Питання становлення та розвитку фондового ринку України у вітчизняній економічній літературі кінця XIX – початку XX ст.
У статті аналізуються праці вітчизняних вчених-економістів кінця XIX – початку XX ст., в яких висвітлювалися питання становлення та функціонування фондового ринку України. Робиться наголос на основних тенденціях та характеристиках даного процесу....
Gespeichert in:
| Datum: | 2008 |
|---|---|
| 1. Verfasser: | |
| Format: | Artikel |
| Sprache: | Ukrainian |
| Veröffentlicht: |
Державна установа "Інститут економіки та прогнозування НАН України"
2008
|
| Schlagworte: | |
| Online Zugang: | http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/9391 |
| Tags: |
Tag hinzufügen
Keine Tags, Fügen Sie den ersten Tag hinzu!
|
| Назва журналу: | Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| Zitieren: | Питання становлення та розвитку фондового ринку України у вітчизняній економічній літературі кінця XIX – початку XX ст. / О.В. Корніяка // Історія народного господарства та економічної думки України. — 2008. — Вип. 41. — С. 261-270. — Бібліогр.: 14 назв. — укp. |
Institution
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine| id |
irk-123456789-9391 |
|---|---|
| record_format |
dspace |
| spelling |
irk-123456789-93912013-02-13T02:30:15Z Питання становлення та розвитку фондового ринку України у вітчизняній економічній літературі кінця XIX – початку XX ст. Корніяка, О.В. Історія економічної думки У статті аналізуються праці вітчизняних вчених-економістів кінця XIX – початку XX ст., в яких висвітлювалися питання становлення та функціонування фондового ринку України. Робиться наголос на основних тенденціях та характеристиках даного процесу. В статье анализируются труды отечественных ученых-экономистов конца XIX – начала XX вв., в которых освещались вопросы становления и функционирования фондового рынка Украины. Делается акцент на основных тенденциях и характеристиках этого процесса. In article the works of native economic scientist of the end of XIX – beginning of the XX cent. are analyzed. We illuminated in-ask formations and operation stock market in Ukraine. The accent is done on the main trend and feature of this process. 2008 Article Питання становлення та розвитку фондового ринку України у вітчизняній економічній літературі кінця XIX – початку XX ст. / О.В. Корніяка // Історія народного господарства та економічної думки України. — 2008. — Вип. 41. — С. 261-270. — Бібліогр.: 14 назв. — укp. 0320-4421 http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/9391 330.8:336.76(477) uk Державна установа "Інститут економіки та прогнозування НАН України" |
| institution |
Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine |
| collection |
DSpace DC |
| language |
Ukrainian |
| topic |
Історія економічної думки Історія економічної думки |
| spellingShingle |
Історія економічної думки Історія економічної думки Корніяка, О.В. Питання становлення та розвитку фондового ринку України у вітчизняній економічній літературі кінця XIX – початку XX ст. |
| description |
У статті аналізуються праці вітчизняних вчених-економістів кінця XIX – початку XX ст., в яких висвітлювалися питання становлення та функціонування фондового ринку України. Робиться наголос на основних тенденціях та характеристиках даного процесу. |
| format |
Article |
| author |
Корніяка, О.В. |
| author_facet |
Корніяка, О.В. |
| author_sort |
Корніяка, О.В. |
| title |
Питання становлення та розвитку фондового ринку України у вітчизняній економічній літературі кінця XIX – початку XX ст. |
| title_short |
Питання становлення та розвитку фондового ринку України у вітчизняній економічній літературі кінця XIX – початку XX ст. |
| title_full |
Питання становлення та розвитку фондового ринку України у вітчизняній економічній літературі кінця XIX – початку XX ст. |
| title_fullStr |
Питання становлення та розвитку фондового ринку України у вітчизняній економічній літературі кінця XIX – початку XX ст. |
