Функціональні та класифікаційні аспекти фондових індексів

У статті визначено й уточнено систему функцій фондових індексів, на основі аналізу методичних підходів і функціонального призначення розроблено їх багатокритеріальну класифікацію....

Ausführliche Beschreibung

Gespeichert in:

Bibliographische Detailangaben
Datum:	2013
Hauptverfasser:	Жихор, О.Б., Нескородєва, І.І.
Format:	Artikel
Sprache:	Ukrainian
Veröffentlicht:	Інститут економіки промисловості НАН України 2013
Schriftenreihe:	Економіка промисловості
Schlagworte:	Макроекономічні та регіональні проблеми розвитку промисловості
Online Zugang:	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/57762
Tags:	Tag hinzufügen Keine Tags, Fügen Sie den ersten Tag hinzu!
Назва журналу:	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
Zitieren:	Функціональні та класифікаційні аспекти фондових індексів / О.Б. Жихор, І.І. Нескородєва // Економіка пром-сті. — 2013. — № 4 (64). — С. 5-14. — Бібліогр.: 18 назв. — укр.

Institution

Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine

id	irk-123456789-57762
record_format	dspace
spelling	irk-123456789-577622014-03-15T03:01:30Z Функціональні та класифікаційні аспекти фондових індексів Жихор, О.Б. Нескородєва, І.І. Макроекономічні та регіональні проблеми розвитку промисловості У статті визначено й уточнено систему функцій фондових індексів, на основі аналізу методичних підходів і функціонального призначення розроблено їх багатокритеріальну класифікацію. Определена и уточнена система функций фондовых индексов. На основе анализа методических подходов и функционального назначения разработана их многокритериальная классификация. The article defines and clarifies the system of stock indices functions. Based on the analysis of methodological approaches and functionality their multi-criteria classification is developed. The offered classification of stock indices represents all features of constructional and functional setting of indicators and provides a theoretical basis for the improvement of methodology of stock indices, increase in transparency in the market of securities and increase in efficiency of investment mechanism in the market based on the fruitful co-operation of financial and real sectors of economy, especially the industrial sector of Ukraine. 2013 Article Функціональні та класифікаційні аспекти фондових індексів / О.Б. Жихор, І.І. Нескородєва // Економіка пром-сті. — 2013. — № 4 (64). — С. 5-14. — Бібліогр.: 18 назв. — укр. 1562-109Х http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/57762 336.76 uk Економіка промисловості Інститут економіки промисловості НАН України
institution	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
collection	DSpace DC
language	Ukrainian
topic	Макроекономічні та регіональні проблеми розвитку промисловості Макроекономічні та регіональні проблеми розвитку промисловості
spellingShingle	Макроекономічні та регіональні проблеми розвитку промисловості Макроекономічні та регіональні проблеми розвитку промисловості Жихор, О.Б. Нескородєва, І.І. Функціональні та класифікаційні аспекти фондових індексів Економіка промисловості
description	У статті визначено й уточнено систему функцій фондових індексів, на основі аналізу методичних підходів і функціонального призначення розроблено їх багатокритеріальну класифікацію.
format	Article
author	Жихор, О.Б. Нескородєва, І.І.
author_facet	Жихор, О.Б. Нескородєва, І.І.
author_sort	Жихор, О.Б.
title	Функціональні та класифікаційні аспекти фондових індексів
title_short	Функціональні та класифікаційні аспекти фондових індексів
title_full	Функціональні та класифікаційні аспекти фондових індексів
title_fullStr	Функціональні та класифікаційні аспекти фондових індексів
title_full_unstemmed	Функціональні та класифікаційні аспекти фондових індексів
title_sort	функціональні та класифікаційні аспекти фондових індексів
publisher	Інститут економіки промисловості НАН України
publishDate	2013
topic_facet	Макроекономічні та регіональні проблеми розвитку промисловості
url	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/57762
citation_txt	Функціональні та класифікаційні аспекти фондових індексів / О.Б. Жихор, І.І. Нескородєва // Економіка пром-сті. — 2013. — № 4 (64). — С. 5-14. — Бібліогр.: 18 назв. — укр.
