Механізм створення фонду гарантування інвестицій як суб’єкта захисту економічної безпеки компаній з управління активами та торговців цінними паперами в Україні
У статті досліджуються особливості процесу створення Фонду гарантування інвестицій на фондовому ринку України, основним завданням якого стане убезпечення інвесторів від ризику втрати інвестованих ними активів, та захист учасників такого Фонду від недоотримання запланованого обсягу фінансових ресурсі...
Збережено в:
| Дата: | 2010 |
|---|---|
| Автор: | |
| Формат: | Стаття |
| Мова: | Ukrainian |
| Опубліковано: |
Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України
2010
|
| Назва видання: | Економiчний часопис-XXI |
| Теми: | |
| Онлайн доступ: | http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/45540 |
| Теги: |
Додати тег
Немає тегів, Будьте першим, хто поставить тег для цього запису!
|
| Назва журналу: | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| Цитувати: | Механізм створення фонду гарантування інвестицій як суб’єкта захисту економічної безпеки компаній з управління активами та торговців цінними паперами в Україні / Н.В. Зачосова // Економiчний часопис-XXI. — 2010. — № 5-6. — С. 18-23. — Бібліогр.: 14 назв. — укp. |
Репозитарії
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine| id |
irk-123456789-45540 |
|---|---|
| record_format |
dspace |
| spelling |
irk-123456789-455402013-06-15T03:06:19Z Механізм створення фонду гарантування інвестицій як суб’єкта захисту економічної безпеки компаній з управління активами та торговців цінними паперами в Україні Зачосова, Н.В. Економічна безпека У статті досліджуються особливості процесу створення Фонду гарантування інвестицій на фондовому ринку України, основним завданням якого стане убезпечення інвесторів від ризику втрати інвестованих ними активів, та захист учасників такого Фонду від недоотримання запланованого обсягу фінансових ресурсів і передчасного вилучення власниками довіреного в управління інвестиційними компаніями капіталу. Запропоновано механізм формування активів Фонду гарантування інвестицій, систематизовано напрями їх інвестування, а також уперше розроблено механізм розподілу та використання акумульованих коштів Фонду. В статье исследуются особенности процесса создания Фонда гарантирования инвестиций на фондовом рынке Украины, основной задачей которого станет страхование инвесторов от риска потери инвестированных ими активов и защита участников такого Фонда от недополучения запланированного объема финансовых ресурсов и необходимости преждевременного изъятия собственниками вверенного в управление инвестиционным компаниям капитала. Предложен механизм формирования активов Фонда гарантирования инвестиций, систематизированы направления их инвестирования, а также впервые разработан механизм распределения и использования аккумулированных средств Фонда. The article analyses peculiarities of the process of a Guarantee Fund for investments in the stock market of Ukraine creation, the main task of which will be the investors protection from the risk of losing their invested assets and the Fund members defence against the danger of the shortfall and remove the owners trusted capital out of their management. The mechanism of the Guarantee Fund for investmentsassets formationis offered, the areas of investment are classified and a mechanism of distribution and use the accumulated funds of the investment guarantee fund is developed. 2010-04-10 Article Механізм створення фонду гарантування інвестицій як суб’єкта захисту економічної безпеки компаній з управління активами та торговців цінними паперами в Україні / Н.В. Зачосова // Економiчний часопис-XXI. — 2010. — № 5-6. — С. 18-23. — Бібліогр.: 14 назв. — укp. 1728-6220 http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/45540 336.7 uk Економiчний часопис-XXI Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України |
| institution |
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| collection |
DSpace DC |
| language |
Ukrainian |
| topic |
Економічна безпека Економічна безпека |
| spellingShingle |
Економічна безпека Економічна безпека Зачосова, Н.В. Механізм створення фонду гарантування інвестицій як суб’єкта захисту економічної безпеки компаній з управління активами та торговців цінними паперами в Україні Економiчний часопис-XXI |
| description |
У статті досліджуються особливості процесу створення Фонду гарантування інвестицій на фондовому ринку України, основним завданням якого стане убезпечення інвесторів від ризику втрати інвестованих ними активів, та захист учасників такого Фонду від недоотримання запланованого обсягу фінансових ресурсів і передчасного вилучення власниками довіреного в управління інвестиційними компаніями капіталу. Запропоновано механізм формування активів Фонду гарантування інвестицій, систематизовано напрями їх інвестування, а також уперше розроблено механізм розподілу та використання акумульованих коштів Фонду. |
| format |
Article |
| author |
Зачосова, Н.В. |
| author_facet |
Зачосова, Н.В. |
| author_sort |
Зачосова, Н.В. |
| title |
Механізм створення фонду гарантування інвестицій як суб’єкта захисту економічної безпеки компаній з управління активами та торговців цінними паперами в Україні |
| title_short |
Механізм створення фонду гарантування інвестицій як суб’єкта захисту економічної безпеки компаній з управління активами та торговців цінними паперами в Україні |
| title_full |
Механізм створення фонду гарантування інвестицій як суб’єкта захисту економічної безпеки компаній з управління активами та торговців цінними паперами в Україні |
| title_fullStr |
Механізм створення фонду гарантування інвестицій як суб’єкта захисту економічної безпеки компаній з управління активами та торговців цінними паперами в Україні |
| title_full_unstemmed |
Механізм створення фонду гарантування інвестицій як суб’єкта захисту економічної безпеки компаній з управління активами та торговців цінними паперами в Україні |
| title_sort |
механізм створення фонду гарантування інвестицій як суб’єкта захисту економічної безпеки компаній з управління активами та торговців цінними паперами в україні |
| publisher |
Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України |
| publishDate |
2010 |
| topic_facet |
Економічна безпека |
| url |
http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/45540 |
| citation_txt |
Механізм створення фонду гарантування інвестицій як суб’єкта захисту економічної безпеки компаній з управління активами та торговців цінними паперами в Україні / Н.В. Зачосова // Економiчний часопис-XXI. — 2010. — № 5-6. — С. 18-23. — Бібліогр.: 14 назв. — укp. |
| series |
Економiчний часопис-XXI |
| work_keys_str_mv |
AT začosovanv mehanízmstvorennâfondugarantuvannâínvesticíjâksubêktazahistuekonomíčnoíbezpekikompaníjzupravlínnâaktivamitatorgovcívcínnimipaperamivukraíní |
| first_indexed |
2025-07-04T04:20:48Z |
| last_indexed |
2025-07-04T04:20:48Z |
| _version_ |
1836688709177573376 |
| fulltext |
18
ÅKÎÍÎ̲×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI 5-6’2010
Ïîñòàíîâêà ïðîáëåìè. Â îñòàíí³ ðîêè ôîíäîâèé
ðèíîê Óêðà¿íè ðîçâèâàºòüñÿ äîñèòü ñòð³ìêî. ʳëüê³ñòü
éîãî ó÷àñíèê³â çàãàëîì òà ñåãìåíòó ñï³ëüíîãî ³íâåñòó-
âàííÿ ³ äîâ³ð÷îãî óïðàâë³ííÿ àêòèâàìè çîêðåìà õàðàêòå-
ðèçóºòüñÿ ïîçèòèâíîþ äèíàì³êîþ ðîñòó, òåìï ÿêîãî ùî-
ðîêó ïðèøâèäøóºòüñÿ (ðèñ. 1).