| title_full_unstemmed |
Питання становлення та розвитку фондового ринку України у вітчизняній економічній літературі кінця XIX – початку XX ст. |
| title_sort |
питання становлення та розвитку фондового ринку україни у вітчизняній економічній літературі кінця xix – початку xx ст. |
| publisher |
Державна установа "Інститут економіки та прогнозування НАН України" |
| publishDate |
2008 |
| topic_facet |
Історія економічної думки |
| url |
http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/9391 |
| citation_txt |
Питання становлення та розвитку фондового ринку України у вітчизняній економічній літературі кінця XIX – початку XX ст. / О.В. Корніяка // Історія народного господарства та економічної думки України. — 2008. — Вип. 41. — С. 261-270. — Бібліогр.: 14 назв. — укp. |
| work_keys_str_mv |
AT korníâkaov pitannâstanovlennâtarozvitkufondovogorinkuukraíniuvítčiznâníjekonomíčníjlíteraturíkíncâxixpočatkuxxst |
| first_indexed |
2025-07-02T12:44:15Z |
| last_indexed |
2025-07-02T12:44:15Z |
| _version_ |
1836539189189935104 |
| fulltext |
УДК 330.8:336.76(477)
О.В. Корніяка
ПИТАННЯ СТАНОВЛЕННЯ ТА РОЗВИТКУ
ФОНДОВОГО РИНКУ УКРАЇНИ У ВІТЧИЗНЯНІЙ
ЕКОНОМІЧНІЙ ЛІТЕРАТУРІ
кінця XIX – початку XX ст.
У статті аналізуються праці вітчизняних вчених-економістів
кінця XIX – початку XX ст., в яких висвітлювалися питання станов-
лення та функціонування фондового ринку України. Робиться наголос
на основних тенденціях та характеристиках даного процесу.
Ключові слова: фондовий ринок, біржова діяльність, економіч-
на думка України.
Постановка проблеми. Проведення економічних реформ в
Україні, орієнтованих на наявність різноманітних форм власності,
вимагає ефективної діяльності всіх економічних інституцій. Отже,
ринкова трансформація економіки України неможлива без стабільно-
го функціонування такого інституту перерозподілу капіталів, як фон-
довий ринок. За допомогою фондового ринку учасники фінансово-
економічних відносин мають змогу використовувати визначені ін-
струменти як для первинного розміщення, так і для вторинного обігу
цінних паперів, що забезпечує мінімальні витрати часу й коштів для
учасників даного ринку і стає рушійною силою розвитку економіки
країни в цілому.
Нині фондовий ринок в Україні свої економічні функції у пов-
ному обсязі не виконує. Така ситуація спричиняється негативним
впливом різних соціально-економічних факторів, характерних для
даного періоду розвитку ринкових відносин у країні. Головними з
них (цих факторів) є такі: економічна та політична нестабільність, не-
досконалість законодавчої бази, у тому числі податкового законодав-
ства, низький розвиток інфраструктури ринку, недостатня участь ши-
роких мас населення в діяльності на фондовому ринку, широке роз-
повсюдження біржової спекуляції тощо.
Актуальність дослідження. При розгляді питань теми необхід-
но звернути увагу на той факт, що Україна досвід формування
© О.В. Корніяка, 2008
ISSN 0320-4421. Історія нар. госп-ва та екон. думки України. 2008. Вип. 41.
261
фондового ринку вже мала (кінець XIX – початок XX ст.). Саме в да-
ний період починають активізуватися процеси формування фондових
цінностей, створення необхідного інструментарію та законодавчого
забезпечення торгівлі ними. Одночасно ці процеси стають об’єктом їх
висвітлення в економічній літературі: з’являється значна кількість
наукових праць, присвячених різним аспектам функціонування ново-
го фінансово-економічного інституту. Серед них – праці таких науко-
вців і господарників, як М.І.Боголєпов, М.А.Бунятян, В.П.Ідельсон,
Г.М.Колоножніков, П.І.Лященко, В.А.Мукосієв, В.Твердохлєбов,
А.Фінн-Єнотаєвський, Л.М.Яснопольський та ін. У своїх досліджен-
нях вони обґрунтовували доцільність діяльності фондового ринку як
інституту перерозподілу капіталів, висвітлювали порядок взаємовід-
носин між його учасниками, що існував на той час, розкривали важ-
ливу економічну роль фондового ринку.
