Проблемы, тенденции и особенности современного развития бизнес-среды в сфере управления финансами предприятий корпоративного типа

Gespeichert in:

Bibliographische Detailangaben
Datum:	2008
1. Verfasser:	Белялов, Т.Э.
Format:	Artikel
Sprache:	Russian
Veröffentlicht:	Кримський науковий центр НАН України і МОН України 2008
Schriftenreihe:	Культура народов Причерноморья
Schlagworte:	Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
Online Zugang:	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/35543
Tags:	Tag hinzufügen Keine Tags, Fügen Sie den ersten Tag hinzu!
Назва журналу:	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
Zitieren:	Проблемы, тенденции и особенности современного развития бизнес-среды в сфере управления финансами предприятий корпоративного типа / Т.Э. Белялов // Культура народов Причерноморья. — 2008. — № 126. — С. 9-14. — рос.

Institution

Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine

id	irk-123456789-35543
record_format	dspace
spelling	irk-123456789-355432012-06-30T12:31:39Z Проблемы, тенденции и особенности современного развития бизнес-среды в сфере управления финансами предприятий корпоративного типа Белялов, Т.Э. Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ 2008 Article Проблемы, тенденции и особенности современного развития бизнес-среды в сфере управления финансами предприятий корпоративного типа / Т.Э. Белялов // Культура народов Причерноморья. — 2008. — № 126. — С. 9-14. — рос. 1562-0808 http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/35543 ru Культура народов Причерноморья Кримський науковий центр НАН України і МОН України
institution	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
collection	DSpace DC
language	Russian
topic	Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
spellingShingle	Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ Белялов, Т.Э. Проблемы, тенденции и особенности современного развития бизнес-среды в сфере управления финансами предприятий корпоративного типа Культура народов Причерноморья
format	Article
author	Белялов, Т.Э.
author_facet	Белялов, Т.Э.
author_sort	Белялов, Т.Э.
title	Проблемы, тенденции и особенности современного развития бизнес-среды в сфере управления финансами предприятий корпоративного типа
title_short	Проблемы, тенденции и особенности современного развития бизнес-среды в сфере управления финансами предприятий корпоративного типа
title_full	Проблемы, тенденции и особенности современного развития бизнес-среды в сфере управления финансами предприятий корпоративного типа
title_fullStr	Проблемы, тенденции и особенности современного развития бизнес-среды в сфере управления финансами предприятий корпоративного типа
title_full_unstemmed	Проблемы, тенденции и особенности современного развития бизнес-среды в сфере управления финансами предприятий корпоративного типа
title_sort	проблемы, тенденции и особенности современного развития бизнес-среды в сфере управления финансами предприятий корпоративного типа
publisher	Кримський науковий центр НАН України і МОН України
publishDate	2008
topic_facet	Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
url	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/35543
citation_txt	Проблемы, тенденции и особенности современного развития бизнес-среды в сфере управления финансами предприятий корпоративного типа / Т.Э. Белялов // Культура народов Причерноморья. — 2008. — № 126. — С. 9-14. — рос.
