Питання удосконалення правового регулювання діяльності інвесторів на фондовому ринку України

Питання удосконалення правового регулювання діяльності інвесторів на фондовому ринку України

Досліджуються питання правового регулювання діяльності інвесторів на фондовому ринку України.

Збережено в:
Бібліографічні деталі
Дата:2011
Автор: Полюхович, В.І.
Формат: Стаття
Мова:Ukrainian
Опубліковано: Інститут держави і права ім. В.М. Корецького НАН України 2011
Назва видання:Держава і право
Теми:
Адміністративне право
Онлайн доступ:http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/63625
Теги: Додати тег
Немає тегів, Будьте першим, хто поставить тег для цього запису!
Назва журналу:Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
Цитувати:Питання удосконалення правового регулювання діяльності інвесторів на фондовому ринку України / В.І. Полюхович // Держава і право. — 2011. — Вип. 53. — С. 244-248. — Бібліогр.: 6 назв. — укp.

Репозитарії

Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
id irk-123456789-63625
record_format dspace
spelling irk-123456789-636252014-06-05T03:01:51Z Питання удосконалення правового регулювання діяльності інвесторів на фондовому ринку України Полюхович, В.І. Адміністративне право Досліджуються питання правового регулювання діяльності інвесторів на фондовому ринку України. Исследуются вопросы правового регулирования деятельности инвесторов на фондовом рынке Украины. Сonsiders questions of legal regulation of activity of investors in the share market of Ukraine. 2011 Article Питання удосконалення правового регулювання діяльності інвесторів на фондовому ринку України / В.І. Полюхович // Держава і право. — 2011. — Вип. 53. — С. 244-248. — Бібліогр.: 6 назв. — укp. 1563-3349 http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/63625 uk Держава і право Інститут держави і права ім. В.М. Корецького НАН України
institution Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
collection DSpace DC
language Ukrainian
topic Адміністративне право
Адміністративне право
spellingShingle Адміністративне право
Адміністративне право
Полюхович, В.І.
Питання удосконалення правового регулювання діяльності інвесторів на фондовому ринку України
Держава і право
description Досліджуються питання правового регулювання діяльності інвесторів на фондовому ринку України.
format Article
author Полюхович, В.І.
author_facet Полюхович, В.І.
author_sort Полюхович, В.І.
title Питання удосконалення правового регулювання діяльності інвесторів на фондовому ринку України
title_short Питання удосконалення правового регулювання діяльності інвесторів на фондовому ринку України
title_full Питання удосконалення правового регулювання діяльності інвесторів на фондовому ринку України
title_fullStr Питання удосконалення правового регулювання діяльності інвесторів на фондовому ринку України
title_full_unstemmed Питання удосконалення правового регулювання діяльності інвесторів на фондовому ринку України
