Науково-методичний підхід до визначення кількісної характеристики рівня привабливості інвестиційних інструментів

У статті проведено дослідження існуючих інструментів порівняльного аналізу інвестиційної привабливості інвестиційних інструментів; розроблено науково-методичний підхід до визначення кількісної характеристики рівня привабливості інвестиційних інструментів на прикладі акцій вітчизняних емітентів....

Full description

Saved in:

Bibliographic Details
Date:	2012
Main Author:	Кобушко, І.М.
Format:	Article
Language:	Ukrainian
Published:	Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України 2012
Series:	Економiчний часопис-XXI
Subjects:	Гроші, фінанси і кредит
Online Access:	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/48317
Tags:	Add Tag No Tags, Be the first to tag this record!
Journal Title:	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
Cite this:	Науково-методичний підхід до визначення кількісної характеристики рівня привабливості інвестиційних інструментів / І.М. Кобушко // Економiчний часопис-XXI. — 2012. — № 7-8. — С. 57-60. — Бібліогр.: 9 назв. — укp.

Institution

Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine

id	irk-123456789-48317
record_format	dspace
spelling	irk-123456789-483172013-08-19T03:13:15Z Науково-методичний підхід до визначення кількісної характеристики рівня привабливості інвестиційних інструментів Кобушко, І.М. Гроші, фінанси і кредит У статті проведено дослідження існуючих інструментів порівняльного аналізу інвестиційної привабливості інвестиційних інструментів; розроблено науково-методичний підхід до визначення кількісної характеристики рівня привабливості інвестиційних інструментів на прикладі акцій вітчизняних емітентів. В статье проведено исследование существующих инструментов сравнительного анализа инвестиционной привлекательности инвестиционных инструментов; разработан научно-методический подход к определению количественной характеристики уровня привлекательности инвестиционных инструментов на примере акций отечественных эмитентов. The article presents the analysis of the tools of comparative analysis of investment attractiveness of investment instruments; scientific and methodical approach to determining the quantitative characteristic of the level of attractiveness for investment instruments on the example of domestic issuers shares was developed. 2012 Article Науково-методичний підхід до визначення кількісної характеристики рівня привабливості інвестиційних інструментів / І.М. Кобушко // Економiчний часопис-XXI. — 2012. — № 7-8. — С. 57-60. — Бібліогр.: 9 назв. — укp. 1728-6220 http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/48317 336.76 uk Економiчний часопис-XXI Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України
institution	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
collection	DSpace DC
language	Ukrainian
topic	Гроші, фінанси і кредит Гроші, фінанси і кредит
spellingShingle	Гроші, фінанси і кредит Гроші, фінанси і кредит Кобушко, І.М. Науково-методичний підхід до визначення кількісної характеристики рівня привабливості інвестиційних інструментів Економiчний часопис-XXI
description	У статті проведено дослідження існуючих інструментів порівняльного аналізу інвестиційної привабливості інвестиційних інструментів; розроблено науково-методичний підхід до визначення кількісної характеристики рівня привабливості інвестиційних інструментів на прикладі акцій вітчизняних емітентів.
format	Article
author	Кобушко, І.М.
author_facet	Кобушко, І.М.
author_sort	Кобушко, І.М.
title	Науково-методичний підхід до визначення кількісної характеристики рівня привабливості інвестиційних інструментів
title_short	Науково-методичний підхід до визначення кількісної характеристики рівня привабливості інвестиційних інструментів
title_full	Науково-методичний підхід до визначення кількісної характеристики рівня привабливості інвестиційних інструментів
title_fullStr	Науково-методичний підхід до визначення кількісної характеристики рівня привабливості інвестиційних інструментів
title_full_unstemmed	Науково-методичний підхід до визначення кількісної характеристики рівня привабливості інвестиційних інструментів
title_sort	науково-методичний підхід до визначення кількісної характеристики рівня привабливості інвестиційних інструментів
publisher	Інститут світової економіки і міжнародних відносин НАН України
publishDate	2012
topic_facet	Гроші, фінанси і кредит
url	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/48317
citation_txt	Науково-методичний підхід до визначення кількісної характеристики рівня привабливості інвестиційних інструментів / І.М. Кобушко // Економiчний часопис-XXI. — 2012. — № 7-8. — С. 57-60. — Бібліогр.: 9 назв. — укp.
