Поліпшення фінансового стану підприємства в результаті реалізації інвестиційного проекту

Запропонована методика поліпшення фінансового стану підприємств, що передбачає реалізацію інвестиційного проекту та оцінку його ефективності. ----------

Збережено в:

Бібліографічні деталі
Дата:	2005
Автори:	Хрімлі, Т.К., Павлова, В.В.
Формат:	Стаття
Мова:	Ukrainian
Опубліковано:	Інститут економіки промисловості НАН України 2005
Теми:	Фінанси промисловості
Онлайн доступ:	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/4222
Теги:	Додати тег Немає тегів, Будьте першим, хто поставить тег для цього запису!
Назва журналу:	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
Цитувати:	Поліпшення фінансового стану підприємства в результаті реалізації інвестиційного проекту / Т.К. Хрімлі, В.В. Павлова // Економіка пром-сті. — 2005. — № 4. — С. 156-162. — Бібліогр.: 5 назв. — укp.

Репозитарії

Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine

id	irk-123456789-4222
record_format	dspace
spelling	irk-123456789-42222009-09-01T12:58:01Z Поліпшення фінансового стану підприємства в результаті реалізації інвестиційного проекту Хрімлі, Т.К. Павлова, В.В. Фінанси промисловості Запропонована методика поліпшення фінансового стану підприємств, що передбачає реалізацію інвестиційного проекту та оцінку його ефективності. ---------- Предложена методика улучшения финансового состояния предприятий, предусматривающая реализацию инвестиционного проекта и оценку его эффективности. ---------- The methodics is offered to improve financial state of enterprises, it provides implementation of the investment project and estimation of its efficiency. ---------- 2005 Article Поліпшення фінансового стану підприємства в результаті реалізації інвестиційного проекту / Т.К. Хрімлі, В.В. Павлова // Економіка пром-сті. — 2005. — № 4. — С. 156-162. — Бібліогр.: 5 назв. — укp. 1562-109Х http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/4222 uk Інститут економіки промисловості НАН України
institution	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
collection	DSpace DC
language	Ukrainian
topic	Фінанси промисловості Фінанси промисловості
spellingShingle	Фінанси промисловості Фінанси промисловості Хрімлі, Т.К. Павлова, В.В. Поліпшення фінансового стану підприємства в результаті реалізації інвестиційного проекту
description	Запропонована методика поліпшення фінансового стану підприємств, що передбачає реалізацію інвестиційного проекту та оцінку його ефективності. ----------
format	Article
author	Хрімлі, Т.К. Павлова, В.В.
author_facet	Хрімлі, Т.К. Павлова, В.В.
author_sort	Хрімлі, Т.К.
title	Поліпшення фінансового стану підприємства в результаті реалізації інвестиційного проекту
title_short	Поліпшення фінансового стану підприємства в результаті реалізації інвестиційного проекту
title_full	Поліпшення фінансового стану підприємства в результаті реалізації інвестиційного проекту
title_fullStr	Поліпшення фінансового стану підприємства в результаті реалізації інвестиційного проекту
title_full_unstemmed	Поліпшення фінансового стану підприємства в результаті реалізації інвестиційного проекту
title_sort	поліпшення фінансового стану підприємства в результаті реалізації інвестиційного проекту
publisher	Інститут економіки промисловості НАН України
publishDate	2005
topic_facet	Фінанси промисловості
url	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/4222
citation_txt	Поліпшення фінансового стану підприємства в результаті реалізації інвестиційного проекту / Т.К. Хрімлі, В.В. Павлова // Економіка пром-сті. — 2005. — № 4. — С. 156-162. — Бібліогр.: 5 назв. — укp.
work_keys_str_mv	AT hrímlítk polípšennâfínansovogostanupídpriêmstvavrezulʹtatírealízacííínvesticíjnogoproektu AT pavlovavv polípšennâfínansovogostanupídpriêmstvavrezulʹtatírealízacííínvesticíjnogoproektu
first_indexed	2025-07-02T07:29:16Z
last_indexed	2025-07-02T07:29:16Z
_version_	1836519372475072512
