Влияние фондового рынка на деятельность торговых предприятий с иностранным капиталом
Gespeichert in:
| Datum: | 2005 |
|---|---|
| 1. Verfasser: | |
| Format: | Artikel |
| Sprache: | Russian |
| Veröffentlicht: |
Кримський науковий центр НАН України і МОН України
2005
|
| Schriftenreihe: | Культура народов Причерноморья |
| Online Zugang: | http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/35031 |
| Tags: |
Tag hinzufügen
Keine Tags, Fügen Sie den ersten Tag hinzu!
|
| Назва журналу: | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| Zitieren: | Влияние фондового рынка на деятельность торговых предприятий с иностранным капиталом / И.В. Попова // Культура народов Причерноморья. — 2005. — № 59. — С. 155-156. — Бібліогр.: 3 назв. — рос. |
Institution
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine| id |
irk-123456789-35031 |
|---|---|
| record_format |
dspace |
| spelling |
irk-123456789-350312012-06-16T12:11:45Z Влияние фондового рынка на деятельность торговых предприятий с иностранным капиталом Попова, И.В. 2005 Article Влияние фондового рынка на деятельность торговых предприятий с иностранным капиталом / И.В. Попова // Культура народов Причерноморья. — 2005. — № 59. — С. 155-156. — Бібліогр.: 3 назв. — рос. 1562-0808 http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/35031 ru Культура народов Причерноморья Кримський науковий центр НАН України і МОН України |
| institution |
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| collection |
DSpace DC |
| language |
Russian |
| format |
Article |
| author |
Попова, И.В. |
| spellingShingle |
Попова, И.В. Влияние фондового рынка на деятельность торговых предприятий с иностранным капиталом Культура народов Причерноморья |
| author_facet |
Попова, И.В. |
| author_sort |
Попова, И.В. |
| title |
Влияние фондового рынка на деятельность торговых предприятий с иностранным капиталом |
| title_short |
Влияние фондового рынка на деятельность торговых предприятий с иностранным капиталом |
| title_full |
Влияние фондового рынка на деятельность торговых предприятий с иностранным капиталом |
| title_fullStr |
Влияние фондового рынка на деятельность торговых предприятий с иностранным капиталом |
| title_full_unstemmed |
Влияние фондового рынка на деятельность торговых предприятий с иностранным капиталом |
| title_sort |
влияние фондового рынка на деятельность торговых предприятий с иностранным капиталом |
| publisher |
Кримський науковий центр НАН України і МОН України |
| publishDate |
2005 |
| url |
http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/35031 |
| citation_txt |
Влияние фондового рынка на деятельность торговых предприятий с иностранным капиталом / И.В. Попова // Культура народов Причерноморья. — 2005. — № 59. — С. 155-156. — Бібліогр.: 3 назв. — рос. |
| series |
Культура народов Причерноморья |
| work_keys_str_mv |
AT popovaiv vliâniefondovogorynkanadeâtelʹnostʹtorgovyhpredpriâtijsinostrannymkapitalom |
| first_indexed |
2025-07-03T16:11:34Z |
| last_indexed |
2025-07-03T16:11:34Z |
| _version_ |
1836642829675266048 |
| fulltext |
155
Погорелов Ю.С.
ВЛИЯНИЕ ФОРМИРОВАНИЯ ЗАТРАТ СУБЪЕКТОВ ВЭД НА ВЫБОР РЫНКОВ СБЫТА ПРИ ЭКСПОРТНЫХ
ОПЕРАЦИЯХ
Исследование особенностей формирования затрат хозяйствующих субъектов является предпосылкой принятия опти-
мальных управленческих решений в условиях максимально целевого характера затрат.