series	Економiчний часопис-XXI
work_keys_str_mv	AT kobuškoím naukovometodičnijpídhíddoviznačennâkílʹkísnoíharakteristikirívnâprivablivostíínvesticíjnihínstrumentív
first_indexed	2025-07-04T08:43:07Z
last_indexed	2025-07-04T08:43:07Z
_version_	1836705212985769984
fulltext	57 ÅKÎÍÎÌ²×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI7-8’2012 ÃÐÎØ², Ô²ÍÀÍÑÈ ² ÊÐÅÄÈÒ Постановка проблеми. Рівень привабливості інвес- тиційного ринку оцінюється переважно через інтегральну узагальнюючу характеристику переваг і недоліків окре- мих інвестиційних інструментів, з позиції перспективності й ефективності інвестування конкретними інвесторами у процесі формування інвестиційного портфеля, у тому числі акцій та облігацій. Найбільш поширеним методом оцінки рівня привабли- вості інвестиційних інструментів є фундаментальний аналіз, у розрізі якого проводиться дослідження фінансо- во-економічного стану емітентів інвестиційних інстру- ментів, а саме такі показники діяльності компанії, як ви- ручка, грошовий потік, розмір сплачених дивідендів тощо, які, своєю чергою, визначають вартість конкретного фінансового інструменту. Аналіз останніх досліджень і публікацій. Окремі ас- пекти вдосконалення інструментарію інвестиційного аналізу розкриваються в наукових роботах І. Бланка [1], А. Пересади [2], В. Колесника [3], П. Шлика [4], О. Мозго- вого [5], А. Болотіна [6], С. Науменкової [7], В. Александе- ра [8], А. Аброскіна [9]. Чільне місце в розвитку методології економічного аналізу фінансових інструментів займають роботи цілої плеяди західних дослідників: М. Кендалла, К. Ерроу, М. Дженсена, В. Баумоля, Г. Марковіца, Дж. То- біна, І. Фішера, Дж. Лінтнера, У. Шарпа та ін. Зважаючи на загальну характеристику фундаменталь- ного аналізу як методу оцінки ринкової вартості активу, більшість дослідників відзначають складність цього підхо- ду для вітчизняного фондового ринку через ряд причин: • вітчизняні емітенти корпоративних прав не сплачують дивіденди за простими акціями, що значно обмежує спектр інформації, на основі якої інвестор може зробити висновок про привабливість фінансового інструменту; • обмежений доступ інвесторів до реальних показників фінансового стану емітента; • нестабільність вітчизняної економіки та бізнесу, що є суттєвою перешкодою у процесі прогнозування загаль- ної ситуації на ринку та стану конкретного емітента; крім того, вітчизняні підприємства не мають адаптованої і систематизованої дивідендної політики, що фактично унеможливлює прогнозування майбутніх дивідендних виплат та темпів їх росту, на яких базується оцінка рин- кової вартості активу (модель Гордона). Зазначені вище недоліки роблять фундаментальний аналіз недоцільним та неефективним у вітчизняних умо- вах через нерозвиненість фондового ринку, закритість інформації та неетичність емітентів, а більшість показників мають лише теоретико-методологічне, а не прикладне значення. Метою статті є розробка науково-методичного підхо- ду до визначення кількісної характеристики рівня приваб- ливості інвестиційних інструментів. Основні результати дослідження. Виходячи з особ- ливостей вітчизняного фондового ринку та на основі уза- гальнення теоретичних досліджень оцінки рівня при- вабливості інвестиційних інструментів, пропонується побудувати науково-методичний підхід до визначення її кількісної характеристики. Формалізацію зазначеного підходу представимо у вигляді алгоритму, який описано нижче. 