fulltext	Т.К. Хрімлі, В.В. Павлова ПОЛІПШЕННЯ ФІНАНСОВОГО СТАНУ ПІДПРИЄМСТВА В РЕЗУЛЬТАТІ РЕАЛІЗАЦІЇ ІНВЕСТИЦІЙНОГО ПРОЕКТУ Фінансовий стан підприємства – це складна, інтегрована за багатьма показниками характеристика якості його діяльності. У найконцентрованішому вигляді фінансовий стан підприємства можна визначити як міру забезпеченості підприємства необхідними фінансовими ресурсами і ступінь раціональності їх розміщення для здійснення ефективної господарської діяльності та своєчасного проведення грошових розрахунків за своїми зобов’язаннями [1]. У свою чергу, фінансовий стан підприємства формується в процесі його взаємовідносин із постачальниками, покупцями, акціонерами, податковими органами, банками та іншими партнерами, результати яких знаходять своє відображення на показниках фінансового стану. Саме від цих показників і залежить подальше функціонування підприємства, його конкурентоспроможність поряд з іншими суб’єктами підприємницької діяльності. Тому дуже важливо поліпшувати показники фінансового стану підприємств. У науковій літературі пропонується достатня кількість заходів щодо поліпшення фінансового стану підприємств, проте для кожного підприємства вони встановлюються індивідуально, на підставі результатів проведеного фінансового аналізу і специфіки галузі підприємства. У ході науково-дослідницької роботи нами було взято за об’єкт дослідження одне з підприємств металургійної галузі, а саме хіміко- металургійна фабрика ВАТ “ММК ім. Ілліча”. Був проведений фінансовий аналіз фабрики за три останні роки (2002- 2004), який виявив збитковість підприємства, отриману в результаті зменшення обсягів виробництва і реалізації товарної продукції, і обумовив необхідність залучення інвестиційних коштів. У зв’язку з цим стає важливою розробка інвестиційного проекту. Для розв’язання цієї проблеми знадобяться науково обгрунтовані методичні підходи, спрямовані як на встановлення параметрів інвестиційного проекту, так і на оцінку ефективності і доцільності здійснення проекту. Саме тому в основу роботи були покладені розробки колективу кафедри “Економіка підприємства” Донецького національного технічного університету, а також наукові труди І.Т. Балабанова, В.В. Ковальова, І.А. Бланка. Оскільки фінансовий аналіз виявив, що фабрика має значну кількість законсервованих об’єктів, доцільним було б, перш за все, оцінити виробничі потужності підприємства, а потім уже використовувати їх для здійснення інвестиційного проекту. Проведене дослідження показало, що таким об’єктом є законсервована нині дільниця з виробництва керамічної цегли, яка користується попитом як з боку комбінату, так і інших споживачів. З оперативної документації фабрики відомо, що для поновлення виробництва керамічної цегли і досягнення її більш високої якості (марки М-150) необхідно провести реконструкцію дільниці, яка передбачає придбання преса СМК – 491 за вартістю ___________________________ © Хрімлі Тетяна Костянтинівна – кандидат економічних наук; Павлова Вікторія Валеріївна – студентка. Національний технічний університет, Донецьк. ISSN 1562-109X 490 тис.грн. та іншого обладнання і проведення будівельно-монтажних робіт на суму 341 тис.грн. Тоді витрати на створення інвестиційного проекту будуть складати 831 тис.грн. Виходячи з виробничої потужності преса і попита на керамічну цеглу фабрикою було встановлено необхідний обсяг виробництва: за перший рік - 3200 тис. штук, а за подальші - 4800 тис. штук на рік при ціні 530 грн. за 1 тис. штук без врахування ПДВ і повній собівартості 460 грн. за 1 тис. штук. Тоді стає необхідним сформувати платіжні потоки прибутків і інвестиційних витрат, на основі яких виконується оцінка ефективності здійснення інвестиційного проекту. Згідно з методикою розробки та оцінки інвестиційного проекту інвестиційні витрати і одержані прибутки об’єднують у такі групи: 1) витрати на створення (придбання) інвестиційного об’єкта – це одночасні витрати, що здійснюються на початку інвестиційного періоду й обумовлюють наступні надходження прибутків і витрат. При оцінюванні розміру цих витрат крім прямої вартості інвестиційного об’єкту необхідно враховувати супутні капітальні вкладення; 2) поточні витрати – це періодич- но повторювані витрати, що призначе- ні для компенсації споживаних ресурсів у процесі використання інвестиційного об’єкту; 3) поточні доходи – це доходи від реалізації утворюваної продукції або отримані за рахунок зниження собівартості продукції [2]. Тоді схему інвестиційного процесу можна подати так: 1696 2544 2544 2544 2544 тис.