На формирование затрат хозяйствующего субъекта оказывают влияние самые различные факторы, влияние которых
для разных локальных рынков может существенно различаться, что необходимо принимать во внимание при принятии
управленческих решений в деятельности субъектов ВЭД. Экспортные операции предполагают работу субъекта ВЭД на
рынке, отличном от национального, что предопределяет некоторые характерные особенности формирования затрат. К
числу таковых особенностей представляется возможным отнести наличие высоких внешних трансакционных затрат, су-
щественное различие соотношения альтернативных затрат и альтернативных доходов для разных рынков, высокую долю
затрат обратной связи в общей величине затрат во взаимоотношениях экспортера и импортера. Кроме того, рост трансак-
ционных затрат, необходимых для оформления внешнеэкономических операций, а также неизбежный рост транспортных
затрат, приводит к тому, что экспортер применительно к условиям национального рынка обладает замыкающими затрата-
ми. В то же время, если внешний рынок для экспортера является насыщенным, и на нем присутствует в том числе и цено-
вая конкуренция (а именно такими являются рынки большинства развитых в экономическом отношении стран), то замы-
кающие затраты на национальном рынке должны быть одновременно конкурентоспособными на том рынке, в условиях
конъюнктуры которого экспортер реализует продукцию.
Особенности формирования затрат для экспортера предопределяют выбор критериев принятия решений о выходе на
рынок, отличный от национального, или критериев выбора иных рынков сбыта. Полагая изменение производственной
программы в рамках релевантного диапазона постоянных затрат и отсутствие эффекта масштаба производства, вполне ло-
гично предположить, что при выходе экспортера на зарубежный рынок, как минимум, величина совокупного маржиналь-
ного дохода должна сохраняться, а, как максимум, возрастать. Положительная динамика совокупного маржинального до-
хода определяется насыщенностью национального или локального рынка производителя, компенсацией маржинальным
доходом, получаемым на новом рынке, инкрементных трансакционных и транспортных затрат, соотношением между
маржинальным доходом на разных локальных рынках в расчете на весь объем продаж. Следует принимать во внимание,
что совокупный маржинальный доход является переменной величиной и, соответственно, зависит от объема продаж. В то
же время инкрементные трансакционные затраты являются преимущественно постоянными, инкрементные транспортные
– полупостоянными.
Обязательным условием в выборе рынка является компенсация маржинальным доходом, получаемым на новом рын-
ке, инкрементных трансакционных и транспортных затрат (общее правило превышения инкрементных доходов над ин-
крементными затратами). Если это условие не выполняется в долгосрочном периоде, то выход субъекта ВЭД на новый
рынок при экспортных операциях не оправдан. Если национальный рынок насыщен, то вне зависимости от соотношения
между маржинальным доходом на национальном и зарубежном рынках в расчете на весь объем продаж выход на новый
рынок оправдан. Если же национальный или локальный рынок не является насыщенным, то для субъекта ВЭД более вы-
годно проводить экспортные операции на том рынке, для которого совокупный маржинальный доход (за минусом допол-
нительных трансакционных и транспортных затрат для зарубежного рынка) больше.
В конечном итоге особенности формирования затрат субъектов ВЭД непосредственным образом влияют на принятие
управленческих решений, и в том числе определяют процедуру выбора рынков сбыта при экспортных операциях.
Попова И.В.
ВЛИЯНИЕ ФОНДОВОГО РЫНКА НА ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ ТОРГОВЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ С
ИНОСТРАННЫМ КАПИТАЛОМ
Устойчивость и объемы внутреннего рынка ценных бумаг, его способность влиять на внешние рынки и привлекать
ресурсы для инвестиций полностью зависят от размера денежных ресурсов, находящихся внутри страны. В первую оче-
редь – от розничных денег, от накоплений домашних хозяйств, от той их части, которую они готовы направить на покупку
ценных бумаг [1, с. 31].
Пока не появятся настоящие акционерные общества, акции которых будут отражать финансовые реалии, пока они не
будут свободно продаваться и покупаться, фондовый рынок не будет играть той роли, которую он должен играть в рыноч-
ной экономике [2, c. 19].
Позитивное отношение государства к использованию фондового рынка как источника мобилизации иностранного ка-
питала, а также стратегия его привлечения могут способствовать тому, что вложения в ведущие отрасли народного хозяй-
ства будут достигать более 30%. Наметилась весьма важная тенденция: на первый план, постепенно вытесняя привычное
торгово-экономическое сотрудничество, выходит финансово-инвестиционная деятельность.
Совместные торговые предприятия наряду с другими формами привлечения капитала способствуют активизации эко-
номики за счет содействия развитию сфер народного хозяйства, аккумуляции запасов иностранной валюты, росту реаль-
ного иностранного капитала. Ведущие корпорации основную часть инвестиций привлекают через рынок капиталов. Чем
выше уровень развития рынка капиталов, институтов финансового инвестирования, тем выше рост реальных инвестиций в
корпорации в целом [3, с.1].