series	Економіка промисловості
work_keys_str_mv	AT žihorob funkcíonalʹnítaklasifíkacíjníaspektifondovihíndeksív AT neskorodêvaíí funkcíonalʹnítaklasifíkacíjníaspektifondovihíndeksív
first_indexed	2025-07-05T09:01:31Z
last_indexed	2025-07-05T09:01:31Z
_version_	1836796967040057344
fulltext	–––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Экономика промышленности –––––––––––––––––––––– ISSN 1562-109X 5 2013, № 4 (64) УДК: 336.76 Олена Борисівна Жихор, д-р екон. наук, професор Харківський інститут банківської справи Університету банківської справи Національного банку України, Інна Іванівна Нескородєва, канд. екон. наук Харківський національний економічний університет ФУНКЦІОНАЛЬНІ ТА КЛАСИФІКАЦІЙНІ АСПЕКТИ ФОНДОВИХ ІНДЕКСІВ Сталий розвиток фондового ринку сприяє насиченню додатковим капіталом ре- ального сектору й економічної системи в цілому. Особливо це питания актуалізується щодо промислового сектору України як ак- тивного суб’єкта інвестиційного механізму національного ринку цінних паперів (рис. 1) у зв’язку з тим, що його частка у ВВП з ро- ками поступово зменшується [7]. Така ситуація зумовлена відсутністю достатніх інвестиційних вливань у галузь. Рис. 1. Галузева структура цінних паперів у лістингу ПФТС станом на 2012 р. У зв’язку з циклічним розвитком і постійною мінливістю фондового ринку ви- никає необхідність систематичного дослід- ження стану його кон’юнктури. Це немож- ливо без використання великих масивів ста- тистичної інформації, яка служить основою для розрахунку узагальнюючих показників. Важливим кроком в оптимізації інформа- ційної функції фондового ринку може стати створення досконалої системи фондових індексів, які на сьогодні визнані в міжна- родній фінансовій практиці як найбільш універсальні інструменти аналізу кон’юнк- тури фондового ринку і надають змогу прий- Виробництво споживчих товарів; 12,95% Охорона здоров'я; 0,97% Сфера послуг; 4,81%; Телекомунікація; 0,49% Комунальні послуги; 4,11% Фінанси; 42,9% Промисловість; 19,29% Основні матеріали; 6,13% Нафта та газ; 0,77% Технології; 0,14% Інші галузі; 7,45% МАКРОЕКОНОМІЧНІ ТА РЕГІОНАЛЬНІ ПРОБЛЕМИ РОЗВИТКУ ПРОМИСЛОВОСТІ © О.Б. Жихор, І.І. Нескородєва, 2013 –––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Economy of Industry –––––––––––––––––––––––––– 6 ISSN 1562-109X 2013, № 4 (64) няти адекватне рішення стосовно вкладан- ня капіталу чи своєчасної емісії цінних па- перів. Методологію застосування фондових індексів як індикаторів кількісної оцінки ринку цінних паперів досліджують провідні вітчизняні та зарубіжні вчені, такі як: В. Бо- ровкова, В. Бахрушин, І. Буртняк, Л. Долін- ський, С. Ляшенко [1-6], В. Ляшенко [9], А. Беррі [11] та ін. Однак залишаються дискусійними пи- тання щодо теоретичних основ функ- ціональних та класифікаційних аспектів фон- дових індексів. Метою статті є уточнення на основі виявлення особливостей формування і засто- сування фондових індексів їх функціональ- ного призначення та систематизації критері- альних ознак їх видів. Інформаційна прозорість вітчизняного фондового ринку на сьогодні є найактуаль- нішою проблемою, що зумовлено нерегуляр- ним наданням фінансової звітності емітента- ми цінних паперів. Отже, необхідно створити законодавчі умови повного та реального роз- криття інформації про стан і перспективи корпорацій як своїх акціонерів, так і інозем- них інвесторів. У загальній формі в економічній літе- ратурі значення фондових індексів зведене до трьох функцій, а саме: діагностично- аналітичної; індикативної; спекулятивної [11; 16]. Під діагностично-аналітичною функ- цією розуміється здатність системи індексів характеризувати стан і динаміку розвитку як національної економіки в цілому, так і ок- ремих її складових. Механізм зміни індексу дуже простий – зростання або зниження рен- табельності в галузі миттєво відображається на котирувальній ціні відповідних акцій, що, у свою чергу, позначається на рівні біржо- вого індексу галузі. Індекси є інструментом демонстрації темпу просування ринку. Вони дозволяють інвесторам і торговцям фіксу- вати тенденції та закономірності, які скла- даються на ринку, та простежувати швид- кість розвитку цих змін. Таким чином, у по- єднанні зі спеціальними економічними па- раметрами (норма позикового відсотка, стан державного бюджету, співвідношення торго- вельного й валютного балансів) фондові індекси входять у систему економічного моніторингу стану національної економіки. Виконання індексами індикативної функції (в зарубіжній літературі навігаційна функція) передбачає, що наявність об'єк- тивної оцінки цінової ситуації на фондовому ринку дає точку відліку для оцінювання поведінки інвестиційних фондів, окремих інвесторів і портфельних