Дивидендная политика как инструмент повышения эффективности управления прибылью предприятия

Цель статьи заключается в комплексном изучении понятия дивидендной политики, определении значимости данной категории, исследовании ее влияния на систему управления прибылью акционерного общества и укрепления его конкурентной позиции на рынке....

Повний опис

Збережено в:

Бібліографічні деталі
Дата:	2007
Автор:	Мурашова, Е.А.
Формат:	Стаття
Мова:	Russian
Опубліковано:	Кримський науковий центр НАН України і МОН України 2007
Назва видання:	Культура народов Причерноморья
Теми:	Проблеми финансов, бухгалтерского учета и аудита в современных условиях – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
Онлайн доступ:	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/94122
Теги:	Додати тег Немає тегів, Будьте першим, хто поставить тег для цього запису!
Назва журналу:	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
Цитувати:	Дивидендная политика как инструмент повышения эффективности управления прибылью предприятия / Е.А. Мурашова // Культура народов Причерноморья. — 2007. — № 102. — С. 236-239. — Бібліогр.: 6 назв. — рос.

Репозитарії

Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine

id	irk-123456789-94122
record_format	dspace
spelling	irk-123456789-941222016-02-10T03:02:20Z Дивидендная политика как инструмент повышения эффективности управления прибылью предприятия Мурашова, Е.А. Проблеми финансов, бухгалтерского учета и аудита в современных условиях – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ Цель статьи заключается в комплексном изучении понятия дивидендной политики, определении значимости данной категории, исследовании ее влияния на систему управления прибылью акционерного общества и укрепления его конкурентной позиции на рынке. Мета статті полягає в комплексному вивченні поняття дивідендної політики, визначенні значущості даної категорії, дослідженні її впливу на систему управління прибутком акціонерного суспільства і зміцнення його конкурентної позиції на ринку. 2007 Article Дивидендная политика как инструмент повышения эффективности управления прибылью предприятия / Е.А. Мурашова // Культура народов Причерноморья. — 2007. — № 102. — С. 236-239. — Бібліогр.: 6 назв. — рос. 1562-0808 http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/94122 ru Культура народов Причерноморья Кримський науковий центр НАН України і МОН України
institution	Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
collection	DSpace DC
language	Russian
topic	Проблеми финансов, бухгалтерского учета и аудита в современных условиях – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ Проблеми финансов, бухгалтерского учета и аудита в современных условиях – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
spellingShingle	Проблеми финансов, бухгалтерского учета и аудита в современных условиях – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ Проблеми финансов, бухгалтерского учета и аудита в современных условиях – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ Мурашова, Е.А. Дивидендная политика как инструмент повышения эффективности управления прибылью предприятия Культура народов Причерноморья
description	Цель статьи заключается в комплексном изучении понятия дивидендной политики, определении значимости данной категории, исследовании ее влияния на систему управления прибылью акционерного общества и укрепления его конкурентной позиции на рынке.
format	Article
author	Мурашова, Е.А.
author_facet	Мурашова, Е.А.
author_sort	Мурашова, Е.А.
title	Дивидендная политика как инструмент повышения эффективности управления прибылью предприятия
title_short	Дивидендная политика как инструмент повышения эффективности управления прибылью предприятия
title_full	Дивидендная политика как инструмент повышения эффективности управления прибылью предприятия
title_fullStr	Дивидендная политика как инструмент повышения эффективности управления прибылью предприятия
title_full_unstemmed	Дивидендная политика как инструмент повышения эффективности управления прибылью предприятия
title_sort	дивидендная политика как инструмент повышения эффективности управления прибылью предприятия
publisher	Кримський науковий центр НАН України і МОН України
publishDate	2007
topic_facet	Проблеми финансов, бухгалтерского учета и аудита в современных условиях – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
url	http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/94122
citation_txt	Дивидендная политика как инструмент повышения эффективности управления прибылью предприятия / Е.А. Мурашова // Культура народов Причерноморья. — 2007. — № 102. — С. 236-239. — Бібліогр.: 6 назв. — рос.