грн. 0 1 2 3 4 5 t, років -831 -1472 -2208 -2208 -2208 -2208 Рисунок. Платіжні потоки прибутків і витрат На основі сформованого потоку платежів було оцінено ефективність інвестицій статичними і динамічними методами. Статичні методи, а саме метод зіставлення інвестиційних витрат, метод зіставлення доходів, метод окупності, метод рентабельності, базуються на усередненні поточних платежів за різні періоди існування об’єкта, що і є головним недоліком цих методів. Тому розглянемо один з найважливіших – метод окупності. Даний метод передбачає визначення терміну окупності по наявних характеристиках об’єкта та порівняння його з установленим критерієм. Критерій методу: доцільно реалізувати ті інвестиційні об’єкти, по яких фактичний час (t) окупності не перевищує максимально допустимий (t max ), тобто (t t max ) [4]. Максимально допустимий час окупності встановлюється при плануванні інвестиційного проекту, а фактичний період окупності можна визначити усередненим і накопичуваним способами. Усереднений спосіб передбачає зіставлення інвестиційних витрат з величиною середньорічного чистого доходу. При цьому фактичний період окупності необхідно визначити за формулою [2]: ае Аt   , (1) де А – витрати на придбання (створення) інвестиційного об’єкта, грн.; е – щорічні доходи, грн.; а – щорічні витрати, грн. Тоді згідно схеми інвестиційного процесу фактичний період окупності за усередненим способом становитиме: 65,2 8,20604,2374 831   t року. Оскільки 2,65 < 5, то згідно критерію метода окупності інвестиція вважається ефективною. Накопичуваний спосіб визначення фактичного періоду окупності передба- чає зіставлення інвестиційних витрат з накопичуваною сумою чистого доходу. Він ураховує розходження в доходах, одержуваних у різні періоди існування інвестиційного об’єкта, тим і відрізняється від попереднього способу. При цьому фактичний період окупності інвестиційного проекту накопичуваним способом необхідно визначити за допомогою розрахунків, наведених у табл. 1. Таблиця 1. Накопичуваний спосіб окупності Роки Річна сума амортизації, тис.грн. Накопичувана сума амортизації, тис.грн. 2005 224 224 2006 336 560 2007 336 896 (t ф < 5 років) 2008 336 1232 2009 336 1568 Таким чином, фактичний період окупності інвестиційного проекту, визначений як усередненим, так і накопичуваним способами, значно менше максимально допустимого періоду. Отже, згідно критерію метода окупності інвестиційний проект є вигідним. Динамічні методи: метод чистої дисконтованої вартості, метод внутрішньої норми рентабельності, метод аннуітетів, побудовані на урахуванні декількох періодів існування інвестиційних об’єктів. Ці об’єкти характеризуються платіжними рядами надходжень і виплат, що очікуються впродовж аналізованого часу, при цьому традиційно виходять із того, що всі платежі здійснюються наприкінці визначеного періоду, частіше року. В ході дослідження було розглянуто перші два методи. Метод чистої дисконтованої вартості полягає у розрахунку показника чистої дисконтованої вартості капіталу (Со), який визначається зіставленням дисконтованих величин доходів (Ео) і витрат (Ао) і розраховується за формулою [2]: ooo АЕС  . (2) Критерій методу: інвестиція є вигідною при обраній відсотковій ставці на капітал, якщо чиста дисконтована вартість капіталу більша або дорівнює нулеві Со 0. При Со = 0 інвестор тільки відшкодовує свої витрати [4]. Визначення показника чистої дисконтованої вартості капіталу передбачає використання коефіцієнта дисконтування, що розраховується за формулою: n n i і КД    )1( )1( 1 , (3) де і – відсоткова ставка на капітал; n – період експлуатації, років. Тоді Со для рівномірних платіжних рядів визначається так [2]: 0)1( 1)1( )( A ii iаеС n n o     ; (4) для нерівномірних – наступним чином: o nк n к kko АіaeС     1 )1()( . (5) Для спрощення розрахунків доцільно використовувати програму Microsoft Excel. Тоді при обраних відсоткових ставках (і) чиста дисконтована вартість становитиме (табл.2): Таблиця 2. Вартість капіталу та відсоткові ставки Відсоткові ставки, і (%) Чиста дисконтована вартість, Со (тис.