менеджерів. Роз- рахувавши динаміку ринкової вартості свого портфеля акцій за будь-який проміжок часу, інвестор може прийняти обґрунтоване рі- шення та зробити висновки щодо ефектив- ності вибраної ним стратегії, внести ко- рективи у свою поведінку на ринку, якщо це необхідно. Спекулятивна функція фондових ін- дексів проявляється в їх використанні як ба- зового активу при здійсненні ф'ючерсних контрактів і купівлі опціонів. Щоб спе- кулювати на такому ринку, можна взагалі не володіти цінними паперами, укладаючи термінові угоди при зміні значення індексу протягом дня або іншого короткострокового періоду. Дослідження та аналіз призначення фондових індексів дає підстави стверджувати про вузькість підходу до визначення їх фун- кціонального призначення. Світовий фондовий ринок являє собою десятки торговельних майданчиків і тисячі цінних паперів, де щохвилини генерується величезна кількість необхідної для прийняття інвестиційних рішень фінансової інформації, вчасно обробити яку виявляється часто прос- то неможливо. У даному випадку фондові індекси набувають важливого значення як інформатори, тому що дозволяють учасни- кам фондового ринку знижувати обсяг ін- формаційного потоку, орієнтуватися на іс- тотну й ігнорувати несуттєву інформацію, спрощити тим самим процес прийняття ін- вестиційних рішень у стрімко мінливих еко- номічних умовах. Крім зниження обсягу інформаційного потоку, дана функція фондових індексів про- являється в їх дивній здатності передбачати економічний розвиток окремих країн. Неда- рма за фондовими індексами міцно закріпи- лася репутація «економічних барометрів». Більшість економічних криз ХХ ст. супрово- джувалося попередніми обвалами фондового ринку, які можна простежити за поведінкою фондових індексів. На тлі інтенсивно зростаючого попиту на фінансові інструменти з боку інвестицій- –––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Экономика промышленности –––––––––––––––––––––– ISSN 1562-109X 7 2013, № 4 (64) ного співтовариства, а також в умовах роз- витку портфельного інвестування фондові ін- декси найбільш часто використовуються як базовий актив для створення таких фінан- сових інструментів, як ф'ючерси й опціони, а також індексні пайові інвестиційні фонди. У даному випадку йдеться про інст- рументостворюючу функцію фондових ін- дексів. Відносно цього постають певні ви- моги збалансованості й реплецірованості ко- шика розрахунку індексу. Дані вимоги най- частіше вступають у протиріччя з вимогами, пропонованими до параметрів розрахунку індексів з точки зору виконання ними інфор- маційної функції. Основу даного протиріччя становить механізм створення такого фінан- сового інструменту на базі фондового індек- су, як індексний пайовий інвестиційний фонд. У цьому випадку розподіл коштів на купівлю цінних паперів, включених у кошик даного індексу, відбувається відповідно до частки, займаної кожним цінним папером у сумарній капіталізації всіх цінних паперів, включених у кошик індексу. Однак характе- рною рисою фондових ринків багатьох країн, зокрема національного фондового ринку, є нерівномірність розподілу компаній за рів- нем капіталізації, наслідком чого є доміну- вання невеликої кількості найбільших компа- ній у сумарній капіталізації цінних паперів, включених у кошик індексу. При розрахунку індексів дана особливість зумовлює значний вплив цінних паперів компаній, що домі- нують за рівнем капіталізації, на динаміку індексів. З позиції репрезентативності дана особливість не викликає сумнівів. Очевидно, що компанії з вищим рівнем капіталізації більшою мірою впливають на індекс. Разом з тим дана особливість відіграє негативну роль при формуванні структури активів індексних фондів, тому що значне збільшення частки цінних паперів певної компанії або певного сектору економіки, що суперечить ідеї диве- рсифікованості інвестицій, призводить до збільшення ризикованості даних вкладень. Тому при розрахунку індексів частки цінних паперів окремих компаній необхідно штучно обмежувати. Визначаючи особливості застосування фондових індексів, доцільно відзначити їх прогностичні властивості. Інвестиційний ме- ханізм ринку цінних паперів передбачає ви- явлення і вивчення можливих альтернатив майбутнього розвитку (тенденцій, циклів, тренду) фондового ринку, структури його ймовірних траєкторій на основі викорис- тання індексів. Прогнозування на базі фондо- вих індексів ґрунтується не тільки на якіс- них, але і на кількісних параметрах і тому дозволяє характеризувати майбутній стан ринку також і кількісно. Особливої актуалі- зації останнім часом набули дослідження у сфері ритмічних коливань та циклічного ха- рактеру фондового ринку, в яких об’єктом передбачення виступають саме фондові ін- декси звичайних