series	Культура народов Причерноморья
work_keys_str_mv	AT belâlovté problemytendenciiiosobennostisovremennogorazvitiâbiznessredyvsfereupravleniâfinansamipredpriâtijkorporativnogotipa
first_indexed	2025-07-03T16:53:21Z
last_indexed	2025-07-03T16:53:21Z
_version_	1836645458230902784
fulltext	Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ 9 Белялов Т.Э. ПРОБЛЕМЫ, ТЕНДЕНЦИИ И ОСОБЕННОСТИ СОВРЕМЕННОГО РАЗВИТИЯ БИЗНЕС – СРЕДЫ В СФЕРЕ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ ПРЕДПРИЯТИЙ КОРПОРАТИВНОГО ТИПА Переход экономики Украины к рыночным отношениям привел к изменениям и развитию новых орга- низационно-правовых форм ведения хозяйства большинства субъектов экономических взаимоотношений, существенной децентрализации управления, расширения прав предприятий в сфере финансово– экономической деятельности. Соответственно этим процессам выросла роль управления финансовой дея- тельностью. Однако неэффективное финансовое управление в корпоративных предприятиях Украины при- вело к нехватке собственных финансовых и других ресурсов, постоянного поиска источников финансиро- вания. В то же время финансовые менеджеры предприятий практически не используют формы и методы рационального использования, ограниченных за объемом ресурсов. Современное состояние экономических реформ определяется развитием новых форм хозяйственно– финансовой деятельности, поиском новых подходов к эффективному управлению финансами корпоратив- ных предприятий. Перед отечественными предприятиями встает проблема рационального формирования внутренних и внешних финансовых отношений, эффективной организации и управления бизнес– процессами. Обычно этого невозможно достичь без создания эффективных механизмов финансового управления, распределения финансовых ресурсов, усовершенствование организационно-правовых форм, устранение внутренних и внешних препятствий финансовой деятельности. В этих условиях в украинской экономике происходят процессы активного поиска новых организацион- но–хозяйственных форм и механизмов управления деятельностью предприятий корпоративного типа. В зарубежной научной литературе в финансовом управлении значительное внимание уделяется вопро- сам эффективного использования структуры собственного капитала, оборотности совокупных активов, оп- тимизации структуры управления финансами, разработки необходимых инструментов анализа, механизмов регуляции, в частности, оптимизации дебиторской задолженности. Особенностью таких исследований яв- ляется то, что зарубежные экономисты рассматривают деятельность корпоративных предприятий и про- блем, связанных с их деятельностью, в условиях развитого рынка. Поэтому актуальность избранной темы исследований заключается в разработке и практическом внедрении подходов к решению выше упомянутых проблем в рыночных условиях экономики Украины. Проведенный анализ свидетельствует, что современное экономическое положение большинства укра- инских корпоративных предприятий характеризуется признаками, которые являются типичными для пере- ходных процессов к рыночным условиям ведения хозяйства, а именно, общей финансовой нестабильно- стью, циклическими фазами спада и подъема, отраслевой депрессией, незначительным ростом объемов производства и продаж. При этих условиях результаты деятельности любого предприятия испытывают су- щественные колебания. При этом при любых условиях достаточность объемов финансирования должно рассматриваться как основной критерий устойчивого развития каждого отдельного предприятия. С углублением процессов экономических реформ в Украине и структурной перестройкой экономики растет необходимость поиска наиболее оптимальных вариантов формирования рыночных отношений и пу- тей эффективного входа страны в систему мирового хозяйства. Главным критерием эффективности при этом является получение максимального эффекта за минимизации экономических и социальных расходов общества. Этого невозможно достичь без создания эффективных механизмов распределения факторов про- изводства, в том числе финансовых, без усовершенствования организационно–правовых форм и взаимоот- ношений субъектов хозяйственной деятельности, устранение внутренних и внешних препятствий деятель- ности, которые являются причинами социально–экономической напряженности, как в государстве, так и на отдельных предприятиях. Наличие разных общественных потребностей у субъектов ведения хозяйства и государства приводит к возникновению разнообразных финансовых отношений. Поэтому финансовые отношения, которые возни- кают между субъектами ведения хозяйства и государством в процессе распределения стоимости, являются за своей природой распределительными отношениями. Финансы субъектов ведения хозяйства являются основным звеном в финансовой системе государства и представляют собой денежные отношения, связанные с формированием и распределением финансовых ре- сурсов. Финансовые ресурсы субъекта ведения хозяйства могут