Вместе с этим велики региональные перекосы: иностранный капитал сконцентрирован в ряде сырьевых регионов,
крупных промышленных центрах и приграничных районах, изменить которые фондовый рынок пока не в состоянии. Про-
цесс торговли на фондовом рынке мало похож на мобилизацию капитала. Более чем десятилетний опыт развития фондо-
вого рынка показывает, что большинство сделок связано с перераспределением прав собственности, ожидаемыми претен-
зиями на будущие доходы и прибыли. Все это происходит в условиях повышенного риска деятельности участников рынка,
и в дрейфующем состоянии самого фондового рынка.
156
Таким образом, сложившиеся предпосылки развития торговых предприятий с участием иностранного капитала огра-
ничиваются рядом противоречий как со стороны государства, так и со стороны самого фондового рынка.
Источники и литература
1. Миркин Я. 30 тезисов. Ключевые идеи развития фондового рынка // Рынок ценных бумаг. 2000. – № 11.
2. Опарин В., Федосов В. Концептуальные основы финансовой стратегии экономического роста в Украине // Экономика
Украины. – 2002. – № 2. – С. 10–20.
3. Шарп У., Лександер Г., Бейли Дж. Инвестиции: Пер. с. англ. – М.: ИНФРА-М, 1997. – XII. – С.1024.
Попова О.Ю.
ОБГРУНТУВАННЯ ГОСПОДАРСЬКИХ РІШЕНЬ В ІНВЕСТИЦІЙНІЙ СФЕРІ
В умовах ринкової економіки підсилюється роль інвестиційної діяльності промислових підприємств в забезпеченні
сталості їх фінансового стану та підвищення загальних результатів господарювання. Проведений аналіз інвестиційних
процесів на промислових підприємствах свідчить про недосконалість механізму управління інвестиційною діяльністю в
частині формування відповідного до інтересів її учасників рівня ефективності, що потребує удосконалення теоретичних
основ управління та розробки практичного інструментарію управління результатами інвестування.
Галузь знань, пов’язана з теорією мотивації, постійно збагачується новими парадигмами і новими результатами до-
сліджень. Безсумнівним внеском в розвиток теорії інвестицій можна вважати дослідження ряду провідних вчених, присвя-
чених визначенню мотивів вкладення інвестиційних ресурсів. В той же час за межі розгляду випадають питання, пов’язані
із визначенням умов і причин виникнення стійких мотивів участі в інвестиціях, а також природи та порядку виміру сили
мотивів. Їх недостатня розвиненість стримує активізацію відтворювальних процесів в промисловому секторі. Тому метою
даної статті є комплексний аналіз умов становлення мотивів інвестування і формування комплексу характеристик визна-
чення сили мотиву в залежності від цілей вкладення капіталу.
В роботі запропоновано ряд класифікаційних ознак видів ефективності інвестиційної діяльності, на які орієнтуються
власники і споживачі інвестиційних ресурсів у відповідності із цілями здійснення проектів. Ознаки класифікації ефектив-
ності процесу інвестування включають 1) ціль інвестування (економічна, соціальна); 2) кількість оцінюваних проектів
(ефективність окремого проекту, сукупності проектів); 3) мету визначення (абсолютна, порівняльна, еластичність замі-
щення); 4) комплексність результату (адитивна, мультиплікативна, синергітична, емерджентна, латентна); 5) тип економі-
чного зростання (екстенсивний розвиток, інтенсивний розвиток); 6) напрям інвестиційної діяльності (ефективність нового
будівництва, реконструкції, технічного переозброєння, природоохоронних заходів); 7) час оцінки (інтервальна, моментна).
Запропоновані відповідно ознакам критерії ефективності інвестиційної діяльності враховують особливості оцінки її рівня і
визначають вимоги до інструментів управління ефективністю.