title_sort питання удосконалення правового регулювання діяльності інвесторів на фондовому ринку україни
publisher Інститут держави і права ім. В.М. Корецького НАН України
publishDate 2011
topic_facet Адміністративне право
url http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/63625
citation_txt Питання удосконалення правового регулювання діяльності інвесторів на фондовому ринку України / В.І. Полюхович // Держава і право. — 2011. — Вип. 53. — С. 244-248. — Бібліогр.: 6 назв. — укp.
series Держава і право
work_keys_str_mv AT polûhovičví pitannâudoskonalennâpravovogoregulûvannâdíâlʹnostíínvestorívnafondovomurinkuukraíni
first_indexed 2025-07-05T14:22:42Z
last_indexed 2025-07-05T14:22:42Z
_version_ 1836817174247768064
fulltext В. І. ПОЛЮХОВИЧ. ПИТАННЯ УДОСКОНАЛЕННЯ ПРАВОВОГО РЕГУЛЮВАННЯ ДІЯЛЬНОСТІ ІНВЕСТОРІВ НА ФОНДОВОМУ РИНКУ УКРАЇНИ Досліджу ють ся пи тан ня пра во во го ре гу лю ван ня діяль ності інве с торів на фон до во- му рин ку Ук раїни. Клю­чові­сло­ва: інве с тор на фон до во му рин ку, кла сифікації інве с торів. Ис сле ду ют ся во про сы пра во во го ре гу ли ро ва ния де я тель но с ти ин ве с то ров на фон- до вом рын ке Ук ра и ны. Клю­че­вые­сло­ва: ин ве с тор на фон до вом рын ке, клас си фи ка ция ин ве с то ров. Сonsiders questions of legal regulation of activity of investors in the share market of Ukraine. Key­words: the investor in the share market, classification of investors. Інве­с­то­ри­є­ти­ми­учас­ни­ка­ми­фон­до­во­го­рин­ку,­діяльність­яких­є­ос­нов­ним­ дже­ре­лом­фінан­со­вих­ ре­сурсів.­Во­ни­ ви­с­ту­па­ють­ осо­ба­ми,­що­ по­став­ля­ють­ на­ ри­нок­цінних­па­перів­фінан­со­вий­капітал­шля­хом­вкла­дан­ня­в­цінні­па­пе­ри.­При­ цьо­му­за­ха­рак­те­ром­інте­ресів­во­ни­є­ан­та­гоніста­ми­емітентів­на­фон­до­во­му­рин- ку.­Зо­к­ре­ма,­ос­новні­цілі­інве­с­ту­ван­ня­в­цінні­па­пе­ри­зво­дять­ся­до­за­без­пе­чен­ня:­ збе­ре­жен­ня­вкла­день,­їхньої­при­бут­ко­вості,­рос­ту­та­ліквідності­ак­тивів1.­Кон­ста- тація­в­ статті­2­За­ко­ну­Ук­раїни­«Про­цінні­па­пе­ри­та­фон­до­вий­ри­нок»­ме­ти­у­ ви­гляді­одер­жан­ня­при­бут­ку/до­хо­ду­в­ре­зуль­таті­інве­с­ту­ван­ня­по­ро­д­жує­пи­тан­ня­ про­ те,­ чи­ є­ інве­с­тиційна­ діяльність­ на­ фон­до­во­му­ рин­ку­ підприємниць­кою2.­ Як­що­ ми­ бе­зу­мов­но­ виз­наємо­ діяльність­ інве­с­торів­ на­ рин­ку­ цінних­ па­перів­ підприємниць­кою,­ то­ в­ будь-якої­ осо­би,­що­на­бу­ває­ пра­ва­ влас­ності­ на­ цінний­ папір,­ви­ни­кає­не­обхідність­реєстру­ва­ти­ся­як­підприємець.­Вод­но­час,­в­статті­2­ За­ко­ну­ Ук­раїни­ «Про­ цінні­ па­пе­ри­ та­ фон­до­вий­ ри­нок»­ до­ скла­ду­ інве­с­торів­ відне­се­но­фізич­них­та­юри­дич­них­осіб­як­ре­зи­дентів,­так­і­не­ре­зи­дентів,­що,­до­ речі,­не­ви­прав­да­но­зву­жує­пе­релік­суб’єктів­інве­с­тиційної­діяль­ності­виз­на­че­ний­ в­статті­5­За­ко­ну­Ук­раїни­«Про­інве­с­тиційну­діяльність»,­де­пе­ред­ба­че­но­та­кож­ дер­жа­ви­в­якості­інве­с­торів.