1 крок. Вибір форми математичного співвідношення кі- лькісної оцінки привабливості інвестиційних інструментів, що виглядає таким чином: (1) УДК 336.76 І. М. Кобушко, кандидат економічних наук, доцент кафедри фінансів і кредиту Сумського державного університету НАУКОВО-МЕТОДИЧНИЙ ПІДХІД ДО ВИЗНАЧЕННЯ КІЛЬКІСНОЇ ХАРАКТЕРИСТИКИ РІВНЯ ПРИВАБЛИВОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ІНСТРУМЕНТІВ У статті проведено дослідження існуючих інструментів порівняльного аналізу інвестиційної привабливості інвестиційних інструментів; розроблено науково-методичний підхід до визначення кількісної характеристики рівня привабливості інвестиційних інструментів на прикладі акцій вітчизняних емітентів. Ключові слова: науково-методичний підхід, інвестиційна привабливість, інвестиційні інструменти,вітчизняні емітенти. И. Н. Кобушко НАУЧНО-МЕТОДИЧЕСКИЙ ПОДХОД К ОПРЕДЕЛЕНИЮ КОЛИЧЕСТВЕННОЙ ХАРАКТЕРИСТИКИ УРОВНЯ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ИНСТРУМЕНТОВ В статье проведено исследование существующих инструментов сравнительного анализа инвестицион- ной привлекательности инвестиционных инструмен- тов; разработан научно-методический подход к опре- делению количественной характеристики уровня привлекательности инвестиционных инструментов на примере акций отечественных эмитентов. Ключевые слова: научно-методический подход, ин- вестиционная привлекательность, инвестиционные инст- рументы, отечественные эмитенты. I. N. Kobushko SCIENTIFIC AND METHODICAL APPROACH TO THE QUANTITATIVE CHARACTERISTICS OF THE ATTRACTION LEVEL OF INVESTMENT INSTRUMENTS The article presents the analysis of the tools of compa- rative analysis of investment attractiveness of investment instruments; scientific and methodical approach to deter- mining the quantitative characteristic of the level of attrac- tiveness for investment instruments on the example of domestic issuers shares was developed. Key words: investment attractiveness, investment instru- ments, scientific and methodical approach, domestic issuers shares. 7-8_2012.qxp 04.10.2012 14:56 Page 57 58 ÅKÎÍÎÌ²×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI ÃÐÎØ², Ô²ÍÀÍÑÈ ² ÊÐÅÄÈÒ 7-8’2012 де RIPk– оцінка інвестиційної привабливості k-го інвес- тиційного інструменту; B – загальна кількість балів як кількісна характерис- тика тих можливостей, які отримує інвестор від викорис- тання переваг завдяки досягненню показниками опису інвестиційної привабливості обраного інвестиційного ін- струменту максимально можливих значень; Bk – кількісна характеристика можливостей (у вигляді суми балів), які отримує інвестор від використання переваг k-го інвес- тиційного інструменту в розрізі опису його інвестиційної привабливості. 2 крок. Ідентифікація індикаторів характеристики при- вабливості інвестиційних інструментів, які ми представили у графі А табл. 1, а саме: прибут- ковість, ризик, ліквідність, динаміка курсової вар- тості, надійність, безпека та конвертованість. Надати кількісну характеристику зазначених індикаторів у контексті їх впливу на рівень при- вабливості інвестиційних інструментів пропо- нується шляхом удосконалення моделі Мак-Кінсі. Ми розіб’ємо діапазон можливих значень кожно- го із вказаних показників на три діапазони (низь- кий, середній, високий) та надамо їм відповідну бальну оцінку (10, 20 або 30 балів), зважену на визначений експертно ваговий коефіцієнт. Необхідно зазначити, що в рамках реалізації кроку 2 науково-методичного підходу до визна- чення кількісної оцінки привабливості інвес- тиційних інструментів для встановлення ваги індикаторів (графа 1 табл. 1) пропонується вико- ристовувати метод аналізу ієрархій. 