Як відомо, критерії є визначальною мірою вірогідності пізнання суті господарського рішення, відповідно до якого
здійснюється кількісна оцінка рівня ефективності. Правильно сформульований критерій має якнайповніше характеризува-
ти суть ефективності рішень як економічної категорії. Формуючи систему показників ефективності рішень в інвестиційній
сфері, доцільно дотримуватися певних принципів: забезпечення органічного взаємозв’язку критерію і конкретних показ-
ників ефективності інвестиційної діяльності, показники повинні відображати ефективність використання всіх видів засто-
совуваних ресурсів; показники повинні виконувати стимулюючу функцію в процесі використання наявних резервів зрос-
тання ефективності інвестиційної діяльності. Критерії ефективності господарських рішень залежать від класифікаційної
ознаки та різновиду. Вибір критерію буде повністю підкорятися встановленим на стадії планування цілей інвестування ка-
піталу, а врахування дуалістичного характеру ефективності господарських рішень в інвестиційній сфері спроможне забез-
печити стабілізацію і сталий економічний розвиток суб’єктів господарювання. Для підвищення об’єктивності господарсь-
ких рішень в інвестиційній сфері є необхідним розробка системи економіко-математичних моделей, які б дозволили фор-
малізувати уявлення про рівень їх ефективності і забезпечили ріст ступеня керованості цієї економічної категорії.
Ріль М.
РОЛЬ ДЕРЖАВИ У РОЗВИТКУ МАЛОГО ТА СЕРЕДНЬОГО БІЗНЕСУ В КРАЇНАХ З
ТРАНЗИТИВНОЮ ЕКОНОМІКОЮ
Створення підприємницьких структур в сфері малого та середнього бізнесу є важливим державним завданням. Дер-
жава має значні повноваження при впровадженні ринкової економіки, але водночас вони у багатьох відношеннях обмеже-
ні. Це у жодному випадку не пов’язано з відносною слабкістю урядів молодих демократичних держав та недостатньою на-
уковою підготовкою спеціалістів для проведення системної трансформації у країнах з транзитивною економікою. Виріша-
льним фактором скоріше є обмеження державного втручання в процес трансформації та укорінення ринкових правил в
економічному житті країни. Це обумовлено наступним:
По-перше, на практиці інституційні зміни та створення загальноекономічних рамкових умов є наслідком не добре
продуманих стратегій, а складного процесу, під час якого необхідно звести до спільного знаменника інтереси всіх задіяних
політичних акторів та чиновників.
По-друге, формальні інститути (кодифіковане право, державні установи) змінюються дуже швидко. Неформальні ін-
ститути (уявлення про життєві вартості та види поведінки, які відбиваються у традиціях і звичаях) не піддаються впливу
держави і можуть бути поступово змінені лише протягом тривалого періоду часу.
По-третє, формальні інститути можуть отримати свою завершену форму зразу ж після прийняття відповідного акту
законодавчої або виконавчої влади. При створенні нових інститутів в східноєвропейських країнах з молодою ринковою
економікою треба розраховувати на тривалий процес адаптації. Тобто не варто зразу ж сподіватися на прийняття ідеаль-
них законів та створення ідеальних структур. Необхідно спочатку намітити суспільно-політичні відправні точки, які б ви-
значили напрям руху спонтанних сил ринкової економіки.
Політика частіше за все саме тоді успішно справляється з покладеними на неї завданнями, коли вона з самого почат-
ку утримується від завищених оцінок своїх організаційних можливостей. Основне завдання політики по відношенню до
економіки в процесі системної трансформації полягає, перш за все, у створенні рамкових умов для розвитку приватного
<<
/ASCII85EncodePages false
/AllowTransparency false
/AutoPositionEPSFiles true
/AutoRotatePages /All
/Binding /Left
/CalGrayProfile (Dot Gain 20%)
/CalRGBProfile (sRGB IEC61966-2.1)
/CalCMYKProfile (U.S. Web Coated \050SWOP\051 v2)
/sRGBProfile (sRGB IEC61966-2.1)
/CannotEmbedFontPolicy /Warning
/CompatibilityLevel 1.4
/CompressObjects /Tags
/CompressPages true