акцій. На основі вищевикладеного можна стверджувати, що фондові індекси викону- ють значно ширший спектр функціонального призначення, ніж розглядається вченими у сучасній фінансовій літературі (рис. 2). Рис. 2. Система функцій фондових індексів Діагностично-аналітична функція Індикативна функція Спекулятивна функція Інструментостворююча функція Прогностична функція Фондові індекси –––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Economy of Industry –––––––––––––––––––––––––– 8 ISSN 1562-109X 2013, № 4 (64) Щодо різновидів фондових індексів, то наукова література з методології аналізу фо- ндового ринку містить вузьку класифікацію індикаторів за різними ознаками. Так, окремі автори обмежуються в аналізі різноманітнос- ті фондових індексів лише виділенням осно- вних типових формул їх розрахунку, інший підхід – коли індекси класифікують за вида- ми зважування та залежно від методів розра- хунку [1; 2; 5]. Для ефективного аналізу кон’юнктури фондового ринку слід використовувати бага- тогранну класифікацію індексів, яка б відоб- ражала зміст і функціональне призначення індикаторів, методики їх розрахунку тощо. Такий підхід систематизує та поглиблює знання про фондові індекси, що служитиме корисним і зручним інструментом практич- ного їх застосування та задовольнить потре- би інвесторів (табл. 1). Таблиця 1 Багатокритеріальна класифікація фондових індексів Ознака Індекси За рівнем розвитку фондового ринку Індекси країн із розвинутим фондовим ринком (так звані Developed markets) Індекси країн із фондовим ринком, що розвивається (так звані Еmerging markets) Індекси країн із граничним фондовим ринком (так звані Frontier markets) За складом сукуп- ності аналізованих суб’єктів та по- ставлених завдань Глобальні фондові індекси Національні фондові індекси Секторні фондові індекси Субсекторні (галузеві) фондові індекси Фондові індекси найбільш ліквідних підприємств Фондові індекси окремого емітента За статистичною базою Біржові індекси Індекси позабіржового фондового ринку За номенклатурою цінних паперів у списку індексу Фондові індекси акцій Фондові індекси облігацій За методом розрахунку Базисні фондові індекси Ланцюгові фондові індекси За методом усереднення Фондові індекси на базі середньоарифметичної простої (невиважені) Фондові індекси на базі середньогеометричної (композитні) Фондові індекси на базі середньоарифметичної зваженої Фондові індекси на базі середньогеометричної зваженої За видом зважування Індекси з ціновим зважуванням (цінові) Фондові індекси з ринковим зважуванням (капіталізаційні) Фондові індекси з рівним зважуванням За базовим значенням Фондові індекси з базовим значенням 10 пунктів Фондові індекси з базовим значенням 50 пунктів Фондові індекси з базовим значенням 100 пунктів Фондові індекси з базовим значенням 1000 пунктів За валютою ведення Фондові індекси, розраховані в національній валюті Фондові індекси, розраховані в іноземній валюті Фондові індекси, розраховані в національній і іноземній валютах Першою класифікаційною ознакою є рівень розвитку ринку цінних паперів та його місце і значення в національній економіці. MSCI розробила класифікацію фінансових ринків, яка являє собою ключовий фактор у процесі побудови глобальних та національ- –––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Экономика промышленности –––––––––––––––––––––– ISSN 1562-109X 9 2013, № 4 (64) них фондових індексів. Підхід, який викорис- товується MSCI, базується на поглядах і практиці міжнародного інвестиційного спів- товариства на баланс між економічним роз- витком країни та ефективністю інвестиційно- го механізму фондового ринку (табл. 2) [13]. Таблиця 2 Класифікація фондових ринків світу за рівнем розвинутості й ефективності згідно з MSCI Критерій класифікації Граничні ринки (Frontier) Ринки, які розвиваються (Emerging) Розвинуті ринки (Developed) Економічний розвиток країни Стабільність (стійкість) економічного розвитку Вимога не висувається Вимога не висувається Рівень ВВП на душу населення за три роки поспіль 25% ВВП Капіталоємність та рівень ліквідності ринку Вартість компаній (повна капіталізація), млн дол. 516 1032 2065 Ринкова капіталізація цін- них паперів, які оберта- ються, млн дол. 37 516 1032 Ліквідність цінних папе- рів, % 2,5 15 20 Відкритість ринку Відкритість для нерези- дентів Деякі ринки відкриті Переважна більшість ринків відкриті Високий рівень відкритості Відплив/приплив капіталу Низький рівень Переважна більшість ринків мають відла- годжений механізм Високий рівень Ефективність ринкових операцій Низький Середня Висока Стабільність інституціо- нальної структури Низька Низька Висока До розвинутих фондових ринків (Developed markets) відносять ринки