3 крок. Визначення кількісної характеристики можливостей (у вигляді суми балів), які отримує інвестор від використання переваг k-го інвес- тиційного інструменту, тобто чисельника форму- ли (1). Бальні характеристики взаємообумовле- ності переваг у розрізі досягнення показниками опису його інвестиційної привабливості певного рівня представлено в табл. 2. 4 крок. Розрахунок загальної кількості балів як кількісна характеристика тих можливостей, які отримує інвестор від використання переваг завдяки досягненню показниками опису інвес- тиційної привабливості обраного інвестиційного інструменту (ІІ) максимально можливих значень (табл. 3). Використовуючи дані табл. 3, запишемо мак- симально можливу суму балів, які отримує інвес- тор від використання переваг завдяки застосу- ванню обраного інвестиційного інструменту, у розрізі досягнення показниками опису його інвес- тиційної привабливості певного рівня: (2) 5 крок. Визначення комплексної кількісної оцінки рівня привабливості інвестиційних інстру- ментів та надання їй якісної характеристики. Таким чином, узагальнюючи описані вище розрахунки, комплексну оцінку привабливості інвестиційних інструментів представимо у вигляді математичного співвідношення: (3) На основі отриманої кількісної характеристи- ки інвестиційної привабливості інвестиційних інструментів надамо її якісну інтерпретацію. Для Таблиця 2 Бальні характеристики взаємообумовленості переваг, які отримує інвестор від використання обраного інвестиційного інструменту (ІІ) Джерело: Складено і розраховано автором Примітки: p1 – інтенсифікація попиту на інвестиційні ресурси; p2 – нарощування обсягів фінансових потоків; p3 – покращення фінансових можливостей; p4 – посилення мобільності капіталу; p5 – зниження рівня фінансового та підприємницького ризиків; * – бальні оцінки встановлюються (в розрізі кожного показники кількісної характеристики інвестиційної привабливості обраного інвестиційного інструменту) на рівні, розрахованому на основі використання табл. 1, залежно від можливості надати ту чи іншу перевагу інвестору або ж певну комбінацію переваг. Таблиця 3 Максимально можливі бальні характеристики взаємообумовленості переваг, які отримує інвестор від використання обраного інструменту Джерело: Складено і розраховано автором Таблиця 1 Індикатори привабливості інвестиційних інструментів (ІІ) Джерело: Складено і розраховано автором Примітка: * – у розрізі кожного критерію інвестиційної привабливості встановлюється одна із трьох можливих оцінок залежно від попадання кількісної характеристики відповідного критерію в один із інтервалів; j – інтервал спостереження. 7-8_2012.qxp 04.10.2012 14:56 Page 58 59 ÃÐÎØ², Ô²ÍÀÍÑÈ ² ÊÐÅÄÈÒ ÅKÎÍÎÌ²×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI7-8’2012 цього спочатку визначимо мінімально та максимально можливі значення розрахункового рівня оцінки привабли- вості відповідного інвестиційного інструменту. Мінімально можливе значення: (4) Максимально можливі значення: (5) Межі характеристики досліджуваного показника набу- вають вигляду: • – низька оцінка інвестиційної привабливості; • – задовільна оцін- ка інвестиційної привабливості; • – висока оцінка інвести- ційної привабливості. Істотним доповненням наведеного науково-мето- дичного підходу до визначення кількісної характерис- тики рівня привабливості інвестиційних інструментів