/ConvertImagesToIndexed true
/PassThroughJPEGImages true
/CreateJDFFile false
/CreateJobTicket false
/DefaultRenderingIntent /Default
/DetectBlends true
/ColorConversionStrategy /LeaveColorUnchanged
/DoThumbnails false
/EmbedAllFonts true
/EmbedJobOptions true
/DSCReportingLevel 0
/EmitDSCWarnings false
/EndPage -1
/ImageMemory 1048576
/LockDistillerParams false
/MaxSubsetPct 100
/Optimize true
/OPM 1
/ParseDSCComments true
/ParseDSCCommentsForDocInfo true
/PreserveCopyPage true
/PreserveEPSInfo true
/PreserveHalftoneInfo false
/PreserveOPIComments false
/PreserveOverprintSettings true
/StartPage 1
/SubsetFonts true
/TransferFunctionInfo /Apply
/UCRandBGInfo /Preserve
/UsePrologue false
/ColorSettingsFile ()
/AlwaysEmbed [ true
]
/NeverEmbed [ true
]
/AntiAliasColorImages false
/DownsampleColorImages true
/ColorImageDownsampleType /Bicubic
/ColorImageResolution 300
/ColorImageDepth -1
/ColorImageDownsampleThreshold 1.50000
/EncodeColorImages true
/ColorImageFilter /DCTEncode
/AutoFilterColorImages true
/ColorImageAutoFilterStrategy /JPEG
/ColorACSImageDict <<
/QFactor 0.15
/HSamples [1 1 1 1] /VSamples [1 1 1 1]
>>
/ColorImageDict <<
/QFactor 0.15
/HSamples [1 1 1 1] /VSamples [1 1 1 1]
>>
/JPEG2000ColorACSImageDict <<
/TileWidth 256
/TileHeight 256
/Quality 30
>>
/JPEG2000ColorImageDict <<
/TileWidth 256
/TileHeight 256
/Quality 30
>>
/AntiAliasGrayImages false
/DownsampleGrayImages true
/GrayImageDownsampleType /Bicubic
/GrayImageResolution 300
/GrayImageDepth -1
/GrayImageDownsampleThreshold 1.50000
/EncodeGrayImages true
/GrayImageFilter /DCTEncode
/AutoFilterGrayImages true
/GrayImageAutoFilterStrategy /JPEG
/GrayACSImageDict <<
/QFactor 0.15
/HSamples [1 1 1 1] /VSamples [1 1 1 1]
>>
/GrayImageDict <<
/QFactor 0.15
/HSamples [1 1 1 1] /VSamples [1 1 1 1]
>>
/JPEG2000GrayACSImageDict <<
/TileWidth 256
/TileHeight 256
/Quality 30
>>
/JPEG2000GrayImageDict <<
/TileWidth 256
/TileHeight 256
/Quality 30
>>
/AntiAliasMonoImages false
/DownsampleMonoImages true
/MonoImageDownsampleType /Bicubic
/MonoImageResolution 1200
/MonoImageDepth -1
/MonoImageDownsampleThreshold 1.50000
/EncodeMonoImages true
/MonoImageFilter /CCITTFaxEncode
/MonoImageDict <<
/K -1
>>
/AllowPSXObjects false
/PDFX1aCheck false
/PDFX3Check false
/PDFXCompliantPDFOnly false
/PDFXNoTrimBoxError true
/PDFXTrimBoxToMediaBoxOffset [
0.00000
0.00000
0.00000
0.00000
]
/PDFXSetBleedBoxToMediaBox true
/PDFXBleedBoxToTrimBoxOffset [
0.00000
0.00000
0.00000
0.00000
]
/PDFXOutputIntentProfile ()
/PDFXOutputCondition ()
/PDFXRegistryName (http://www.color.org)
/PDFXTrapped /Unknown
/Description <<
/FRA <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>
/ENU (Use these settings to create PDF documents with higher image resolution for improved printing quality. The PDF documents can be opened with Acrobat and Reader 5.0 and later.)
/JPN <FEFF3053306e8a2d5b9a306f30019ad889e350cf5ea6753b50cf3092542b308000200050004400460020658766f830924f5c62103059308b3068304d306b4f7f75283057307e30593002537052376642306e753b8cea3092670059279650306b4fdd306430533068304c3067304d307e305930023053306e8a2d5b9a30674f5c62103057305f00200050004400460020658766f8306f0020004100630072006f0062006100740020304a30883073002000520065006100640065007200200035002e003000204ee5964d30678868793a3067304d307e30593002>
/DEU <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>
/PTB <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>
/DAN <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>
/NLD <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>
/ESP <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>
/SUO <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>
/ITA <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>
/NOR <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>
/SVE <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>
>>
>> setdistillerparams
<<
/HWResolution [2400 2400]
/PageSize [612.000 792.000]
>> setpagedevice
|