быть определены как совокупность прибы- лей и внешних поступлений (привлеченные и ссудные средства), которые предназначены для развития про- изводства, выполнения финансовых обязательств, финансирования текущих расходов и создания резервов. По источникам формирования финансовые ресурсы разделяются:  на собственный финансовый капитал, образованный за счет собственных и приравненных к ним средств (акционерный капитал, паевые взносы, прибыль от основной деятельности и др.);  капитал, который мобилизируется на финансовых рынках в результате операций с ценными бумагами, ссудных операций и тому подобное;  капитал, который поступает в порядке перераспределения финансовых ресурсов государства (бюджет- ные субсидии, субвенции, страховые возмещения и тому подобное). К факторам становления отечественной модели корпоративного управления и управления финансами как его составляющей относят особенности процесса приватизации. Отсюда вытекает, что негативное Белялов Т.Э. ПРОБЛЕМЫ, ТЕНДЕНЦИИ И ОСОБЕННОСТИ СОВРЕМЕННОГО РАЗВИТИЯ БИЗНЕС – СРЕДЫ В СФЕРЕ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ ПРЕДПРИЯТИЙ КОРПОРАТИВНОГО ТИПА 10 влияние на развитие экономики страны оказывали не столько методы приватизации, сколько неразвитость рыночных институтов, которые должны были обеспечить текущую эффективность и перспективу развития этих процессов. Одним из факторов этих процессов стала слабость фондового рынка в процессе приватиза- ции. На первом (сертификатному) этапе приватизации главными действующими лицами были работники предприятия и его руководители, которые пользовались определенными привилегиями при продаже акций. Это привело к широкомасштабному распределению акций среди мелких владельцев. Ввиду специфики оте- чественного законодательства такие пакеты акций не позволили их владельцам централизовать достаточ- ные полномочия управления и установить контроль над предприятиями. Эти признаки, приблизили условия рыночной среды к целесообразности формирования англо– американской модели корпоративного управления. Но присущая ей существенная роль фондового рынка, как в сфере финансирования, так и обеспечение механизмов контроля со стороны акционеров не смогла вы- явить свои преимущества в несовершенной рыночной среде Украины. На втором этапе приватизации (за денежные средства), существенное влияние начал делать окрепший отечественный бизнес и бизнес России, а также отдельные инвесторы из дальнего зарубежья. При этом большинство участников пытались приобрести максимально возможный пакет акций. Если это не удава- лось на первичном рынке, то делали попытки приобрести акции на вторичном рынке. Такое поведение биз- неса спровоцировало развитие условий рыночной среды к целесообразности формирования элементов юж- нокорейской модели. Анализ постприватизационной ситуации в Украине свидетельствует, что на современном этапе разви- тия постприватизационных процессов в Украине можно выявить черты, какие присущие как англо– американской, так и японской и немецкой моделям. Однако попытку владельцев предприятий максимально «закрыть» свои предприятия, игнорирование возможностей фондовых рынков для привлечения капиталов, пренебрежение к интересам мелких акционеров свидетельствуют о тяготение украинской модели к инсай- дерским моделям управления. Непрестанная конкуренция товаропроизводителей вызывает необходимость непрерывного обновления активной части основных производственных фондов, вынуждает предприятия проводить политику уско- ренной амортизации для быстрого накопления значительных финансовых средств с целью последующего инвестирования в инновации и обновление техники на качественнее новой технической основе. Привлечение финансовых ресурсов в виде банковских кредитов частично позволяет решить проблемы пополнения недостаточных за объемом финансовых ресурсов предприятий отрасли, которые бы направля- лись на обновление основных производственных фондов и пополнение оборотных средств, но нерента- бельность и высокие риски отрасли становится помехой при их привлечении. Поэтому заданием текстиль- ных предприятий является поиск оптимальных источников и выбор стратегии финансирования потребно- стей этого вида производства. Для завершенности комплексности нашего анализа рассмотрим основы, которые лежат в основе биз- нес–среды финансовой деятельности, и особенности организационных форм предприятий корпоративного типа, исходя из того, что форма организации бизнеса является одним из аспектов среды, в которой прихо- дится функционировать, тому или иному предприятию. Под предприятиями корпоративного типа понимаются предприятия, которые образованы в первую очередь путем объединения капитала, а не личного трудового участия (как имеет место при образовании объединений предприятий). За экономической сущностью и правовым статусом это, в первую очередь, ак- ционерные общества, которые являются основной формой ведения хозяйства в