Аналіз останніх досліджень. Деякі аспекти функціонування
фондового ринку України в розглядуваний період певною мірою ви-
світлені в працях сучасних істориків-економістів. Істотний вклад у
розробку даної проблематики внесли Л.П.Горкіна, В.І.Гринчуцький,
В.М.Геєць, Т.І.Дерев’янкін, В.А.Євтушевський, І.В.Лантух, В.В.Не-
брат, О.П.Соболева, Н.А.Супрун, О.М.Сайкевич, Р.Д.Толстов,
В.М.Фещенко та ін. Однак поряд із цим ціла низка питань теми зали-
шається нерозкритою, а тому потребує подальшого вивчення.
Метою даної статті є продовження аналізу вітчизняної економі-
чної літератури кінця XIX – початку XX ст. з питань становлення й
функціонування фондового ринку з тим, щоб з’ясувати основні тен-
денції та характеристики його розвитку.
Основний матеріал. Питання становлення та функціонування
фондового ринку в Україні знаходили відображення в економічних
публікаціях різного характеру: публіцистичних, наукових, навчаль-
них. Тому в структурному плані наше дослідження побудовано з ура-
хуванням саме цієї обставини.
З’ясування особливостей процесу формування вітчизняного фо-
ндового ринку стало насамперед предметом вітчизняної публіцисти-
чної літератури кінця XIX – початку XX ст. Саме в цей час відбува-
ється процес спеціалізації публіцистичних видань, в результаті чого
з’являється новий вид періодичної преси, який отримує назву «біржо-
ва преса». «Біржова преса» – це коло періодичних видань, в яких ос-
новна увага приділялася питанням торгівлі фондовими цінностями та
діяльності акціонерних підприємств. Перші періодичні видання дано-
го кола відносяться до 60-х – 70-х років XIX ст. Серед них слід виді-
лити такі, як «Биржевые ведомости», «Акционер» та ін. Особливістю
262
останніх було те, що, враховуючи недостатній розвиток корпоратив-
них відносин та фондового ринку, їх автори й видавці часто замість
безпосередніх питань, пов’язаних з біржовою діяльністю, більше ува-
ги приділяли іншій тематиці, яка цікавила читача.
Кардинальна зміна ситуації починається в період активізації ак-
ціонерного засновництва та біржової торгівлі фондовими цінностями
(початок XX ст.). У цей час спостерігалося істотне підвищення заці-
кавленості пересічного населення операціями з цінними паперами на
фондовому ринку. З урахуванням даної обставини, головна увага бі-
ржових видань зосереджувалася на цінних паперах, що знаходилися в
центрі спекуляції як на офіційних біржах, так і на неофіційних біржо-
вих зібраннях («кулісах»).
У зв’язку з цим заявили про себе й нові відповідні видання:
«Киевская биржа», «Киевская торговая газета», «Биржа», «Биржевой
артельщик» «Биржевой ежемесячник» та ін.
Сам факт появи такої значної кількості біржових видань певною
мірою свідчив про зростання соціально-економічної ролі фондового
ринку. Аналіз проблематики цих видань говорить про активний роз-
виток акціонерної справи, зростання обсягів фондових цінностей на
ринку цінних паперів, що перетворило фондовий ринок на епіцентр
господарського життя. З іншого боку, публіцистична література ста-
вала основним з чинників активізації інтересу населення до біржової
справи зокрема та фондового ринку взагалі.