Ïðîïîðö³éíî çðîñòຠ³ îáñÿã àêòèâ³â, ùî íàäàþòüñÿ
³íñòèòóö³éíèìè òà ³íäèâ³äóàëüíèìè ³íâåñòîðàìè â óï-
ðàâë³ííÿ ÊÓÀ ³ òîðãîâöÿì ö³ííèìè ïàïåðàìè ç ìåòîþ ¿õ
çáåðåæåííÿ òà ïðèìíîæåííÿ. Òàêèé âèä ðîçì³ùåííÿ
ô³íàíñîâèõ çàîùàäæåíü íàñåëåííÿ ³ ñóá’ºêò³â ãîñïîäà-
ðþâàííÿ, ÿê ñï³ëüíå ³íâåñòóâàííÿ, íàáóâຠäåäàë³
á³ëüøî¿ ïîïóëÿðíîñò³ â Óêðà¿í³ ç îãëÿäó íà éîãî ïðèáóò-
êîâ³ñòü òà âîäíî÷àñ íåñïðîìîæí³ñòü òðàäèö³éíèõ ñïî-
ñîá³â ïðèìíîæåííÿ êàï³òàëó (äåïîçèòè, ³íâåñòèö³¿ â íå-
ðóõîì³ñòü ³ áàíê³âñüê³ ìåòàëè) çàáåçïå÷èòè äîõ³äí³ñòü
àêòèâ³â, ÿêà á ïðèíàéìí³ êîìïåíñóâàëà ð³âåíü ³íôëÿö³¿.
Ô³íàíñîâà êðèçà, ùî ðîçïî÷àëàñÿ ó 2008 ðîö³, ïîêà-
çàëà íåçäàòí³ñòü ó÷àñíèê³â ôîíäîâîãî ðèíêó çàõèñòèòè
ñâî¿õ ³íâåñòîð³â â³ä ô³íàíñîâèõ âòðàò, à âëàñíó
ä³ÿëüí³ñòü – â³ä çáèòêîâîñò³ òà áàíêðóòñòâà. Î÷åâèäíîþ
ñòàëà àêòóàëüí³ñòü ðîçãëÿäó ïèòàííÿ åêîíîì³÷íî¿ áåçïå-
ÅÊÎÍÎ̲×ÍÀ ÁÅÇÏÅÊÀ
ÓÄÊ 336.7
Í. Â. Çà÷îñîâà,
çàñòóïíèê çàâ³äóâà÷à êàôåäðè ô³íàíñ³â òà êðåäèòó,
âèêëàäà÷ Ñõ³äíîºâðîïåéñüêîãî óí³âåðñèòåòó åêîíîì³êè ³ ìåíåäæìåíòó (×åðêàñè),
çäîáóâà÷ Óí³âåðñèòåòó åêîíîì³êè òà ïðàâà «ÊÐÎÊ» (Êè¿â)
ÌÅÕÀͲÇÌ ÑÒÂÎÐÅÍÍß ÔÎÍÄÓ
ÃÀÐÀÍÒÓÂÀÍÍß ²ÍÂÅÑÒÈÖ²É ßÊ ÑÓÁ’ªÊÒÀ
ÇÀÕÈÑÒÓ ÅÊÎÍÎ̲×Íί ÁÅÇÏÅÊÈ
ÊÎÌÏÀÍ²É Ç ÓÏÐÀÂ˲ÍÍß ÀÊÒÈÂÀÌÈ
ÒÀ ÒÎÐÃÎÂֲ ֲÍÍÈÌÈ ÏÀÏÅÐÀÌÈ Â ÓÊÐÀ¯Í²
Ó ñòàòò³ äîñë³äæóþòüñÿ îñîáëèâîñò³ ïðîöåñó ñòâîðåííÿ Ôîíäó ãàðàíòóâàííÿ ³íâåñòèö³é íà ôîíäîâîìó
ðèíêó Óêðà¿íè, îñíîâíèì çàâäàííÿì ÿêîãî ñòàíå óáåçïå÷åííÿ ³íâåñòîð³â â³ä ðèçèêó âòðàòè ³íâåñòîâàíèõ
íèìè àêòèâ³â òà çàõèñò ó÷àñíèê³â òàêîãî Ôîíäó â³ä íåäîîòðèìàííÿ çàïëàíîâàíîãî îáñÿãó ô³íàíñîâèõ ðå-
ñóðñ³â ³ ïåðåä÷àñíîãî âèëó÷åííÿ âëàñíèêàìè äîâ³ðåíîãî â óïðàâë³ííÿ ³íâåñòèö³éíèìè êîìïàí³ÿìè êàï³òà-
ëó. Çàïðîïîíîâàíî ìåõàí³çì ôîðìóâàííÿ àêòèâ³â Ôîíäó ãàðàíòóâàííÿ ³íâåñòèö³é, ñèñòåìàòèçîâàíî íà-
ïðÿìè ¿õ ³íâåñòóâàííÿ, à òàêîæ óïåðøå ðîçðîáëåíî ìåõàí³çì ðîçïîä³ëó òà âèêîðèñòàííÿ àêóìóëüîâàíèõ
êîøò³â Ôîíäó.
Êëþ÷îâ³ ñëîâà: åêîíîì³÷íà áåçïåêà, êîìïàí³¿ ç óïðàâë³ííÿ àêòèâàìè, òîðãîâö³ ö³ííèìè ïàïåðàìè.
Í. Â. Çà÷åñîâà
ÌÅÕÀÍÈÇÌ ÑÎÇÄÀÍÈß ÔÎÍÄÀ
ÃÀÐÀÍÒÈÐÎÂÀÍÈß ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÉ ÊÀÊ ÑÓÁÚÅÊÒÀ
ÇÀÙÈÒÛ ÝÊÎÍÎÌÈ×ÅÑÊÎÉ ÁÅÇÎÏÀÑÍÎÑÒÈ
ÊÎÌÏÀÍÈÉ ÏÎ ÓÏÐÀÂËÅÍÈÞ ÀÊÒÈÂÀÌÈ
È ÒÎÐÃÎÂÖÅÂ ÖÅÍÍÛÌÈ ÁÓÌÀÃÀÌÈ Â ÓÊÐÀÈÍÅ
 ñòàòüå èññëåäóþòñÿ îñîáåííîñòè ïðîöåññà ñî-
çäàíèÿ Ôîíäà ãàðàíòèðîâàíèÿ èíâåñòèöèé íà ôîí-
äîâîì ðûíêå Óêðàèíû, îñíîâíîé çàäà÷åé êîòîðîãî
ñòàíåò ñòðàõîâàíèå èíâåñòîðîâ îò ðèñêà ïîòåðè èí-
âåñòèðîâàííûõ èìè àêòèâîâ è çàùèòà ó÷àñòíèêîâ
òàêîãî Ôîíäà îò íåäîïîëó÷åíèÿ çàïëàíèðîâàííîãî
îáúåìà ôèíàíñîâûõ ðåñóðñîâ è íåîáõîäèìîñòè
ïðåæäåâðåìåííîãî èçúÿòèÿ ñîáñòâåííèêàìè ââå-
ðåííîãî â óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííûì êîìïàíèÿì
êàïèòàëà. Ïðåäëîæåí ìåõàíèçì ôîðìèðîâàíèÿ
àêòèâîâ Ôîíäà ãàðàíòèðîâàíèÿ èíâåñòèöèé, ñèñòå-
ìàòèçèðîâàíû íàïðàâëåíèÿ èõ èíâåñòèðîâàíèÿ, à
òàêæå âïåðâûå ðàçðàáîòàí ìåõàíèçì ðàñïðåäåëå-
íèÿ è èñïîëüçîâàíèÿ àêêóìóëèðîâàííûõ ñðåäñòâ
Ôîíäà.