­Про­те­у­будь-яко­му­ви­пад­ку­пред­став­ляється­логіч- ним,­що­інве­с­тиційна­діяльність­на­фон­до­во­му­рин­ку­має­ста­тус­підприємниць­кої­ ли­ше­у­ви­пад­ку­пря­мої­вказівки­на­це­в­за­коні.­До­то­го­ж­в­статті­1­За­ко­ну­України­ «Про­ інве­с­тиційну­ діяльність»­ в­ якості­ ре­зуль­татів­ інве­с­ту­ван­ня­ виз­на­чається­ крім­ от­ри­ман­ня­ при­бу­то­ку­ (до­хо­ду)­ та­кож­ до­сяг­нен­ня­ соціаль­но­го­ ефек­ту.­ Відповідно­в­ро­зумінні­статті­42­Гос­по­дарсь­ко­го­ко­дек­су­Ук­раїни­підприємниць- кою­діяльністю­на­фон­до­во­му­рин­ку­є­ли­ше­діяльність­інсти­туційних­інве­с­торів,­ а­інші­суб’єкти­інве­с­тиційної­діяль­ності­от­ри­му­ють­до­ход­на­непідприємницькій­ ос­нові.­А­то­му­у­виз­на­ченні­терміну­«інве­с­то­ри­в­цінні­па­пе­ри»­в­аб­заці­тре­ть­о­му­ статті­2­За­ко­ну­Ук­раїни­«Про­цінні­па­пе­ри­та­фон­до­вий­ри­нок»­не­обхідно­в­якості­ ме­ти­інве­с­ту­ван­ня­та­кож­за­зна­чи­ти­до­сяг­нен­ня­соціаль­но­го­ефек­ту.­Там­же­йдеть- ся­ інве­с­торів,­що­ на­бу­ва­ють­ пра­ва­ влас­ності­ на­ будь-які­ цінні­ па­пе­ри­ без­ ви­о- крем­лен­ня­ їх­ видів.­ На­ на­шу­ дум­ку,­ тут­ та­кож­ не­обхідним­ є­ уточ­нен­ня,­ ад­же­ інве­с­ту­ван­ня­за­своїм­юри­дич­ним­та­еко­номічним­змістом­пе­ред­ба­чає­не­про­сто­ факт­от­ри­ман­ня­будь-яко­го­цінно­го­па­пе­ру,­а­про­цес­вкла­дан­ня­коштів­з­пев­ною­ ме­тою,­ про­ що­ за­зна­че­но­ ви­ще.­ На­при­клад,­ су­то­ інве­с­тиційною­ діяльністю­ є­ 244 Держава і право • Випуск 53 ©­ПО ЛЮ ХО ВИЧ Ва лерій Іва но вич­–­кан­ди­дат­юри­дич­них­на­ук,­старший­на­уковий­ спів­робітник­Інсти­ту­ту­дер­жа­ви­і­пра­ва­ім.­В.М.­Ко­рець­ко­го­НАН­Ук­раїни прид­бан­ня­ акцій,­ інве­с­тиційних­ сер­тифікатів.­ Прид­бан­ня­ облігацій­ в­ ціло­му­ та­кож­мо­же­вва­жа­тись­інве­с­тиційною­діяльністю,­а­на­про­ти,­от­ри­ман­ня­век­се­ля­ ніяких­оз­нак­інве­с­тиції­не­має.­Більше­то­го­інве­с­тиційна­діяльність­на­фон­до­во­му­ рин­ку­ є­ по­ суті­ похідною­ від­ діяль­ності­ емітен­та,­ що­ згідно­ за­ко­ну­ здійснює­ ви­пуск­емісійних­цінних­па­перів.­А­до­говірні­відно­си­ни­на­рин­ку­цінних­па­перів­ пря­мо­чи­опо­се­ред­ко­ва­но­зво­дять­ся­до­відно­син­емітент­–­інве­с­тор.­То­му­у­виз- на­ченні­терміну­інве­с­то­ри­на­фон­до­во­му­рин­ку­не­обхідно­ве­с­ти­мо­ву­ли­ше­про­ емісійні­цінні­па­пе­ри,­а­не­за­га­лом. Ви­хо­дя­чи­із­за­зна­че­но­го­ав­то­ром­про­по­нується­вне­сти­на­ступні­зміни­до­За­ко- ну­Ук­раїни­«Про­цінні­па­пе­ри­та­фон­до­вий­ри­нок»,­а­са­ме­пер­ше­ре­чен­ня­аб­за­цу­ 3­статті­2­За­ко­ну­ви­кла­с­ти­в­на­ступній­ре­дакції: «Інве­с­то­ри­ на­ фон­до­во­му­ рин­ку­ –­ фізичні­ та­ юри­дичні­ осо­би,­ ре­зи­ден­ти­ і­ не­ре­зи­ден­ти,­ а­ та­кож­ дер­жа­ва­ в­ особі­ упов­но­ва­же­них­ ор­ганів,­ які­ здійсню­ють­ вкла­ден­ня­ влас­них,­ по­зич­ко­вих,­ за­лу­че­них­ гро­шо­вих­ коштів,­ інших­ ак­тивів­ та­ на­бу­ва­ють­пра­ва­влас­ності­на­емісійні­цінні­па­пе­ри­з­ме­тою­от­ри­ман­ня­при­бут­ку­ (до­хо­ду)­та/або­до­сяг­нен­ня­соціаль­но-еко­номічно­го­ефек­ту­з­на­бут­тям­відповідних­ прав,­що­на­да­ють­ся­влас­ни­ку­цінних­па­перів­відповідно­до­за­ко­но­дав­ст­ва». Із­ змісту­ за­про­по­но­ва­но­го­ виз­на­чен­ня­ терміну­ вип­ли­ває­ ряд­ оз­нак­пра­во­вої­ ка­те­горії­«інве­с­тор­на­фон­до­во­му­рин­ку»: –­особ­ли­вий­ха­рак­тер­діяль­ності­–­вкла­ден­ня­влас­них,­по­зи­ко­вих­або­за­лу­че- них­коштів,­ак­тивів­(інве­с­ту­ван­ня)­у­певні­об’єкти; –­особ­ли­вий­об’єкт­подібно­го­вкла­ден­ня­–­емісійні­цінні­па­пе­ри; –­ спе­цифічна­ спря­мо­ваність­ та­ ха­рак­тер­на­ ме­та­ діяль­ності­ –­ во­лодіння­ на­ праві­влас­ності­цінни­ми­па­пе­ра­ми­й­одер­жан­ня­при­бут­ку­(до­хо­ду)­на­ос­нові­цьо- го­та/або­до­сяг­нен­ня­іншо­го­ко­рис­но­го­соціаль­но-еко­номічно­го­ефек­ту­від­інве­с- ту­ван­ня­ (в­ то­му­ числі­ збе­ре­жен­ня­ коштів­ від­ інфляції,­ спри­ян­ня­ роз­вит­ку­ еко- номіки­в­ціло­му­й­ін.). При­роз­гляді­інве­с­то­ра­як­учас­ни­ка­опе­рацій­на­фон­до­во­му­рин­ку­не­одмінно­ по­стає­пи­тан­ня­відме­жу­ван­ня­йо­го­пра­во­во­го­по­ло­жен­ня­від­іншо­го­суб’єкта­рин- ку­–­ди­ле­ра,­пра­во­ве­ре­гу­лю­ван­ня­діяль­ності­яко­го­яко­го­до­клад­но­бу­де­роз­г­ля­ну- то­ниж­че.­Відповідно­до­пун­кут­2­статті­17­За­ко­ну­Ук­раїни­«Про­цінні­па­пе­ри­та­ фон­до­вий­ри­нок»,­ди­лерсь­ка­діяльність­–­ук­ла­ден­ня­тор­гов­цем­цінни­ми­па­пе­ра- ми­цивільно-пра­во­вих­до­го­ворів­що­до­цінних­па­перів­від­сво­го­ імені­та­за­свій­ ра­ху­нок­з­ме­тою­пе­ре­про­да­жу,­крім­ви­падків,­пе­ред­ба­че­них­за­ко­ном.­І­при­такій­ ха­рак­те­ри­с­тиці­ди­лер­на­пер­ший­по­гляд­суттєво­не­відрізняється­від­ інве­с­то­ра,­ на­при­клад,­пай­о­во­го­інве­с­тиційно­го­фон­ду­в­особі­ком­панії­з­уп­равління­ак­ти­ва- ми.­Од­нак­відмінності­ма­ють­місце.­Це­про­яв­ляється­в­тім,­що­на­здійснен­ня­своєї­ діяль­ності­ по­ купівлі-про­да­жу­ цінних­ па­перів­ ди­лер­ по­ви­нен­ ма­ти­ відповідну­ ліцензію.­ Крім­ то­го,­ за­ко­ном­ закріпле­но­ тверді­ ви­мо­ги­ до­ розміру­ ста­тут­но­го­ капіта­лу­ди­ле­ра.­По­са­дові­осо­би­ди­ле­ра­по­винні­ма­ти­відповідні­сер­тифіка­ти,­що­ підтвер­д­жу­ють­їхню­ком­пе­тенцію.­Різний­і­ха­рак­тер­діяль­ності­цих­суб’єктів.­У­ ст.­ 17­ За­ко­ну­ Ук­раїни­ «Про­ цінні­ па­пе­ри­ та­ фон­до­вий­ ри­нок»­ вста­нов­ле­но­ ви­ключ­но­про­фесійний­ха­рак­тер­діяль­ності­ди­ле­ра.­Це­йо­го­ос­нов­ний­вид­діяль- ності,­він­одер­жує­свій­до­ход­са­ме­від­купівлі-про­да­жу­цінних­па­перів,­діючи­за­ прин­ци­пом­«де­шев­ше­ку­пи­ти,­до­рож­че­про­да­ти».­Інве­с­тор­ли­ше­у­ви­пад­ку­діяль- ності­ком­паній­з­уп­равління­ак­ти­ва­ми­інве­с­тиційних­фондів­здійснює­ви­ключ­ну­ про­фесійну­діяльність­на­фон­до­во­му­рин­ку­та­до­йо­го­діяль­ності­за­сто­со­ву­ють­ся­ ана­логічні­ ви­мо­ги­ за­ко­но­дав­ст­ва,­ в­ інших­ви­пад­ках­навіть­ма­ю­чи­ ста­тус­ інсти- туційно­го­ інве­с­то­ра­ він­не­ є­ про­фесіона­лом,­ а­ то­му­на­ньо­го­не­по­ши­рю­ють­ся­ відповідні­ви­мо­ги­та­об­ме­жен­ня.