Синдиковане кредитування вуглевидобувних підприємств
Розглянуто сутність синдикованого кредитування, запропоновано модель, яка дозволяє прорахувати можливість погашення шахтою синдикованого кредиту, і здійснено її апробацію....
Збережено в:
| Дата: | 2009 |
|---|---|
| Автор: | |
| Формат: | Стаття |
| Мова: | Ukrainian |
| Опубліковано: |
Інститут економіки промисловості НАН України
2009
|
| Назва видання: | Стратегія і механізми регулювання промислового розвитку |
| Онлайн доступ: | http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/39626 |
| Теги: |
Додати тег
Немає тегів, Будьте першим, хто поставить тег для цього запису!
|
| Назва журналу: | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| Цитувати: | Синдиковане кредитування вуглевидобувних підприємств / В.В. Горощенко // Стратегія і механізми регулювання промислового розвитку: Зб. наук. пр. — Донецьк: ІЕП НАНУ, 2009. — С. 188-197. — Бібліогр.: 10 назв. — укр. |
Репозитарії
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine| id |
irk-123456789-39626 |
|---|---|
| record_format |
dspace |
| spelling |
irk-123456789-396262013-02-13T03:46:15Z Синдиковане кредитування вуглевидобувних підприємств Горощенко, В.В. Розглянуто сутність синдикованого кредитування, запропоновано модель, яка дозволяє прорахувати можливість погашення шахтою синдикованого кредиту, і здійснено її апробацію. Рассмотрена сущность синдицированного кредитования, предложена модель, которая позволяет просчитать возможность погашения шахтой синдицированного кредита, и проведена ее апробация. Essence of the syndicated crediting is considered, the model which allows to count the possibility of a syndicated credit redemption by a mine is offered. It has received practical approbation. 2009 Article Синдиковане кредитування вуглевидобувних підприємств / В.В. Горощенко // Стратегія і механізми регулювання промислового розвитку: Зб. наук. пр. — Донецьк: ІЕП НАНУ, 2009. — С. 188-197. — Бібліогр.: 10 назв. — укр. 2220-7961 http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/39626 uk Стратегія і механізми регулювання промислового розвитку Інститут економіки промисловості НАН України |
| institution |
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| collection |
DSpace DC |
| language |
Ukrainian |
| description |
Розглянуто сутність синдикованого кредитування, запропоновано модель, яка дозволяє прорахувати можливість погашення шахтою синдикованого кредиту, і здійснено її апробацію. |
| format |
Article |
| author |
Горощенко, В.В. |
| spellingShingle |
Горощенко, В.В. Синдиковане кредитування вуглевидобувних підприємств Стратегія і механізми регулювання промислового розвитку |
| author_facet |
Горощенко, В.В. |
| author_sort |
Горощенко, В.В. |
| title |
Синдиковане кредитування вуглевидобувних підприємств |
| title_short |
Синдиковане кредитування вуглевидобувних підприємств |
| title_full |
Синдиковане кредитування вуглевидобувних підприємств |
| title_fullStr |
Синдиковане кредитування вуглевидобувних підприємств |
| title_full_unstemmed |
Синдиковане кредитування вуглевидобувних підприємств |
| title_sort |
синдиковане кредитування вуглевидобувних підприємств |
| publisher |
Інститут економіки промисловості НАН України |
| publishDate |
2009 |
| url |
http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/39626 |
| citation_txt |
Синдиковане кредитування вуглевидобувних підприємств / В.В. Горощенко // Стратегія і механізми регулювання промислового розвитку: Зб. наук. пр. — Донецьк: ІЕП НАНУ, 2009. — С. 188-197. — Бібліогр.: 10 назв. — укр. |
| series |
Стратегія і механізми регулювання промислового розвитку |
| work_keys_str_mv |
AT goroŝenkovv sindikovanekredituvannâvuglevidobuvnihpídpriêmstv |
| first_indexed |
2025-07-03T21:35:51Z |
| last_indexed |
2025-07-03T21:35:51Z |
| _version_ |
1836663231708397568 |
| fulltext |
В.В. Горощенко
СИНДИКОВАНЕ КРЕДИТУВАННЯ ВУГЛЕВИДОБУВНИХ ПІДПРИЄМСТВ
Розглянуто сутність синдикованого кредитування, запропоновано модель, яка
дозволяє прорахувати можливість погашення шахтою синдикованого кредиту, і здійснено її
апробацію.