Êëþ÷åâûå ñëîâà: ýêîíîìè÷åñêàÿ áåçîïàñíîñòü,
êîìïàíèè ïî óïðàâëåíèþ àêòèâàìè, òîðãîâöû öåííûìè
áóìàãàìè.
N. V. Zachosova
MECHANISM OF THE INVESTMENT GUARANTEE
FUND CREATION AS A SUBJECT OF ECONOMIC
SAFETY PROTECTION OF THE ASSET MANAGEMENT
COMPANY AND SECURITIES TRADERS
IN UKRAINE
The article analyses peculiarities of the process of a
Guarantee Fund for investments in the stock market of
Ukraine creation, the main task of which will be the
investors protection from the risk of losing their invest-
ed assets and the Fund members defence against the
danger of the shortfall and remove the owners trusted
capital out of their management.
The mechanism of the Guarantee Fund for invest-
ments assets formation is offered, the areas of invest-
ment are classified.
The mechanism of distribution and use the accumu-
lated funds of the investment guarantee fund is devel-
oped.
Key words: economic security, asset management
companies, securities traders.
19
ÅKÎÍÎ̲×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI5-6’2010
êè ó÷àñíèê³â ôîíäîâîãî ðèíêó, ³ ïåðø çà âñå íå-
îáõ³äí³ñòü çàáåçïå÷åííÿ ¿¿ ô³íàíñîâî¿ ñêëàäîâî¿ ÿê äëÿ
ô³íàíñîâèõ ³íñòèòóò³â, òàê ³ äëÿ ¿õ ê볺íò³â.
Àíàë³ç îñòàíí³õ äîñë³äæåíü ³ ïóáë³êàö³é. Òåîðå-
òè÷í³ àñïåêòè îðãàí³çàö³¿ òà ôóíêö³îíóâàííÿ ô³íàíñîâîãî
ðèíêó, îïåðàö³éíèé ìåõàí³çì ³ îñîáëèâîñò³ îðãàí³çàö³¿
ðèíêó ô³íàíñîâèõ ïîñëóã â Óêðà¿í³ äîñë³äæóþòü òàê³ ñó-
÷àñí³ íàóêîâö³, ÿê Õîäàê³âñüêà Â. Ï., Äàí³ëîâ Î. Ä. [2].
Øóëüãà ². Ï. ïðèä³ëÿº óâàãó àíàë³çó çàðóá³æíîãî äîñâ³äó
ðîçâèòêó ³íâåñòèö³éíèõ ôîíä³â íà ì³æíàðîäíèõ ðèíêàõ,
ðîçãëÿäຠä³ÿëüí³ñòü öèõ ôîíä³â ó ñó÷àñíèõ åêîíîì³÷íèõ
óìîâàõ, âñòàíîâëþº âåêòîðè ïîäàëüøîãî ðîçâèòêó [3].
Áëàãà Í. Â. íàïîëÿãຠíà íåîáõ³äíîñò³ äåðæàâíîãî ðåãó-
ëþâàííÿ ôîíäîâîãî ðèíêó òà äîâîäèòü, ùî ðîçóìíå
ïîºäíàííÿ ðèíêîâèõ ³ äåðæàâíèõ ðåãóëÿòîð³â äຠìîæ-
ëèâ³ñòü ðåàë³çóâàòè ö³ë³ ðîçâèòêó ôîíäîâîãî ðèíêó Óê-
ðà¿íè [4]. Ïîâîðîçíèê Â. Î. ðîçêðèâຠîñîáëèâîñò³
ôóíêö³îíóâàííÿ óêðà¿íñüêîãî ôîíäîâîãî ðèíêó íà ñó-
÷àñíîìó åòàï³, âèçíà÷ຠáàð’ºðè, ùî ïåðåøêîäæàþòü
éîãî ðîçâèòêó [5]. Âåðñàëü Í. ². îïèñóº ä³ÿëüí³ñòü íå-
áàíê³âñüêèõ ô³íàíñîâèõ ïîñåðåäíèê³â ³ ïðîïîíóº çëèòòÿ
Äåðæàâíî¿ êîì³ñ³¿ ç ö³ííèõ ïàïåð³â òà ôîíäîâîãî ðèíêó ³
Äåðæàâíîãî êîì³òåòó ç ðåãóëþâàííÿ ðèíê³â ô³íàíñîâèõ
ïîñëóã [6]. Ïðîòå íèçêà ïèòàíü, ùî ñòîñóþòüñÿ ñàìå åêî-
íîì³÷íî¿ áåçïåêè ó÷àñíèê³â ôîíäîâîãî ðèíêó, çàáåçïå-
÷åííÿ ¿¿ ô³íàíñîâî¿ ñêëàäîâî¿ ëèøèëàñÿ ïîçà óâàãîþ
â÷åíèõ, ³ íèí³, ç îãëÿäó íà ðåà볿 ï³ñëÿêðèçîâîãî ñòàíó
ô³íàíñîâèõ ïîñåðåäíèê³â, ïîòðåáóº íåãàéíîãî äîñë³ä-
æåííÿ òà âèð³øåííÿ.
Íåâèð³øåí³ ðàí³øå ÷àñòèíè çàãàëüíî¿ ïðîáëå-
ìè. Ó ïåð³îä ðîçãîðòàííÿ ô³íàíñîâî¿ êðèçè â Óêðà¿í³
áóëî çðîáëåíî ñïðîáó ñòâîðèòè íîâîãî ó÷àñíèêà ôîí-
äîâîãî ðèíêó – Ôîíä ãàðàíòóâàííÿ ³íâåñòèö³é (Ôò) – ç
ìåòîþ ï³äâèùåííÿ ð³âíÿ åêîíîì³÷íî¿ áåçïåêè ÿê äåð-
æàâè çàãàëîì, íàäàâøè ôîíäîâîìó ðèíêó íîâîãî ðåãó-
ëÿòîðà éîãî ä³ÿëüíîñò³, òàê ³ îêðåìèõ ó÷àñíèê³â ³íâåñ-
òèö³éíèõ ïðîöåñ³â (ÊÓÀ ³ òîðãîâö³â ö³ííèìè ïàïåðàìè).
Äîñÿãòè öüîãî ïëàíóâàëîñÿ øëÿõîì çì³öíåííÿ äîâ³ðè
íàñåëåííÿ òà ³íñòèòóö³éíèõ ³íâåñòîð³â äî ñóá’ºêò³â ôîí-
äîâîãî ðèíêó, ùî çá³ëüøèëî á íàäõîäæåííÿ äî íèõ
ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â, çàáåçïå÷èëî çðîñòàííÿ êàï³òàëó, à
â³äòàê – ñòàëèé åêîíîì³÷íèé òà ô³íàíñîâèé ðîçâèòîê,
ùî, ÿê â³äîìî, º ìåòîþ åêîíîì³÷íî¿ áåçïåêè [7, ñ. 223].
Îêð³ì òîãî, çàâäàííÿì òàêîãî Ôîíäó âèçíà÷àëàñÿ
ì³í³ì³çàö³ÿ äëÿ ³íâåñòîð³â ðèçèêó ïîâíî¿ âòðàòè àêòèâ³â
³ òèì ñàìèì çàáåçïå÷åííÿ ïåâíîãî ð³âíÿ ¿õ ô³íàíñîâî¿
áåçïåêè.