США, Канади, Австрії, Бельгії, Фінляндії, Франції, Данії, Німеччини, Греції, Ірландії, Ізраїлю, Італії, Нідерландів, Норвегії, Португалії, Іс- панії, Швеції, Швейцарії, Великої Британії, Австралії, Гонконгу, Японії, Нової Зеландії та Сінгапуру, які забезпечують близько 90% загального обсягу ринку акцій [12]. Для сектору розвинутих ринків роз- раховується індекс MSCI World. Зазначені країни характеризуються привабливим інвестиційним кліматом та ви- сокою ліквідністю фінансових активів, а фо- ндовий ринок є головною структуроутво- рюючою ланкою фінансової системи, що зу- мовлює актуальність і широке застосування фондових індексів. До фондових ринків, що розвиваються (Еmerging markets), належать ринки Бразилії, Чилі, Колумбії, Мексики, Перу, Чеської Рес- публіки, Єгипту, Угорщини, Мороко, Поль- щі, Росії, Південної Америки, Туреччини, Китаю, Індії, Індонезії, Кореї, Малайзії, Фі- ліппін, Тайваню та Таїланду [12]. Країни, що розвиваються, характеризуються значно меншим, ніж розвинуті, але постійним зрос- танням ВВП на душу населення, демонстру- ють відносну політичну й економічну ста- більність, мають конвертовану валюту (чи інші можливості для репатріації прибутку), створюють можливості для вкладання інозе- много капіталу у свою економіку. Для секто- ру Еmerging markets розраховується індекс MSCI Emerging Markets на базі більше 800 цінних паперів 21 ринку, який становить приблизно 13% +1 світової ринкової капіта- лізації [13]. До фондових ринків, які є граничними (Frontier markets), належать ринки України, –––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Economy of Industry –––––––––––––––––––––––––– 10 ISSN 1562-109X 2013, № 4 (64) Кенії, Нігерії, Тунісу, Зімбабве, Аргентини, Колумбії, Пакистану, Кіпру, Литви, Слова- цької Республіки, Словенії, Йорданії, Кувей- ту, Лівану, Оману, Катару, Об’єднаних Арабських Еміратів, Ямайки, Тринідаду, То- баго, Боснії Герцеговини, Болгарії, Хорватії, Естонії, Казахстану, Румунії, Сербії, Ботсва- ни, Маврикії, Нігерії, Зімбабве, Бахрейну, Оману, Саудівської Аравії, Палестини, Банг- ладеш, Шри-Ланки, В’єтнаму [12]. Доцільно зазначити, що рейтингове агентство Standard&Poor's поділяє фондові ринки країн, що розвиваються, на основні (core) і граничні (frontier). Під останньою категорією розуміють ринки маленькі й неліквідні, які є непридатними для ефектив- ного інвестування. У свою чергу, граничні ринки поділяються на великі та малі. До ве- ликих граничних ринків відносять ринки, капіталізація яких становить 50% від мі- німальної вимоги капіталізації світового ринку капіталу; до малих – 25% від мінімальної вимоги капіталізації світового ринку. Україна належить до малих гранич- них ринків [14]. Для оцінки ділової активності гранич- них фондових ринків International Finance Corporation розробила систему індексів MSCI Frontier Markets Indices, яка включає 25 кра- їн, з 1998 р. включено і Україну. Індекс відо- бражає близько 98% інвестиційного капіталу країн Frontier Markets, які формують кате- горію малих граничних ринків. Розрахунки індексу ґрунтуються на результатах торгівлі в ПАТ «Фондова біржа ПФТС» та Українсь- кої біржі за таким класом цінних паперів, як звичайні та привілейовані акції, АДР, ГДР [15]. Така подія значно підвищила інвести- ційний рейтинг України та певною мірою сприяє зростанню залучення іноземного капі- талу на вітчизняний ринок цінних паперів. Необхідно акцентувати увагу на тому, що значна частка у світовій капіталізації фо- ндового ринку припадає на США. Так, за останні двадцять років показник коливався від 50 до 31% (рис. 3). Рис. 3. Питома вага фондового ринку США в капіталізації світового фондового ринку, % [8] Разом з тим питома вага капіталізації ринку цінних паперів США має динаміку до зменшення, що відбувається здебільшого за рахунок зниження цін на акції, оскільки кіль- кість акціонерних товариств, які мають офі- ційне котирування на фондових біржах (а капіталізація розраховується тільки за цими показниками), майже не змінилася. Наступним критерієм класифікації фон- дових індексів є склад сукупності досліджу- 37% 34% 39% 42% 49% 50% 46% 47% 50% 47%45% 43% 39% 36% 31% 34% 32% 32% 34% 35% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 1993 рік 1994 рік 1995 рік 1996 рік 1997 рік 1998 рік 1999 рік 2000 рік 2001 рік 2002 рік 2003 рік 2004 рік 2005 рік 2006 рік 2007 рік 2008 рік 2009 рік 2010 рік 2011 рік 2012 рік –––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Экономика промышленности –––––––––––––––––––––– ISSN 1562-109X 11 2013, № 4 (64) ваних суб’єктів. Глобалізація міжнародної фінансової системи та збільшення питомої ваги іноземних цінних паперів у портфелях великих інвесторів зумовили потребу в скла- данні індексів, які б