­Ди­ле­ра­на­відміну­від­інве­с­то­ра,­йо­го­не­ціка- 245Юридичні і політичні науки вить­ одер­жан­ня­ дивідендів­ по­ акціях,­ відсотків­ по­ облігаціях­ або­ мож­ливість­ кон­солідації­ кон­троль­но­го­ па­ке­та­ акцій­ з­ ме­тою­ прид­бан­ня­ кон­тро­лю­ над­ підприємством.­ Діяльність­ ди­ле­ра­ но­сить­ по­се­ред­ниць­кий­ ха­рак­тер­ і­ по­ своїй­ еко­номічній­та­пра­вовій­суті­кар­ди­наль­но­відрізняється­від­інве­с­тиційно­го­ха­рак- те­ру­діяль­ності­інве­с­то­ра. За­про­по­но­ва­не­ на­ми­ виз­на­чен­ня­ терміну­ є­ спро­бою­в­ найбільш­ за­галь­но­му­ виді­ вра­ху­ва­ти­ єдині­ особ­ли­вості­ всіх­ мож­ли­вих­ інве­с­торів­ на­ рин­ку­ цінних­ па­перів­ і­ пе­ред­ба­чає­ по­даль­шу­ де­талізацію­ сто­сов­но­ до­ ок­ре­мих­ їх­ видів.­При­ цьо­му­не­обхідно­вра­хо­ву­ва­ти,­що­ос­нов­ни­ми­інте­ре­са­ми­інве­с­то­ра­на­про­ти­ва­гу­ іншим­учас­ни­кам­фон­до­во­го­рин­ку­є­інве­с­ту­ван­ня­в­цінні­па­пе­ри­при­на­ступ­них­ умо­вах: –­одер­жан­ня­мак­си­маль­но­го­до­хо­ду­й­мінімізація­ви­т­рат­від­опе­рацій­із­цінни- ми­па­пе­ра­ми; –­мак­си­маль­ний­до­ступ­до­інфор­мації­про­емітен­та­та­мак­си­маль­не­роз­ши­рен- ня­ра­мок­відповідаль­ності­емітен­та­по­цінних­па­пе­рах,­що­ним­ви­пу­с­ка­ють­ся; –­на­явність­дер­жав­но­го­кон­тро­лю­та­на­гля­ду­за­діями­емітен­та­та­діючи­ми­в­ йо­го­інте­ре­сах­про­фесійни­ми­учас­ни­ка­ми; –­на­явність­ком­пен­саційних­ме­ханізмів­та­зни­жен­ня­ри­зи­ку­інве­с­ту­ван­ня. Все­це­зу­мов­лює­особ­ли­вий­підхід­до­пра­во­во­го­ре­гу­лю­ван­ня­ста­ту­су­інве­с- торів­як­з­ме­тою­до­дат­ко­вих­за­ходів­по­за­хи­с­ту­їхніх­прав.­Ад­же­за­своїм­юри­дич- ним­змістом­ка­те­горія­«інве­с­тор»­є­са­мою­об’ємною­в­порівнянні­з­інши­ми­учас- ни­ка­ми­фон­до­во­го­рин­ку.­На­при­клад,­як­що­ка­те­горія­«емітент»­є­вла­с­ти­вою­су­то­ фон­до­во­му­рин­ку­і­діста­ла­чітке­нор­ма­тив­не­виз­на­чен­ня­та­ре­гу­лю­ван­ня­в­ме­жах­ пра­во­во­го­ре­гу­лю­ван­ня­відно­син­на­рин­ку­цінних­па­перів,­то­інве­с­ту­ван­ня­в­цінні­ па­пе­ри­ є­ ли­ше­ од­ним­ із­ на­прямів­ інве­с­тиційної­ діяль­ності­ вза­галі,­ а­ склад­ суб’єктів­інве­с­тиційної­діяль­ності­на­ба­га­то­різно­манітніший.­У­цьо­му­ви­пад­ку,­як­ спра­вед­ли­во­відзна­чає­І.В.­Редькін,­термін­«інве­с­тор»­ви­ко­ри­с­то­вується­«для­виз- на­чен­ня­будь-якої­осо­би,­що­має­юри­дич­ну­мож­ливість­бра­ти­участь­у­рин­ко­вих­ відно­си­нах­по­прид­бан­ню­емісійних­цінних­па­перів»3.­Як­наслідок­до­інве­с­торів­ на­ле­жать­зовсім­різні­за­ха­рак­те­ром­і­ціля­ми­діяль­ності­суб’єкти­–­зви­чайні­гро- ма­дя­ни,­інве­с­тиційні­фон­ди,­стра­хові­ком­панії­й­ін.