рыночной экономике и по- давляющей формой организации субъектов ведения хозяйства в легкой промышленности после проведения приватизации государственных предприятий. Закон Украины «О хозяйственных обществах» определяет порядок создания и деятельности таких обществ. Основным источником финансовых ресурсов коммерческих предприятий является стоимость реализо- ванной продукции (работ, услуг), разные части которой в процессе распределения выторга приобретают форму денежных доходов и накоплений. Финансовые ресурсы формируются главным образом за счет при- были (от основной и других видов деятельности) и амортизационных отчислений. Вместе с тем источника- ми финансовых ресурсов является выручка от реализации имущества; стойкие пассивы; целевые поступле- ния. Значительные финансовые ресурсы могут мобилизовать на финансовом рынке. Как известно, главным инструментом регуляции воспроизводительных пропорций в экономике явля- ются финансы предприятий. Посредством них происходит регуляция структуры воссоздания произведенно- го продукта; обеспечивается финансирование потребностей расширенного воссоздания за счет установле- ния оптимального соотношения между средствами предприятия, которые направляются на потребление и накопление; осуществляется влияние на трудовые ресурсы. Предприятия ищут на финансовом рынке зоны наиболее выгодного использование финансовых ре- сурсов, которые есть в их распоряжении: инвестируют свои средства в недвижимость, покупают акции других предприятий, предоставляют их в долг банкам и государству и тому подобное. Хозяйственные общества создаются в форме акционерных обществ и обществ с ограниченной или до- полнительной ответственностью. Акционерные общества разных типов (закрытые, открытые и корпоратив- ные) являются подавляющей организационно-правовой формой деятельности предприятий в любой сфере бизнеса. Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ 11 Рис. 1. Особенности бизнес – среды деятельности и организационно–правовых основ сферы управления финансами Акционерные общества имеют наиболее сложную форму финансовых отношений. Не смотря на опре- деленные недостатки законодательства, например, относительно защиты прав акционеров, эта форма пред- принимательства, по нашему мнению, в наибольшей степени отвечает условиям быстрой аккумуляции до- полнительных средств для формирования собственного капитала путем эмиссии акций, а также привлече- ние свободных средств инвесторов на фондовом рынке на основе облигационных ссуд. Большинство закрытых и открытых акционерных обществ, которые сегодня действуют в любой отрас- ли бизнеса, были образованы в процессе приватизации. Процесс превращения государственных предпри- ятий на акционерные общества имеет отличия в сравнении с созданием новых акционерных обществ. Та- кие общества необходимо относить к группе корпоративных акционерных обществ (предприятий корпора- тивного типа). То есть под корпоративным акционерным предприятием (предприятием корпоративного ти- па) в соответствии с действующем законодательством Украины, которое регулируют порядок превращения государственных предприятий в акционерные общества. Финансовые рынки обеспечивают воспроизводительный процесс и свободное движение финансовых ресурсов. Поток средств от хранителей к инвесторам (покупателей реальных активов) должен быть пря- мым, однако в реальной экономике действуют финансовые посредники. К их числу принадлежат такие фи- нансовые институты как коммерческие банки, сберегательные учреждения, страховые компании, пенсион- ные фонды, финансовые компании и взаимные фонды. Эти посредники находятся между конечными заем- щиками и кредиторами, превращая прямые требования в денежные ресурсы в опосредствованные. Финан- совые посредники покупают прямые (или первичные) ценные бумаги и, в свою очередь, выпускают для размещения собственные косвенные (или вторичные) ценные бумаги. Вторичные финансовые рынки предназначены для перераспределения имеющихся у предприятий средств между субъектами ведения хозяйства соответственно потребностям расширенного воссоздания и другим потребностям общества. Благодаря финансовым рынкам осуществляется движение капиталов меж- ду предприятиями и отраслями, обеспечивается финансирование приобретенных производственных, науч- но–технических и социальных программ. Экономическая трансформация в нашей стране сопровождается возникновением и распространением предпринимательства как главного элемента рыночной среды, что способствует становлению новых эконо- мических отношений, реализации прав частной собственности, развития личной инициативы, активизации экономических интересов. Кроме того, в условиях ускорения процессов интеграции Украины в глобальные экономические процессы, где тесно взаимодействуют экономические, научные, социальные, правовые и даже моральные отношения, большинство национальных предприятий, которые функционируют на основе принципов