Проте необхідно визнати, що зазначені видання, крім активізу-
ючого, мали й певний негативний вплив на розвиток фондового рин-
ку, який виявлявся, наприклад, у сприянні спекуляції фондовими цін-
ностями. Така спекуляція породжувала негативне ставлення до опе-
рацій з цінними паперами на фондовому ринку, що безпосередньо по-
значалося на процесі формування цього фінансово-економічного ін-
ституту.
Основою процесу спекуляції був прямий зв’язок публіцистич-
них видань з відповідними діловими колами, які очевидно виступали
замовниками тих чи інших публікацій. Більшість засновників біржо-
вої преси були вихідцями з ділків-спекулянтів, які професійно діяли
на ринку цінних паперів. Маклерські контори, інтереси яких концен-
трувалися на операціях з акціями дрібних власників, використовували
біржову пресу як засіб впливу на прийняття відповідних інвестицій-
них рішень своїх клієнтів, за рахунок чого отримували високі прибу-
тки. На проблемі використання біржової преси як засобу впливу на
суспільну думку наголошував і відомий економіст того часу А.Бішоф,
який зазначав, що: «За посередництвом періодичної преси біржовий
263
світ одержує можливість спрямовувати суспільну думку, на всі лади
вводити публіку в оману, керуючись виключно своїми грошовими ін-
тересами» [2, с. 105].
Треба також відмітити існування сконцентрованості біржових
видань навколо банківських структур. Дослідження матеріалів, пред-
ставлених в даних виданнях, свідчить про наявність певної тенден-
ційності у їх подачі: в одні періоди видання вели активну пропаганду
на підтримку певних фінансових структур (найчастіше – банківських
установ); в інші – об’єктами підтримки ставали структури, що доне-
давна представлялися як неконкурентоспроможні. Це свідчило про
явну упередженість біржових видань: адже симпатії видавництв стрі-
мко змінювалися у кардинально протилежному напрямку. В резуль-
таті починалося рекламування тих, кого ще вчора дискредитували.
Для початку XX ст. характерною стала поява нової тенденції:
російські біржові видання почали публікувати велику кількість спеці-
ального статистичного матеріалу, який ілюстрував тенденції та дина-
міку розвитку фондового ринку. Найбільш помітним і ґрунтовним
щодо викладення аналітичних матеріалів стало щорічне біржове ви-
дання – журнал «Русские биржевые ценности». Крім статистичних
даних про присутність цінних паперів на біржах (як вітчизняних, так і
на іноземних), цей журнал подавав розлогі аналітичні матеріали, в
яких ґрунтовно досліджувалися найбільш важливі процеси станов-
лення вітчизняного фондового ринку. Зокрема, теоретична частина
даного видання присвячувалася характеристиці впливу на становлен-
ня та розвиток вітчизняного фондового ринку таких факторів, як:
зростання державного боргу та його погашення за рахунок внутрі-
шніх і зовнішніх запозичень; активне залізничне будівництво та сти-
мулювання залучення інвестицій у цю галузь за рахунок випуску цін-
них паперів, гарантованих урядом; розвиток акціонерної справи та
міських облігаційних запозичень. Важливою відмінною рисою ви-
дання було активне висвітлення проблем біржової спекуляції, яку ав-
тори розглядали як чинник активізації процесів капіталізації на фон-
довому ринку. Зазначалося, що біржова спекуляція є необхідною ос-
новою біржової діяльності: «Біржа є не тільки організованим ринком,
на якому ми спостерігаємо дію економічних факторів формування
цін, а й місцем спеціальної біржової гри. Біржова спекуляція є необ-
хідною основою біржової діяльності. В цій спекуляції беруть участь
окремі особи, керуючись своїми вузько-меркантильними інтересами.
І все ж таки спекуляція виконує народногосподарську функцію, на-
приклад, вона призводить до вирівнювання цін, до вирівнювання по-
питу та пропозиції» [11, с. 10].
264
Питання становлення та розвитку фондового ринку України
привертали увагу також наукових видань. В наукових працях про-
блема розглядалась як в правовому, так і економічному аспектах, в
них подавалась загальна характеристика та основні тенденції функці-
онування даного фінансово-економічного інституту.