­Все­це­ви­ма­гає­ди­вер­сифіко- ва­ності­ пра­во­во­го­ ре­гу­лю­ван­ня­ їхньо­го­ пра­во­во­го­ ста­ту­су­ й­ різних­ пра­во­вих­ підходів­до­змісту­ре­гу­лю­ю­чо­го­впли­ву­дер­жа­ви. Не­обхідно­відзна­чи­ти,­що­чітко­виз­на­че­на­ви­до­ва­си­с­те­ма­інве­с­торів­в­чин­но- му­ за­ко­но­давстві­ відсут­ня.­ Існу­ють­ ок­ремі­ нор­ма­тивні­ ак­ти,­ які­ вста­нов­лю­ють­ ви­мо­ги­ до­ різниїх­ осіб,­що­ інве­с­ту­ють­ в­ цінні­ па­пе­ри.­ Так,­ в­ дру­го­му­ ре­ченні­ аб­за­цу­тре­ть­о­го­статті­2­За­ко­ну­Ук­раїни­«Про­цінні­па­пе­ри­та­фон­до­вий­ри­нок»­ дається­ пе­релік­ інсти­туційних­ інве­с­торів,­ але­ без­по­с­реднє­ виз­на­чен­ня­ цьо­го­ терміну,­йо­го­співвідно­шен­ня­з­терміном­«інве­с­то­ри­в­цінні­па­пе­ри»­відсутнє. У­юри­дичній­на­уці­більшість­ав­торів­всіх­інве­с­торів­розділя­ють­за­леж­но­від­ ха­рак­те­ру­їхньої­діяль­ності­на­зви­чай­них­(роздрібних)­та­інсти­туціональ­них,­під­ яки­ми­ро­зуміють­ор­ганізації­–­фінан­сові­по­се­ред­ни­ки­будь-яко­го­ти­пу­–­ор­ганізації­ на­відміну­від­фізич­них­осіб,­в­то­му­числі­і­ті,­що­зо­бов’язані­відповідно­до­нор- ма­тив­них­актів­інве­с­ту­ва­ти­за­лу­чені­ко­ш­ти­в­цінні­па­пе­ри­(пенсійні­фон­ди,­стра- хові­й­кре­дитні­ор­ганізації,­ інве­с­тиційні­фон­ди)4.­Більш­ши­ро­кий­підхід­мож­на­ зустріти­в­І.В.­Редь­ки­на5­та­Я.М.­Мир­ки­на6,­що­виділя­ють­три­гру­пи­інве­с­торів:­ інсти­туційні­ –­ суб’єкти­ підприємниць­кої­ діяль­ності­ на­ фон­до­во­му­ рин­ку,­ що­ здійсню­ють­інве­с­тиції­в­цінні­па­пе­ри­(інве­с­тиційні­фон­ди,­стра­хові­ком­панії,­бан- ки­ й­ ін);­ кор­по­ра­тивні­ –­ юри­дичні­ осо­би,­ що­ є­ суб’єкта­ми­ зви­чай­но­го­ підприємництва­й­ви­хо­дять­на­да­ний­ри­нок­як­інве­с­то­ри­для­за­до­во­лен­ня­влас­них­ 246 Держава і право • Випуск 53 еко­номічних­інте­ресів;­індивіду­альні­–­гро­ма­дя­ни,­що­не­є­підприємця­ми,­а­з­точ- ки­зо­ру­за­до­во­лен­ня­їхніх­інте­ресів­на­рин­ку­роз­гля­да­ють­ся­як­спо­жи­вачі. У­ ціло­му,­ по­го­д­жу­ю­чись­ із­ на­ве­де­ни­ми­ по­зиціями,­ вва­жаємо­ за­ не­обхідне­ за­про­по­ну­ва­ти­ав­торсь­ку­кла­сифікацію.­На­на­шу­дум­ку,­су­купність­інве­с­торів­на­ рин­ку­цінних­па­перів­за­леж­но­від­їх­пра­во­во­го­ста­ту­су­та­змісту­діяль­ності­має­у­ своєму­складі­на­ступні­уг­ру­пу­ван­ня: 1.­ Дер­жа­ва­ Ук­раїна­ в­ особі­ упов­но­ва­же­них­ ор­ганів­ –­ ос­нов­ний­ інве­с­тор­ в­ краї­ні,­ що­ фор­мує­ та­ є­ влас­ни­ком­ ба­зо­вих­ для­ еко­номіки­ гос­по­да­рю­ю­чих­ суб’єктів.­При­кла­да­ми­мо­жуть­бу­ти­такі­си­с­те­мо­у­тво­рю­ючі­акціонерні­ком­панії­ як­Пу­бАТ­«Національ­на­акціонер­на­ком­панія­«Наф­то­газ­Ук­раїни»,­Пу­бАТ­«Дер- жав­на­ акціонер­на­ ком­панія­ «Ав­то­мобільні­ до­ро­ги­ Ук­раїни»­ то­що.­ Так,­ Націо- наль­на­акціонер­на­ком­панія­«Наф­то­газ­Ук­раїни»­бу­ла­сво­ре­на­згідно­по­ста­но­ви­ Кабіне­ту­Міністрів­Ук­раїни,­ а­ 100­ відсотків­ акцій­ ком­панії­ зна­хо­дять­ся­ у­ влас- ності­дер­жа­ви­в­особі­Мінпа­ли­ве­нер­го7.