индустриального общества, не готовые к решению серьезных проблем. Среди них самой сложной, по нашему мнению, есть несоответствие доминирующей в Украине культу- ры бизнеса реалиям современной глобальной экономики знаний, которая основана на кардинально других мировоззренческих принципах. Современные условия борьбы за средства инвесторов составляют перед ук- раинскими предприятиями вопроса: быть субъектом или объектом глобальных экономических процессов. Технологическая и информационная революции последнего десятилетия ведут к определенной трансфор- мации концепции конкурентоспособности и инвестиционной привлекательности. Как свидетельствует мировой опыт в современной экономике самой приемлемой формой осуществле- ния предпринимательской деятельности является корпоративная, которая, с одной стороны, обеспечивает концентрацию и централизацию капиталов, с другой – ограничивает уровень риска, а, следовательно, боль- ОСОБЕННОСТИ БИЗНЕС–СРЕДА ПРЕДПРИЯТИЕ Правовое окружение Налоговое окружение Финансовое окружение Приватизационные особенности Отраслевые особенности Организационные особенности ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА СУБЪЕКТЫ ВЗАЕМООТНОШЕНИЙ НА РЫНКУ Белялов Т.Э. ПРОБЛЕМЫ, ТЕНДЕНЦИИ И ОСОБЕННОСТИ СОВРЕМЕННОГО РАЗВИТИЯ БИЗНЕС – СРЕДЫ В СФЕРЕ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ ПРЕДПРИЯТИЙ КОРПОРАТИВНОГО ТИПА 12 ше всего отвечает условиям рыночных отношений и стимулирует их прогресс. Поэтому в некоторых стра- нах, которые только завершили переход к рыночной экономике, в частности в Украине, развитие корпора- тивных предприятий должно содействовать изменению и совершенствованию структуры собственности, мобилизации внутренних финансовых ресурсов, привлечению внешних инвестиций, что обусловливает не- обходимость усовершенствования управления в сфере корпоративного сектора и решения проблемы обес- печения его финансового развития. В условиях современного развития информационного общества коммерческий успех предприятия, можно определить как функцию, которая зависит от уровня организации отношений заинтересованных сто- рон и той стоимости, что возникает и реализуется в результате этих отношений. Соответственно этому бизнес–процесс современного предприятия должен формироваться не вокруг произведенных товаров и ус- луг, а вокруг отношений с заинтересованными сторонами (потребителями, инвесторами капитала, общест- вом). На современном этапе острой есть проблема создания финансовых ресурсов корпораций, целью ис- пользования которых является удовлетворение потребностей в формировании необходимых оборотных ак- тивов, которые обеспечивают развитие хозяйственной деятельности предприятия в стратегической пер- спективе за счет привлечения как традиционных, так и дополнительных финансовых ресурсов на выгодных условиях. Ведь корпорация, в которой источником формирования финансовых ресурсов и направления их использования остаются неопределенными, не может обеспечить стабильное развитие. Эта проблема имеет несколько аспектов. Во–первых, несовершенство правовых актов, которые принимались в период перехода к рыночным от- ношениям и которые регулируют процессы создания и деятельности корпоративных предприятий. Несогла- сованность, а иногда противоречивость правовых норм существенно осложняют эффективность регуляции отношений акционерной собственности, что негативно влияет на деятельность корпораций. Во–вторых, в условиях неопределенности правовых и хозяйственных регуляторов инвестиции прихо- дят лишь в обмен на корпоративную собственность, что повышает риск поглощения данного предприятия другим. Например, в Украине в последние годы такие поглощения стали обычным явлением. Распростра- ненными способами предотвращения этому есть самостоятельный выкуп акций и искусственное создание кредиторской задолженности, которые приводят к потере источников самофинансирования и снижения привлекательности предприятий для внешних инвесторов. Кроме того, непосредственно сдерживающим фактором внешнего инвестирования является недооценка рынком фактической стоимости приватизирован- ных предприятий. В–третьих, в странах с развитой рыночной экономикой существуют много средств корпоративного фи- нансирования, однако в переходных экономиках такой выбор отсутствует. Так, фондовый рынок в переход- ной экономике существует как рынок корпоративного контроля и не выполняет функций источника финан- сирования. В Украине, кроме того, он характеризуется отсутствием ликвидности и низкой емкостью. Прак- тически все биржи чувствуют отсутствие ценных бумаг крупных корпораций с существенным объемом ак- ций, которые находятся в свободном обращении. Например, в Украине большинство больших эмитентов находятся на стадии приватизации, а их акции находятся пока еще в собственности государства и не вра- щаются на рынке. Негативное влияние также делают такие факторы как общий спад на мировых фондовых