Инструменты и критерии оптимизации целевой структуры капитала предприятия

Главной целью работы является анализ критериальных инструментов оптимизации структуры капитала предприятия и разработка универсального критерия на основе исследования зависимости между финансовой рентабельностью и финансовой устойчивостью предприятия....

Повний опис

Збережено в:
Бібліографічні деталі
Дата:2007
Автор: Кнышевская, Д.
Формат: Стаття
Мова:Russian
Опубліковано: Кримський науковий центр НАН України і МОН України 2007
Назва видання:Культура народов Причерноморья
Теми:
Онлайн доступ:http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/98400
Теги: Додати тег
Немає тегів, Будьте першим, хто поставить тег для цього запису!
Назва журналу:Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
Цитувати:Инструменты и критерии оптимизации целевой структуры капитала предприятия / Д. Кнышевская // Культура народов Причерноморья. — 2007. — № 105. — С. 32-35. — Бібліогр.: 9 назв. — рос.

Репозитарії

Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
id irk-123456789-98400
record_format dspace
spelling irk-123456789-984002016-04-14T03:02:14Z Инструменты и критерии оптимизации целевой структуры капитала предприятия Кнышевская, Д. Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ Главной целью работы является анализ критериальных инструментов оптимизации структуры капитала предприятия и разработка универсального критерия на основе исследования зависимости между финансовой рентабельностью и финансовой устойчивостью предприятия. Головною метою роботи є аналіз критерійних інструментів оптимізації структури капіталу підприємства та розробка універсального критерію на основі дослідження залежності між фінансовою рентабельністю і фінансовою стійкістю підприємства. 2007 Article Инструменты и критерии оптимизации целевой структуры капитала предприятия / Д. Кнышевская // Культура народов Причерноморья. — 2007. — № 105. — С. 32-35. — Бібліогр.: 9 назв. — рос. 1562-0808 http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/98400 ru Культура народов Причерноморья Кримський науковий центр НАН України і МОН України
institution Digital Library of Periodicals of National Academy of Sciences of Ukraine
collection DSpace DC
language Russian
topic Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
spellingShingle Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
Кнышевская, Д.
Инструменты и критерии оптимизации целевой структуры капитала предприятия
Культура народов Причерноморья
description Главной целью работы является анализ критериальных инструментов оптимизации структуры капитала предприятия и разработка универсального критерия на основе исследования зависимости между финансовой рентабельностью и финансовой устойчивостью предприятия.
format Article
author Кнышевская, Д.
author_facet Кнышевская, Д.
author_sort Кнышевская, Д.
title Инструменты и критерии оптимизации целевой структуры капитала предприятия
title_short Инструменты и критерии оптимизации целевой структуры капитала предприятия
title_full Инструменты и критерии оптимизации целевой структуры капитала предприятия
title_fullStr Инструменты и критерии оптимизации целевой структуры капитала предприятия
title_full_unstemmed Инструменты и критерии оптимизации целевой структуры капитала предприятия
title_sort инструменты и критерии оптимизации целевой структуры капитала предприятия
publisher Кримський науковий центр НАН України і МОН України
publishDate 2007
topic_facet Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ
url http://dspace.nbuv.gov.ua/handle/123456789/98400
citation_txt Инструменты и критерии оптимизации целевой структуры капитала предприятия / Д. Кнышевская // Культура народов Причерноморья. — 2007. — № 105. — С. 32-35. — Бібліогр.: 9 назв. — рос.