Íèí³ çàëèøàþòüñÿ íåâðåãóëüîâàíèìè ïèòàííÿ ìå-
õàí³çìó ñòâîðåííÿ òà ôóíêö³îíóâàííÿ Ôò, âñòàíîâëåííÿ
éîãî ðîë³ â ãàðàíòóâàíí³ ³íâåñòèö³é ³íñòèòóö³éíèõ ³íâåñ-
òîð³â, îðãàí³çàö³¿ ïðîöåäóðè àêóìóëÿö³¿ êîøò³â äî òàêîãî
Ôîíäó ³ ïðàêòè÷í³ àñïåêòè ïðîöåñó êîìïåíñàö³éíèõ âè-
ïëàò ³íâåñòîðàì ó âèïàäêó âòðàòè íèìè ô³íàíñîâèõ ðå-
ñóðñ³â.
Ìåòîþ ñòàòò³ º ðîçðîáêà ìåõàí³çìó ôîðìóâàííÿ àê-
òèâ³â Ôîíäó ãàðàíòóâàííÿ ³íâåñòèö³é òà íàïðÿì³â ¿õ ³íâå-
ñòóâàííÿ; íàäàííÿ ïðîïîçèö³é ùîäî ôóíêö³îíóâàííÿ
Ôò ÿê ñóá’ºêòà çàáåçïå÷åííÿ åêîíîì³÷íî¿ áåçïåêè ó÷àñ-
íèê³â â³ò÷èçíÿíîãî ôîíäîâîãî ðèíêó.
Äëÿ ðåàë³çàö³¿ âèçíà÷åíî¿ ìåòè íåîáõ³äíî, íà íàø
ïîãëÿä, âèð³øèòè òàê³ çàâäàííÿ:
• ðîçãëÿíóòè ïèòàííÿ ùîäî ìîæëèâîñò³ ñòâîðåííÿ òà-
êîãî ô³íàíñîâîãî ³íñòèòóòó, ÿê Ôò, âðàõîâóþ÷è ñïå-
öèô³÷í³ñòü ïðîöåñó äîâ³ð÷îãî óïðàâë³ííÿ àêòèâàìè
òà ³íâåñòèö³éíî¿ ä³ÿëüíîñò³, ðåçóëüòàòèâí³ñòü ÿêî¿, ÿê
â³äîìî, íå ìîæíà çàçäàëåã³äü ãàðàíòóâàòè;
• ïðîàíàë³çóâàòè ïðîåêò Çàêîíó Óêðà¿íè «Ïðî Ôîíä
ãàðàíòóâàííÿ ³íâåñòèö³é íà ôîíäîâîìó ðèíêó», âèÿ-
âèòè ðÿä íîðìàòèâíèõ ïèòàíü, ùî ïîòðåáóþòü êî-
ðåêö³¿ ç îãëÿäó íà ðåà볿 ñòàíó â³ò÷èçíÿíèõ ô³íàíñî-
âèõ ðèíê³â òà íåîáõ³äí³ñòü ôîðìóâàííÿ 䳺âèõ
ìåõàí³çì³â ãàðàíòóâàííÿ åêîíîì³÷íî¿ áåçïåêè ¿õ
ó÷àñíèê³â;
• çàïðîïîíóâàòè ìåõàí³çì ôîðìóâàííÿ ³ ôóíêö³îíó-
âàííÿ Ôò, ÿêèé ì³ã áè çàáåçïå÷èòè ðåàë³çàö³þ âñ³õ
ïîêëàäåíèõ íà íüîãî çàâäàíü.
Îñíîâí³ ðåçóëüòàòè äîñë³äæåííÿ. Äåðæàâíà êîì³-
ñ³ÿ ç ö³ííèõ ïàïåð³â òà ôîíäîâîãî ðèíêó (ÄÊÖÏÔÐ), ïî-
ñèëàþ÷èñü íà çàêîíîäàâñòâî ªâðîñîþçó, íàïîëÿãຠíà
ïðèéíÿòò³ â Óêðà¿í³ Çàêîíó «Ïðî Ôîíä ãàðàíòóâàííÿ
³íâåñòèö³é íà ôîíäîâîìó ðèíêó» – ìåõàí³çìó, ùî âñòà-
íîâëþº âèïëàòè êîìïåíñàö³é ³íâåñòîðàì – ô³çè÷íèì
îñîáàì, ÿê³ âòðàòèëè ñâî¿ àêòèâè (ö³íí³ ïàïåðè) [8]. Ïðè
öüîìó, ³íñòèòóö³éí³ ³íâåñòîðè òà ¿õ ðèçèêè âòðàòè êàï³òà-
ëó çàëèøàþòüñÿ ïîçà óâàãîþ, ³ öå â òîé ÷àñ, êîëè á³ëüøà
÷àñòèíà àêòèâ³â ó ðîçïîðÿäæåíí³ ÊÓÀ ³ òîðã³âö³â ö³ííèìè
ïàïåðàìè íàëåæèòü ñàìå ¿ì. Ïåðåäáà÷àºòüñÿ, ùî çà-
ñíîâíèêîì Ôîíäó ñòàíå Êàá³íåò ̳í³ñòð³â Óêðà¿íè, à
äåðæàâíèé êîíòðîëü çà éîãî ä³ÿëüí³ñòþ çä³éñíþâàòèìå
ÄÊÖÏÔÐ. Àíàëîã³÷íèé çàêîíîïðîåêò áóâ ïðåäñòàâëåíèé
ùå ó 2007 ðîö³, àëå òîä³ Óêðà¿íñüêà àñîö³àö³ÿ ³íâåñ-
òèö³éíîãî á³çíåñó ðàçîì ³ç ó÷àñíèêàìè ôîíäîâîãî ðèíêó
âèñòóïèëè ïðîòè ñòâîðåííÿ òàêîãî Ôîíäó, ìîòèâóþ÷è
ñâîº íåáàæàííÿ òèì, ùî â³äðàõóâàííÿ ó íüîãî çìóñÿòü
êîìïàí³¿ ç óïðàâë³ííÿ àêòèâàìè ³ òîðãîâö³â ö³ííèìè ïà-
ïåðàìè ï³äâèùèòè ö³íè íà ñâî¿ ïîñëóãè. Ç äðóãîãî áîêó,
ó êîæí³é êðà¿í³ ªÑ ³ñíóþòü îðãàí³çàö³¿, ùî çàéìàþòüñÿ
ãàðàíòóâàííÿì ³íâåñòèö³é. Ïðîòå äåðæàâà ùå æîäíîãî
ðàçó íå âèñòóïàëà çàñíîâíèêîì òàêèõ ôîíä³â [9].
Îñíîâíèì çàâäàííÿì Ôò ñòàíå çìåíøåííÿ ðèçèêó
âòðàòè àêòèâ³â ³íâåñòîðàìè ï³ä ÷àñ çä³éñíåííÿ îïåðàö³é
³ç ö³ííèìè ïàïåðàìè òà ¿õ ïîõ³äíèìè çà ó÷àñò³ òîðãîâö³â
ö³ííèìè ïàïåðàìè é ³íñòèòóò³â ñï³ëüíîãî ³íâåñòóâàííÿ.
Ïðè öüîìó ÄÊÖÏÔÐ ïðîïîíóº âèïëà÷óâàòè êîìïåíñàö³¿
çà ðàõóíîê Ôò ³íâåñòîðàì ó ðàç³ âòðàòè ³íâåñòèö³é ó
ðåçóëüòàò³ ðåîðãàí³çàö³¿, ë³êâ³äàö³¿ àáî áàíêðóòñòâà
òîðãîâöÿ ö³ííèìè ïàïåðàìè ÷è ³íñòèòóòó ñï³ëüíîãî ³í-
âåñòóâàííÿ.