У 1863 р. вийшла монографія відомого економіста А.Дмитрієва
«Биржа, биржевые посредники и биржевые операции» [4]. В ній, по-
ряд із загальним оглядом процесу становлення й розвитку вітчизня-
ного фондового ринку, значна увага приділялася теоретичним та
практичним аспектам біржової торгівлі.
У праці В.І.Монігетті «Современная биржа» [7] (1896) зверта-
лась увага на тісний зв’язок біржової торгівлі з політичним життям
держави. На думку автора, біржа є найкращим суддею урядової полі-
тики та швидко реагує на всі політичні події.
Своєрідним явищем щодо цього стала серія праць О.С.Невзоро-
ва «Русские биржи» (1896, 1899, 1900) [8; 9; 10]. В них автор поєднав
викладення історії розвитку біржової торгівлі з аналізом статутів,
правил та звичаїв вітчизняних бірж.
На початку XX ст. блок наукових видань з розглядуваної про-
блематики поповнила монографія Г.М.Колоножнікова «Облигации
торгово-промышленных акционерных товариществ» [6], в якій осно-
вна увага приділялася умовам випуску облігацій зазначених това-
риств. У своєму дослідженні автор обґрунтував доцільність випуску
облігацій саме торгово-промислових акціонерних товариств, оскільки
цей вид цінних паперів, на відміну від Західної Європи, не знайшов
широкого розповсюдження у вітчизняній практиці. Наводячи при-
клади історичного розвитку облігаційної форми запозичень як на віт-
чизняному фондовому ринку, так і на ринках Західної Європи, автор
наводить глибокий аналіз статистичної інформації, яка не втратила
свого наукового значення до нашого часу. Наголошувалося на необ-
хідності більш чіткого регламентування діяльності торгово-
промислових підприємств відносно випуску облігацій з тим, щоб за-
побігти зростанню спекуляції на фондовому ринку з цим видом цін-
них паперів.
Серед наукових видань слід виділити також монографію
Ю.Д.Філіпова «Биржа. Ее история, современная организация и функ-
ции» (1912) [13], в якій автор, поряд із висвітленням процесу форму-
вання біржового законодавства, звернув увагу на особливості розвит-
ку й організації вітчизняного фондового ринку в загальносвітовому
контексті. У зв’язку з цим наголошувалося на специфічній функції,
яку виконують вітчизняні біржі, – функції представницького органу
265
захисту інтересів торгівлі та промисловості перед урядовими органі-
заціями. Щодо цього Ю.Д.Філіпов зазначав, що «...наші біржі, на від-
міну від закордонних, аж ніяк не є тільки ринками. ... Крім головної їх
функції як ринків, що зосереджували торг замінними цінностями,
з’являється також і побічна функція представництва інтересів торгів-
лі та промисловості перед урядом, – функція, яка в усіх культурних
державах становить завдання особливих органів: торгово-
промислових палат» [13, с. 168]. На думку автора, виникнення вітчи-
зняних бірж пов’язане насамперед з потребою у представництві міс-
цевих торгово-промислових інтересів (а не заради розвитку торгівлі).
Саме з виконанням вітчизняними біржами не властивого їм завдання
торгово-промислового представництва автор пов’язує проблему зрос-
тання спекуляції на фондовому ринку. Основою для такої думки є си-
туація, коли адміністративне втручання в діяльність бірж законодавчо
поставлене у тісні рамки: «у більшості випадків місцева урядова вла-
да у вигляді керівників губерній і областей та підпорядкованої їм по-
ліції майже зовсім усунена від впливу на життя бірж» [13, с. 170]. В
зв’язку з цим, автор наголошує на тому, що в кінці XIX – початку
XX ст. вітчизняні біржі дедалі більше ставали саморегульованими ор-
ганізаціями, що сприяло як розвитку фондового ринку, так і спекуля-
ції на ньому.