series Культура народов Причерноморья
work_keys_str_mv AT knyševskaâd instrumentyikriteriioptimizaciicelevojstrukturykapitalapredpriâtiâ
first_indexed 2025-07-07T06:28:01Z
last_indexed 2025-07-07T06:28:01Z
_version_ 1836968503754620928
fulltext Карпова Н. УЧАСТИЕ РАБОТНИКОВ В ПРИБЫЛЯХ ПРЕДПРИЯТИЯ (УЧРЕЖДЕНИЯ, ОРГАНИЗАЦИИ) 32 ботка, а в благоприятные для предприятия годы даже достигает размеру шестимесячной основной заработ- ной платы работника. Системы коллективного стимулирования применяются, как правило, тогда, когда поощрение работни- ков с помощью их участия в прибылях является возможным только на групповой основе. При этом группо- вой бонус по большей части распределяется в той самой пропорции, что и основная заработная плата. Более стойкая заинтересованность работников в деятельности предприятий, особенно в обновлении производства и укреплении финансового состояния, обеспечивается с помощью их участия в собственно- сти. Она реализуется по большей части предоставлением работникам акций «своих» предприятий. Владение акциями имеет в этом случае целью что-то больше, чем простое участие в прибылях и полу- чение соответствующих дивидендов. Это – система не только «идентификации интересов» работников и предприятия, но и мобилизации личных сбережений граждан для инвестирование в производство. Распро- странение разных форм участия в капитале в странах с развитой рыночной экономикой реализуется доста- точно противоречиво и далеко не такими быстрыми темпами, как надеялись еще 30–40 лет назад. Однако, например, в Великобритании количество владельцев акций на протяжении 80-х гг. увеличилось втрое и 1990 году превышала 8 млн. (около 20% взрослого населения). В США количество фирм, которые практи- куют распределение акций среди персонала, увеличилось почти в 2 раза на протяжении 80 – 90-х годов, а численность персонала в них приблизительно в 3 раза и составляла свыше 10% общего количества занятых в экономике США. Подавляющее количество владельцев «рабочих акций» является мелкими владельцами. Они не имеют реального влияния на стратегию фирмы, но так же, как и большие, подвергаются риску, что связано с рыночными колебаниями. Наиболее полно и своеобразно эти системы участия сложились в Швеции. Коллективное участие ра- ботников в прибылях и собственности предприятий в форме фондов тружеников профсоюза используют, кроме всего прочего, как средства контроля за частной собственностью и даже за всей экономикой. В раз- нообразных фондах коллективного владения акциями соединяются участие в прибылях, в акционерном ка- питале и в управлении. В последнее время во многих странах все больше практикуются опционы акций, то есть подписка на акции или продажа таких на льготных условиях, но без права перепродажи акций на протяжении, напри- мер, 5-ти лет. Вывод. Разные системы участия в прибылях, которые являются достаточно весомыми в поощрении персонала к достижению наилучших общих результатов ведения хозяйства, сами по себе еще не решают проблему формирования действенного механизма мотивации трудовой деятельности на предприятии Функционирование такого механизма зависит от позитивного влияния как внутренних, так и внешних относительно предприятия факторов. Но в любом случае организация системы вознаграждения персонала должна опираться на прогнозируемый стиль управления, что предусматривает создание гибких структур, методов мотивации в соответствии с развитием технических, экономических и социальных процессов в обществе в целом и на каждом предприятии в частности. Источники и литература 1. Богатиков В.М. Кадры решают все (методические материалы). – М: Финансы и статистика, 2005 2. Покропивный С.Ф , Мирный О.Л. Экономика предприятия. Учебник – К.: КНЕУ, 2004. 3. Кучина В.Н Современная политика оплаты труда / Методические указания к разработке – М: Финансы и статистика, 2000. Кнышевская Д. ИНСТРУМЕНТЫ И КРИТЕРИИ ОПТИМИЗАЦИИ ЦЕЛЕВОЙ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ Актуальность.