грн.) 0,21 59,57 0,22 39,38 0,24 1,13 0,25 -17,00 0,26 -34,51 При цьому розрахунок чистої дисконтованої вартості (Со) згідно форму- ли (5) в програмі Excel можна подати наступним чином (табл.3 і 4). Таблиця 3. Розрахунок чистої дисконтованої вартості в режимі формул ек = 1696 ак = 1472 і = 0,21 Со1 = 2544 2208 Со= =(B1-D1)· ступінь (1+F1;-1) =(B2-D2) · ступінь (1+F1;-2) =(B2-D2) · ступінь (1+F1;-3) =(B2-D2) · ступінь (1+F1;-4) =(B2-D2) · ступінь (1+F1;-5) =сумм (B3:F3)- -831 Таблиця 4. Результат розрахунку чистої дисконтованої вартості ек = 1696 ак = 1472 і = 0,21 Со1 = 2544 2208 Со= 185,12 229,49 189,66 156,75 129,54 59,57 Отже, при обраній фабрикою ставці 21% чиста дисконтова вартість складатиме 59,57 тис.грн., що значно більше 0, тому інвестиційний проект за цим методом вважається ефективним. Метод внутрішньої норми рентабельності базується на визначенні відсоткової ставки на капітал, при якій чиста дисконтована вартість дорівнює 0. Критерій методу внутрішньої ренти: інвестиція є вигідною, коли внутрішня відсоткова ставка (r) принаймні має таку ж величину, як запропоновані до інвестиційного об’єкта вимоги мінімального відсотку r  і. Визначення мінімальної відсоткової ставки здійснюється з урахуванням можливості використання різних джерел фінансування інвестицій. Оскільки інвестиційний проект фінансується цілком власним капіталом комбінату, до якого належить фабрика, то необхідно розглядати альтернативну можливість використання своїх коштів інвестором на ринку капіталу. Тоді мінімальна вимога відсотка, запропонованого до інвестиції, згідно формули (6), становитиме [2]: Zii вн  , (6) де і вн - відсоток, який виплачується банком по внесках (приймаємо і вн в середньому 18 %); Z - добавка, обумовлена ступенем ризику (приймаємо Z=3 %). Тоді і=18+3=21%. Якщо інвестиція фінансується цілком позиковим капіталом, то мінімальна відсоткова ставка буде розраховуватися за формулою і=ікр+Z, (7) де і кр - відсоткова ставка кредитора, що надає капітал. У випадку, коли інвестиція фінансується частково власним (Вк) та частково позиковим капіталом (Пк), мінімальна відсоткова ставка розраховується так: ПкВк іПкіВк і крвн    . (8) Внутрішню відсоткову ставку (r) визначимо за формулою [2]:     n t t r rqtК 1 )( 0)1( , (9) де qt – інвестиційні платежі в t-му періоді. Тоді механізм розрахунку можна подати таким чином: .0)1(336)1(336)1(336 )1(336)1(224831 543 21 )(     rrr rrК r Позначимо, що 1 + r = х, тоді рівняння можна записати наступним чином: .0336336336 336224831 543 21 )(     ххх ххК r Помножимо кожний доданок рівняння на х5 : .0336336336 336224831 2 345 )(   хх хххК r Для визначення внутрішньої відсоткової ставки необхідно провести додаткові розрахунки синтетичної складової х 1i , використовуючи наступну формулу: )(' )( 1 і і іі хf хfхх  , (10) де х і - додаткова змінна величина; f(х і ), f’(х i ) - відповідно функція рівняння і похідна функції рівняння. .336336336 336224831)( 2 345   хх ххххf .3366721008 8964155)(' 2 34   хх хххf Для спрощення подальших розрахунків доцільно використовувати програму Microsoft Excel. При цьому відправну точку х 0 приймаємо рівною 1,1, то- ді розрахунок внутрішньої відсоткової ставки можна подати так (табл. 5). Таблиця 5. Розрахунок внутрішньої відсоткової ставки в режимі формул Хо= 1,1 Х1 = =B1-(-831·ступінь (B1;5)+224·ступінь (B1;4)+336·ступінь (B1;3)+ +336·ступінь B1;2)+336·B1+ 336)/(-4155·ступінь (B1;4)+896·ступінь (B1;3)+ +1008·ступінь (B1;2)+672·B1+336) Таблиця 6. Результат розрахунку внутрішньої відсоткової ставки Ітерації Значення х хо 1,1 х1 1,311489243 х2 1,250147898 х3 1,240811448 х4 1,240611337 х5 1,240611247 Таким чином, отримане в результаті п’ятої ітерації значення х5 практично не відрізняється від х4, тому х варто прий- няти рівним 1,2406, тоді: .2406,012406,11  xr Отже, внутрішня норма рентабельності дорівнює 24,06 %. В результаті можна зробити висновок, що критерій методу виконується, оскільки r > i або 24,06 > 21, тому інвестиційний проект за методом внутрішньої норми рентабельності є вигідним. Беручи до уваги отримані результати за всіма використаними в роботі методами оцінки ефективності інвестиційного проекту, важливо визначити, що інвестиція є вигідною. Збільшуючи обсяги товарної продукції, фабрика має можливість не тільки збільшити дохід від реалізації продукції, але і зменшити собівартість за рахунок зниження умовно-постійних витрат на одиницю виробу, що дозволить їй збільшити розмір прибутку. Для досягнення цієї мети в роботі був використаний індексний метод визначення зміни собівартості одиниці продукції при зміні обсягу її виробництва, який полягає в наступному: Ф Ф УП V УП V SY J J S        1 , (11) де VS - зміна собівартості одиниці продукції при зміні обсягу виробництва, грн./од.; УПJ - індекс зміни умовно-постій- них витрат; JV- індекс зміни обсягу виробництва; Ф УПY - питома вага умовно-постійних витрат у собівартості продукції, частки одиниці; ФS - собівартість одиниці продукції до збільшення обсягу виробництва, грн./од.