Проблема спекуляції на ринку цінних паперів частково висвіт-
лена і у праці М.А.Бунятяна «Экономические кризисы» [3]. У цьому
дослідженні біржова спекуляція розглядається як один із чинників
виникнення економічних кризових ситуацій (як на рівні окремих під-
приємств, так і на державному рівні): «Біржова криза настає часто на
рік і більше, а звичайно на кілька місяців раніше, ніж виникає замі-
шання в інших галузях. Вона є передвісником і в той самий час одні-
єю з причин наступного загального краху виробничого процесу» [3, с.
58]. На думку автора, є можливість уникнути даних кризових ситуа-
цій шляхом економічного виховання широких мас населення, які бе-
руть участь у біржовій діяльності, та за рахунок законодавчого регу-
лювання біржового обігу, а також акціонерної й засновницької спра-
ви. Проте повністю уникнути кризових ситуацій такого характеру не
можливо: «...законодавчі обмеження, маючи свої негативні сторони,
не можуть до того ж перешкодити виникненню спекулятивних гаря-
чок з наступними кризами, якщо господарське життя періодично
створює благодатний ґрунт і надає привід до розвитку цих явищ» [3,
с. 59].
До наукової літератури, присвяченої аналізу питань становлення
та розвитку вітчизняного фондового ринку слід також віднести
266
II том видання «Банківська енциклопедія» під назвою: «Биржа. Исто-
рия и современная организация фондовых бирж на Западе и в России.
Биржевые сделки. Биржа и война» [1]. Треба підкреслити, що дана
збірка вийшла у світ завдяки зусиллям колективу київських професо-
рів під керівництвом відомого вченого-економіста Л.Н.Яснопольсь-
кого. Статті даної енциклопедії присвячені теоретичному осмислен-
ню формування та функціонування фондового ринку, історії розвитку
та організації вітчизняної й західної біржової торгівлі, об’єктам бір-
жових угод на фондовому ринку, співпраці банківських структур з
фондовими біржами, впливу світової війни на розвиток фондового
ринку. Приділялася увага темі спекуляції на фондовому ринку. Зок-
рема, наголошувалося, що спочатку спекуляція мала місце лише у
випадку з виграшними білетами, а згодом – і з дивідендними цінними
паперами. Серед основних факторів, які сприяли поширенню спеку-
ляції в операціях з дивідендними цінними паперами, зазначалися на-
ступні: недосконале законодавство; необізнаність непрофесійних
учасників фондового ринку щодо об’єктів і техніки біржової торгівлі;
безпосередній зв’язок біржової преси зі спекулятивними біржовими
колами.
Відомий науковець В.Твердохлєбов у праці «Местные финансы»
[12] висвітлює роль муніципальних облігаційних запозичень у проце-
сі становлення та розвитку вітчизняного фондового ринку. На думку
автора, даний вид цінних паперів був дуже перспективним, не дивля-
чись на те, що муніципальні облігації складали незначний відсоток у
вітчизняному біржовому обігу по відношенню, наприклад, до держа-
вних чи залізничних облігацій (особливо якщо брати до уваги широке
його розповсюдження у загальносвітовій практиці). При цьому наго-
лошується, що і цей малорозповсюджений вид цінних паперів не
оминув негативного впливу біржової спекуляції.