Экономическая самостоятельность предприятий в современных условиях хозяйствова- ния выражается в размере и структуре их капитала. Именно обеспеченность предприятий необходимыми средствами для эффективного функционирования является основой успешного развития экономики в це- лом. Поэтому одним из условий создания благоприятной среды для развития субъектов хозяйствования яв- ляется поиск вариантов оптимального формирования структуры их ресурсов. Постановка проблемы. Структура капитала предприятия определяет объёмы и влияет на прогнозы ре- зультатов не только финансовой, но и операционной, и инвестиционной деятельности. Она влияет на коэф- фициент рентабельности активов и собственного капитала (то есть на уровень экономической и финансовой рентабельности предприятия), на систему коэффициентов финансовой стойкости и платёжеспособности (то есть уровень основных финансовых рисков) и в итоге формирует соотношение степени прибыльности и риска в процессе развития предприятия. Проблемы формирования структуры капитала появляются вместе с проблемами риска и неоднозначно- сти в получении дохода. Как добиться наилучшего соотношения между собственным и заёмным капиталом, чтобы увеличивать рыночную стоимость предприятия при минимальной ставке процента на привлечённый капитал? Разработка и внедрение эффективных методов оптимизации структуры капитала и практическое их применение дали бы возможность повысить прибыльность предприятий и их финансовую устойчивость. Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ 33 Для этого процесс оптимизации структуры капитала предприятия должен осуществляться на основе формирования целевой структуры капитала, которая представляет собой такое соотношение собственных и заёмных финансовых средств, которое позволяет в полной мере обеспечить достижение выбранного крите- рия её оптимизации [2, 57]. Таким образом, дилемма выбора предприятием той или иной структуры его капитала может быть ре- шена лишь при условии определения конкретного критерия оптимальности соотношения структурных эле- ментов капитала. Степень разработанности проблемы на основе публикаций.Указанным выше вопросам в последнее время уделяется всё больше внимания как со стороны зарубежных, так и отечественных учёных. Так, про- блемам определения сущности капитала, разновариантности его классификации, а также подходам к опти- мизации его структуры посвящены работы Д.К. Шим, Д.Г. Сигела, Дж.К. Ван Хорна, О.С. Стояновой, Е.В. Кузнецовой и других. Среди отечественных учёных– экономистов, которые занимаются научным обоснованием управления структурой капитала предприятия следует назвать И.А. Бланка, В.М. Сутормину, А.Н. Поддерёгина, Г.Г. Кирейцева и других. Дискуссии по данному вопросу сводятся к следующему: может ли предприятие повли- ять на оценку и стоимость своего капитала, применяя смешанную структуру используемых ресурсов? Несмотря на это в настоящее время ощущается дефицит научных исследований и практических разра- боток относительно формирования оптимальной целевой структуры капитала по критериальному соответ- ствию потребностям конкретного предприятия. Задачи и цели исследования.Главной целью работы является анализ критериальных инструментов оптимизации структуры капитала предприятия и разработка универсального критерия на основе исследова- ния зависимости между финансовой рентабельностью и финансовой устойчивостью предприятия. Для достижения цели предусматривается решение следующих задач: 1. исследование существующих критериальных инструментов оптимизации структуры капитала предпри- ятия; 2. анализ мотивации формирования оптимальной финансовой и имущественной структуры капитала; 3. выявление зависимости между показателями платёжеспособности предприятия и структурой его капи- тала. Изложение основного материала. Традиционно задача выбора наилучшего решения осуществляется с помощью использования критерия оптимальности. Что же следует понимать под оптимальной структурой капитала предприятия? Однозначного определения этого понятия не существует, поскольку разные авторы объясняют опти- мальность структуры капитала в зависимости от определенных критериальных показателей. Так, под оптимальной структурой капитала Д.К. Шим и Д.Г. Сигел понимают смешанную структуру долгосрочных источников денежных средств, используемых предприятием, которая минимизирует общие капитальные затраты[5,211]. То есть критерием оптимальности является стоимость каптала. О.С. Стоянова, В.