­Про­те,­на­на­шу­дум­ку,­в­да­но­му­ви­пад­ку­ має­місце­інве­с­ту­ван­ня­не­за­еко­номічним,­а­за­юри­дич­ним­змістом,­що­є­фак­тич- но­та­швид­ше­фор­мою­акціону­ван­ня­дер­жав­ної­влас­ності,­ніж­здійснен­ням­без- по­се­редніх­інве­с­тицій­дер­жа­ви. 2.­Інсти­туційні­інве­с­то­ри­–­суб’єкти,­на­яких­нор­ма­тив­ни­ми­ак­та­ми­по­кла­де­но­ обов’язок­ча­с­ти­ну­ак­тивів­ інве­с­ту­ва­ти­в­певні­цінні­па­пе­ри.­Про­те­во­ни­в­свою­ чер­гу­за­своїм­ха­рак­те­ром­роз­поділя­ють­ся­на­дві­ка­те­горії: а)­інсти­туційні­про­фесійні­інве­с­то­ри­–­для­них­інве­с­ту­ван­ня­влас­них­і­за­лу­че- них­коштів­є­єди­ним­(ви­ключ­ним)­ви­дом­діяль­ності,­здійсню­ва­ної­на­про­фесійній­ ос­нові.­Цей­ вид­ інве­с­ту­ван­ня­ є­ оди­ним­ з­ різно­видів­ про­фесійної­ діяль­ності­ на­ рин­ку­ цінних­ па­перів­ –­ діяль­ності­ з­ уп­равління­ ак­ти­ва­ми­ інсти­туційних­ інве­с- торів,­яку­здійсню­ють­ком­панії­з­уп­равління­ак­ти­ва­ми­(КУА).­До­суб’єктів­інве­с- тиційної­діяль­ності­на­фон­до­во­му­рин­ку­відно­сять­ся­інсти­ту­ти­спільно­го­інве­с- ту­ван­ня­(пай­ові­та­кор­по­ра­тивні­інве­с­тиційні­фон­ди),­а­та­кож­ство­рені­відповідно­ до­Ука­зу­Пре­зи­ден­та­Ук­раїни­«Про­інве­с­тиційні­фон­ди­та­інве­с­тиційні­ком­панії»­ від­19­лю­то­го­1994­ро­ку­№­55/94­за­криті­інве­с­тиційні­фон­ди,­за­криті­взаємні­фон- ди­інве­с­тиційних­ком­паній­до­закінчен­ня­стро­ку­їх­діяль­ності; б)­інсти­туційні­не­про­фесійні­інве­с­то­ри­–­їхня­діяльність­на­фон­до­во­му­рин­ку­ є­підприємниць­кою,­але­не­є­ви­ключ­ною.­Участь­на­рин­ку­цінних­па­перів­як­інве- с­торів­є­ли­ше­за­со­бом­для­ре­алізації­іншої,­ос­нов­ної­діяль­ності­–­як­підприємниць- кої­ (стра­хові­ ком­панії),­ так­ і­ не­ко­мерційної­ (не­дер­жавні­ пенсійні­фон­ди).­Са­ме­ то­му,­ на­ наш­ по­гляд,­ да­них­ учас­ників­ вар­то­ ок­ре­мо­ виділя­ти,­ тим­ більше­ що­ ви­мо­ги,­що­за­сто­со­вує­до­них­за­ко­но­да­вець,­спе­цифіка­їхньо­го­пра­во­во­го­ста­ту­су­ різна.­Відповідно­виз­на­че­ний­у­статті­2­За­ко­ну­Ук­раїни­«Про­цінні­па­пе­ри­та­фон- до­вий­ри­нок»­єди­ний­пе­релік­інсти­туційних­інве­с­торів­ми­розділяємо­за­фор­мою­ їх­участі­на­фон­до­во­му­рин­ку­–­про­фесійною­та­ви­ключ­ною­чи­фа­куль­та­тив­ною­ та­не­ви­ключ­ною. 3.­Індивіду­альні­інве­с­то­ри­та­кож­роз­поділя­ють­ся­на­ми­на­дві­ка­те­горії: а)­ кор­по­ра­тивні­ інве­с­то­ри­ –­ нефінан­сові­ ор­ганізації­ —­ юри­дичні­ осо­би,­ а­ та­кож­індивіду­альні­підприємці,­для­яких­інве­с­ту­ван­ня­в­цінні­па­пе­ри­не­зу­мов- ле­но­нор­ма­тив­ним­обов’яз­ком­і­но­сить­пе­ре­важ­но­ви­пад­ко­вий­ха­рак­тер.­За­своїм­ пра­во­вим­ста­ту­сом­на­фон­до­во­му­рин­ку­во­ни­близькі­до­ індивіду­аль­них­ інве­с- торів­–­фізич­них­осіб,­але,­з­ог­ля­ду­на,­що­дані­суб’єкти­як­пра­ви­ло­є­підприємця- ми,­ до­ них­ за­сто­со­ву­ють­ся­ відповідні­ нор­ми­ гос­по­дарсь­ко­го­ за­ко­но­дав­ст­ва­ і,­ в­ свою­чер­гу,­не­по­ши­рюється­ме­ханізми­за­хи­с­ту­прав,­пе­ред­ба­чені­для­гро­ма­дян; б)­фізичні­осо­би,­що­не­є­суб’єкта­ми­підприємництва,­для­яких­інве­с­ту­ван­ня­ 247Юридичні і політичні науки влас­них­коштів­та­кож­має­ли­ше­опо­се­ред­ко­ва­ний­ха­рак­тер.