series	Культура народов Причерноморья
work_keys_str_mv	AT murašovaea dividendnaâpolitikakakinstrumentpovyšeniâéffektivnostiupravleniâpribylʹûpredpriâtiâ
first_indexed	2025-07-07T00:15:42Z
last_indexed	2025-07-07T00:15:42Z
_version_	1836945107792691200
fulltext	Малинич Г.М. ПРОБЛЕМИ ФОРМУВАННЯ УЗАГАЛЬНЮЮЧОГО СТАТИСТИЧНОГО ПОКАЗНИКА ФІНАНСОВОЇ НАДІЙНОСТІ СТРАХОВОЇ КОМПАНІЇ 236 Як видно з даних таблиці 4, рівень фінансової надійності страхової компанії є задовільним. Так, якщо протягом 2003-2005 рр. значення фінансових показників знаходилися на середньому ріні, що вказує на відсутність серйозних проблем, то у 2002 та 2006 роках значення цих показників перебувають на високому рівні. Отже, на початок 2007 р. фінансовий стан страхової компанії був фінансово надійним. Тести раннього попередження, на відміну інших методик [8, 11], мають систему оцінок значень ком- плексного (інтегрального) показника фінансової надійності, а саме: § „1” – стійкий рівень фінансової надійності страхової компанії; § „2” – задовільний рівень фінансової надійності страхової компанії; § „3” – граничний рівень фінансової надійності страхової компанії; § „4” – незадовільний рівень фінансової надійності страхової компанії. Аналізуючи дану методику у порівнянні з вищерозглянутими, слід зауважити, що в ній відсутні не- доліки попередніх. Однак, постає низка питань, які необхідно переглянути. Серед них, зокрема: 1. набір показників не відображає суттєвих властивостей досліджуваного явища (зокрема – показник дебіторської заборгованості), 2. в літературі відсутній єдиний підхід до визначення рівня теоретичних значень показників, що є скла- довими узагальнюючого показника, 3. 4-бальна система оцінювання не дозволяє врахувати динаміку рівня фінансової надійності страхової компанії. Проведений аналіз методик розрахунку інтегрального показника фінансової надійності свідчить, що жоден з підходів не може бути використаний на практиці і кожен вимагає доопрацювань. Однак, на нашу думку, виходячи з вищесказаного, тести раннього попередження з точки зору правильності конструювання інтегрального показника максимально наближенні до розв’язання проблеми оцінки фінансової надійності страховика. Джерела та література 1. Закон України „Про внесення змін до Закону України „Про страхування” // Урядовий кур’єр. – 2001. – №205. 2. Розпорядження Державної комісії з регулювання ринків фінансових послуг „Про затвердження Реко- мендацій щодо аналізу діяльності страховиків” від 17 березня 2005 року №3755. 3. Бабко Т. Формирование понятийного аппарата в страховании // Финансовые услуги. – 1999. – №1-2. 4. Бігдаш В.Д. Страхування: Навч. посіб. для студ. вищ. навч. закл. – К.: МАУП, 2006. – 448 с. 5. Воблый К.Г. Основы экономики страхования. – М., 1993. 6. Заруба О.Д. Страхова справа. – К.: Тов-во “Знання”, КОО, 1998. 7. Орланюк-Малицкая Л.А. Платежеспособность страховой организаии. – М.: Анкил, 1999. 8. Основи актуарних розрахунків: Навчально-методичний посібник / За ред. чл. Українського Товариства актуаріїв І.О. Ковтуна. – К.: Алерта, 2004. – 328 с. 9. Сербиновский Б.Ю., Гаркуша В.Н. Страховое дело. – Ростов-на-Дону: «Феникс», 2000. 10. Страхування: Підручник / Керівник авт. колективу і наук. ред. С.С.Осадець. – Вид. 2-ге, перероб. і доп. – К.: КНЕУ, 2002. – 599 с. 11. Тарасенко Н.С. Оценка оптимальности формирования страхового портфеля в аудитор ской деятельно- сти // Страховое дело. – 2001. – №11. Мурашова Е.А. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА КАК ИНСТРУМЕНТ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ПРИБЫЛЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ Постановка проблемы. В настоящее время в Украине, как в государстве с рыночной экономикой, практически закончились масштабные преобразования предприятий и постепенно нарастают внутренние процессы их трансфор- мации: сокращение количества акционеров, консолидация пакетов акций, изменение управленческого контроля, об- новление руководства, реструктуризация, определение стратегии развития. Формируется корпоративный сектор эко- номики, основу которого должны составлять эффективно работающие национальные