М. Сутормина дают определение оптимальной структуры капитала как определенного соотношения собственного и заёмного капитала, которое приводит к максимизации стоимости акций пред- приятия. В данном случае критерием оптимальности структуры капитала выступает максимальная цена ак- ций предприятия. Существует ещё один подход, основанный на выделении критерия максимизации стоимости предпри- ятия. Это соотношение рентабельности собственного капитала и финансовой устойчивости предприятия. Именно этот критерий выделен такими авторами. Как И.А. Бланк, О.В. Павловская, Н.М. Притуляк и Н.Ю. Невмержицкая [2, 4]. Так, И.А. Бланк отмечает, что оптимальная структура капитала– такое соотношение используемых соб- ственных и заёмных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность ме- жду коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предпри- ятия, то есть максимизируется его рыночная стоимость [2, с. 213–214]. Следует отметить, что именно максимизация одновременного роста рентабельности собственного ка- питала и финансовой устойчивости предприятия является наиболее содержательным критерием определе- ния оптимального соотношения различных структурных элементов капитала предприятия. Поэтому целе- сообразным становится использование данного критерия для определения наиболее эффективного подхода к оптимизации целевой структуры капитала. Наиболее подробно методы оптимизации структуры капитала предприятия рассмотрены И.А. Бланком. Так, им выделены[2, с. 214–222]: 1. метод оптимизации структуры капитала по критерию максимизации уровня прогнозируемой рента- бельности собственного капитала. Этот метод основан на расчете уровня финансовой рентабельности при различной структуре капитала с использованием показателя эффекта финансового рычага; 2. метод оптимизации структуры капитала по критерию минимизации его стоимости. Метод основан на предварительной оценке стоимости собственного и заёмного капитала, расчёте средневзвешенной стоимости капитала и поиске наиболее реальной рыночной стоимости предприятия; 3. метод оптимизации структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков. Он свя- зан с выбором различных комбинаций источников финансирования составляющих активов предпри- ятия: необоротных активов, оборотных активов (в том числе их постоянной и переменной частей). Как видим, в основе каждого из этих методов лежит лишь один критерий. В то время, как методы опре- деления количественных соотношений тех или иных источников в структуре капитала определяются, как и Кнышевская Д. ИНСТРУМЕНТЫ И КРИТЕРИИ ОПТИМИЗАЦИИ ЦЕЛЕВОЙ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ 34 критерии её оптимизации, сугубо индивидуально для каждого предприятия и с учётом ещё целого ряда факторов. Среди них: стратегические целевые финансовые установки предприятия, структура его активов, степень и динамика рентабельности, приемлемая степень риска для руководителей предприятия. Таким образом, наиболее рациональным в достижении оптимального соотношения структурных эле- ментов капитала предприятия может быть метод, который основывается на одновременной максимизации роста рентабельности собственного капитала и уровня финансовой устойчивости. Эффект объединения вышеуказанных критериев может оказаться наиболее эффективным при определении оптимальной струк- туры капитала, поскольку даёт возможность выявить оптимально большой уровень эффекта финансового рычага, который определяет рост рентабельности собственного капитала, но в то же время, как правило, приводит к ухудшению финансового состояния предприятия. Чтобы финансовый рычаг одновременно положительно влиял и на рентабельность собственного капи- тала, и на финансовую устойчивость, необходимым является определение эффективного соотношения меж- ду высоколиквидным и другим имущественным обеспечением обязательств предприятия. То есть, необхо- дим расчёт эффекта финансового рычага не только в финансовой структуре капитала, но и в имуществен- ной (структуре активов). Именно рациональная структура имущества предприятия является положитель- ным фактором роста уровня финансовой устойчивости. При этом имущественную структуру капитала предприятия следует рассматривать в разрезе соотношения активов предприятия в денежной и не денежной формах. Денежными активами предприятия являются сами денежные средства, а также краткосрочные финан- совые вложения. Все остальные активы являются