відображали стан фондо- вого ринку за межами національних кордо- нів, загальну динаміку ринку. Лідером у по- дібних міжнародних аналітичних досліджен- нях є Morgan Stanly Capital International, що розраховує індикатори MSCI, такі як індекс MSCI World та MSCI EAFE Index, що зобра- жують кон’юнктуру всього світового ринку акцій та окремих його складових – Північної Америки, Європи, Далекого Сходу [18]. Так, за останні 12 років динаміка ін- дексу MSCI EAFE свідчить про спадну тен- денцію розвитку світового ринку капіталів, що безумовно впливає та визначає напрям руху національних ринків цінних паперів (рис. 4). Рис. 4. Динаміка глобального індексу MSCI EAFE за 2001-2013 рр. за ціною закриття [17] До глобальних індексів відносять BBC Global 30, який об’єднує три центри світової економіки – Європу, Азію та Північну Аме- рику. Фондовий індекс розраховується за акціями 30 країн 10 галузей промисловості, для BBC на FTSE – у фунтах стерлінгів [10]. S&P Global 1200 – глобальний індекс акцій, який охоплює 29 країн за 10 секторами економіки, а капіталізація акцій, які станов- лять його вибірку, складає близько 70% сві- тової ринкової капіталізації. Підприємства, які входять у розрахункову базу індексу, ма- ють активи більше 1 трлн дол. [15]. Фондові індекси, які є індикаторами стану економіки (загальних характеристик макроекономічної ситуації та інвестиційного клімату) в межах конкретної країни, нале- жать до категорії національних фондових індексів. Такі показники не відстежують не- значні коливання кон’юнктури ринку, а да- ють загальну картину тенденцій національ- ного фондового ринку. Характерною рисою індексів даного виду є те, що вони базуються на широкій вибірці, яка дає можливість виді- лити галузеві складники індикатора, а чин- ники впливу на значення індексу виявля- ються за допомогою фундаментального ана- лізу ринку. До таких індексів належать: Standard and Poor`s 500, Nikkei-225, Dow Jones, FT- Actuaries All Share Index, Compo- site DAX, SBF-250, Інтегральний індекс фон- дового ринку України та інші. Секторні індекси відображають стан певного внутрішнього ринку, наприклад рин- ку акцій, які котируються на певній біржі. Велике значення для оптимізації інвес- тиційної стратегії учасниками фондового ри- нку в рамках його поточних тенденцій мають галузеві індекси, які відображають зміну ку- рсу акцій підприємств певної галузі. Так, компанія Доу-Джонс регулярно розраховує ряд таких індикаторів і відзначає, як зміню- ється середній курс акцій певної галузі, а са- ме: промисловий DJIA (до розрахункової ба- зи включено курси акцій 30 промислових корпорацій), транспортний (акції 20 заліз- 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 27 .0 8. 20 01 03 .1 2. 20 01 01 .0 4. 20 02 01 .0 8. 20 02 02 .1 2. 20 02 01 .0 4. 20 03 01 .0 8. 20 03 01 .1 2. 20 03 01 .0 4. 20 04 02 .0 8. 20 04 01 .1 2. 20 04 01 .0 4. 20 05 01 .0 8. 20 05 01 .1 2. 20 05 03 .0 4. 20 06 01 .0 8. 20 06 01 .1 2. 20 06 02 .0 4. 20 07 01 .0 8. 20 07 03 .1 2. 20 07 01 .0 4. 20 08 02 .0 9. 20 08 02 .0 1. 20 09 01 .0 5. 20 09 03 .0 8. 20 09 01 .1 2. 20 09 01 .0 4. 20 10 02 .0 8. 20 10 01 .1 2. 20 10 01 .0 4. 20 11 01 .0 8. 20 11 01 .1 2. 20 11 02 .0 4. 20 12 01 .0 8. 20 12 01 .1 2. 20 12 01 .0 6. 20 13 –––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Economy of Industry –––––––––––––––––––––––––– 12 ISSN 1562-109X 2013, № 4 (64) ничних, авіа- та автотранспортних корпора- цій) і комунальний (показує динаміку цін акцій 15 компаній, що займаються газо- та електропостачанням) [10]. Фондові індекси, які відображають ди- наміку вартості акцій окремого підприємства певної галузі, водночас демонструють загаль- ну динаміку розвитку цього підприємства. Як правило, такі індикатори широко засто- совуються портфельними інвесторами, які мають наміри вкладати грошові ресурси диверсифіковано. Важливе значення мають також індекси блакитних фішок, що являють собою показ- ники змін цін на акції невеликої кількості най- більших компаній, обсяг торгівлі цінними па- перами яких має високу питому вагу на рин- ку. Так, до цієї категорії можна віднести ін- декс ПАТ «ФБ ПФТС» в Україні, який за сво- їм змістом та функціональним призначенням є секторним фондовим індексом, а також інди- катором динаміки національних акцій катего- рії «блакитні фішки». Важливим критерієм вираження різно- виду фондових індексів є статистична база. Для розрахунку індексу як статистичної бази використовують результати торгівлі на фон- довій біржі чи на торгах позабіржового ін- ституту ринку цінних паперів. Залежно від цього доцільно виділити біржові індекси та індекси позабіржового фондового ринку. Міжнародна фондова практика свід- чить про застосування разом з індексами, які