³äïîâ³äí³ äèðåêòèâè ªÑ ñòîñóþòüñÿ êîìïåíñàö³é íà
ðèíêàõ ô³íàíñîâèõ ïîñëóã ³ çàñòîñîâóþòüñÿ äî òèõ ó÷àñ-
íèê³â ðèíêó, ÿê³ çàëó÷àþòü êîøòè íà çàñàäàõ ïîçèêè ÷è â
äîâ³ð÷å óïðàâë³ííÿ íà âëàñí³ ðàõóíêè ç ìåòîþ ¿õ ïîäàëü-
ÅÊÎÍÎ̲×ÍÀ ÁÅÇÏÅÊÀ
Рис. 1. Ðîçâèòîê ³íñòèòóò³â ñï³ëüíîãî
³íâåñòóâàííÿ (²Ñ²) òà êîìïàí³é ç óïðàâë³ííÿ
àêòèâàìè (ÊÓÀ) â Óêðà¿í³
Äæåðåëî: г÷í³ àíàë³òè÷í³ îãëÿäè Óêðà¿íñüêî¿ àñîö³àö³¿ ³íâå-
ñòèö³éíîãî á³çíåñó (ÓÀ²Á) [1]; ðîçðàõóíêè àâòîðà
20
ÅKÎÍÎ̲×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI 5-6’2010
ÅÊÎÍÎ̲×ÍÀ ÁÅÇÏÅÊÀ
Рис. 2. Ìåõàí³çì ôîðìóâàííÿ àêòèâ³â Ôò
Äæåðåëî: Ñêëàäåíî îñîáèñòî àâòîðîì
21
ÅKÎÍÎ̲×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI5-6’2010
øîãî ³íâåñòóâàííÿ â³ä ñâîãî ³ìåí³.  Óêðà¿í³ âîíè ìîæóòü
áóòè çàñòîñîâàí³ ëèøå äî êðåäèòíèõ ñï³ëîê, óïðàâèòåë³â
ôîíä³â ô³íàíñóâàííÿ áóä³âíèöòâà òà ôîíä³â îïåðàö³é ³ç
íåðóõîì³ñòþ. Ïðîòå, çã³äíî ³ç ïðîåêòîì Çàêîíó Óêðà¿íè
«Ïðî Ôîíä ãàðàíòóâàííÿ ³íâåñòèö³é íà ôîíäîâîìó ðèí-
êó», ó÷àñíèêàìè Ôò ïîâèíí³ ñòàòè:
1) òîðãîâö³ ö³ííèìè ïàïåðàìè, ùî îòðèìàëè ë³öåíç³þ
íà ïðàâî ïðîâàäæåííÿ ä³ÿëüíîñò³ ç óïðàâë³ííÿ ö³ííèìè
ïàïåðàìè;
2) ÊÓÀ, ùî óïðàâëÿþòü àêòèâàìè ³íñòèòóòó ñï³ëüíîãî
³íâåñòóâàííÿ, åì³ñ³ÿ ö³ííèõ ïàïåð³â ÿêîãî áóëà çä³éñíåíà
øëÿõîì ïóáë³÷íîãî (â³äêðèòîãî) ðîçì³ùåííÿ [10].
Êîìïàí³¿ ç óïðàâë³ííÿ àêòèâàìè, â³äïîâ³äíî äî çàêî-
íîäàâñòâà Óêðà¿íè, íå çàëó÷àþòü êîøòè àáî ô³íàíñîâ³
³íñòðóìåíòè ³íâåñòîð³â íà çàñàäàõ ïîçèêè ÷è â äîâ³ð÷å
óïðàâë³ííÿ íà âëàñí³ ðàõóíêè ³ç çîáîâ’ÿçàííÿì ùîäî ïî-
âåðíåííÿ ³íâåñòîðó ³íâåñòîâàíèõ êîøò³â, à òàêîæ íå ãà-
ðàíòóþòü (³ íå ìàþòü ïðàâà ãàðàíòóâàòè) ïåâíîãî
ðîçì³ðó ïðèáóòêó òà íå áåðóòü íà ñåáå çîáîâ’ÿçàíü ùîäî
éîãî çàáåçïå÷åííÿ. Ïîíàä òå, ³íâåñòèö³éí³ ðèçèêè,
ïîâ’ÿçàí³ ³ç âòðàòîþ ³íâåñòîâàíèõ êîøò³â òà (àáî) íåîò-
ðèìàííÿì ³íâåñòèö³éíîãî ïðèáóòêó, ïîêëàäàþòüñÿ íà
³íâåñòîðà, îêð³ì âèïàäê³â, ïåðåäáà÷åíèõ çàêîíîì. ßê
íàñë³äîê, ó ÊÓÀ ïåðåä ó÷àñíèêàìè (àêö³îíåðàìè) ³íñòè-
òóò³â ñï³ëüíîãî ³íâåñòóâàííÿ (ICI) íå âèíèêຠáîðãîâèõ
çîáîâ’ÿçàíü ùîäî çàëó÷åíèõ êîøò³â (íà â³äì³íó â³ä êî-
ìåðö³éíîãî áàíêó çà äåïîçèòíèìè âêëàäàìè, àíàëîãîì
ôîíäó ãàðàíòóâàííÿ ÿêèõ ³ ïîâèíåí ñòàòè Ôîíä ãàðàíòó-
âàííÿ ³íâåñòèö³é) òà ùîäî ïîâåðíåííÿ ö³ííèõ ïàïåð³â
àáî ³íøèõ àêòèâ³â, ÿê³ íàëåæàòü ³íâåñòîðàì íà ïðàâàõ
âëàñíîñò³, îñê³ëüêè òàê³ ö³íí³ ïàïåðè (àêòèâè) çàçâè÷àé
ï³äëÿãàþòü îôîðìëåííþ íà ICI.
Ïîä³áíà ñèòóàö³ÿ, õî÷ ³ ç ïåâíèìè â³äì³ííîñòÿìè, âè-
íèêຠé ùîäî òîðãîâöÿ, ÿêèé çä³éñíþº ä³ÿëüí³ñòü ç óï-
ðàâë³ííÿ ö³ííèìè ïàïåðàìè.  Óêðà¿í³ òàêà ä³ÿëüí³ñòü íå
º äîâ³ð÷èì óïðàâë³ííÿì, à òîìó âñ³ ïðàâà âëàñíîñò³ çàëè-
øàþòüñÿ â ³íâåñòîðà. Òàê ñàìî, ÿê ³ â ñèòóàö³¿ ç ïàéîâèìè
³íâåñòèö³éíèìè ôîíäàìè, ïåðåäà÷à ö³ííèõ ïàïåð³â
(êîøò³â) ³íâåñòîðîì â óïðàâë³ííÿ òîðãîâöþ íå ñóïðîâî-
äæóºòüñÿ ïåðåõîäîì äî íüîãî ïðàâà âëàñíîñò³ íà òàê³ àê-
òèâè é íå òÿãíå çà ñîáîþ âèíèêíåííÿ â³äíîñèí áîðãó [11].