имуществом предприятия, которое представлено в не де- нежной форме (производственные запасы, незавершённое производство, готовая продукция, товары, деби- торская задолженность, затраты будущих периодов). Разделяя активы предприятия по степени их ликвид- ности, мы получаем основу для расчёта денежной обеспеченности покрытия обязательств по заёмному ка- питалу. Таким образом, определяя возможности регулирования финансовой устойчивости предприятия, с учё- том структуры его капитала, можно выделить два направления соотношения его элементов: − в финансовом аспекте (финансовый рычаг финансовой структуры капитала) – соотношение собствен- ного и заёмного капитала; − в имущественном аспекте (финансовый рычаг имущественной структуры капитала) – соотношение имущества в денежной и не денежной формах. Финансовая устойчивость предприятия обеспечивается преобладающим уровнем финансового рычага в имущественной структуре капитала по сравнению с финансовым рычагом его финансовой структуры. Рас- считать значение финансового рычага финансовой структуре можно как отношение заёмного капитала предприятия к собственному его капиталу. Финансовый рычаг имущественной структуры капитала пред- приятия определяется отношением имущества в денежной форме к имуществу в не денежной форме. При- няв во внимание, что основной показатель платёжеспособности предприятия – коэффициент абсолютной платёжеспособности рассчитывается как отношение имущества в денежной форме к сумме текущих обяза- тельств, а также предельные границы этого показателя (от 0,2 до 0,5) можно считать справедливой зависи- мость СК ЗК < .неден.Им .ден.Им , причем 0,2 ЗК<Им ден.<0,5 ЗК, где ЗК – заемный капитал предприятия; СК – собственный капитал предприятия; Им. ден.– имущество предприятия в денежной форме; Им. неден.– имущество предприятия в не денежной форме. Выводы. На основе изложенного материала можно сформулировать определенный метод структуризации капитала на основе критерия роста уровня финансовой устойчивости и оценить ёё ещё и по критерию мак- симизации рентабельности собственного капитала. Подход объединённого эффекта двух критериев даст возможность сформировать наиболее целесообразную по оптимальности целевую структуру капитала предприятия. То есть по этому подходу: − во-первых, будут конкретизированы последовательные шаги формирования оптимальной целевой структуры капитала по критерию сохранения или обеспечения финансовой устойчивости; − во-вторых, будут осуществляться прогнозные расчеты рентабельности собственного капитала предпри- ятия по различным вариантам привлечения кредитных ресурсов при сформированной финансовой структуре капитала. Применение данного подхода даст возможность не только оперативно и оптимально структури- ровать капитал предприятия в его имущественной и финансовой формах, а и спрогнозировать максималь- ный рост рентабельности собственного капитала и финансовой устойчивости в будущем, разрабатывать возможные направления повышения эффективности деятельности предприятия в целом. Источники и литература 1. Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом? – М.: Финансы и Стати- стика, 1994. – 384 с. Проблемы материальной культуры – ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ 35 2. Бланк И.А. Управление формированием капитала. – К.: Ника–Центр, 2000.–512с. 3. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами: Пер. с англ./Гл. редактор серии Я.В. Соколов. – М.: Финансы и Статистика, 1996. 4. Павловські О.В., Притуляк Н.М., Невмержицька Н.Ю. Фінансовий аналіз: Навчально-методичний посі- бник для самост. вивч. диск. – К.: К?НЕУ, 2002. – 388 с. 5. Шим Дж.К., Сигел Дж.Р. Финансовый менеджмент: Пер. с англ. Издание 2–е, стереотипное. – М.: Инф– издат. дом «Филинъ»,1997. – 400 с. 6. Финансовое управление компанией /Общ. ред. Е.В. Кузнецовой. – М.: Фонд «Правовая культура», 1995. 7. Финансовый менеджмент: теория и практика: Уч–к /Под ред Е.С. Стояновой– 4–е изд., перераб. и доп.– М.: Изд–во «Перспектива», 1999. – 656 с. 8. Андрейчук В., Галузинский С. Собственный и ссудный капитал предприятий и критерии их рацио- нального соотношения. // ЭУ. – 1998. 9. Слав’юк Р.А. Структурування власного капіталу підприємств України // ФУ. – 2005. Куртбединова А.