відображають тенденції ринку акцій, індек- сів, які розраховуються за курсами облігацій. Облігаційні індекси значно менш доступні та поширені, ніж індекси ринку акцій, оскільки існує тісна кореляція між зміною відсоткових ставок на грошовому ринку і цін на облігації. Однак для порівняння різних ринків за їх се- гментами (видами облігацій) і валютами роз- раховуються і публікуються індекси загаль- ної дохідності облігацій, які включають і на- копичений відсоток. Мета створення подіб- них індикаторів практично не відрізняється від завдань, для вирішення яких розробля- ються індекси акцій. Облігаційні індекси з’явилися порівняно недавно. Фондові індекси облігації, що розрахо- вуються для аналізу національних ринків, підтримуються, як правило, такими найбіль- шими інвестиційними банками, як JP Mor- gan. Goldman Sachs Merrill Lynch, Salomon Brothers, Morgan Stanley, або найбільшими аналітичними агентствами Dow Jones Corp, або біржами (Deutche Borse AG). За методикою розрахунку фондові ін- декси поділяються на базисні – якщо порів- няння цін відбувається від певного початко- вого моменту часу, а базове значення індек- су – це його величина в період, що прийма- ється за початок розрахунку, та ланцюгові – якщо в індексі порівнюється поточний мо- мент із попереднім. На практиці найчастіше використовують базисні фондові індекси. Незважаючи на різноманітність фондо- вих індикаторів, основу їх розрахунків ста- новлять чотири принципових методи: серед- ньої арифметичної простої; середньої геомет- ричної простої; середньої арифметичної зва- женої; середньої геометричної зваженої. Вирізняють три підходи, що базуються на показниках ваги, покладених в основу різних фондових індексів. Основою першого є рівень капіталізації акцій, другого – рівень цін на акції, третього – принцип рівномір- ного розподілу коштів за видами акцій. При використанні першого підходу слід урахову- вати, що акції висококапіталізованих компаній найбільшою мірою впливають на динаміку індексу. Унаслідок цього недовра- хування вагомості таких компаній зумовлює істотні відхилення дохідності. Це стосується і другого підходу – найбільшу вагу тут ма- ють дорогі акції. І, зрештою, за третім підхо- дом усе навпаки – найдешевші акції мають більший потенціал для впливу на зростання індексу. Більшість індексів на західних фондо- вих ринках є капіталізаційними. Усім індексам, крім індексів із ціновим зваженням, притаманна така характеристика, як базове значення індексу. Індекси форму- ються таким чином, щоб на момент історич- ного початку розрахунку індексу (базова да- та) його значення прирівнювалося будь- якому зручному числу (базовому значенню): 10, 100, 1000 і т.д. Залежно від цінних паперів, які скла- дають вибірку фондового індексу, та мети індикатора його значення може виражатися в національній чи іноземній валютах. На сьогодні за кількістю фондових ін- дексів Україна не відстає від інших країн сві- ту (табл. 3). –––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Экономика промышленности –––––––––––––––––––––– ISSN 1562-109X 13 2013, № 4 (64) Таблиця 3 Основні характеристики провідних індексів фондового ринку України станом на 2012 р. Показник Розробник Розмір списку індексу Обмеження щодо пито- мої ваги, % Початкове значення індексу Валюта розрахунку ПФТС-індекс ПАТ «Фондова біржа ПФТС» 20 15 100 Долар США, євро, гривня Індекс UX ПАТ «Українська біржа» 10 20 500 Гривня Індекс ІННЕКС ПРАТ «ФБ «ІННЕКС» 6 - 100 Гривня та валютний еквівалент Індекс СЄФБ ПАТ «СЄФБ» 8 25 100 Гривня та валютний еквівалент Індекс УМФБ ПАТ «УМФБ» 9 30 1000 Гривня та валютний еквівалент Індекс ПФБ ПрАТ «ПФБ» 10 17 1000 Гривня та валютний еквівалент Індекс KP-Dragon Dragon Capital 20 15 1000 Гривня, польский зло- тий, англійський фунт стерлінгів, долар США WIG-Ukraine Варшавська фон- дова біржа 11 10 1000 Польский злотий Функціонування системи фондових ін- дексів як індикаторів ринку в Україні свід- чить про вузьку сферу застосування та необ- хідність розширення практичного їх викорис- тання. Так, індикатори не служать інструмен- том прогнозування та засобом спекулятивної гри на ринку, що пов’язано перш за все зі специфікою розвитку вітчизняного ринку цінних паперів. На сьогодні в країні вже створені передумови для того, щоб такий інструментарій був затребуваний. Індекс має відображати поточну ситуацію на ринку і відслідковувати коливання кон’юнктури та настрій учасників. У такому випадку потріб- ний індекс, зосереджений на суттєвих тенде- нціях динаміки пропорцій попиту і пропози- ції. Такий індекс неодмінно має базуватися на тому, що поточні котирування конкретних операторів уже враховують усі реальні зміни і цінові очікування учасників, тобто на кла- сичному