рынках; уси- ление требований к листингу (в частности, требований к минимальному размеру капитала, раскрытия и прозрачности информации), что принудило часть предприятий осуществить делистинг. Анализ тенденций влияния банков на управление в наибольших предприятиях дает возможность сде- лать следующие выводы:  роль банков и национальной банковской системы является незначительной;  банки проводят мониторинг и анализ деятельности большинства корпораций, что очевидно является процессом формирования механизмов роста влияния банков на управление корпоративными предпри- ятиями;  банки, к сожалению, рассматривают корпорации как реальных или потенциальных должников, а не как объект вложений или общей собственности;  менеджеры корпораций в такой ситуации не рассматривают участие банков в наблюдательных советах как инструмент формирования банковского влияния. Кроме того, в странах с переходной экономикой важную роль играют большие финансовые институты, это, как правило, не банки, а инвестиционные фонды, которые являются портфельными инвесторами и поч- ти не заинтересованные в активном участии в корпоративном управлении. Источником финансовых ресурсов корпораций в конце XX ст. и начала XXI ст. в странах Центрально– восточной Европы и Содружества независимых государств (СНГ) оставались собственные средства пред- приятия. В Украине динамика прироста обращения активов предприятий обеспечивается за счет приватиза- ции, детенизации средств, приобретения прибыльных активов. Важной тенденцией для большинства кор- поративных предприятий является рост концентрации акционерной собственности. Однако распространен- ная среди экономистов гипотеза о том, что рост концентрации собственности приводит к росту эффектив- ности деятельности предприятия, пока еще в Украине не получила однозначного подтверждения. В течение последнего десятилетия делались попытки перейти от традиционных показателей эффектив- Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ 13 ности бизнеса к показателям стоимости. Такая концепция, в частности, основываются на исследовании кор- реляции между разными показателями и ценой акций предприятий, которая показывает, что корреляция между ценой акций предприятия и прибылью на акцию, доходностью капитала, прибавленной стоимостью и денежными потоками имеет следующее средневзвешенное соотношение и составляет соответственно 16% – 36% – 60% – 85%, что подано в способ, изображенный на рис. 2. Соответственно этому сформировалась новая концепция управления и оценки эффективности управле- ния, которая получила название «стоимостная ориентация», под которой понимается такая управленческая стратегия, основной целью которой является максимизация доходов владельцев капитала инвестированного в капитал предприятия, что равноценно задачи максимизации стоимости акций компании. Рис. 2. Корреляция между ценой акций и результатами деятельности корпоративных предприятий Управление финансовой деятельностью акционерных обществ, как свидетельствует опыт, является ус- ложненным процессом. Медленное принятие стратегических финансовых решений, например, таких как увеличение собственного капитала, выплата годовых дивидендов и других, которые могут быть приняты только на общих собраниях акционеров. Возникают дополнительные задания, связанные с поддержкой оп- тимальной структуры капитала и его цены, поскольку основная цель функционирования акционерного об- щества в условиях открытого размещения акций – увеличение «цены предприятия» или доходности на одну акцию. Следовательно, обеспечение роста стоимости инвестированного капитала сегодня является самой важ- ной целью управления предприятием и наилучшим критерием оценки эффективности управления. При этом стоит учитывать, что рыночная стоимость бизнеса определяется не столько стоимостью активов, кото- рыми владеет предприятие, сколько возможностями эффективного использования их. Стоимость бизнеса (потенциальная цена, за которой может быть осуществлена его купля–продажа) прямо пропорциональна чистому денежному потоку, который он может создать в будущем и обратно про- порциональная ставке дисконтирования, в качестве которую используют средневзвешенную стоимость ка- питала. Повысить рыночную стоимость предприятия, соответственно такой модели, по нашему мнению, возможно путем влияния на процессы образования денежных потоков, которые формируют доходы инве- сторов капитала и ресурсного обеспечения капитала предприятия. Проблема ресурсного обеспечения и формирования собственного капитала предприятия рассматрива- ется нами ввиду того, что целью финансового управления является максимизация рыночной стоимости предприятия, а не минимизация расходов на капитал, и именно из этой позиции целесообразно подходить к формированию структуры капитала. Внедрение вышеизложенных подходов в финансовом управлении пре- дусматривает существование систем, ориентированных на генерацию стоимости, создание