У. ПРИБЫЛЬ КАК МЕХАНИЗМ МОТИВАЦИИ АКТИВНОГО УЧАСТИЯ ЧЕЛОВЕЧЕСКОГО КАПИТАЛА В ПРОИЗВОДСТВЕННОМ ПРОЦЕССЕ Актуальность данной темы заключается в том, что основным богатством страны, для оценки которого существует интегральный показатель – индекс человеческого развития – долголетие, образованность и жизненный уровень населения, есть люди, человеческий капитал – основа развития и экономической эво- люции общества. Человеческий капитал – это категория, которая на современном этапе более полно отра- жает научные взгляды на роль и место человека в экономической системе общества и должна занять соот- ветствующее место в отечественной литературе. Проблема экономического развития и самоусовершенство- вания общества в первую очередь социально – экономическая, которую невозможно решить без трансфор- мации подходов к разработке объективных методик распределения прибыли как одного из результатов производственной деятельности. Основными признаками, характеризующими экономическую систему, яв- ляются развитие человека с формированием его потребностей и создания стимулов к труду, а следователь- но и увеличение как прибыли предприятия, так и собственной прибыли. Акцентирование внимания на необходимости обоснования и усовершенствования подходов в решении проблемы участия персонала предприятия в получении прибыли, исходя из того, что прибыль, как эконо- мический результат хозяйственной деятельности, должна быть действенным механизмом мотивации актив- ного участия персонала предприятия, человеческого капитала в производственном процессе [5, c. 44]. Этот вопрос занимает весомое место как отдельно на предприятии, так и в экономике в целом, так как прибыль – это главный стимулятор экономического процесса. Повышение прибыли – главная цель всех субъектов хозяйственного процесса. А справедливое распределение прибыли – вопрос, не до конца решён- ный, и именно ему следует уделять больше внимания как учённым, так и владельцам функционирующих предприятий. Данная проблема была исследована следующими экономистами: Гришновой О.А. и Палкином Ю.А.. Гришнова О.А. делает вывод: ”Человеческий капитал – это основа развития предприятия”[2, c. 5], Палкин Ю.А. отмечает: ” Прибыль должна распределяться справедливо!” [6, c. 23]. Целью статьи является более детальное изучение материала относительно поставленного вопроса и за- ключение соответствующих выводов, а также привлечение внимания экономистов, владельцев хозяйст- вующих объектов к данной проблеме и к необходимости её решения. Прибыль – это общественный провокатор и личный мотиватор, который побуждает предпринимате- лей к увеличению объёма производства с целью удовлетворения растущих потребностей общества. Общие потребности и экономические потребности преобразуются в экономический интерес, что и является реаль- ным мотивом и социальным проявлением потребностей, которые обусловлены отношениями собственности и принципом экономической выгоды [1, c. 142]. Проблема приоритета экономического развития – это, в первую очередь социально–экономическая проблема, которую невозможно решить без решения проблемы социально–экономической эффективности, для чего необходимо изучить направления и средства активного влияния на эффективность со стороны фактически задействованного в экономике человеческого фактора. В результате эволюции научных поисков в экономической науке появилась такая экономическая кате- гория, как человеческий капитал, который является основной предпосылкой повышения эффективности производства. Только труд, который опирается на эффективную предпринимательскую деятельность, может быть ос- новой экономического роста, так как независимо от способа производства его основу составляет труд как средство к жизни. В большинстве случаев оценка производственных способностей сотрудников работода- телем проводиться лишь по результатам труда. Появляются, поддерживаются и развиваются новые формы распределения категории трудовых доходов, а это является попыткой устранения отчуждения рабочих от средств производства. Происходят качественные изменения в структуре доходов. Появляется понятие до- хода от капитала – участие в прибылях. Существует тенденция по разработке схем стимуляции у работников заинтересованности в улучшении экономического результата деятельности предприятия, увеличения его прибыльности. Система участия со-