Íåçðîçóì³ëèì ó òàêîìó âèïàäêó çàëèøàºòüñÿ ìåõàí³çì
êîìïåíñàö³¿ ³íâåñòîðàì ¿õ âòðàò. ³äïîâ³äíî äî ÷èííîãî
çàêîíîäàâñòâà, ÊÓÀ óïðàâëÿþòü àêòèâàìè, à òîðãîâö³ –
ö³ííèìè ïàïåðàìè, ÿê³ çàëèøàþòüñÿ âëàñí³ñòþ ³íâåñ-
òîð³â. Îòæå, Ôò íå çìîæå êîìïåíñóâàòè ³íâåñòîðàì ¿õí³
âòðàòè, îñê³ëüêè äëÿ öüîãî íå áóäå æîäíèõ þðèäè÷íèõ
ï³äñòàâ. ³äòàê çàäåêëàðîâàíà ìåòà ñòâîðåííÿ Ôîíäó –
çä³éñíåííÿ êîìïåíñàö³éíèõ âèïëàò ³íâåñòîðàì – ô³çè÷-
íèì îñîáàì – íå áóäå äîñÿãíóòà.
Äæåðåëàìè ôîðìóâàííÿ êîøò³â Ôîíäó ïîâèíí³ ñòà-
òè: âíåñîê äåðæàâè ïðè ñòâîðåíí³ Ôò, ðåºñòðàö³éí³
çáîðè, ùî ñòÿãóâàòèìóòüñÿ ç òîðãîâö³â ö³ííèìè ïàïåðà-
ìè òà ÊÓÀ, ïîòî÷í³ âíåñêè ó÷àñíèê³â Ôîíäó, íàäõîä-
æåííÿ â³ä ðîçì³ùåííÿ êîøò³â Ôò, êðåäèòè, ïîçèêè òî-
ùî [12] (ðèñ. 2).
ßêùî âçÿòè äî óâàãè, ùî ñòàíîì íà 30 ãðóäíÿ 2008 ð.
â Óêðà¿í³ áóëî çàðåºñòðîâàíî 36 â³äêðèòèõ ³íñòèòóò³â
ñï³ëüíîãî ³íâåñòóâàííÿ, ÿê³ ïåðåáóâàëè â óïðàâë³íí³ 25
ÊÓÀ, ³ âàðò³ñòü ÷èñòèõ àêòèâ³â â³äêðèòèõ ²Ñ² íà öþ ñàìó
äàòó ñòàíîâèëà 273 013,32 òèñ. ãðí. [1], òî ìîæíà ï³äðàõó-
âàòè, ùî ðåºñòðàö³éí³ çáîðè çà ó÷àñòü ó Ôîíä³ ãàðàíòó-
âàííÿ ³íâåñòèö³é ñêëàäóòü ëèøå äëÿ öèõ ó÷àñíèê³â ôîí-
äîâîãî ðèíêó 180 òèñ. ãðí., à ùîêâàðòàëüí³ ïëàòåæ³ çà
óìîâè íåçì³ííîñò³ ðîçì³ð³â ÷èñòèõ àêòèâ³â ²Ñ² (ùî íàâðÿä
÷è ìîæëèâî) – 273,01 òèñ. ãðí. Êàï³òàë Ôîíäó ñÿãíå çíà÷-
íèõ ðîçì³ð³â ï³ñëÿ âõîäæåííÿ äî íüîãî âñ³õ ó÷àñíèê³â
ôîíäîâîãî ðèíêó Óêðà¿íè òà âíåñåííÿ íèìè ùîêâàð-
òàëüíèõ âíåñê³â. Ñóìà æ, ó ìåæàõ ÿêî¿ Ôò â³äøêîäîâóâà-
òèìå âòðà÷åí³ ³íâåñòèö³¿, äîð³âíþâàòèìå 20 òèñ. ãðí. Óò³ì,
âîíà ìîæå áóòè çá³ëüøåíà çà ð³øåííÿì íàãëÿäîâî¿ ðàäè,
àëå öå ïîòðåáóº äîñèòü íåïðîñòî¿ òà òðèâàëî¿ áþðîêðà-
òè÷íî¿ ïðîöåäóðè.
Ç îãëÿäó íà âèùåçàçíà÷åíå âèíèêຠäóìêà ïðî òå, ùî
íà ôîíäîâîìó ðèíêó Óêðà¿íè ïëàíóºòüñÿ ñòâîðèòè äåð-
æàâíó ô³íàíñîâó óñòàíîâó, ÿêà çà ðàõóíîê áþäæåòíèõ
êîøò³â, à òàêîæ çáîð³â ³ç ïðîôåñ³éíèõ ó÷àñíèê³â ôîíäî-
âîãî ðèíêó (ïîä³áí³ ñòÿãóâàííÿ ôàêòè÷íî º ïðèõîâàíèì
ïîäàòêîì) çàéìàòèìåòüñÿ óïðàâë³ííÿì àêòèâàìè Ôò ç
ìåòîþ îäåðæàííÿ ïðèáóòêó (ðèñ. 3).
Äîö³ëüíî ðîçðîáèòè òàêèé ìåõàí³çì ðîçïîä³ëó òà âè-
êîðèñòàííÿ àêóìóëüîâàíèõ êîøò³â Ôò, ó ÿêîìó çàãàëü-
íèé àêóìóëüîâàíèé êàï³òàë Ôîíäó ³ç ð³çíèõ äæåðåë áóäå
ðîçîñåðåäæåíî â ê³ëüêîõ ñòðóêòóðíèõ ï³äðîçä³ëàõ –
ì³í³-ôîíäàõ, êîæåí ³ç ÿêèõ ìàòèìå âëàñíå ïðèçíà÷åííÿ ³
ìåòó ä³ÿëüíîñò³. Îêð³ì òîãî, íåîáõ³äíî âèïëà÷óâàòè
êîìïåíñàö³¿ ÿê ³íâåñòîðàì – ô³çè÷íèì îñîáàì, òàê ³
³íñòèòóö³éíèì ³íâåñòîðàì, àäæå ì³ñ³ÿ Ôò – çì³öíþâàòè
åêîíîì³÷íó áåçïåêó âñ³õ ó÷àñíèê³â ðèíêó ñï³ëüíîãî ³íâå-
ñòóâàííÿ. Íà ïî÷àòêó ä³ÿëüíîñò³ Ôîíäó êîìïåíñàö³éí³
âèïëàòè ³íñòèòóö³éíèì ³íâåñòîðàì ìîæíà ïðèð³âíÿòè äî
âèïëàò ô³çè÷íèì îñîáàì, àëå â ïîäàëüøîìó ñë³ä ïåðå-
ãëÿíóòè öþ ñóìó òà âèçíà÷àòè ¿¿ ³íäèâ³äóàëüíî äëÿ êîæ-
íîãî ó÷àñíèêà Ôîíäó ç óðàõóâàííÿì ñóìè ³íâåñòîâàíèõ
êîøò³â (ðèñ. 4).
Ó äåðæàâàõ Áàëò³¿, Ïîëüù³ òà ³íøèõ êðà¿íàõ ªÑ ³ñíó-
þòü ñòðóêòóðè – àíàëîãè Ôîíäó ãàðàíòóâàííÿ ³íâåñ-
òèö³é. Âîíè ìàþòü ð³çí³ îðãàí³çàö³éíî-ïðàâîâ³ ôîðìè:
àñîö³àö³¿, ôîíäè. Ôàêòè÷íî, ³íâåñòîðè ãîòîâ³ â³ääàòè
ïåâíèé â³äñîòîê ñâî¿õ àêòèâ³â, àáè ãàðàíòóâàòè ïîâåð-
íåííÿ ³íâåñòèö³é òà çá³ëüøèòè ð³âåíü ñâ ô³íàíñîâî¿
áåçïåêè. dzáðàí³ ô³íàíñîâ³ ðåñóðñè ìîæíà çáåðåãòè,
³íâåñòóâàâøè ¿õ â îáë³ãàö³¿ ³ îïö³îíè. Òàêà ïðàêòèêà äóæå
ïîøèðåíà ó Øâåéöàð³¿, ͳìå÷÷èí³, òîáòî â òèõ êðà¿íàõ,
äå ïðåâàëþþòü êîíñåðâàòèâí³ ³íâåñòîðè [8].