[5]. При цьому індекс зміни умовно- постійних витрат був визначений за формулою [5]: ф уп пр уп ф уп ф уп пр уп уп U UU U U J   , (12) де пр упU - величина умовно-постійних витрат після здійснення намічених заходів щодо зміни обсягу виробництва, грн.; ф упU - величина умовно-постійних витрат до здійснення намічених заходів, грн.; пр упU - збільшення умовно-постій- них витрат при збільшенні річного обсягу виробництва, грн. Індекс зміни обсягу виробництва визначається за наступною формулою: ф прф ф пр v V VV V VJ   , (13) де фпр VV , - відповідно обсяги виробництва після і до здійснення проекту, од. обсягу виробництва1; 1 Якщо продукція наводиться в різних одиницях виміру, для розрахунку індексу зміни обсягу виробництва допускається виражати її в умовно-натуральних одиницях виміру. В даному випадку – метри кубічні (м3). прV - збільшення річного обсягу виробництва при реалізації проекту, од. Згідно з оперативною документацією фабрики було встановлено, що високу собівартість мають залізобетонні вироби. Оскільки залізобетонні вироби і керамічна цегла виготовляються в одному цеху, то величина умовно-постійних витрат за рахунок відновлення нового виробництва на одиницю виробу буде меншою. Тоді, використовуючи формулу (11), зміну собівартості 1м3 залізобетонних виробів можна розрахувати наступним чином: 87,6565,777241,01 76139,1 14230,1        vS грн. Отже, за рахунок відновлення виробництва керамічної цегли фабрика може зменшити собівартість 1м3 залізобетонних виробів на 65,87 грн., що відкриває для неї нові ринки збуту. Аналогічно можна розрахувати зміну собівартості і для керамічної цегли. Тоді, згідно оперативним даним, зміна собівартості 1тис. цеглин становитиме: 00,2700,460167,01 76139,1 14230,1        vS грн. Таким чином, збільшуючи обсяги продукції в одному цеху, було встановлено, що фабрика може зменшити собівартість 1 тис. цеглин на 27 грн., а 1м3 залізобетонних виробів на 65,87 грн., що дозволить їй як зменшити ціну, так і збільшити розмір прибутку. Проте, при збільшенні прибутку, отриманого в результаті реалізації керамічної цегли, інвестиційний проект буде ще вигіднішим. Але ми не можемо з абсолютною точністю розрахувати, наскільки поліпшиться фінансовий стан фабрики, оскільки в ході досліджень були враховані далеко не всі мікро- та макроекономічні фактори життєдіяльності підприємства. Проте чіт- ко можна визначити, що в результаті реалізації розглянутого інвестиційного проекту фабрика отримає зменшення собівартості, яке призведе до збільшення прибутку – основного показника фінансового стану підприємства. Крім того, проведена в роботі спроба детального розрахунку інвестиційного проекту має велику корисність для підприємств металургійної галузі, які в сучасних умовах намагаються знайти засоби поліпшення свого фінансового стану для того, щоб вижити у конкурентній боротьбі. Література 1. Коробов М.Я. Фінансово-еконо- мічний аналіз діяльності підприємства: Навч. посібник. – К. : Т-во “Знання”, 2002. –378с. 2. Методичні рекомендації до виконання курсової роботи з дисципліни “Інвестиційна діяльність” / В.М. Хобта, О.М. Фіщенко, С.І. Кравченко. – Донецьк: Новий світ, 2001. - 35с. 3. Ковалев В.В. Финансовый анализ. Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 1997. – 512с. 4. Балабанов И.Т. Анализ и пла- нирование финансов хозяйствующего субъекта. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 312с. 5. Економіка промислового підприємства: Навч. посібник / За ред. Ф.І. Євдокимова, Т.Б. Надтоки. – Донецьк: Новий світ, 2003. – 358с.

Поліпшення фінансового стану підприємства в результаті реалізації інвестиційного проекту

Репозитарії

Схожі ресурси