Рассмотрена сущность синдицированного кредитования, предложена модель,
которая позволяет просчитать возможность погашения шахтой синдицированного кредита,
и проведена ее апробация.
Essence of the syndicated crediting is considered, the model which allows to count the
possibility of a syndicated credit redemption by a mine is offered. It has received practical
approbation.
© В.В. Горощенко, 2009
Україна входить до десятки провідних вугледобувних країн світу, проте наявні
проблеми вугільної галузі ставлять під загрозу енергетичну безпеку держави. Протягом
останніх років більшість шахт переживають економічну кризу, подолати яку в найближчі
строки за будь-яких умов реформування неможливо через високу капіталоємність та тривалі
строки окупності коштів, направлених на інноваційний розвиток. Однією з причин є
технічний занепад основних виробничих фондів та недостатня дотаційна підтримка держави.
Проте, як свідчить досвід окремих країн світу, зокрема Польщі, Чехії та Німеччини,
фінансування вугільної галузі не обов’язково має здійснюватися виключно з коштів
державного бюджету, для її розвитку може бути використана система кредитування. Однак в
Україні банківське кредитування вугільного сектору економіки є проблематичним. Загальна
проблема недостатньої капіталізації більшості банків не дозволяє задовольнити вимоги
позичальників в отриманні значних сум кредитів через норматив ліміту коштів на одного
позичальника, установлений Національним банком України, та великі кредитні
ризики. І навіть якщо рівень капіта-лізації банку дозволяє провести кредитування певного
проекту, в окремих випадках йому вигідніше розподілити ризик з іншими кредиторами,
особливо при довгостроковому кредитуванні. У зв'язку з цим актуальним стає залучення
синдикованого кредитування. Досвід зарубіжних країн, де майже 80% великих інвестиційних
або інноваційних проектів фінансуються на синдикованій основі, підтверджує, що таке
кредитування є одним з істотних чинників зростання інвестицій в основний капітал
підприємств, і його подальший розвиток дозволить банкам розширити інструментарій їх
активних операцій і оптимізувати управління ризиками, що у свою чергу посилить їх
функціональну роль в економіці та створить умови зміцнення фінансової стійкості.
Окремим питанням, пов’язаним із синдикованим кредитуванням, присвячено праці
вітчизняних та зарубіжних дослідників, зокрема П. Артеменка, С. Циганова, А. Яншиної,
А. Жемчугова, І. Сорокіної, В. Громовського, О. Пруднікова, М. Матовнікова, М. Довгялла, Н.
Лобанової, А. Бояренкова, В. Міхрякова, Д. Соболєва, В. Попкова, Я. Акімова. Проте
проблема, пов’язана з використанням синдикованого кредитування у вугільній галузі,
залишається непроробленою.
Метою статті є визначення потреби у використанні синдикованих позик та прорахунку
можливості їх погашення вугледобувними підприємствами.
В економічній літературі немає однозначного тлумачення поняття «синдикований
кредит».
Так, В. Громовський та О. Прудніков визначають синдиковану позику як кредит, що
формується завдяки об’єднанню ресурсів декількох банків із метою диверсифікації кредитних
ризиків та збільшення загальної суми позики [1].
М. Матовніков – як кредит, наданий банком позичальнику за умови укладання цією
банківською установою угоди із третьою особою [2].
С. Годлевський та Л. Веїл [3] – як позику, яка надається двома або більшою кількістю
банківських установ одному позичальнику.
А. Сапункова ототожнює визначення «синдикований кредит» та «синдиковане
кредитування», розглядаючи його як діяльність, яку професійно та постійно здійснює
кредитна або фінансова організація з метою участі в наданні синдикованих кредитів [4].
Найбільш повним вважається визначення, надане С. Цигановим та А. Яншиною, які під
синдикованим кредитом розуміють кредит, що надається позичальникові двома або більшою
кількістю банків, об`єднаних у тимчасовий банківський синдикат для фінансування
капіталомістких проектів у довгостроковій перспективі, шляхом акумулювання банківських
фінансових ресурсів і диверсифікації кредитних ризиків [5, 13].