акционерные компании, что бу- дет способствовать увеличению предпринимательской активности, а следовательно, и притоку капитала в экономику извне (иностранные инвестиции). Поэтому большое значение приобретает создание эффективного механизма акцио- нерных отношений, определение их оптимальных форм, а также эффективной системы управления и контроля. Среди важнейших проблем управления финансами акционерного общества, которые не разрешены до сих пор ни на теоретическом, ни на практическом уровне, остается дивидендная политика. Дивиденды – это доля чистой прибыли, распределяемая между участниками (собственниками) акционерного общества согласно их доли участия в уставном капитале предприятия. Это самое распространенное понятие дивиден- дов как экономической категории, однако на практике дивиденды – это целая система отношений, которые складываются между акционерами и руководством предприятия. Отсюда, дивидендная политика – это на- бор целей и задач, которые ставит перед собой руководство предприятия в области выплаты дивидендов, а также совокупность средств и методов их достижения. Проблеми финансов, бухгалтерского учета и аудита в современных условиях – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ 237 Актуальным на сегодняшний день является тот аспект, что дивидендная политика оказывает сущест- венное влияние на цену акций предприятия. Его привлекательность со стороны инвесторов, внешних поль- зователей, и поэтому отечественным предприятиям необходимо формировать такую дивидендную полити- ку, которая способствовала бы эффективному их развитию как свидетельство активной успешной деятель- ности предприятия, достаточности средств не только на пополнение резервного капитала, вложения средств в приоритетные сферы деятельности, но и о росте ценности акций. Дивиденды представляют собой денеж- ный доход акционеров и в определенной степени сигнализируют им о том, что предприятие, в акции кото- рого они вложили свои деньги, работает успешно. С теоретической позиции выбор дивидендной политики предполагает решение двух ключевых вопросов: влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богатства акционеров? Если да, то какова должна быть их оптимальная величина? Дивидендная политика имеет огромное значение вследствие ее влияния на структуру капитала, финан- сирование компании и управление прибылью. Еще большее значение она имеет для открытых компаний по причине информационной ценности. Следовательно, выработка дивидендной политики является важной задачей для совета директоров. Собрания акционеров, а финансовый управляющий играет ключевую роль в их консультировании, возрастает его роль в деятельности любого предприятия. Дивидендная политика при- звана решать, как прибыль компании будет разделена между выплатами акционерам и нераспределенной прибылью. Она влияет на многие аспекты управления финансами, такие как движение денежных и финан- совых средств, ликвидность, структура капитала, цены акций и цена компании, конкурентная позиция предприятия на рынке. Любое принимаемое решение по дивидендной политике должно основываться на том, что будет наилучшим для акционеров. В конечном итоге, эффективно разработанная и реализуемая дивидендная политика способствует повышению инвестиционной привлекательности предприятия, повы- шению формирования прибыли и благосостояния акционеров, укреплению конкурентной позиции пред- приятия на рынке. Анализ основных публикаций. Вопросам дивидендной политики в настоящее время уделяют большое внимание как зарубежные (Е. Бригхем, Ван Хорн Дж.К., Боди З., Мертон Р., Брейли Р., Майерс С., Коттл С., Мюррей Р.Ф., Шим Д.К., Сигел Д.Г. и др.), так и отечественные экономисты (Бланк И.А., Сутормина В.М., Терещенко О.О., Невмержицкий Я.И., Попов О.Е. и др.). Наиболее полно все теории дивидендной полити- ки, сложившиеся на протяжении 20 века, исследованы Суторминой В.М. в учебнике «Финансы зарубежных корпораций»[1]. Теория дивидендной политики многогранна. Все исследователи, такие как Терещенко О.О., Невмер- жицкий Я.И., Яновская Н.А., Бланк И.