которых требует значительных расходов времени и ресурсов. В условиях динамической внешней среды и ожиданий инвесторов источником роста, который не тре- бует значительных расходов времени и ресурсов, но ведет к увеличению рыночной стоимости предприятий, есть слияние и поглощение. Таким образом, система, которая будет формироваться в ближайшие годы, практически не оставляет выбора для предприятий, которые не восприняли стоимостную ориентацию: аль- тернативой может стать только ее поглощение со стороны более прогрессивных или принудительная трансформация. Например, Д. Марин считает, что в меру улучшения экономических показателей и роста доходностью украинских предприятий, иностранные компании будут уделять все больше внимания рынкам слияния и поглощений в Украине. Рассмотренные выше проблемы и тенденции развития, как факторов внешней среды, так и критериев и возможных подходов к формированию механизмов управления финансовой деятельностью в корпоратив- ных предприятиях Украины свидетельствуют о необходимости формирования специфического переходно- го механизма управления финансами предприятий. Особенностью этого механизма должна стать его целе- направленность на оптимальное и эффективное использование структуры собственного капитала и повы- шения оборотности совокупных активов, поскольку при слабых кредитных возможностях национальной Корреляция между ценой акций и результатами деятельности корпоративных предприятий Денежные потоки, %; 85 прибыль на акцию, %; 16 доходность капиталу, %; 36 экономично добавленная стоимость, %; 60 Белялов Т.Э. ПРОБЛЕМЫ, ТЕНДЕНЦИИ И ОСОБЕННОСТИ СОВРЕМЕННОГО РАЗВИТИЯ БИЗНЕС – СРЕДЫ В СФЕРЕ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ ПРЕДПРИЯТИЙ КОРПОРАТИВНОГО ТИПА 14 банковской системы, отсутствия эффективного фондового рынка и реальных инвестиционных потоков эф- фективность деятельности и развитие корпоративных предприятий в современных рыночных условиях Ук- раины, возможно, связывать только с оптимальным использованием собственных ресурсов предприятий. Модель такого механизма управления подана на рис. 3. Рис. 3. Механизм финансового управления с использованием оптимизации собственного капитала и оборотности совокупных активов Показанный на рис. 3 механизм имеет особенности в части возможности проведения прогнозных ис- следований из количественной оценки финансовых ресурсов, которые возможно направить на финансиро- вание мероприятий по повышению эффективности деятельности и контроля размера дебиторской задол- женности предприятия. Бойко Т.А. НЕОБХІДНІСТЬ БЮДЖЕТНОГО РЕГУЛЮВАННЯ В РИНКОВИХ УМОВАХ ГОСПОДАРЮВАННЯ Постановка проблеми. Бюджет є фундаментальною підвалиною цивілізації, ефективним знаряддям здійснення державної політики, спрямованої на забезпечення життєдіяльності суспільства, і насамперед процесів розподілу і перерозподілу валового внутрішнього продукту між різними верствами населення, окремими господарськими структурами й територіями; усунення вад ринкових механізмів щодо розміщен- ня ресурсів і забезпечення суспільними благами; стимулювання ділової та інвестиційної активності; під- тримання рівня зайнятості, стабілізацію економічного стану в державі. Побудова моделі економіки ринкового типу вимагає теоретичного переосмислення і практичного до- слідження місця і ролі бюджету, його доходної та видаткової частин, в економічній системі держави. Сьо- годні все більшого значення набуває питання використання бюджету як найбільш дійового інструменту управління економіки, збалансованості його доходів і видатків, фінансового забезпечення діяльності орга- нів виконавчої влади, виконання соціальних програм тощо. Аналіз останніх досліджень і публікацій. На сьогоднішній день загальновизнано, що бюджет є голо- вним інструментом регулювання економічної ситуації в країні. Роль бюджету в регулюванні економічних і соціальних процесів зумовлюється роллю держави в економічному житті. Видатні вчені сучасності обґрун- товують регулюючі функції держави в сучасній розвиненій економіці, й у перехідний період, що дуже важ- ливо знати при здійсненні економічних перетворень. Серед них варто назвати Л. Абалкіна, О. Богомолова, І. Лукінова, Д. Львова, Дж. Гелбрейта, К.Дж. Ерроу, Л. Клейна, П. Самуельсона, М. Чумаченка. Однак пи- тання бюджетного регулювання має широкий спектр подальших досліджень, що робить дану тему надзви- Анализ Организация Оптимизация Совокупные оборотные активы Структура собственного капитала Организационно– правовые формы Рынок капитала Финансово– кредитные инструменты Управление оптимальною структурою капитала Диагностика Планирование Дебиторская задолженность Финансовые ресурсы и методы повыше- ния эффективности Контроль Управление капиталом Управление активами Деятельность

Проблемы, тенденции и особенности современного развития бизнес-среды в сфере управления финансами предприятий корпоративного типа

Institution

Ähnliche Einträge