Погоджуючись з А. Бояренковим, можемо підкреслити, що основною перевагою
синдикованого кредиту порівняно з іншими формами банківського кредитування стає
можливість залучення позичальником великих сум коштів при зменшенні витрат та часу на
оформлення та диверсифікація ризиків кредиторів, які отримують можливість надати кредит на
суму, яка перевищує ліміти кредитних ризиків на одного позичальника [6] (табл. 1).
В. Дерябіна вказує, що синдиковане кредитування має базуватися на принципах, серед
яких [8, 6]:
спільна відповідальність кредиторів перед позичальником, а позичальника – перед усіма
кредиторами одночасно;
рівні права кредиторів, тобто жоден із банків не має переваг у стягненні боргу, а всі
кошти, які перераховуються для погашення суми кредиту, поділяються між ними пропорційно
наданій кожним сумі;
Таблиця 1
Порівняльна характеристика банківського та синдикованого кредитування [7]
Умови Звичайний
кредит
Синдикований
кредит
Обмеження по сумі позики обмежений нормативом НБУ немає (обмежений кількістю банків-
учасників)
Термін організації необмежений 10-12 тижнів
Особливості оподаткування немає немає
Визначення умов
фінансування при підписанні кредитної угоди при підписанні договору на організацію
фінансування
Вимоги до інформації на вимогу кредитора за узгодженням позичальника і кредиторів
Ступінь розкриття
інформації конфіденційна обмежене розповсюдження
Необхідна документація кредитна угода, забезпечувальні
документи
договір про організацію фінансування,
кредитна угода, забезпечувальні документи
Кількість кредиторів один не менше двох
Валюта будь-яка будь-яка
єдність документації, тобто всі договори, які оформлюються в рамках кредиту,
підписуються всіма кредиторами та позичальником;
єдність інформації, тобто вся інформація, яка стосується оформлення кредиту, має бути
відома всім учасникам угоди.
Аналіз робіт [9, 10] довів, що такий вид кредиту має певні переваги для:
позичальника:
такий кредит може надаватися без забезпечення на будь-які цілі;
для його отримання необхідна значно менша кількість документів та мінімум
інформації про позичальника, який сам визначає ступінь її розкриття стосовно
свого фінансового стану;
кредиторів (банківських установ):
сприяє задоволенню потреб великих промислових підприємств у фінансових
ресурсах із метою реалізації масштабних проектів;
дозволяє поділити існуючі ризики між банками на тлі дотримання нормативу
ризику кожним із них;
з’являється можливість розширення співпраці з іншими банками;
беручи участь у такому кредитуванні, банки можуть отримати додаткові
доходи у вигляді комісії, якщо вони є організаторами синдикації. У випадку, коли
банк є простим учасником синдикації, він може економити на трансакційних
витратах, пов’язаних з оформленням на наданням такого кредиту;
виникає нагода розширення клієнтури у кожного з банків;
поліпшується якість кредитних портфелів учасників.
Головна перевага застосування такого кредиту для банківських установ
полягатиме у зниженні ризиків, для самих вуглевидобувних підприємств – у
можливості отримання додаткових фінансових ресурсів.
Оскільки більшість шахт є збитковими чи мають недостатньо фінансових
ресурсів, то виникає потреба у залученні шахтою синдикованих кредитів на
інноваційний розвиток, а отже, і у прорахунку можливості їх погашення. Для цього
може бути використана модель, яка дозволяє державному вугільному підприємству
більш раціонально розподіляти наявні фінансові ресурси між шахтами, які входять
до його складу у разі залучення синдикованих кредитів (див. рисунок).
Головна ідея моделі полягає в тому, щоб спрямовувати держпідтримку в
першу чергу слабким шахтам, оскільки кращі шахти мають більші можливості
самостійно погасити кредит. Така ідея раніше не розглядалася – у кращому
випадку мова йшла про переведення всіх шахт на кредитування з використанням
бюджетних інвестицій на погашення відсотків за кредит.