У дослідженні А.Фінн-Єнотаєвського «Капитализм в России
(1890–1917 гг.)» [14] питанням становлення та розвитку дореволю-
ційного фондового ринку присвячено окремий розділ під назвою «На-
ша біржа». У цій праці висвітлювався історичний розвиток фондового
ринку та наводилися статистичні дані стосовно діяльності даного фі-
нансово-економічного інституту, які включали відомості щодо коти-
рування цінних паперів на вітчизняних та іноземних біржах до почат-
ку 1913 р., річні курси цінних паперів на центральній фондовій біржі
імперії (С.-Петербурзькій); вміщувалися матеріали щодо руху вкладів
в ощадних касах за 1906–1917 рр. Автор характеризував розвиток ак-
ціонерної справи як одну із складових процесу становлення фондово-
го ринку. У зв’язку з цим зазначалося: «Виникнення нашої довоєнної
267
фондової біржі слід віднести до кінця 50-х і початку 60-х років разом
із заснуванням акціонерних компаній та розвитком залізничного бу-
дівництва» [14, с. 331]. Говорячи про широке розповсюдження на віт-
чизняному фондовому ринку спекуляції, автор відмічав, що безпосе-
редніми учасниками цього процесу були й банківські структури: «Іс-
торія біржі і банків показує, що розвиток спекулятивних банків, роз-
ширення операцій банків з цінними паперами … розширювали і дія-
льність біржі. Остання ставала центром широкої спекуляції...»
[14, с. 330].
Із наукових видань треба також зазначити переклад праці
А.Бішофа (за ред. В.Левитського) «Краткий обзор истории и теории
банков с приложением учения о биржевых операциях» [2]. В ній ра-
зом з історією біржової справи надавалися тлумачення специфічних
термінів, які використовувалися у практиці біржової торгівлі. Окремо
наголошувалося на негативному впливі, що його справляла біржова
спекуляція на соціально-економічний розвиток держави. На думку
автора, біржова спекуляція була основною причиною розвитку еко-
номічної нерівності, яка відділяла клас багатих від пролетаріату.
Ще одним блоком літератури, присвяченої проблемам станов-
лення та розвитку вітчизняного фондового ринку, є наукова літерату-
ра, яка широко представлена теоретико-економічними дослідження-
ми навчального характеру.
Одним із таких теоретико-економічних досліджень є збірка лек-
цій для студентів С.-Петербурзького політехнічного інституту під на-
звою «Кредит, банки и биржа» [5] (автор В.П.Ідельсон), в якій, поряд
із висвітленням історичного розвитку фондового ринку, надавався
ґрунтовний теоретичний матеріал. У цій праці історія становлення ві-
тчизняного фондового ринку висвітлювалася в контексті загальносві-
тового розвитку даного інституту. Для порівняння автор наводив дані
з історії розвитку та організації Англійської біржі, Німецької біржі,
Французької біржі, Австрійської біржі та біржі Америки. Разом з іс-
торичними фактами наводилися відомості з проблематики законодав-
чого регулювання біржової торгівлі та практичний матеріал, предста-
влений аналізом об’єктів біржової торгівлі, умов допущення цінних
паперів до біржового котирування та техніки здійснення біржових
угод. При цьому слід звернути увагу на авторське розуміння феноме-
ну біржової спекуляції: біржовою спекуляцією автор називав будь-
яку біржову торгівлю, яка приносила зиск. Це означає, що, викорис-
товуючи таке формулювання, неможливо виділити біржову спекуля-
цію як певний вид діяльності, пов’язаний з отриманням прибутку на
фондовому ринку шляхом різного роду маніпулювань.
268
Висновки. Проаналізовані літературні джерела дозволяють чіт-
ко окреслити проблематику становлення та розвитку фондового рин-
ку України в кінці XIX – на початку XX ст. На основі цього аналізу
можна охарактеризувати наступні тенденції процесу формування да-
ного фінансово-економічного інституту.
1. В кінці XIX – на початку XX ст. вітчизняний фондовий ринок
був основним інструментом задоволення фінансово-економічних по-
треб держави. Використовуючи дану інституцію, уряд активно реалі-
зовував політику рефінансування державного боргу через безперерв-
ний процес випуску та реалізації державних облігаційних позик як на
внутрішньому, так і на зовнішньому ринках. Отже, одним із факторів
становлення та розвитку даної інституції була необхідність погашен-
ня державного боргу. Про це свідчить той факт, що у котируваннях
на вітчизняних фондових біржах основне місце займали саме обліга-
ції державної позики.