є розробка практичних рекомендацій щодо його впрова- дження. Для цього розглянемо послідовність оцінки інвестиційної привабливості акцій на прикладі ВАТ «Північний ГЗК» та ВАТ «Мотор Січ» (табл. 4). Використовуючи дані табл. 4, проведемо проміжні розрахунки в межах таких аспектів дослідження: 1. Визначення рівня максимально можливого зна- чення кожного із 13 показників інвестиційної приваб- ливості акцій «Північний ГЗК» та «Мотор Січ» (графа 6 табл. 5) шляхом корегування (додавання) максималь- ного значення серед розглянутих показників на вели- чину середнього квадратичного відхилення. 2. Розрахунок мінімально можливого зна- чення кожного із 13 показників інвестиційної привабливості акцій зазначених суб’єктів господарювання (графа 7 табл.5) шляхом ко- регування (віднімання) мінімального значен- ня серед розглянутих показників на величи- ну середнього квадратичного відхилення. 3. Визначення вагових коефіцієнтів обра- них показників кількісної характеристики привабливості розглянутих інвестиційних інструментів (графа 1 табл. 5), припускаючи, що вони є однаково пріоритетними. 4. Розподіл оцінок за групами балів на низьку (графа 2 табл.5), середню (графи 6 і 7 табл.5), високу (графа 8 табл.5) за формула- ми, наведеними в табл. 1. 5. Ідентифікація взаємообумовленості пе- реваг, які отримує інвестор від використання акцій, у розрізі досягнення показниками опи- су його інвестиційної привабливості певного рівня, результати якої представимо в табл.6. 6. Визначення кількісної характеристики можливостей (у вигляді суми балів), які отри- мує інвестор завдяки використанню переваг від застосування акцій «Північний ГЗК» та «Мотор Січ» (табл. 7) у розрізі опису його інвестиційної привабливості, тобто чисельника матема- тичного співвідношення (1) опису рівня привабливості відповідного інвестиційного інструменту. 7. Ідентифікація мінімального та максимального рівнів бальних оцінок характеристики взаємообумовленості переваг (табл. 8) у межах розподілу, наведеного в табл. 6. 8. Розрахунок комплексної оцінки привабливості інве- стиційних інструментів за формулою (5), який представле- но в табл. 9. 9. Якісна інтерпретація отриманої кількісної характе- ристики інвестиційної привабливості інвестиційних інстру- ментів (на основі даних табл. 9) та прийняття науково обґрунтованих управлінських рішень (табл. 10). Таким чином, реалізація запропонованого науково- методичного підходу до визначення кількісної характери- стики рівня привабливості інвестиційних інструментів на прикладі акцій, емітованих ВАТ «Північний ГЗК» та ВАТ «Мотор Січ» у 2010 р., свідчить про те, що цінні папери Північного ГЗК протягом аналізованого періоду мали низь- ку інвестиційну привабливість, оскільки кількісний показ- ник їх характеристики дорівнював 0,34 одиниці. Водночас, акції Мотор Січ мали високий рівень інвестиційної приваб- ливості, про що свідчить значення інтегрального показни- ка привабливості інвестиційних інструментів на рівні 0,52 одиниці. Таблиця 5 Проміжні розрахунки проведення кількісної оцінки інвестиційної привабливості акцій «Північний ГЗК» та «Мотор Січ» Джерело: Складено і розраховано автором на основі даних балансових звітів підприємств Таблиця 4 Вхідні дані оцінки привабливості інвестиційних інструментів (ІІ) для акцій «Північний ГЗК» та «Мотор Січ» Джерело: Складено і розраховано автором на основі даних балансових звітів підприємств 7-8_2012.qxp 04.10.2012 14:56 Page 59 60 ÅKÎÍÎÌ²×ÍÈÉ ×ÀÑÎÏÈÑ-XXI 7-8’2012 