Çà ñó÷àñíî¿ ô³íàíñîâî-åêîíîì³÷íî¿ ñèòóàö³¿ â Óêðà¿í³
ñòâîðåííÿ Ôò – â³äïîâ³äíî äî ðîçðîáëåíîãî ïðîåêòó,
òîáòî áåç âíåñåííÿ ðÿäó êîðåêòèâ, – ìîæå, ïî-ïåðøå,
äåñòàá³ë³çóâàòè ðèíîê ²Ñ² ³ çðîáèòè ä³ÿëüí³ñòü ÊÓÀ íå-
ðåíòàáåëüíîþ, ùî îäðàçó çìåíøèòü ïðèáóòêîâ³ñòü ôîí-
ä³â; ïî-äðóãå, ïðèçâåñòè äî òîãî, ùî ³íâåñòîðè áóäóòü
íåàäåêâàòíî óõâàëþâàòè ð³øåííÿ ñòîñîâíî âèáîðó ôîí-
äó, ó ÿêèé âàðòî âêëàñòè ãðîø³, ââàæàþ÷è, ùî âîíè çà-
õèùåí³ â³ä ðèçèê³â âòðàòè ó áóäü-ÿêîìó âèïàäêó; ïî-
òðåòº, ñïðè÷èíèòè íåàäåêâàòíó ïîâåä³íêó ô³íàíñîâèõ
ïîñåðåäíèê³â, ÿê³ ïî÷íóòü ðèçèêîâàíî ³íâåñòóâàòè îòðè-
ìàí³ êîøòè, àáè â³äøêîäóâàòè âèòðàòè íà âíåñêè ó Ôò.
Íèí³ ÊÓÀ áåðóòü çà ïîñëóãè óïðàâë³ííÿ àêòèâàìè íå
á³ëüø ÿê 2–3% çàãàëüíî¿ âàðòîñò³ ÷èñòèõ àêòèâ³â íà ð³ê,
à òîðãîâö³ ö³ííèìè ïàïåðàìè – íå á³ëüø ÿê 1% îáñÿãó
äîãîâîðó. Ó çàêîíîïðîåêò³ «Ïðî Ôîíä ãàðàíòóâàííÿ
³íâåñòèö³é» ïðîïîíóºòüñÿ âêëþ÷èòè â³äðàõóâàííÿ äî Ôò
ó ñîá³âàðò³ñòü ïîñëóã ÊÓÀ ³ òîðãîâö³â ö³ííèìè ïàïåðàìè.
Öå îçíà÷àº, ùî, çä³éñíþþ÷è àêòèâíå óïðàâë³ííÿ àêòèâà-
ìè ³íâåñòîð³â, ÊÓÀ âèìàãàòèìå â³ä íèõ áëèçüêî 3% âàð-
òîñò³ ÷èñòèõ àêòèâ³â Ôîíäó íà ð³ê, à Ôò, ÿêèé, ïî ñóò³, íå
ïðîâàäèòèìå â ¿õ ³íòåðåñàõ í³ÿêî¿ àêòèâíî¿ ä³ÿëüíîñò³,
ñòàíå áðàòè ùå 2% [14].
Òàê³ âåëèê³ ô³íàíñîâ³ âèòðàòè ìîæóòü áóòè âèïðàâäà-
íèìè ëèøå çà óìîâè, ùî ¿õ ñóìà âèÿâèòüñÿ ìåíøîþ çà ¿õ
ÅÊÎÍÎ̲×ÍÀ ÁÅÇÏÅÊÀ
22
ÅKÎÍÎ̲×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI 5-6’2010
åôåêòèâí³ñòü ïðè îö³íö³ ð³âíÿ åêîíîì³÷íî¿ áåçïåêè ÊÓÀ,
òîðãîâö³â ö³ííèìè ïàïåðàìè, ¿õ ê볺íò³â òà ä³ÿëüíîñò³
ôîíäîâîãî ðèíêó ï³ñëÿ ïî÷àòêó ôóíêö³îíóâàííÿ íà íüî-
ìó Ôò.
Ïðèéíÿòòÿ Çàêîíó Óêðà¿íè «Ïðî Ôîíä ãàðàíòóâàííÿ
³íâåñòèö³é» ïðèçâåäå äî çàéâîãî ô³íàíñîâîãî íàâàíòà-
æåííÿ íà ó÷àñíèê³â ðèíêó ñï³ëüíîãî ³íâåñòóâàííÿ. Ðåãó-
ëÿòîðè ôîíäîâîãî ðèíêó ñòèêíóòüñÿ ³ç çíà÷íèìè ïðî-
áëåìàìè ïðè çàñòîñóâàíí³ öüîãî äîêóìåíòà íà ïðàêòèö³.
Òîìó íåîáõ³äíî: 1) àäàïòóâàòè ïîëîæåííÿ çàçíà÷åíîãî
çàêîíîïðîåêòó äî ðåàë³é ä³ÿëüíîñò³ é âèìîã ñåãìåíòó
äîâ³ð÷îãî óïðàâë³ííÿ àêòèâàìè, 2) ñòâîðèòè òàêó ñòðóê-
òóðó Ôò, ùî â³äïîâ³äàëà á ³íòåðåñàì ÿê ³íäèâ³äóàëüíèõ,
òàê ³ ³íñòèòóö³éíèõ ³íâåñòîð³â; 3) îðãàí³çóâàòè ìåõàí³çì
êîìïåíñàö³éíèõ âèïëàò òàêèì ÷èíîì, ùîá éîãî ðåãóëÿð-
íå ôóíêö³îíóâàííÿ ñòàëî ãàðàíò³ºþ åêîíîì³÷íî¿ áåçïåêè
ÊÓÀ òà òîðãîâö³â ö³ííèìè ïàïåðàìè, à ñàìå ÷àñòêîâî
í³âåëþâàëî á íåáåçïåêó âòðàòè íèìè çàëó÷åíèõ ðåñóðñ³â
÷åðåç áðàê äîâ³ðè ³íâåñòîð³â.