підході технічного аналізу. Фондо- вий індекс певною мірою сприятиме прозо- рості вітчизняного фондового ринку та оп- тимізації інвестиційної стратегії учасниками ринку в рамках його поточних тенденцій. Висновки. На онові особливостей фор- мування та застосування фондових індексів визначено та уточнено систему функцій ін- дексів: діагностично-аналітичну, індикатив- ну, спекулятивну, інструментостворюючу та прогностичну, що найбільш повно відобра- жає їх зміст. Розроблено багатокритеріальну класи- фікацію фондових індексів за такими крите- ріями: рівень розвитку фондового ринку; склад сукупності досліджуваних суб’єктів і поставлених завдань на індекс; статистична база; номенклатура цінних паперів списку індексу; метод розрахунку; метод усеред- нення; вид зважування; базове значення ін- дексу; валюта ведення, яка найбільш повно відбиває методики формування і функці- ональні особливості індексів. Запропонована класифікація фондових індексів відображає всі особливості побудови та функціональ- ного призначення індикаторів, систематизує знання про них. Вивчення різних видів індикаторів і представлення широкої їх класифікації за запропонованими критеріями створюють можливість формування теоретичної основи для вдосконалення методології розробки і застосування фондових індексів в Україні. –––––––––––––––––––––––––– Економіка промисловості Economy of Industry –––––––––––––––––––––––––– 14 ISSN 1562-109X 2013, № 4 (64) Література 1. Боровкова В.А. Рынок ценных бу- маг / В.А. Боровкова. – СПб.: Питер, 2006. – 320 с. 2. Бахрушин В.Є. Аналіз динаміки фондових індексів України / В.Є. Бахрушин, С.В. Петрова // Вісник Київського національ- ного університету технологій та дизайну. – 2008. – № 2. – С. 166-170. 3. Буртняк И.В. Моделирование дина- мики индекса ПФТС / И.В. Буртняк, А.П. Ма- лицкая // Бизнес Информ. – 2010. – № 1. – С. 60-65. 4. Долінський Л.Б. Динаміка українсь- ких фондових індексів: залежність від кон’ю- нктури біржових ринків світу / Л.Б. До- лінський, К.С. Ніколаєнко // Цінні папери України. – 2012. – № 7 (704). – С. 28-29. 5. Ляшенко С.В. Оцінка якості укра- їнських фондових індексів / С.В. Ляшенко // Економічний вісник Донбасу. – 2009. – № 1. – С. 100-108. 6. Ляшенко С.В. Інституційна складо- ва привабливості фінансового ринку Укра- їни / С.В. Ляшенко // Вісник економічної науки України. – 2012. – № 2 . – С. 91-94. 7. Офіційний сайт ПАТ «ФБ «ПФТС» [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.pfts.com/. 8. Офіційний сайт Світового банку [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.worldbank.org. 9. Павлов К.В. Методические основы создания фондовых индексов и их исполь- зование в процессе прогнозирования эконо- мики / К.В. Павлов, В.И. Ляшенко, С.В. Ля- шенко // Финансовая аналитика. Проблемы и решения. – 2011. – 18 (60). – С. 19-28. 10. BBC Global 30, calculated by FTSE [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://news.bbc.co.uk/2/hi/business/market_data/ global_30/default.stm. 11. Berry A. An Overview of Stock Mar- ket Indices [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://voices.yahoo.com/an-overview- stock-market-indices-436089.html? cat=3. 12. MSCI Country and Regional Indices [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.msci.com. 13. MSCI Global Investable Market In- dices Methodology. Index Construction Objec- tives, Guiding Principles and Methodology for the MSCI Global Investable Market. – [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.msci.com/eqb/methodology/meth_ docs/MSCI_Aug13_GIMIMethod.pdf. 14. MSCI Global Market Accessibility Review [Електронний ресурс]. – Режим дос- тупу: http://www.msci.com/resources/products/ indices/global_equity_indices/gimi/stdindex/ MSCI_Market_Classification_Framework.pdf. 15. S&P Global 1200. Methodology [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.standardandpoors.com/servlet/BlobS erver?blobheadername3=MDTType&blobcol= urldata&blobtable=MungoBlobs&blobheaderva- lue2=inline%3B+filename%3Dmethodology- sp-global-1200.pdf&blobheadername2=Con- tent-Disposition&blobheadervalue1=application %2Fpdf&blobkey=id&blobheadername1=con- tent-type&blobwhere=1244139250125&blobhe- adervalue3=UTF-8. 16. The Importance of Stock Market In- dexes [Електронний ресурс]. – Режим дос- тупу: http://www.mistakesintrading.com/wiki- stocks/importance-of-stock-market indexes.php 17. Уahoo finance [Електронний ре- сурс]. – Режим доступу: http://finance. yahoo.com. 18. World stock exchanges [Елект- ронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.world-stock-exchanges.net. Надійшла до редакції 20.10.2013 р.

Функціональні та класифікаційні аспекти фондових індексів

Institution

Ähnliche Einträge