Висновки. Розроблений науково- методичний підхід до визначення кількісної характеристики рівня приваб- ливості інвестиційних інструментів дає можливість з певною похибкою і відно- сним рівнем адекватності надавати кількісну та якісну оцінку цінним папе- рам вітчизняних емітентів. За умови по- дальшого розвитку ринку цінних паперів і відкритості даних щодо емітентів вико- ристання запропонованого підходу доз- волить проводити ґрунтовний та багато- критеріальний аналіз привабливості інвестиційного ринку України в цілому. Література 1. Бланк И. А. Основы инвестиционного ме- неджмента. Т.1 / И. А. Бланк. – К. : ЭльгаН, Ника-Центр, 2001. – 536 с. 2. Пересада А. А. Інвестування : навч.-ме- тод. посіб. / А. А. Пересада, О. О. Смірно- ва ; Міністерство освіти і науки України, КНЕУ. – К. : КНЕУ, 2001. – 251 с. 3. Колесник В. І. Статистичне забезпечен- ня управління інвестиційно-інноваційною діяльністю в регіоні / В. І. Колесник // Статистика України. – 2009. – № 1. – С. 70–76. 4. Шлык П. В. Совершенствование меха- низма первичного публичного размещения акций по привлечению инвестиций в оте- чественную экономику [Электронный ре- сурс] : дисс. ... канд. экон. наук : 08.00.01, 08.00.10 / П. В. Шлык. – М., 2007. – 197 с. – Режим доступа : http://diss.rsl.ru 5. Мозговий О. Інституційна складова роз- витку національного ринку цінних паперів / О. Мозговий, А. Баторшина // Ринок цінних паперів. Вісник Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку. – 2005. – № 5. – C. 47–59. 6. Болотин А. В. Позиционирование промы- шленных предприятий на инвестиционном рынке [Электронный ресурс] : дисс.... канд. экон. наук : 08.00.05 / Болотин А. В. – Ека- теринбург, 2009. – 181 с. – Режим доступа : http://diss.rsl.ru 7. Науменкова С. В. Використання структу- рованих цінних паперів для фінансування корпорацій в Україні / С. В. Науменкова, Т. Г. Буй // Фінанси України. – 2010. – № 2. – С. 89–102. 8. Александер В. С. Методы принятия ин- вестиционных решений на финансовых рынках [Электронный ресурс] : дисс. ... канд. экон. наук : 08.00.10 / В. С. Алексан- дер. – М., 2006. – 178 с. – Режим доступа : http://diss.rsl.ru 9. Аброскин А. А. Статистический анализ факторов развития российского рынка ак- ционерного капитала [Электронный ре- сурс] : дисс.... канд. экон. наук : 08.00.12 / А. А. Аброскин. – М., 2009. – 160 с. – Режим доступа : http://diss.rsl.ru Стаття надійшла до редакції 2 червня 2012 року ÃÐÎØ², Ô²ÍÀÍÑÈ ² ÊÐÅÄÈÒ Таблиця 6 Взаємообумовленість переваг, які отримує інвестор від використання обраного інвестиційного інструменту Джерело: Складено і розраховано автором Таблиця 7 Бальні характеристики взаємообумовленості переваг, які отримує ін- вестор від використання акцій «Північний ГЗК» (1) та «Мотор Січ» (2) Джерело: Складено і розраховано автором Таблиця 8 Бальні характеристики (мінімально [1] та максимально [2] можливі рівні) взаємообумовленості переваг, які отримує інвестор від використання обраного інвестиційного інструменту Джерело: Складено і розраховано автором Таблиця 9 Складові оцінки інвестиційної привабливості акцій Джерело: Складено і розраховано автором Таблиця 10 Межі діапазонів якісної характеристики розрахованої комплексної оцінки привабливості акцій «Північний ГЗК» та «Мотор Січ» Джерело: Складено і розраховано автором 7-8_2012.qxp 04.10.2012 14:57 Page 60

Науково-методичний підхід до визначення кількісної характеристики рівня привабливості інвестиційних інструментів

Institution

Similar Items