Вихідними даними для моделі виступають:
Qі – річний видобуток вугілля, тис. т;
Pі – ціна вугілля, грн./т;
cі – питома собівартість грн./т;
Invі – потреба в інвестиціях на рік, тис. грн.;
Stі – держпідтримка на придбання ГШО, тис. грн.;
Dі – дотації на покриття різниці між ціною та собівартістю вугілля, тис. грн.;
Sі – субсидії на обладнання, тис. грн.;
Crі – синдикований кредит на закупівлю обладнання, тис. грн.;
CFі – річний грошовий потік, тис. грн.;
Вt – виручка від реалізації, тис. грн.;
Сt – витрати, тис. грн.;
t – рік;
n – кількість шахт, од.;
m – ставка податку на прибуток, частки од.;
b – банківський відсоток, частки од.;
s – вартість капіталу держпідтримки, частки од.;
і – середньозважена вартість капіталу, частки од.
Впливаючи на субсидії, які надаються з держбюджету для кожної шахти,
модель визначає сумарну NPV (від шахт, які входять до складу державного
підприємства), яка виступає
Рисунок. Модель раціонального розподілу обмежених фінансових ресурсів між
шахтами, які входять
до складу державного вугільного підприємства
цільовим осередком. Слабка шахта за розкладом, який формує «Пошук рішення»,
отримує повною мірою передбачені інноваційним проектом капіталовкладення за
рахунок державної підтримки, а «міцній» шахті доводиться звертатися за
кредитуванням. Такий підхід забезпечує максимальну NPV у системі. Оскільки
обмежені фінансові ресурси мають NPV<0, держава має додати субсидії та зробити
NPV за кожною шахтою «нульовим», тобто беззбитковим.
Продемонструємо реалізацію моделі на прикладі двох шахт ДП
«Макіїввугілля»: ВП «Шахта Бутівська» та ВП «Шахта ім. С.М. Кірова». Вихідні
дані для розрахунку моделі наведено у табл. 2.
Розрахунок моделі наведено у табл. 3. При цьому
Вхідні дані
Управляючі змінні
Контрольний результат
Ct = сi * Qi
Si = Sti - Di
Bt = Pi * Qi
Dt = Ci - Bi
Di >0 Di = 0
Ні
Так
Si = 0Si >0
Так
Ні
Cri = Invi - Si
Cri >0
Ні Cri= 0
NPVi = ∑ CFi
Так
Sti = Di + Si
Sts= ∑Sti
Stf ≥ Ds
NPVs =f(Si)=
m
NPVsi
1
i =(Cri/ ((Si+Di+Cri))* (1-m)*b
NPVs < NPVsi
Ні
Так
CFi = Bi+Si+Di-Cri-Ci-Invi
Вхідні дані
Print
Таблиця 2
Вихідні дані для розрахунку моделі
Показ-
ник
Од.
вим.
ВП "Шахта ім. С.М. Кірова" ВП "Шахта Бутівська"
роки роки
t 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5
Qі тис.т 760 760 760 760 760 910 910 920 920 940
Рі грн./т 251 251 251 251 251 310 310 310 310 310
сі грн./т 300 300 300 300 300 360 360 350 350 330
Invі тис.грн. 5882 0 2400 268933264,841157 16701 72643,4 28810,6 53398,4
Sі тис.грн. 3517083981141814222 28961 13827 39653 4394 47272 36450
Dі тис.грн. 14797 0 2823043758 10413 4533 0 22326 61334 24540
Таблиця 3
Розрахунок моделі по ВП «Шахта ім. С.М. Кірова»
та ВП «Шахта Бутівська»
Показник Роки
t 1 2 3 4 5
Inv(Kir) 5882 1 2400 26893 3264,8
Inv(Byt) 41157 16701 72643,4 28810,6 53398,4
B(Kir) 190760 190760 190760 190760 190760
B(Byt) 282100 282100 285200 285200 291400
C(Kir) 228000 228000 228000 228000 228000
C(Byt) 327600 327600 322000 322000 310200
S(Kir) 0 0 0 26893 0
S(Byt) 0 0 0 28811 18272
Ss 0 0 0 55704 18272
D(Kir) 37240 37240 37240 37240 37240
D(Byt) 45500 45500 36800 36800 18800
Ds 82740 82740 74040 74040 56040
St(Kir) 37240 37240 37240 64133 37240
St(Byt) 45500 45500 36800 65611 37072
Sts 82740 82740 74040 129744 74312
Cr(Kir) 5882 1 2400 0 3265
Cr(Byt) 41157 16701 72643 0 35126
CF(Kir) -11764 -2 -4800 0 -6530
CF(Byt) -82314 -33402 -145287 0 -70253
i(Kir) 0,020 0,000 0,009 0,000 0,012
i(Baz) 0,071 0,040 0,100 0,000 0,073
CF'(Kir) -11528,13 -2,00 -4756,80 0,00 -6451,60
CF'(Byt) -76839,84 -32108,82 -132131,40 0,00 -65474,54
NPV(Kir) -22738,53
NPV(Byt) -306554,60
NPVs -329293,12
Stf 68327 48051 66368 166586 102512
Обмеження
b
0
,20
m
0
,25
s
0
,00
Розрахунки показали, що NPV по кожній із шахт менше нуля, що свідчить про
неспроможність покрити залучений синдикований кредит, а отже, держава має
збільшити їх бюджетне субсидування.