2. У досліджуваний період вітчизняний фондовий ринок активно
використовувався також для реалізації інвестиційних проектів розви-
тку пріоритетних галузей економіки. Головною з таких галузей було
залізничне будівництво. У період промислового піднесення держава
потребувала розбудови системи сучасного транспортного сполучен-
ня. Для цього були необхідні великі інвестиційні ресурси. Дана про-
блема була вирішена шляхом реалізації облігаційних позик залізнич-
них товариств, погашення яких гарантувалося урядом. Таким чином,
необхідність залучення інвестиційних капіталів у залізничне будівни-
цтво також ставало одним з основних чинників формування вітчиз-
няного фондового ринку.
3. Аналіз наявної історіографії свідчить також і про великий
вплив на формування вітчизняного фондового ринку розвитку акціо-
нерної справи. Саме акціонерні комерційні банки були одними з
найактивніших учасників ринку цінних паперів і, отже, сприяли ката-
лізації формування даного фінансово-економічного інституту.
В статье анализируются труды отечественных ученых-
экономистов конца XIX – начала XX вв., в которых освещались воп-
росы становления и функционирования фондового рынка Украины.
Делается акцент на основных тенденциях и характеристиках этого
процесса.
Ключевые слова: фондовый рынок, биржевая деятельность,
экономическая мысль Украины.
269
1. Биржа. История и современная организация фондовых бирж на Западе и в
России. Биржевые сделки. Биржи и война / Под общ. ред. Л.Н.Яснополь-
ского // Банковая Энциклопедия. – Том 2. – Киев, 1916. – 412 с.
2. Бишоф А. Краткий обзор истории и теории банков с приложением учения о
биржевых операциях / Под ред. В.Левитского / Пер. с нем. – Ярославль,
1887. – 108 с.
3. Бунятян М.А. Экономические кризисы: Опыт морфологии и теории пери-
одических экономических кризисов и теории конъюнктуры. – Москва,
1915. – 303 с.
4. Дмитриев А. Биржа, биржевые посредники и биржевые операции. –
С.-Петербург, 1863. – 148 с.
5. Идельсон В.П. Кредит, банки и биржа: Лекции читан. студ. С.-Петербург.
политехн. ин-та в 1909–1910 уч/г. – С.-Петербург, 1910. – 360 с.
6. Колоножников Г.М. Облигации торгово-промышленных акционерных
товариществ. – Ч. 1: Условия выпуска облигаций. – Томск, 1912. – 340 с.
7. Монигетти В.И. Современная биржа. – Москва, 1896. – 98 с.
8. Невзоров А.С. Русские биржи. – Вып. 1: Отчет о командировке во внутр.
губ. России на летн. мес. 1896 г. – Вып. 2: Свод. устав рус. бирж. – Юрьев,
1897. – 512 с.
9. Невзоров А.С. Русские биржи. – Вып. 3: Свод. инструкция о порядке опре-
дел. и увольн. и о правах и обязан. бирж. маклеров, гоф-маклеров, нотариу-
сов, корабельн. маклеров, аукционистов, диспашеров и экспертов. – Юрьев,
1899. – 410 с.
10. Невзоров А.С. Русские биржи. – Вып. 4: Свод торг. обыч. и правил рус.
бирж. – Юрьев, 1900. – 588 с.
11. Русские биржевые ценности 1914–1915 г. / Под ред. М.И.Боголепова и др. –
Петроград, 1915. – 373 с.
12. Твердохлебов В. Местные финансы. – Одесса: Кн. изд-во А.А.Ивасенко,
1919. – 304 с.
13. Филипов Ю.Д. Биржа. Ее история, современная организация и функции. –
С.-Петербург, 1912. – 202 с.
14. Финн-Енотаевский А. Капитализм в России (1890–1917 гг.). – Том I. –
Москва, 1925. – 400 с.
Одержано 16.12.2008.
270
|