­Во­ни­не­є­суб’єкта­ми­ підприємниць­ко­го­ри­зи­ку,­ але­ ви­с­ту­па­ють­носіями­ри­зиків,­ пов’яза­них­ з­ інве­с- тиційною­ак­тивністю­на­рин­ку­цінних­па­перів.­У­зв’яз­ку­з­цим­дер­жа­ва­по­вин­на­ нор­ма­тив­но­вста­нов­лю­ва­ти­для­них­особ­ли­ву­си­с­те­му­за­без­пе­чен­ня­їх­інте­ресів,­ в­то­му­числі,­ком­пен­саційні­про­це­ду­ри­відшко­ду­ван­ня­збитків. В­уза­галь­не­но­му­ви­гляді,­на­наш­по­гляд,­за­про­по­но­ва­ну­кла­сифікацію­мож­ли- во­ зве­с­ти­ до­ роз­поділу­ інве­с­торів­ на­ пер­вин­них,­ до­ скла­ду­ яких­ ши­ро­ко­му­ ро­зумінні­вхо­дять­дер­жа­ва­в­особі­упов­но­ва­же­них­ор­ганів­та­індивіду­альні­інве- с­то­ри,­а­та­кож­на­вто­рин­них­–­інсти­туційних­про­фесійних­та­не­про­фесійних­інве- с­торів,­які­на­рин­ку­цінних­па­перів­інве­с­ту­ють­не­стільки­власні­ко­ш­ти,­а­в­пер­шу­ чер­гу­за­лу­чені­ре­сур­си­пер­вин­них­інве­с­торів. Виз­на­чені­ви­ди­інве­с­торів­відрізня­ють­ся­ціля­ми,­пра­во­вим­ста­ту­сом,­ха­рак­те- ром­інве­с­тиційної­діяль­ності.­То­му­вва­жаємо,­що­на­ве­дені­об­ста­ви­ни­ви­ма­га­ють­ вне­сен­ня­до­за­ко­но­дав­ст­ва­до­пов­нень­у­ча­с­тині­виз­на­чен­ня­роз­ме­жу­ван­ня­ос­нов- них­видів­інве­торів­на­фон­до­во­му­рин­ку.­Вва­жаємо,­що­здійснен­ня­за­про­по­но­ва- них­за­ходів­спра­вить­по­зи­тив­ний­вип­лив­на­підви­щен­ня­рівня­за­хи­с­ту­інве­с­тицій­ та­га­рантій­прав­інве­с­торів­на­фон­до­во­му­рин­ку,­а­відповідно­рос­ту­довіри­до­його­ ме­ханізмів­у­ря­до­во­го­інве­с­то­ра,­що­ста­не­до­дат­ко­вим­сти­му­лом­для­ви­ко­ри­с­тан­ня­ цінних­па­перів­як­за­со­бу­інве­с­ту­ван­ня,­підви­щен­ня­ди­наміки­фон­до­во­го­рин­ку. 1. Мир кин Я.М.­ Цен­ные­ бу­ма­ги­ и­ фон­до­вый­ ры­нок.­ –­ М.:­ Пер­спек­ти­ва,­ 1995.­ –­ С.­233.­ 2. Хо зяй ст вен ное пра­во:­ Курс­ лек­ций­ /­ Под­ peд.­ В.С.­ Мар­ты­мь­я­но­ва.­ –­ М.,­ 2007.­–­Т­.2.­–­С.­153-154.­3. Редь кин И.В.­Ме­ры­граж­дан­ско-пра­во­вой­ох­ра­ны­прав­уча- ст­ни­ков­ от­но­ше­ний­ в­ сфе­ре­ рын­ка­ цен­ных­ бу­маг.­ –­ М.:­ ФИД­ «Де­ло­вой­ экс­пресс»,­ 2007.­–­С.­39.­4. Руб цов Б.Б.­Ми­ро­вые­рын­ки­цен­ных­бу­маг.­–­М.:­Изд-во­«Эк­за­мен»,­ 2002.­–­С.­89;­Берд ни ко ва T.B.­Ры­нок­цен­ных­бу­маг­и­бир­же­вое­де­ло.­–­М.:­ИН­ФРА-М,­ 2003.­–­С.­113.­5. Редь кин И.В.­Цит.­ра­бо­та.­–­С.­41.­6. Мир кин Я.М. Цит.­ра­бо­та.­–­С.­324.­ 7. Про ут во рен ня­Національ­ної­ акціонер­ної­ком­панії­«Наф­то­газ­Ук­раїни»:­По­ста­но­ва­ Кабіне­ту­Міністрів­Ук­раїни­№­747­від­25.05.1998­р.­//­[Еле­к­трон­ний­ре­сурс].­–­Ре­жим­ до­сту­пу:­http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=747-98-%EF. 248 Держава і право • Випуск 53 Розділ 4. АДМІНІСТРАТИВНЕ ПРАВО В. І. ПолюховиЧ. ПитаннЯ удосконаленнЯ правового регулюваннЯ дІЯльностІ ІнвесторІв на фондовому ринку УкраЇни

Схожі ресурси