Âèñíîâêè
Íà îñíîâ³ ïðîâåäåíîãî äîñë³äæåííÿ àâòîðîì:
• äîâåäåíî, ùî çàõèñò åêîíîì³÷íî¿ áåçïåêè ó÷àñíèê³â
ôîíäîâîãî ðèíêó â Óêðà¿í³ ïîòðåáóº ñòâîðåííÿ òà-
êîãî ô³íàíñîâîãî ³íñòèòóòó, ÿê Ôîíä ãàðàíòóâàííÿ
ÅÊÎÍÎ̲×ÍÀ ÁÅÇÏÅÊÀ
Рис. 3. Íàïðÿìè ðîçì³ùåííÿ àêòèâ³â Ôò
Äæåðåëî: Ñêëàäåíî îñîáèñòî àâòîðîì
23
ÅKÎÍÎ̲×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI5-6’2010
ÅÊÎÍÎ̲×ÍÀ ÁÅÇÏÅÊÀ
³íâåñòèö³é, îñíîâíèì çàâäàííÿì ÿêîãî áóäå óáåçïå-
÷åííÿ ³íâåñòîð³â â³ä ðèçèêó âòðàòè ³íâåñòîâàíèõ íè-
ìè àêòèâ³â, à ó÷àñíèê³â Ôîíäó – â³ä íåäîîòðèìàííÿ
çàïëàíîâàíîãî îáñÿãó ô³íàíñîâèõ ðåñóðñ³â ³ ïåðåä-
÷àñíîãî âèëó÷åííÿ âëàñíèêàìè äîâ³ðåíîãî â óï-
ðàâë³ííÿ êàï³òàëó;
• çàïðîïîíîâàíî ìåõàí³çì ôîðìóâàííÿ àêòèâ³â Ôîí-
äó ãàðàíòóâàííÿ ³íâåñòèö³é, ñèñòåìàòèçîâàíî íà-
ïðÿìè ¿õ ³íâåñòóâàííÿ;
• ïîêàçàíî, ùî íåîáõ³äí³ñòü ñòâîðåííÿ 䳺âèõ ìå-
õàí³çì³â ãàðàíòóâàííÿ åêîíîì³÷íî¿ áåçïåêè ó÷àñ-
íèê³â Ôîíäó ñïîíóêຠäî âäîñêîíàëåííÿ ïðîöåäóðè
ôîðìóâàííÿ ³ ôóíêö³îíóâàííÿ Ôò; äëÿ ðåàë³çàö³¿
öüîãî çàâäàííÿ âïåðøå ðîçðîáëåíî ìåõàí³çì ðîç-
ïîä³ëó òà âèêîðèñòàííÿ àêóìóëüîâàíèõ êîøò³â
Ôîíäó ãàðàíòóâàííÿ ³íâåñòèö³é.
˳òåðàòóðà
1. г÷í³ àíàë³òè÷í³ îãëÿäè Óêðà¿íñüêî¿ àñîö³àö³¿ ³íâåñòèö³éíîãî
á³çíåñó (ÓÀ²Á) [Åëåêòðîííèé ðåñóðñ]. – Ðåæèì äîñòóïó äî ìà-
òåð³àëó : http://www.uaib.com.ua
2. Õîäàê³âñüêà Â. Ï. Ðèíîê ô³íàíñîâèõ ïîñëóã : íàâ÷. ïîñ³á. / Â. Ï.
Õîäàê³âñüêà, Î. Ä. Äàí³ëîâ. – ²ðï³íü : Àêàäåì³ÿ ÄÏÑ Óêðà¿íè,
2001. – 501 ñ.
3. Øóëüãà ². Ï. Çàðóá³æíèé äîñâ³ä ä³ÿëüíîñò³ ³íâåñòèö³éíèõ
ôîíä³â / ². Ï. Øóëüãà // ³ñíèê Ñõ³äíîºâðîïåéñüêîãî óí³âåðñè-
òåòó åêîíîì³êè ³ ìåíåäæìåíòó. – 2009. – ¹ 1 (5). – Ñ. 94–103.
4. Áëàãà Í. Â. Äåðæàâíå ðåãóëþâàííÿ ôîíäîâîãî ðèíêó â Óê-
ðà¿í³: äèñ. … êàíä. åêîí. íàóê : 08.02.03 / Áëàãà Íàòàë³ÿ Âà-
ñèë³âíà. – Ëüâ³â, 2005. – 221 ñ.
5. Ïîâîðîçíèê Â. Î. Ôîíäîâèé ðèíîê Óêðà¿íè íà ñó÷àñíîìó
åòàï³: ïðîáëåìè òà øëÿõè ¿õ âèð³øåííÿ / Â. Î. Ïîâîðîçíèê //
Ñòðàòåã³÷í³ ïð³îðèòåòè. – 2007. – ¹ 1(2). – Ñ. 127–132.
6. Âåðñàëü Í. ². Ô³íàíñîâå ïîñåðåäíèöòâî â Óêðà¿í³: òåîðåòè÷í³
òà ïðàêòè÷í³ àñïåêòè / Í. ². Âåðñàëü // Ô³íàíñè Óêðà¿íè. –
2005. – ¹ 9. – Ñ. 99–108.
7. Äîíåöü Ë. ². Åêîíîì³÷íà áåçïåêà ï³äïðèºìñòâà : íàâ÷. ïîñ³á. /
Ë. ². Äîíåöü, Í. Â. Âàùåíêî. – Ê. : Öåíòð ó÷áîâî¿ ë³òåðàòóðè,
2008. – 240 ñ.
8. Øåâ÷åíêî Ï. Åâðîñîþç òðåáóåò ãàðàíòèé / Ï. Øåâ÷åíêî //
ÊîììåðñàíòÚ-Óêðàèíà. – 2008. – ¹ 132 [Åëåêòðîííèé ðå-
ñóðñ]. – Ðåæèì äîñòóïó äî æóðí. : http://www.kommersant.ua/
doc.html?docId=991856. – Íàçâà ç åêðàíà.
9. Àíàë³òè÷íèé îãëÿä ðèíêó ñï³ëüíîãî ³íâåñòóâàííÿ ó 1-ìó êâàð-
òàë³ 2009 ðîêó [Åëåêòðîííèé ðåñóðñ]. – Ðåæèì äîñòóïó äî çâ³òó :
http://www.investfunds.com.ua/analitics/download.php?id=1781
10. Ïðîåêò Çàêîíó Óêðà¿íè «Ïðî Ôîíä ãàðàíòóâàííÿ ³íâåñòèö³é
íà ôîíäîâîìó ðèíêó» [Åëåêòðîííèé ðåñóðñ]. – Ðåæèì äîñòóïó
äî çàêîíîïðîåêòó : www.ligazakon.ua/news/ga016251.html
11. Ôåäîðåíêî À. Ôîíä àíòèãàðàíòóâàííÿ ³íâåñòèö³é / À. Ôåäî-
ðåíêî // Ðèíîê ö³ííèõ ïàïåð³â Óêðà¿íè. – 2008. – ¹ 1–2. – Ñ.
3–8.
12. Ìàòåð³àëè ³íôîðìàö³éíîãî áàíê³âñüêîãî ïîðòàëó [Åëåê-
òðîííèé ðåñóðñ]. – Ðåæèì äîñòóïó äî ìàòåð³àë³â :
http://www.uabanker.net
13. Äóáèíñêèé À. Èíâåñòîð – ðàäóéñÿ! Ñîçäàí Ôîíä ãàðàíòèðî-
âàíèÿ èíâåñòèöèé / À. Äóáèíñêèé // Äåíüãè. – 2007. – ¹
50(64) [Åëåêòðîííèé ðåñóðñ]. – Ðåæèì äîñòóïó äî æóðí. :
http://www.business-investor.info/journal/article-1725.htm
14. Ãóñåâ Þ. Èíâåñòîôèëèÿ / Þ. Ãóñåâ // Á³çíåñ. – 2007. – ¹33
(760) [Åëåêòðîííèé ðåñóðñ]. – Ðåæèì äîñòóïó äî æóðí. :
http://www.business.ua/i760/a23652/
Ñòàòòÿ íàä³éøëà äî ðåäàêö³¿ 10 êâ³òíÿ 2010 ðîêó
Рис. 4. Ìåõàí³çì ðîçïîä³ëó òà âèêîðèñòàííÿ àêóìóëüîâàíèõ êîøò³â Ôò
Äæåðåëî: Ñêëàäåíî îñîáèñòî àâòîðîì
|