­фон­до­во­го­рин­ку­та­за­до­по­мо­гою­гло­баль­них­інфор­маційних­си­с­тем.­ Аналіз­ нор­ма­тив­но­пра­во­вої­ ба­зи­ та­ відповідної­ юри­дичній­ літе­ра­ту­ри­ з­ пи­тань­ фінан­со­во­пра­во­во­го­ ре­гу­лю­ван­ня­ діяль­ності­ акціонер­них­ то­ва­риств­ на­ рин­ку­цінних­па­перів­дає­мож­ливість­зро­би­ти­вис­но­вок,­що­ок­рес­ле­на­про­бле­ма­ по­вин­на­роз­гля­да­ти­ся­не­ли­ше­як­ком­плекс­на­га­лузь­за­ко­но­дав­ст­ва­та­вклю­ча­ти­ нор­ми­різних­га­лу­зей­пра­ва,­а­на­бу­ва­ти­зна­чен­ня­вирішен­ня­виз­на­че­но­го­пи­тан­ня­ з­по­зиції­фінан­со­во­го­пра­ва.­На­томість­прак­тич­но­не­дослідже­ни­ми­за­ли­ша­ють­ся­ пи­тан­ня,­пов’язані­ з­фінан­со­во­пра­во­вим­ре­гу­лю­ван­ням­рин­ку­цінних­па­перів­ і­ фінан­со­вим­кон­тро­лем­за­ним,­а­та­кож­з­при­ро­дою­су­куп­ності­пра­во­вих­норм,­що­ ре­гу­лю­ють­ ри­нок­ цінних­ па­перів­ і­ вхо­дять­ в­ си­с­те­му­ фінан­со­во­го­ пра­ва;­ про­ фінан­со­ву­сутність­цінних­па­перів;­про­фінан­со­во­пра­вові­оз­на­ки­відно­син,­що­ скла­да­ють­ся­на­рин­ку­цінних­па­перів,­ та­особ­ли­во­с­тей­ здійснен­ня­фінан­со­во­го­ кон­тро­лю­над­рин­ком­цінних­па­перів­при­участі­акціонер­них­то­ва­риств. 1.­ Грідчіна М.В.­ Уп­равління­ акціонер­них­ то­ва­риств:­ Навч.­ посіб.­ –­ К.:­ А.С.К.,­ 2005.­–­384­с.­2. Ива нов В.М.­Фи­нан­со­вый­ры­нок:­Кон­спект­лек­ций.­–­2­е­изд.,­Сте­рео­ тип.­–­К.:­МА­УП,­2001.­–­112­с.­3. Ко с тю чен ко О.А.­Банківське­пра­во:­Підруч­ник.–­3­тє­ вид.­–­К.,­2003.–­218­с.­4. Че ред ни чен ко Н.І.­Ри­нок­цінних­па­перів:­Ме­то­дичні­вказівки­ і­за­вдан­ня­для­са­мостійно­го­вив­чен­ня­дис­ципліни.­–­К.:­МА­УП,­2004.­–­88­с.­5. За кон Ук­раїни­«Про­гос­по­дарські­то­ва­ри­ст­ва»­//­Відо­мості­Вер­хов­ної­Ра­ди­Ук­раїни.­–1991.­–­ №­49.­–­Ст.­682.­6.­Роз ви ток­фон­до­во­го­рин­ку­в­Ук­раїні­[Еле­к­трон­ний­ре­сурс]: http:// priority­finance.com.ua/ukr/investor_­ info/biblio_investor/­7. Кон цепції функціону­ван­ня­й­ роз­вит­ку­фон­до­во­го­рин­ку­Ук­раїни­//­ВВР­Ук­раїни.­–­1995.­–­№­33.­–­Ст.­257.­8. За ко ном Ук­раїни­«Про­дер­жав­не­ре­гу­лю­ван­ня­рин­ку­цінних­па­перів­в­Ук­раїні»­//­ВВР­України.­ –­1996.­–­№­51.­–­Ст.­292.­9. За кон Ук­раїни­«Про­Національ­ну­де­по­зи­тар­ну­си­с­те­му­та­ особ­ли­вості­ еле­к­трон­но­го­ обігу­ цінних­ па­перів­ в­Ук­раїні»­ //­ ВВР­Ук­раїни.­ –­ 1998.­ –­ №­15.­ –­ Ст.­ 67.­ 10. За кон Ук­раїни­ «Про­ інсти­ту­ти­ спільно­го­ інве­с­ту­ван­ня­ (пай­ові­ та­ кор­по­ра­тивні­інве­с­тиційні­фон­ди)»­//­ВВР­Ук­раїни.­–­2001.­–­№­21.­–­Ст.103.­11. За кон Ук­раїни­«Про­фінан­сові­по­слу­ги­та­дер­жав­не­ре­гу­лю­ван­ня­ринків­фінан­со­вих­по­слуг»­ //­ВВР­Ук­раїни.­–­2002.­–­№­1.­–­Ст.­1.­12. За кон Ук­раїни­«Про­акціонерні­то­ва­ри­ст­ва»­//­ Уря­до­вий­кур’єр.­–­2008.­–­№­202.­13. За кон Ук­раїни­«Про­цінні­па­пе­ри­та­фон­до­вий­ ри­нок»­//­ВВР­Ук­раїни.­–­2006.­–­№­31.­–­Ст.­268.­14. Рішен ня­ДКЦПФР­від­19.12.2006­ №­1542­ «Про­ за­твер­д­жен­ня­ По­ло­жен­ня­ про­ функціону­ван­ня­ фон­до­вих­ бірж»­ [Еле­к­ трон­ний­ре­сурс].­–­Ре­жим­до­сту­пу:­http:­//­www.rada.gov.ua 420 Держава і право • Випуск 49 Розділ 6. Фінансове та банківське право Г.В. Свириденко. Фінансово-правове регулювання діяльності акціонерних товариств на ринку цінних паперів: ретроспективний аналіз

Схожі ресурси