А. и др., в той или иной степени анализируют следующие вопросы: роль дивидендной политики; влияние дивидендной политики компании на движение ее денежных средств и рыночную цену ее акций; преимущества и недостатки различных типов дивидендной политики; финансо- вые и операционные факторы, влияющие на сумму выплачиваемых дивидендов; различие между дивиденд- ной политикой и дроблением акций, причины, по которым компания может выкупать свои акции, и финан- совый результат таких действий и др. Повышенное внимание отечественных и зарубежных авторов к различным аспектам дивидендной по- литики определяется рядом обстоятельств. Основные из них сформулированы учеными Д.К.Шимом и Д.Г.Сигелом: во-первых, дивидендная политика оказывает влияние на отношения с инвесторами; во- вторых, дивидендная политика влияет на финансовую программу и бюджет капиталовложений предпри- ятия; в-третьих, она воздействует на движение денежных средств предприятия; в-четвертых, сокращает собственный капитал, так как дивиденды выплачиваются из нераспределенной прибыли [2]. Таким образом, дивидендная политика оказывает влияние на многие аспекты деятельности предприятия, его конкуренто- способность и инвестиционную привлекательность. Цель статьи заключается в комплексном изучении понятия дивидендной политики, определении зна- чимости данной категории, исследовании ее влияния на систему управления прибылью акционерного об- щества и укрепления его конкурентной позиции на рынке, а задачами статьи являются: - определение значения и основных заданий дивидендной политики и ее влияния на структуру капита- ла, а также на формирование и использование прибыли предприятия; - проведение анализа дивидендной политики с учетом особенностей развития экономики в нашем госу- дарстве; - выявление основных проблем формирования и реализации дивидендной политики; - разработка основных направлений реформирования дивидендной политики отечественных предпри- ятий. Изложение основного материала. Эффективность политики управления прибылью предприятия оп- ределяется не только результатами ее формирования, но и характером ее распределения. Распределение прибыли представляет собой процесс формирования направлений ее предстоящего использования в соот- ветствии с целями и задачами развития предприятия. Характер распределения прибыли определяет многие существенные аспекты деятельности предприятия, оказывая влияние на ее результативность. Распределе- ние прибыли непосредственно реализует главную цель управления ею – повышение уровня благосостояния собственников предприятия. Оно формирует пропорции между текущими выплатами им дохода на капитал (в форме дивидендов, процентов) и ростом этих доходов в предстоящем периоде (за счет обеспечения воз- растания вложенного капитала). При этом собственники предприятия самостоятельно формируют эти на- правления удовлетворения своих потребностей во времени. Мурашова Е.А. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА КАК ИНСТРУМЕНТ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ПРИБЫЛЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ 238 Распределение прибыли осуществляется в соответствии со специально разработанной политикой (ее основу составляет дивидендная политика), формирование которой представляет одну из наиболее сложных задач общей политики управления прибылью предприятия. Эта политика призвана отражать требования общей стратегии развития предприятия, обеспечивать повышение его рыночной стоимости, формировать необходимый объем инвестиционных ресурсов, обеспечивать материальные интересы собственников и персонала. При этом в процессе формирования политики распределения прибыли необходимо учитывать противоположные мотивации собственников предприятия – получение высоких текущих доходов или зна- чительное увеличение их размеров в перспективном периоде [3]. Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорцио- нальности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирую- щим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие. К основным заданиям, которые следует решить в ходе формирования дивидендной политики, следует отнести: определение оптимального соотношения между распределенной и тезаврированной прибылью; оценка влияния решения о порядке распределения чистой прибыли на рыночную стоимость корпоративных прав и инвестиционную привлекательность предприятия; определение оптимальной для предприятия вели- чины уставного и собственного капитала; согласование стратегии выплаты дивидендов с налоговым зако- нодательством; выбор наиболее приемлемого метода и форм начисления и выплаты дивидендов; обеспече- ние приоритетных целей стратегического развития предприятия за счет капитализируемой части прибыли; обеспечение стимулирования трудовой активности и дополнительной социальной защиты персонала; обес- печение формирования в необходимых размерах резервного и других фондов предприятия [4]. В мировой практике выплата дивидендов после «корпоративной революции» в ХХ в. стала едва ли не самым важным показателем работы компаний. От дивидендов жестко зависит если не стоимость, то, по крайней мере, репутация компании. В типичной для западного бизнеса ситуации, когда большая часть ак- ционерного капитала распылена между десятками и сотнями миноритариев – мелких акционеров и порт- фельщиков, дивиденды являются одновременно и показателем финансового здоровья компании, и индика- тором уровня управления, и средством диалога менеджмента с собственниками. На постсоветском пространстве ситуация изначально складывалась по-другому. В структуре АО доми- нировали и продолжают доминировать мажоритарии – крупные акционеры, которые в подавляющем боль- шинстве случаев управляют предприятиями. В Украине в условиях грандиозной налоговой нагрузки на бизнес и непредсказуемости политического и макроэкономического курса власти дивиденды не мог- ли стать реальным экономическим инструментом. Для отечественных АО формирование дивидендной по- литики на сегодня не имеет первоочередного значения. Во-первых, только в 2004 г. в Украине уменьшилось количество убыточных предприятий (с 55,7% до 51,3%). Во-вторых, отечественные предприятия требуют значительных инвестиций. Соотношение объемов инвестиций в основной капитал с валовым внутренним продуктом за 1997-2005 г.г. сократилось почти вдвое (с 18,6 до 9,6%) и только в 2005 г. возросло на 2,5%. Основным источником финансирования капитальных вложений остаются собственные средства пред- приятий. В-третьих, в связи со смешанной системой корпоративного управления и преобладанием инсай- дерского влияния наивысшего руководства АО и собственников больших пакетов акций распределение прибыли осуществляется по желанию инсайдеров. Следствием совокупного действия этих и многих других факторов является незначительный уровень дивидендов, которые выплачивают АО Украины. В 2006 г. этот показатель в среднем составил 18% от чистой прибыли, которую получили отечественные корпорации [5]. К основным недостаткам дивидендной политики предприятий в настоящее время относятся следую- щие: отсутствие целеполагания и стратегических планов совершенствования дивидендной политики; отсут- ствие анализа влияния выплат дивидендов на финансовые показатели деятельности предприятия; отсутст- вие комплексного подхода к распределению чистой прибыли. Вследствие неразвитости информационного обеспечения рынка ценных бумаг и деятельности предприятий реакция на дивидендную политику предпри- ятий трудно прослеживаема и, соответственно, непрогнозируема, что не позволяет предприятиям проанали- зировать и обосновать свою дивидендную политику. Ключевым элементом проблемы дивидендов является модель формирования дивидендной политики предприятия. На большинстве украинских предприятий на сегодняшний день дивиденды выплачиваются по остаточному принципу, т.