Таким чином, для того щоб вугледобувні підприємства змогли залучати
синдиковане кредитування для власного інноваційного розвитку, необхідно:
переглянути політику бюджетного субсидування вугільних підприємств;
ініціювати стандартизацію всієї документації синдикованого фінансування;
створити належне правове забезпечення функціонування ринку
синдикованого фінансування та закріпити на законодавчому рівні визначення та
види синдикованих позик, етапи процедури синдикування, права та обов`язки
учасників синдикованого договору, що пов`язано з тим, що процедура
синдикування регулюється тими самими нормативно-правовими нормами, що й
інші види кредитування;
запропонувати Міністерству вугільної промисловості на державному або
регіональному рівні виявляти ініціативу щодо пошуку банків, які будуть згодні надавати
синдиковані кредити беспосередньо вугледобувним підприємствам під прийнятний відсоток.
Література
1. Громовский В. Синдицированное кредитование /
В. Громовский, О. Прудников // Вестник Ассоциации российских банков. – 2000. – № 17. – С.
15-18.
2. Матовников М. Синдицированные кредиты: пока еще экзотика / М. Матовников //
Банковское дело в Москве. – 2001. – № 26. – С. 19-21.
3. Godlevski C., Weill L. Syndicated loans in emerging markets // Working Paper. – 2007. –
№ 87. – P. 3.
4. Сапункова А.И. Правовое регулирование синдицированного кредитования в
международном коммерческом обороте: автореф. дис. ... канд. юрид. наук: спец. 12.00.03
«Гражданское право; предпринимательское право; семейное право; международное частное
право» / А.И. Сапункова; Моск. гос. ун-т им. М.В. Ломоносова. – М., 2008. – 22 с.
5. Циганов С.А. Особливості формування ринку синдикованого кредитування у країнах
із трансформаційною економікою/ С.А. Циганов, А.М. Яншина // Фінанси України. – 2008. –
№ 8. – С. 11-19.
6. Бояренков А.В. Синдицированное кредитование предприятий в современных
условиях: автореф. дис. на соискание науч. ст. к.э.н.: спец. 08.00.10 «Финансы, денежное
обращение и кредит» / А.В. Бояренков; Моск. гос. ун-т им. М.В. Ломоносова. – М., 2002. – 23
с.
7. Жемчугов А. Синдицированное кредитование как инструмент мобилизации
кредитных ресурсов / А. Жемчугов // Рынок ценных бумаг. – 2000. – № 20. – С. 76-80.
8. Дерябина В.П. Синдицированное кредитование / В.П. Дерябина // Вестник
ТрансКредитБанка. – 2003. – №2. – С. 6-7.
9. Артеменко П.С. Синдиковане кредитування. Світовий огляд: моногр. / П.С.
Артеменко. – Донецьк: Гренада, 2001. – 173 с.
10. Сорокина И.О. Преимущества и «подводные камни» синдицированного
кредитования / И.О. Сорокина // Финансовый менеджмент. – 2008. – №1. – С. 105-111.
Надійшла до редакції 18.12.2009 р.
|