е. после того, как профинансированы все возможные мероприятия для эффектив- ного реинвестирования прибыли. Одним из действенных механизмов управления дивидендной политикой предприятия, который остает- ся без внимания отечественных финансистов, являются планы реинвестирования дивидендов (DRIP). Схема дивидендной политики предприятия с использованием DRIP представлена на рисунке 1. При использовании DRIP акционеры имеют возможность: согласовать форму получения дохода путем выбора между текущими денежными доходами и получением новых корпоративных прав; реализовать эко- номию на брокерских затратах во время приобретения новых акций; приобретать акции дополнительной эмиссии по курсу, который, как правило, несколько ниже текущего рыночного курса акций такого предпри- ятия; повысить относительную долю участия в уставном капитале предприятия и уровень власти на общих собраниях акционеров. В свою очередь, предприятие через программу DRIP может обеспечить: согласование политики денеж- ных выплат и дивидендной политики; эффективное перераспределение корпоративных усилий для гаран- тии доходов собственников, тезаврации прибылей и регулирования рыночного курса корпоративных прав; Проблеми финансов, бухгалтерского учета и аудита в современных условиях – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ 239 экономию на затратах, связанных с первичным размещением корпоративных прав дополнительной эмис- сии; содействие формированию активного вторичного рынка акций предприятия и/или поддержку их ры- ночного курса. Акционерное общество DRIP Рис.1. Дивидендная политика предприятия с использованием DRIP Источник: [6]. Можно утверждать, что внедрение DRIP отечественными предприятиями будет оказывать содействие решению отдельных финансовых проблем. Практика реализации DRIP позволит реализовать положитель- ный общественный эффект, величина которого будет зависеть от взвешенности государственной политики, поддержки со стороны самоуправляемых организаций и других участников рынка капитала. Выводы и предложения. В нашей стране в настоящее время невозможно выделить предприятия, кото- рые бы в своей деятельности активно использовали дивидендную политику как основополагающую поли- тику управления финансами. Предприятие должно разработать экономически целесообразную дивиденд- ную политику. Наличие большого количества субъективных факторов, влияющих на деятельность пред- приятий, значительное осложняет формирование целостной дивидендной политики. Отечественным предприятиям целесообразно формировать дивидендную политику на принципах, которые обеспечивали бы достижение таких целей: сведение к минимуму конфликта интересов участников корпоративных отношений; обеспечение благоприятных условий для самофинансирования предприятия и доступа к дополнитель- ным финансовым ресурсам путем эмиссии рыночных инструментов собственности и/или долга; обеспечение фор- мирования доходов собственников корпоративных прав; содействие росту рыночной стоимости предприятия пу- тем обеспечения его операционной, инвестиционной и финансовой конкурентоспособности в краткосрочной и долгосрочной перспективе. Таким образом, проанализировав проблемы и перспективы дивидендной политики в нашем государст- ве, следует отметить, что дивидендная политика для отечественных предприятий является жизненно необ- ходимой, без нее невозможна их успешная деятельность. Необходимо учитывать особенности развития Ук- раины и, проанализировав все факторы, влияющие на дивидендную политику, выбрать наиболее приемле- мую политику распределения прибыли и принять наиболее оптимальную стратегию выплаты дивидендов. От того, насколько рациональна избранная предприятием дивидендная политика, зависит процесс форми- рования прибыли предприятия, повышение благосостояния его собственников в текущем и перспективном периоде, конкурентная позиция предприятия на рынке и его рыночная стоимость. Источники и литература 1. Сутормiна В.М.Фiнанси зарубiжних корпорацiй: Пiдручник. – К.: КНЕУ, 2004. – 566 с. 2. Шим Д.К., Сигел Д.Г. Финасовый менеджмент: Пер. с англ.-М.: Филинъ, 1996. – 227 с. 3. Бланк И.А.Управление прибылью. – К.: Ника-центр,1998. – 544 с. 4. Терещенко О.О.Финансовая деятельность субъектов хозяйствования. – К.:КНЭУ,2002. – С. 245-259. 5. www.gov.ua 6. Невмержицький Я.И. Формування дивiдендноi полiтики пiдприемства // Фінанси України. - №12. – 2003. – С. 47-52. Реинвестирование Денежные дивиденды Дополнит. эмиссия акций Выкуп на открытом рынке доход Капитальный доход Денежный доход акционеры http://www.gov.ua

Дивидендная политика как инструмент повышения эффективности управления прибылью предприятия

Репозитарії

Схожі ресурси